4月月報：內外綿先物が大幅に弱くなりました。綿糸価格が弱いです。

4月に、発改委は80萬トンの綿の輸入スライド許可稅の配分額と備蓄綿の輪を増発して、國內綿市の供給圧力を逐次増加させ、中巴は自由貿易協定第二段階議定書に署名し、パキスタン綿織物は関稅の引下げ範囲に組み入れる見込みです。4月下旬、國際大口商品市場が弱まり始め、ICE先物価格は先手を打って下落した。5月初め、中米の新ラウンドの経済貿易協議の際、アメリカ側は2000億ドル規模の中國商品に25%の関稅を追加すると発表しました。短期市場は危険回避ムードが急上昇し、內外の綿先物は急落しました。外部の環境衝撃とマクロ経済収縮リスクに対して、中央銀行は引き続き中期貸付便利（TMLF）を実行し、一部の中小銀行に対してより低い優待預金準備率を実行し、長期資金の安定した経済成長速度を解放する。市場は近く中米の貿易摩擦の行方と國內の供給圧力が増加した綿市の受け入れ狀況に注目します。

一、価格の動き

（一）綿の価格

4月下旬、國際商品市場のリスク選好は反落し、ICE先物は率先して下り坂を開け、5月初め、中米貿易摩擦の波が再び起こり、外綿期の現物価格は加速的に下落し、內外綿の差額は756元/トンから1797元/トンに拡大し、前年同期より576元/トン（表1、図1、図2、図3）を拡大した。

（二）綿糸の価格

4月以來、國産綿糸の価格は引き続き弱體化しており、インド綿糸の価格は前期の強気の構造に続いており、國産の綿糸の価格は外糸の平均価格より30元/トン高く、內外の紗の価格差は前月より414元/トン縮小し、前年同期より119元/トン縮小している（表2、図4）。

（三）綿花、綿糸とポリエステルは短価格の差があります。

4月には、綿花の価格差は前月比185元/トンから7267元/トンに縮小され、前年同期比427元/トン縮小された。原油価格の牽引により、ポリエステルの短繊維価格が下落し、ポリエステルの価格差は前景より190元/トンから7018元/トンに拡大し、前年同期比277元/トン拡大した。

二、需給狀況

（一）世界綿需給狀況

美國農業部2019年5月份發布的數據顯示，2018/19年度,全球棉花總產量2578.6噸，較2017/18年度減少116.5萬噸；全球棉花消費量2671.7萬噸，較2017/18年減少1.3萬噸；全球棉花產不足需93.1萬噸（2017/18年度產大于需22.1萬噸）；中國以外地區棉花產大于需184.5萬噸，較2017/18年度收窄131.6萬噸；2019/20年度,全球棉花總產量2731.5噸，較2018/19年度增加152.9萬噸；全球棉花消費量2741.8萬噸，較2018/19年度增加70.1萬噸；全球棉花產不足需10.3萬噸，較2018/19年度收窄82.8萬噸；中國以外地區棉花產大于需289.1萬噸，較2018/19年度擴大104.6萬噸（詳見附件1）。

（二）國內綿の需給狀況

1、綿の供給

2019年5月5-10日に中央備蓄綿船は初週に出て、全部で6.39萬トンを上場しました。その中の新疆綿は3.03萬トン、不動産綿は3.36萬トンです。國家綿花市場監視システムのサンプリング調査によると、2019年5月10日現在、全國の綿花摘みはほぼ終了し、2018年度の國內綿花予想生産量610.5萬トン（國家綿花市場監視システム2019年4月予測）で、5月10日現在、全國累計で綿605.9萬トン（新疆ウイグル自治區加工510.2）を加工し、同10.8萬トン増加した。

2、綿の需要

國家統計局のデータによると、2019年3月に全國の綿糸生産量は139.6萬トン、1-3月の綿糸の累計生産量は359.9萬トンで、同1.51%減少した。3月に綿混紡糸生産量は49.8萬トン、1-3月の綿混紡糸の累計生産量は129.0萬トンで、同6.27%増加した。

國家綿花市場監視システムのサンプリング調査によると、5月初めまでに、抽出された企業綿花の平均在庫の使用日數は約32日間（香港輸入綿の數量を含む）で、同0.3日間増加した。全國綿工業の在庫は約70.6萬トンで、同2.2%減少した。紗の生産販売率は95.1%で、同9.2ポイント下がった。

三、輸出入貿易

（一）グローバル概況

1、主要國の綿花輸出（ブラジル、オーストラリアとトルコは同時期に増加し、美印は同時期に減少した）

2018年9月から2019年2月まで、世界綿輸出量上位5カ國の合計をベースに、年間比率ランキングはアメリカ（39.9%）、ブラジル（27.2%）、オーストラリア（13.6%）、インド（17.1%）、トルコ（2.3%）だった。このうち、輸出が前年比で増加した國と地域はオーストラリア（+5.4%）、ブラジル（+3.6%）、トルコ（+1%）で、輸出が同時期に減少した國と地域はアメリカ（-7.8%）、インド（-2.1%）だった。

