安踏又雙フィロ卸売業者は直営店になりますか?

濁水対安踏スポーツ(02020)の狙撃はまだ止まらない。

7月11日朝、有名な売空機構濁水(Muddy WatersResearch)は3編目の安踏に関する報告書を発表した。この報告書では、濁水氏は、安踏スポーツがブランドのフィロ(FILA)の財務データを偽造したと主張し、安踏が卸売業者を直営店に変えたと主張し、前の2つの売空報告書で提起した問題である安踏が傘下のディーラーをコントロールし、「子會社」と呼んだ。

7月11日、安踏スポーツは0.59%下落したが、その後は3%以上上昇した。投稿までに、安踏スポーツは2.36%上昇し、520000香港ドル/株を報告し、最新の市場価値は1407億元だった。

これに対し、新京報の記者は安踏スポーツに電話し、相手は現在しばらく対応しにくいと述べ、後で公告を発表する可能性があると明らかにした。濁水に疑問を抱いているフィラブランドが直営店であるかどうかについては、しばらくは対応しにくいという。

蘇偉卿は誰ですか。濁水は再び安踏スポーツコントロールディーラーを疑問視している。

この報告書では、濁水は安踏スポーツディーラー代理人の蘇偉卿と安踏スポーツの関係を疑問視している。

企業の調査によると、蘇偉卿は安踏スポーツの北京での一級販売商である北京吉元盛寶國際貿易有限會社(以下「北京吉元」と略稱する)の大株主、実権者、最終受益者である。濁水は第1部の売空報告書で、2017年、北京吉元は5.766億元の販売コスト記録を樹立し、上場企業の売上高の約3.45%に相當したと指摘した。

濁水は安踏の4人の元高級マネージャーと1人の主要ディーラーの元マネージャーを取材したと自稱し、そのうち3人は安踏が北京吉元を掌握していると明らかにした。北京吉元以前、蘇偉卿は丁氏家族安踏(福建)靴業北京販売支社の責任者で、この會社も上場會社の構造外の個人會社だった。

企業の調査によると、蘇偉卿は確かに安踏(福建)靴業有限會社の北京事務所の責任者で、同社は本社の業務の連絡を擔當しており、現在の狀態は「非正常戸」で、設立時間は2002年10月16日である。

渾水氏によると、2003年には捜狐と安踏が共同で記者會見を行い、雙方が會議で「安踏百人アテネ応援団」をスタートさせ、蘇偉卿の寫真をアップロードした。つまり、蘇偉卿は安踏の従業員だ。

この點は安踏が株募集書で言ったことと一致しない。安踏スポーツは株募集書で、「ディーラーとしてのほか、蘇偉卿氏は本グループ、取締役または役員、株主またはそれぞれの連絡先とは何の関係もない」と述べた。

濁水は安踏店が偽造したと主張し、別の売空機関に疑われたことがある。

濁水氏は報告書で、蘇偉卿は46のフィロ店をコントロールしているが、安踏スポーツはすべてのフィロ店を持っていると主張している。つまり、フィロブランドはすべて直営店だ。記者は安踏スポーツ投資家関係処に電話し、直営店のためにしばらく対応しにくいかどうかを明らかにした。

濁水氏は、安踏氏が所有していない店の総數から財務偽造を行い、フィロの店の數を高め、フィロの財務データを詐欺的に報告したと疑問視している。

安踏スポーツのオンラインフィロショップの位置づけによると、このブランドは北京に42店、河北省に52店ある。しかし、國家市場監督管理総局の記録によると、2018年、斐楽は北京に支店が1軒しかなく、河北省に支店がない。

濁水は実地調査を通じて、北京エーゲ海ショッピング広場などのデパートにある北京鼎動(北京)スポーツ用品有限會社と北京崇文門新世界などのデパートの北京吉元鼎動スポーツ用品有限會社が実際にフィロの経営店であることを発見した。しかし、この2つの會社は、安踏スポーツには參加していない。

実際、フィロ店が店舗數やデータの偽造を疑われたのは初めてではない。5月30日、「殺人鯨」の創始者でCIO Soren Aandahlは2019年にSohn香港投資フォーラムでは、安踏の企業ガバナンスと傘下ブランドのフィロの収入が不透明であることを疑問視し、昨年の安踏の収入と純利益を約15%割引した。

Aandahlによると、2018年と2019年の純利益で計算すると、安踏の市場収益率はそれぞれ22.9倍と17.8倍で、今年の安踏目標価格は32.93元で、安踏株価は34%の下落空間があると考えている。

2018年の新聞によると、安踏スポーツの売上高は241億元に達し、前年同期比44.5%増加した。純利益は41億元で、前年同期比32.87%増加し、史上最高の業績を記録した。安踏體育主席兼最高経営責任者の丁世忠氏は公開の場で、2018年にフィロが貢獻した流水は100億元を超え、安踏の成長率に最も貢獻したブランドだと明らかにした。

しかし、同社はフィロの具體的な収入やその他のデータを明らかにしていない。2018年12月31日現在、中國大陸部、中國香港、中國マカオ、シンガポールに拠點を置くフィロの店舗數は1652店で、2017年末には1086店だった。また、安踏スポーツは、同社の2020年までのすべてのブランドの平均成長率が15%-20%で、FILA、FILAKIDSとFILA FUSIONの平均成長率は30%を超えると予想されている。

「殺人鯨」はそれを捉え、フィロの中國大陸部での収入は透明ではないと考えている。現在、フィロは中國大陸部で基本的に直営店を主とし、80%に達している。Aandahlはフィロの韓國卸売ルートでの収入を根拠に、フィロの大陸部での収入は約51.16億元で、安踏がこれまで與えた87億元のガイドラインより41%高く、安踏がフィロ大陸部の収入を誇張したと認定した。

Aandahlはまた、フィロの中國大陸部の単店収入は韓國と中國臺灣地區の単店収入より明らかに高いと考えている。2018年度のフィロ大陸部の単店収入は約630萬元で、臺灣地區の134%、韓國地區の29%を上回った。