コストの支えが強いPTAは春節後の大幅な下落はない

元日以來、原油市場の反発に伴い、PTAは急激な上昇相場を展開し、主力契約の1905期価格は現在までに15%反発している。短期的には、下流のポリエステル在庫が低位にあるため、PTA価格が大きく下落することはない。


コストサポートの強さ


産業チェーン全體の景気回復により、2018年のPTA工場の平均稼働率は2017年より6%近く上昇し、需要増加がPX価格を押し上げた。2018年下半期の産業チェーン全體の相場の激しい変動を背景に、PX平均加工費は542ドル/トンのままだ。2019年1月以來、國際原油価格の強気な上昇に伴い、アジアPX価格は1000ドル/トンの上方に戻り、PX-石脳原油価格の差は月初めより103ドル/トン拡大し、利益は286ドル/トンに達した。裝置面では、福海創80萬トンPX裝置は2018年末に投入され、殘りの80萬トンの生産能力は今年の春節後に放出される。このほか、2019年に投入予定のPXの新生産能力は累計1260萬トンに達し、多くは一體化裝置である。しかし、これらの生産能力は基本的に今年下半期に市場供給を形成することができ、短期PX価格は引き続き高位を維持する見込みだ。


PTA供給圧力は大きくない


福海創PX裝置の投入後、450萬トンのPTA生産能力を1月下旬に現在の225萬トンから80%の負荷に引き上げ、360萬トンに達する予定だった。しかし、最近PX裝置に小さな障害が発生したため、PTA裝置の再起動は2月中下旬に延期された。新生産能力では、今年上半期に四川晟達の100萬トン裝置だけが放出される予定で、最近では蓬威石化と逸盛石化裝置が続々と再稼働しているが、華彬石化140萬トン裝置は1カ月間の點検を展開し、一部の生産能力増加の利空的影響を相殺する。現在、PTA在庫は基本的に3?4日の低レベルであり、春節期間の累積在庫を経験しても、市場全體の供給圧力は大きくない。


ポリエステル在庫が低位にある


今年に入ってから、フィラメントPOYがコスト線上で変動しているほか、他の品種はいずれも良い利益空間を持っており、資金的余裕を背景にポリエステル工場の裝置點検時間が遅れ、PTA市場のこの波の反発を促している。産業チェーンを見ると、將來の市場の最大の隠れた危険性は春節後のポリエステル市場の大幅な在庫だが、最近のポリエステル生産?販売の好調に伴い、ポリエステル在庫は2017年下半期以來の高位から急反落し、わずか2カ月でポリエステルフィラメントPOY、FDY、DTY在庫はそれぞれ3日、4日、8日に減少し、前年同期の在庫水準の半分となった。これにより、後期ポリエステル工場の在庫が累積しても、現在の低い在庫レベルは累積サイクルを延長し、春節後のポリエステル在庫増加による利空の影響を弱めることになる。


要するに、PX市場の強さは依然としてPTA価格に対して有力な支持を形成し続けると同時に、PTAの供給は増加しているが限られており、下流の需要が好調であるため、春節後のPTAの大幅な下落確率は高くない。? ? ? ? ? ?