2、主要國の服裝輸入（ヨーロッパは同時期に減少）

2018年9月から2019年2月までは、世界服裝輸入金額の上位5カ國の合計をベースに、年間比率ランキングはアメリカ（39.4%）、ヨーロッパ（41.7%）、日本（12%）、韓國（3.1%）、中國（2.9%）であった。このうち、輸入が前年比で増加した國と地域はアメリカ（+0.6%）、中國（+0.3%）、韓國（+0.2%）、日本（+0%）で、輸入が同時期に減少した國と地域はヨーロッパ（-1.2%）だった。

（二）中國

1、中國綿輸入（総量は前月比減少し、前年比増加）

2019年3月に、中國の綿の輸入は15.22萬トンで、同4.5萬トン増加し、同41.7%の伸びとなりました。2018年9月-2019年3月に、中國の綿の輸入は125.61萬トンで、累計同56.9萬トン増加し、累計同82.9%増加した（図8）。

2018年9月-2019年3月、中國の綿輸入の主な源國はブラジル（29.8%）、オーストラリア（28.6%）、アメリカ（12.5%）、インド（12.1%）、ウズベキスタン（2.9%）、ギリシャ（2.1%）、ベナン（2%）、スーダン（1.4%）である。このうち、輸入が前年比で増加した國と地域はブラジル（+18%）、オーストラリア（+12.3%）、インド（+4.1%）、ベナン（+1.2%）、ギリシャ（+1.1%）で、輸入が同時期に減少した國と地域はアメリカ（-33.3%）、ウズベキスタン（-4.9%）、スーダン（-0.3%）であった（図9）。

2、中國の綿糸輸入（3月は同時期に増加し、年度累計は同時期に減少した）

2019年3月に、中國の綿糸の輸入は20萬トンで、前年同期比1.9萬トン増加し、同10.5%増加した。2018年9月-2019年3月に、中國の綿糸は114.72萬トンを輸入し、累計は同7.5萬トンを減少し、累計は同6.1%の減幅となった（図10）。

2018年9月-2019年3月、中國の綿糸輸入の主な源國はベトナム（39.9%）、インド（19.1%）、パキスタン（12.3%）、ウズベキスタン（6.7%）、インドネシア（6.2%）、臺灣（5.3%）、中國（3.9%）である。その中で、輸入が前年比で増加した國と地域はベトナム（+5.2%）、ウズベキスタン（+1.8%）、輸入が前年比で減少した國と地域はパキスタン（-4.3%）、インドネシア（-1.8%）、中國（-0.5%）、中國臺灣（-0.4%）だった（図11）。

3、中國服裝輸出（年度総額は同時期に大幅に減少し、アメリカへの輸出が増加した）

2019年3月、中國の服裝輸出は39.6億ドルで、前年同期比7.3億ドル増の22.6%増となりました。2018年9月-2019年3月、我が國の服裝輸出は396.38億ドルで、累計同4.3億ドルの減少となり、累計で同1.1%の減幅となった（図12）。

2018年9月-2019年3月、我が國の服裝輸出の主な目的地はアメリカ（24.1%）、日本（12.3%）、香港（4.4%）、韓國（3.6%）、イギリス（3.4%）、ドイツ（3.4%）、オーストラリア（2.7%）、ベトナム（2.2%）である。このうち、輸出が前年比で増加した國と地域は、アメリカ（+2.2%）、日本（+0.3%）、韓國（+0.1%）、オーストラリア（+0%）で、輸出が前年比で減少した國と地域は、香港（-1.8%）、イギリス（-0.7%）、ベトナム（-0.3%）、ドイツ（-0.1%）であった（図13）。

（三）アメリカ

1、アメリカ綿輸出（輸出ベトナムは同時期に増加し、中國への輸出は同時期に減少した）

2019年3月、アメリカの綿花輸出は45.95萬トンで、同4.8萬トン減の9.4%だった。2018年9月-2019年3月、アメリカ綿の輸出は169.83萬トンで、累計で同28.4萬トン減少し、累計で同14.3%の減幅となった（図14）。

2018年9月-2019年3月、アメリカの綿花輸出の主な目的地はベトナム（27%）、パキスタン（12.8%）、中國（10.5%）、トルコ（7.2%）、インドネシア（7.1%）、メキシコ（6.1%）、バングラデシュ（5.4%）、インド（4.2%）である。このうち、輸出が前年比で増加した國と地域はベトナム（+7.3%）、パキスタン（+2.1%）、インド（+0.4%）、メキシコ（+0.2%）、バングラデシュ（+0.1%）で、輸出が同時期に減少した國と地域は中國（-8.3%）、トルコ（-2.2%）、インドネシア（-1.5%）であった（図15）。

