コストの支えが強(qiáng)いPTAは春節(jié)後の大幅な下落はない

元日以來(lái)、原油市場(chǎng)の反発に伴い、PTAは急激な上昇相場(chǎng)を展開し、主力契約の1905期価格は現(xiàn)在までに15%反発している。短期的には、下流のポリエステル在庫(kù)が低位にあるため、PTA価格が大きく下落することはない。


コストサポートの強(qiáng)さ


産業(yè)チェーン全體の景気回復(fù)により、2018年のPTA工場(chǎng)の平均稼働率は2017年より6%近く上昇し、需要増加がPX価格を押し上げた。2018年下半期の産業(yè)チェーン全體の相場(chǎng)の激しい変動(dòng)を背景に、PX平均加工費(fèi)は542ドル/トンのままだ。2019年1月以來(lái)、國(guó)際原油価格の強(qiáng)気な上昇に伴い、アジアPX価格は1000ドル/トンの上方に戻り、PX-石脳原油価格の差は月初めより103ドル/トン拡大し、利益は286ドル/トンに達(dá)した。裝置面では、福海創(chuàng)80萬(wàn)トンPX裝置は2018年末に投入され、殘りの80萬(wàn)トンの生産能力は今年の春節(jié)後に放出される。このほか、2019年に投入予定のPXの新生産能力は累計(jì)1260萬(wàn)トンに達(dá)し、多くは一體化裝置である。しかし、これらの生産能力は基本的に今年下半期に市場(chǎng)供給を形成することができ、短期PX価格は引き続き高位を維持する見(jiàn)込みだ。


PTA供給圧力は大きくない


福海創(chuàng)PX裝置の投入後、450萬(wàn)トンのPTA生産能力を1月下旬に現(xiàn)在の225萬(wàn)トンから80%の負(fù)荷に引き上げ、360萬(wàn)トンに達(dá)する予定だった。しかし、最近PX裝置に小さな障害が発生したため、PTA裝置の再起動(dòng)は2月中下旬に延期された。新生産能力では、今年上半期に四川晟達(dá)の100萬(wàn)トン裝置だけが放出される予定で、最近では蓬威石化と逸盛石化裝置が続々と再稼働しているが、華彬石化140萬(wàn)トン裝置は1カ月間の點(diǎn)検を展開し、一部の生産能力増加の利空的影響を相殺する。現(xiàn)在、PTA在庫(kù)は基本的に3?4日の低レベルであり、春節(jié)期間の累積在庫(kù)を経験しても、市場(chǎng)全體の供給圧力は大きくない。


ポリエステル在庫(kù)が低位にある


今年に入ってから、フィラメントPOYがコスト線上で変動(dòng)しているほか、他の品種はいずれも良い利益空間を持っており、資金的余裕を背景にポリエステル工場(chǎng)の裝置點(diǎn)検時(shí)間が遅れ、PTA市場(chǎng)のこの波の反発を促している。産業(yè)チェーンを見(jiàn)ると、將來(lái)の市場(chǎng)の最大の隠れた危険性は春節(jié)後のポリエステル市場(chǎng)の大幅な在庫(kù)だが、最近のポリエステル生産?販売の好調(diào)に伴い、ポリエステル在庫(kù)は2017年下半期以來(lái)の高位から急反落し、わずか2カ月でポリエステルフィラメントPOY、FDY、DTY在庫(kù)はそれぞれ3日、4日、8日に減少し、前年同期の在庫(kù)水準(zhǔn)の半分となった。これにより、後期ポリエステル工場(chǎng)の在庫(kù)が累積しても、現(xiàn)在の低い在庫(kù)レベルは累積サイクルを延長(zhǎng)し、春節(jié)後のポリエステル在庫(kù)増加による利空の影響を弱めることになる。


要するに、PX市場(chǎng)の強(qiáng)さは依然としてPTA価格に対して有力な支持を形成し続けると同時(shí)に、PTAの供給は増加しているが限られており、下流の需要が好調(diào)であるため、春節(jié)後のPTAの大幅な下落確率は高くない。? ? ? ? ? ?