企業(yè)のABS江湖の構(gòu)造再生の変化：1.5兆市場(chǎng)は更に拡大を迎えることを望みます。

屆出制度の実施からまもなく5周年を迎える企業(yè)資産サポート証券（ABS）の構(gòu)造は、新たな変化を迎えています。

中央銀行の10月15日の発表によると、今年9月から取引所の企業(yè)ABSを社融規(guī)模の総ディスクに組み入れ、企業(yè)債の下に計(jì)上することは、企業(yè)のABSの融資の影響が監(jiān)督管理部門(mén)により一層重視されていることを意味します。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)Windデータによると、9月末までの企業(yè)ABSの貯蓄量は1.57兆元に達(dá)し、CLO、ABNを含む全市場(chǎng)資産サポート証券の半分以上を占めていますが、今年に入ってからABSの新製品は668本に達(dá)し、新開(kāi)発規(guī)模は7000億元に近く、前年同期比11%以上増加しました。

業(yè)界関係者によると、資本管理の新規(guī)規(guī)定と標(biāo)準(zhǔn)化された資産の口徑の縮小に伴い、銀行の資産管理をはじめとする多くの資本管理機(jī)関の標(biāo)的転換需要が高まり、これは企業(yè)ABS市場(chǎng)に新たな拡大機(jī)會(huì)をもたらすことになる。

屆出制度の実施からまもなく5周年を迎える企業(yè)資産サポート証券（ABS）の構(gòu)造は、新たな変化を迎えています。-宋文輝図

第3四半期のスキャン

社融の総量に組み入れる企業(yè)のABS規(guī)模は引き続き増加しています。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者のWindデータによると、今年の第3四半期に新開(kāi)発した企業(yè)のABSは6921.23億元に達(dá)し、前年同期比11.11%増となった。

基礎(chǔ)資産タイプでは、サプライチェーンによる融資の保理債権がABS製品の供給の主力となっており、記者の統(tǒng)計(jì)Windデータによると、ABSの発行総項(xiàng)目數(shù)の上位10位の原始権益者の中で、商業(yè)保理會(huì)社は8席に達(dá)しており、そのうち、前四大原始権益は一人當(dāng)たり深センの保理會(huì)社で、合計(jì)規(guī)模は千億元を超えている。

今年の第3四半期の新設(shè)企業(yè)ABSの総規(guī)模において、保険証券化の売掛金、保険融資、企業(yè)債権の三種類(lèi)の基礎(chǔ)資産の総規(guī)模は4424.06億元に達(dá)した。

「保険料と売掛金の融資自體がABS原始権益者の主な供給者である一方、伝統(tǒng)的な銀行、資本管理ルートの融資制限後、ますます多くの企業(yè)がサプライチェーンシーンによる理財(cái)融資を求めるようになりました。これもABSのこのような基礎(chǔ)資産の拡大に條件を作りました」北京のある株式會(huì)社が貿(mào)易融資業(yè)務(wù)に従事している人は、こう述べました。

もう一人の相互金プラットフォームの人士は、相互の金の監(jiān)督管理が強(qiáng)化された後、多くの保理會(huì)社は表チャンネルを出して相互の金のプラットフォームから転出し、正規(guī)のABSルートに頼っていると指摘しています。

「相互金の監(jiān)督管理が強(qiáng)化された後、一筆の金額のオンライン制限は多くの保理會(huì)社に相互の金のプラットフォームでできなくなりました。コストの高いABSモードを探しに行くしかありません。」上記の金の掛け合いプラットフォームの人士は言います。

具體的には管理機(jī)関によって、ABS業(yè)務(wù)の市場(chǎng)シェアも変化しています。Windデータによると、2019年前の第3四半期末までに、中信証券は依然として企業(yè)ABSプロジェクトの數(shù)と規(guī)模の第一の管理機(jī)関である。

昨年はプロジェクト數(shù)で3位、4位の方正証券と徳邦証券が、今年はABS業(yè)務(wù)が落ち込み、事業(yè)數(shù)はそれぞれ業(yè)界の10位と18位に転落しました。これに対応して、萬(wàn)里の長(zhǎng)城証券、中信建投、國(guó)泰君安の3つの証券會(huì)社は2018年のプロジェクト數(shù)の8位、10位、11位から今年の第3四半期の4位、5位、5位まで上昇しました。

これは、南方ファンド子會(huì)社の南方資本としては2019年のABSプロジェクトの成長(zhǎng)が比較的早いことで、記者の統(tǒng)計(jì)Windデータによると、2018年の南方資本は1つの規(guī)模だけで2.75億元のプロジェクトを発行していたが、今年の第3四半期には、南方資本は18個(gè)のプロジェクトを発行し、合計(jì)規(guī)模は163.31億元に達(dá)した。

