投資できる資産市場の拡大が急務です。

最近、監督管理層が新たな取り組みを打ち出しましたが、実は去年の下半期から中央政府が特に私達の現在のシステム的金融リスクに注目しています。昨年の中央経済工作會議から、今年初めの政府活動報告と最近の政治局會議まで、習主席の演説を含め、重要な政策信號が伝達されました。つまり、現在の金融リスクは大きな問題となりました。

客観的に言えば、過去2、3年間の國內金融市場の発展を見れば、実際には、過去のこの時期の金融リスクはさまざまな分野の間で臺頭し、遊歩していると実感できるはずです。早期に株式市場の繁栄とその後の反落を見ましたが、債券市場の変動、不動産市場の急速な上昇と各地政府の規制措置を見ました。投資信託商品市場のいくつかの変化。

私たちはまた、過去1年間、私たちが直面した大きなストレスは、資本の流出と人民元の為替レートの下落の圧力です。私から見れば、これらのリスクはさまざまな分野の間で絶えず現れていますが、実は根本的な問題を反映しています。つまり、庶民が良い投資商品を追いかけていますが、このような投資商品は非常に限られています。これは私たちが今日出會った非常に大きな挑戦です。規模があり、多製品の効率的な資産市場を構築し、投資できる資産市場を建設する必要があります。

これらの金融リスクはさまざまな分野の間を遊歩する理由として、背景には基本的なマクロメカニズムがあります。投資できる資金が非常に多い一方、投資できる製品があまり多くないため、投資家がある市場に集中すると決めたら、この市場は繁栄し、価格も上昇します。この背景に反映されている根本的な問題はお金が多いことですが、投資の機會はそんなに多くないです。

なぜお金が多いですか？私達は過去に中國の庶民が私達の中國経済を含めて貯蓄率がずっと高いことを見ました。多くの投資家は経済學者を含めて中國経済を分析する時、一番多く使う指標はM 2とGDPの割合です。この割合についてはいろいろな解釈がありますが、中國は昨年末にM 2とGDPの割合は大體208%で、これは世界で比較的に高いと言えますが、この割合が高いのは背景にいくつかの原因があります。

第一に、私たちの金融システムは主に銀行が主導しています。銀行が主導する特徴は、すべての金融取引は預金、ローン、債務の方式で表されています。

第二の重要な原因は、私たちの過去の貯蓄率が比較的高いことです。庶民は多くのお金を貯蓄して全部銀行に預けました。最後に必ず私たちのM 2広義貨幣の発行量が比較的に高く、私たちのレバレッジ率が比較的高いことを表します。しかし、この現象を引き起こした重要な原因は、私たちが過去にリスク処置のメカニズムに欠けていたことであり、マクロ的な慎重管理の枠組みもリスク処理のメカニズムもないと思います。だから、私たちは非常に興味深い現象を見ています。経済狀況が良い時には、貨幣の供給量が加速されて、経済活動の拡大をサポートできます。経済狀況が悪い時には、貨幣政策も拡張が必要です。これだけで経済を安定させ、金融市場を安定させることができます。

最後の結果として、私たちは超高いM 2とGDPの割合を形成しました。現実の生活の中で銀行の預金規模は非常に大きいということを反映しています。これはしばらくの間は大丈夫ですが、潛在的なリスクは民衆がお金を銀行から出して投資したい時に、問題が発生します。つまり、お金はどこに投資しますか？なぜ過去二、三年のリスクが頻繁に現れていますか？

私たちは統計的に見ることができます。狹義通貨の供給量の増加は広義通貨の供給量の増加速度を超えています。簡単に言えば、銀行預金の短期化です。つまり、庶民は過去の定期預金の低金利の報告を根気よく受けられなくなり、短期化の結果、現金、普通預金になります。したがって、私たちが今直面している長期的な挑戦はM 2とGDPの割合が高く、短期的な挑戦はM 1の成長速度がM 2の成長速度を超えて、預金が短期化しています。

民衆は長期的に定期預金を持つのが嫌です。どこにお金を入れるべきですか？この中にはプラスのチャンスがあります。マイナスのリスクもあります。プラスのチャンスは庶民がお金を持って投資をすることです。これは第18回第3中學全會の「多段階の資本市場を発展させ、直接融資の比重を高める」というやり方と一致しています。

庶民がお金を持って投資してこそ、直接融資の比重が高まる可能性があります。しかし、マイナスの変化はリスクかもしれません。このようなお金が出てから、お金がどこに行くか分かりません。投資できる機會が少ないので、お金を一箇所に集めておくと問題が起きやすいです。

