PTAは新たな垂直下落相場を上演したが、コスト端の支持力は殘っている

主原料PTAとMEGの価格下落、春節前後のポリエステル製品の在庫蓄積の影響で、最近の主流製品の利益は明らかに低下し、ポリエステル工場の操業意欲はやや緩み、稼働率は最近約1ポイント小幅に下落し、3月17日現在、ポリエステル工場の稼働率は86.2%だった。しかし、繁忙期が到來するにつれて、端末製織、加弾業界の需要は季節性向上段階に入り、原料に対して剛性需要を保有し、ポリエステル工場の稼働率の安定とポリエステル製品の在庫消化の促進に役立ち、PTAの需給構造の改善に役立つ。

コストサイド、特に國際原油価格の重挫はPTA先物価格の下落を牽引する主要な要素である。OPEC減産合意の履行狀況と米國の生産量と在庫水準の増加との矛盾は長い間市場に影響を與えてきたが、OPEC減産のメッセージが徐々に消化され、原油価格が2カ月以上の狹い運転區間を割り込むにつれ、市場の焦點は米國側に移った。しかし、米國の即期製錬所の利益が安定しており、製錬所の點検シーズンが終了間近であることを考慮すると、その後2カ月で原油は在庫解消の段階に入る見込みだ。

原油価格の下落と同時にPX価格のコールバックを牽引し、3月17日現在、アジアPX現物のオファーは852.5ドル/トンFOB韓國と872.5ドル/トンCFR中國で、いずれも月初めより41元/トン下落したが、下落幅は原油価格よりはるかに小さく、これは主に第2四半期のアジア範囲內のPX裝置の密集點検の影響に基づいている。

今年の世界PX新規生産能力の投入量は400萬トンを超える見込みで、生産開始時間見てみると、大部分の裝置は下半期に投入される予定で（延期の可能性を排除しない）、上半期の新規生産能力の市場への影響は比較的に限られているため、既存の裝置の運行狀況は市場の関心の焦點となり、集中的な検査?修理による現物供給量の低減はPX価格の維持を支える。PXとナフサの価格差表現もある程度検証されており、その価格差レベルは現在400ドル/トン以上であり、安定した運行を維持する見込みであり、さらに拡大を続ける可能性も排除できない。

現在、2月に生産を開始した蓬威石化90萬トン裝置は安定した運行中であり、市場供給に一定の増分をもたらしているが、極東石化と翔鷺石化の再開時期は5-7月を予定しており、上半期の市場実際の供給に與える影響は相対的に限られている。裝置の著工狀況を見ると、3月の國內PTA総合稼働率は74%-77%と安定しており、現在は福建省佳龍市の60萬トンの裝置だけが點検狀態PTA裝置全體の運転レベルが高い。

しかし、加工価格差について言えば、最近PTA価格が下落したため、現物加工価格差も急速に修復され、2月中旬に最高だった700元/トン超から一時300元/トン以下の水準に下落した。近年かこうか差は基本的に300-600元/トンに維持され、さらなる圧縮空間は大きくないと予想され、これはPTA価格を支えている。同時に、加工価格差の修復はPTA工場の操業意欲を低下させる可能性がある。最新のニュースによると、恒力石化3號線の220萬トン裝置は3月25 ~ 4月6日に點検修理を行う予定で、同じく春の點検修理の意思があった逸盛大連石化も注目に値し、點検が実施されればPTAの動きに有利になる。

先週、一部のポリエステルフィラメント製品の在庫は前の週より狹い幅で減少した。そのうち、ポリエステルDTYの主流在庫は27日で、1.5日低下した。ポリエステルFDYの在庫は23日で、0.3日低下した。ポリエステルPOYの在庫は20日で、前の週より2日増加した。また、今年のポリエステル新規生産能力の投入は主に上半期に集中し、PTAを支えることになる。PTAの需給構造は依然として緩和されているが、その加工価格差はさらに圧縮空間が限られて先物価格の低位整理を支えている。しかし、原油価格とPX価格の安定した運行、およびシーズン需要の需給構造の改善に対する期待の下で、PTA先物価格には一定の反発運動エネルギーがあり、主力1705契約の運行區間は5000-5400元/トンで、國際原油価格の変動とPTA裝置の運行狀況に注目することを提案した。

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