2、アメリカの服裝輸入（3月の輸入は中國と同時期に増加）

2019年3月、アメリカの衣料品輸入は31.68億ドルで、前年同期比2.4億ドル増の8%増となった。2018年9月-2019年3月、アメリカ服裝輸入は272.99億ドルで、累計同16.0億ドル増加し、累計同6.2%増（図16）。

2018年9月-2019年3月、アメリカの服裝輸入の主な源國は中國（32.2%）、ベトナム（15.8%）、インドネシア（4.9%）、ホンジュラス（4.8%）、カンボジア（4%）、インド（4%）、エルサルバドル（3.5%）、バングラデシュ（3.2%）である。このうち、輸入が前年比で増加した國と地域はホンジュラス（+0.5%）、ベトナム（+0.4%）、インド（+0.3%）、カンボジア（+0.1%）、バングラデシュ（+0%）で、輸入が同時期に減少した國と地域はインドネシア（-0.3%）、中國（-0.2%）、エルサルバドル（-0.1%）であった（図17）。

（四）ヨーロッパ服裝輸入（総額は前年比小幅減少）

2019年2月、ヨーロッパの服裝輸入は36.4億ドルで、同0.3億ドル減少し、同0.9%減少した。2018年9月-2019年2月、ヨーロッパの衣料品輸入は255.62億ドルで、累計同4.2億ドル増加し、同期比1.7%増となった（図18）。

2018年9月-2019年2月、ヨーロッパの服裝輸入の主な源國は中國（31.4%）、バングラデシュ（22.6%）、トルコ（12.8%）、カンボジア（6.6%）、インド（5.4%）、パキスタン（3%）、ベトナム（2.7%）、スリランカ（2.2%）である。その中で、輸入が前年比で増加した國と地域はバングラデシュ（1.5%）、ベトナム（0.3%）、カンボジア（0.1%）で、輸入が前年比で減少した國と地域は中國（-0.8%）、トルコ（-0.5%）、インド（-0.5%）だった（図19）。

（五）日本の衣服輸入（総額は前年比減少）

2019年3月、日本の衣料品輸入は10.85億ドルで、前年同期比1.3億ドル増の13.1%増となった。2018年9月-2019年3月、日本の服裝輸入は84.51億ドルで、累計同4.8億ドル増加し、累計同6%増（図20）。

2018年9月から2019年3月まで、日本の服裝輸入の主な源國は中國（61.4%）、ベトナム（14.5%）、バングラデシュ（4.7%）、カンボジア（3.9%）、インドネシア（3.6%）、タイ（2.8%）、イタリア（1.8%）、ミャンマー（1.6%）であった。このうち、輸入が前年比で増加した國と地域は、ベトナム（+1.2%）、バングラデシュ（+1%）、カンボジア（+0.8%）、ミャンマー（+0.3%）、イタリア（+0.1%）、インドネシア（+0.1%）、輸入が前年比で減少した國と地域は中國（-3.7%）、タイ（-0.1%）であった（図21）。

（六）インド

1、インド綿輸入（同小幅回復）

2019年2月、インド綿は1.45萬トンを輸入し、同0.2萬トンを減少し、同14.2%の減少となった。2018年9月-2019年2月、インド綿は8.66萬トンを輸入し、累計で同4.6萬トンを減少し、累計で同34?7%の減幅となった（図22）。

2018年9月-2019年2月、インドの綿輸入の主な源國はアメリカ（31.2%）、オーストラリア（11.9%）、エジプト（9.2%）、シンガポール（5.5%）、ギリシャ（4%）、ブラジル（3.1%）、モザンビーク（2.2%）、スイス（2.1%）である。このうち、輸入が前年比で増加した國と地域はシンガポール（+5.5%）、ギリシャ（+2.3%）、スイス（+2.1%）、モザンビーク（+2%）、ブラジル（+0.5%）で、輸入が同時期に減少した國と地域はオーストラリア（-11.6%）、アメリカ（-7.6%）、エジプト（-0.3%）であった（図23）。

2、インド綿輸出（総量は前年比減少）

2019年2月、インド綿の輸出は9.29萬トンで、同4.8萬トン減少し、同34.3%減少した。2018年9月-2019年2月、インド綿の輸出は52.97萬トンで、累計で同6.3萬トン減少し、累計で同10.7%減少した（図24）。