昔の簡単な俗説は、庶民にとって、貯蓄置くところは大體二つしかありません。一つは銀行預金です。政府の擔保があるので、二つは不動産です。他の市場は全部足りないです。これは私たちが今日出會った大きな挑戦であり、將來の財産管理市場が直面する大きな問題でもあると思います。

もちろん、過去から銀行を中心に未來の資産市場を中心にして、間接融資から直接融資に移行した場合、その中の一つの明らかな変化はリスクの負擔が変わったことです。過去に私達はお金を銀行に預けて、銀行がリスクを負擔していました。銀行は基本的に直接または間接的に政府を通して、あるいは預金保険機構を通して、預金者のリスクに対して一定の擔保を提供しています。

將來は投資をするなら、もっと多くの投資家が自分でリスクを負擔します。この時、私達はより速く、より効果的に投資可能な資産市場を発展させ、財産管理業界をより速く発展させ、多くの具體的な仕事をする必要があります。今日は簡単に4つの方面の仕事を挙げます。

第一に、監督管理を強化する。年代末期に銀行には多くの不良債権がありましたが、最後に政府が底をつきました。これからは政府から各種の金融問題を徹底的に掘り下げ続けることはできないと思います?，F実でもないし、市場の発展にもよくないです。私たちは監視を強化しなければならないが、監督の改善には多くの面での仕事が必要です。

資産市場の発展にとって、最も重要なのは3つの面であるかもしれません。第一は監督管理政策の協調です。第二は監督の浸透性です。現在市場には多くの複雑な製品があります。

第二に、リスク定価。私たちは以前から金利市場化を追求していましたが、実際には市場によって価格の差がかなり小さいです。多くのマイクロ企業がお金を貸せないこともあります。その理由の一つは、金利をリスクをカバーする程度まで引き上げられないことです。簡単に言えば、金利は市場によって完全に決定されていません。

実は、多くの民間ローン市場で、現在のインターネット金融分野を含めて、小微企業は実際にお金を借りることができます。その理由の一つは、金利が本當に市場化によって決定されるからです。利率が市場化で決められないと、この市場は発展しにくいです。

リスク定価の中で、もう一つ重要なことがあります。違約を許し、破産を許し、問題が発生することを許可します。短期的にリスクポイントを解放できない場合、最後に結果として生じるのは、第一に道徳リスクであり、第二にリスクが持続的に蓄積され、最後にシステム的なリスクが蓄積されることである。過去數年間、私達はいくつかの製品が違約を始めて、道徳的なリスクの問題が下がって、市場金利が強化されると言っていましたが、今はまだ限界があるように見えます。

銀行部門で私達の預金保険制度が二年近く実施されているのを見ましたが、最後に私達はまだ本當の問題の処理とリスクの暴露を見ていません。これはすべての金融機関が非常に良好に運営しているからですか？それとも私達はリスクを釈放したくないですか？この問題は私達の注目に値します。

第三に、利率の徹底した市場化、リスク定価の核心は資産価格が完全にリスクを反映しなければならないということです。もしあなたの利率が完全にリスクを反映できないなら、この市場に參加する人はいないです。市場に參加しても、多くの道徳的リスクが蓄積され、利率市場化が重要です。

四番目です投資家教育です。この仕事はリスク定価、金利市場化、監督強化と結びつかなければならない。

最後に、私たちが今日話している財産管理は過去の伝統的な個人銀行の何百萬ドルあるいは數千萬ドルの初歩的な財産管理ではなく、中國の何億人かの民衆の未來の財産管理問題に関わっていると思います。では、これは金融機関の理念の変化を促して、庶民はすべて投資信託を必要として、金融機関の仕事が変わることを意味します。この分野では、インターネット技術が発揮できる機能に注目する必要があると思います。

この分野では、多くの試みが今始まったばかりです。北京大學デジタル金融研究センターは過去數年間にインターネット金融に関するいくつかの指數を開発しました。その中の一つの指數は北京大學のインターネット金融発展指數で、三つの非常に興味深い結論を発見しました。インターネット金融毎年100%のスピードで成長しています。

第二の結論は、地域差が非常にはっきりしていて、沿海地區がリードしていて、內陸地區は比較的に遅れています。

第三の結論は、若者はインターネット金融の発展を推進する主要な力である。もしインターネットの技術が財産管理の中に応用できれば、すでに豊かになった中國の民衆を幸せにするだけでなく、過去に伝統的な金融機関から良好な金融サービスを得ていなかった多くの人々にも、同様に良質な富管理サービスを享受させることができる。

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