2018年9月-2019年2月、インドの綿花輸出の主な目的地はバングラデシュ（34.2%）、中國（26.4%）、パキスタン（18.1%）、ベトナム（16.1%）、インドネシア（2.1%）、マレーシア（0.8%）である。その中で、輸出が前年比で増加した國と地域は中國（+17.2%）、パキスタン（+1.2%）、輸出が前年比で減少した國と地域はバングラデシュ（-7.1%）、インドネシア（-4.1%）、ベトナム（-2.8%）、マレーシア（-1.2%）だった（図25）。

3、インドの綿糸輸出（総量は前年比小幅増加）

2019年2月、インドの綿糸の輸出は12.21萬トンで、同0.4萬トン増加し、同3.7%増加した。2018年9月-2019年2月、インドの綿糸輸出は71.37萬トンで、累計で同4.1萬トン減少し、累計で同5.5%減少した（図26）。

2018年9月-2019年2月、インドの綿糸輸出の主な目的地は中國（27.1%）、バングラデシュ（17.5%）、エジプト（5.6%）、パキスタン（5.5%）、トルコ（4%）、ポルトガル（3.4%）、ペルー（3%）である。その中で、輸出が前年比で増加した國と地域はバングラデシュ（+3%）、エジプト（+0.6%）、ペルー（+0.1%）で、輸出が前年比で減少した國と地域はトルコ（-2.2%）、パキスタン（-1.5%）、中國（-0.6%）、ポルトガル（-0.5%）だった（図27）。

（七）オーストラリア綿輸出（総量は同時期に大幅に増加した）

2019年3月、オーストラリアの綿花輸出は3.0萬トンで、同821.6%の伸びを見せた。2018年9月-2019年3月、オーストラリア綿の輸出は45.54萬トンで、累計で同19.7萬トン増加し、累計で同76.1%増加した（図28）。

2018年9月-2019年3月、オーストラリアの綿花輸出の主な目的地は中國（47.7%）で、不確定な國家/地域（20.8%）、ベトナム（14.2%）、バングラデシュ（6.7%）、インドネシア（3.5%）、タイ（2.7%）、インド（1.4%）で、日本（1.3%）である。その中で、輸出が前年比で増加した國と地域は中國（+47.7%）、インドネシア（+3.5%）、輸出が前年比で減少した國と地域は不確かな國/地域（-20%）、バングラデシュ（-12.4%）、ベトナム（-6.7%）、タイ（-3.5%）、インド（-1.9%）、日本（-1.7%）だった。

（八）ブラジル綿輸出（中國への輸出は同時期に増加した）

2019年4月、ブラジルの綿花輸出は7.18萬トンで、同4.3萬トン増加し、同151%増加した。2018年9月-2019年4月、ブラジルの綿花輸出は101.6萬トンで、累計同21.1萬トン増加し、累計は同26.2%増加した（図30）。

2018年9月-2019年4月、ブラジル綿の輸出の主な目的地は中國（36.6%）、インドネシア（14.2%）、ベトナム（13.2%）、バングラデシュ（11%）、トルコ（5.9%）、マレーシア（4.9%）、韓國（4.1%）、パキスタン（2.9%）である。このうち、輸出が前年比で増加した國と地域は中國（+27.2%）、輸出が前年比で減少した國と地域はベトナム（-7.8%）、トルコ（-5.8%）、インドネシア（-4.9%）、パキスタン（-4.2%）、韓國（-2.4%）、マレーシア（-2.2%）、バングラデシュ（-0.4%）だった。

マクロ経済

（一）グローバルマクロ概況

2019年4月、中國とアメリカの製造業PMI指數は景気が後退し、日本、ユーロ圏の製造業PMI指數は上昇した。中國の公式製造業PMIは50.10で、ループは小幅反落していますが、それでも拡張區間にあります。民間製造企業を追跡する財新中國製造業購買マネージャー指數は50.20で、3月に比べて0.6ポイント下落し、2カ月連続で拡大區間にあるが、拡大幅はやや弱まった。（図32、図33）。

（二）國內金融市場狀況

2019年4月、上海銀行間市場の短期解凍金利は前月比で引き続き下がり、中長期の利上げは上昇し始めた。5月8日、上海銀行の夜間解凍金利は1.141%で、前月比は29ベーシスポイント低下し、前年同期比143ベーシスポイント低下した（図34）。

2019年4月末から5月初めにかけて、中米経済貿易協議の見通しは再び暗い影を落とし、アメリカ側は2000億ドルの中國商品に25%の関稅を追加すると発表しました。人民元の為替レートは直ちに下落を始めました。5月8日、ドルは人民元の中間価格の6.596に対して、前月比は0.59%下落し、同6.16%下落した（図35）。

（三）世界の大口商品の価格動向

4月下旬、國際原油価格が高騰し、大口商品市場のリスク選好が低下し始めた。5月8日、世界の大口商品の価格動向を示すCRB指數の終値は179.75で、前月比4.74%下落し、同11.03%下落した（図36）。