この噴出式の発展は南方の資本をABS管理人の數(shù)ランキングのトップ10に入らせます。同時(shí)にプロジェクトの數(shù)、規(guī)模の第1位のファンド子會(huì)社にもなります。

ファンド子會(huì)社が純資産監(jiān)督管理を?qū)g施した後、ABS業(yè)務(wù)に占めるリスク資本係數(shù)は相対的に低く、子會(huì)社がより少ない純資産でより多くの資産管理規(guī)模を展開(kāi)するための実行可能なルートにもなる。北京のあるファンド子會(huì)社の幹部は「ABSも子會(huì)社転換の新たなルートになった」と話しています。

記者の統(tǒng)計(jì)によると、南方資本を含め、東方匯智、平安匯通の3つのファンド子會(huì)社が2019年前の第3四半期のABSプロジェクトで百億規(guī)模を突破し、業(yè)界トップ20位にランクされた。

非表示の潛在的な取引

1.5兆元の貯蓄量をもとに、企業(yè)のABSはあるいは新たな成長(zhǎng)點(diǎn)を迎えています。

10月12日、中央銀行が発表した「標(biāo)準(zhǔn)化債権類(lèi)資産認(rèn)定規(guī)則（意見(jiàn)募集稿）」は、基準(zhǔn)外の定義口徑をさらに強(qiáng)化し、これも資本管理新規(guī)定（「金融機(jī)関の資産管理業(yè)務(wù)の規(guī)範(fàn)化に関する指導(dǎo)意見(jiàn)」）と見(jiàn)なされる。

ルールの要求により、大量の擬似標(biāo)準(zhǔn)化製品が標(biāo)準(zhǔn)化された資産に再計(jì)上され、銀行を代表とする資産管理機(jī)構(gòu)に対して非標(biāo)額の再形成に挑戦し、資本管理新規(guī)定の要求に基づき、同じ機(jī)関の傘下で製品を投資する総額は全部品の純資産の35%を超えてはいけない。

業(yè)界関係者にとっては、このような取り組みは、企業(yè)のABSが非標(biāo)的転換の重要な手段になるように促します。企業(yè)のABSは上海深取引所に上場(chǎng)して譲渡し、第三者の評(píng)価と定価體系を持っているので、標(biāo)準(zhǔn)化された資産と認(rèn)定されます。

「クレジット資産の証券化の底の資産は主に標(biāo)準(zhǔn)化されたクレジットカード、クレジットカードの分割払いなどの資産が主であるため、銀行の非標(biāo)資産が多いのはやはり企業(yè)ABSまたはトレーダー協(xié)會(huì)のABNを通じて表を出す必要があります。」

しかし、Windデータの統(tǒng)計(jì)によると、銀行が原始権益者として発起したABNの數(shù)は比較的限られていて、2014年の5年間以來(lái)、民生銀行だけが発起機(jī)関として単一企業(yè)の売掛金サポート手形を発行しています。銀行が企業(yè)ABS原始権益者リストに現(xiàn)れた項(xiàng)目は珍しくありません。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、2014年末に企業(yè)ABSが証券化されて以來(lái)、30の商業(yè)銀行はかつて企業(yè)ABSの原始権益者として働いていました。その中で、最大規(guī)模の5大銀行はそれぞれ興業(yè)銀行、恒豊銀行、浦発銀行、廈門(mén)國(guó)際銀行と民生銀行です。

Windデータによると、譲渡された基礎(chǔ)資産の多くは、資本管理計(jì)畫(huà)、信託収益権などの形で非標(biāo)的企業(yè)債権である。

これに値するのは、銀行が原始権益者である企業(yè)ABSの數(shù)は今年、ある程度の縮小が現(xiàn)れました。データによると、今年は盛京銀行、江蘇江南農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行、濰坊銀行だけが企業(yè)ABSの原始権益者となりました。

ABS関係者によると、現(xiàn)在の非標(biāo)新規(guī)定の下で一部の機(jī)関の非標(biāo)額が不足している場(chǎng)合、標(biāo)的となるABS業(yè)務(wù)を?qū)g現(xiàn)するために機(jī)會(huì)をもたらすと指摘されています。

銀行の正規(guī)の転換業(yè)務(wù)を手伝って、ABSの次の成長(zhǎng)點(diǎn)になる可能性があります。この過(guò)程で、中資管理機(jī)構(gòu)も銀行により多くのチャンスを見(jiàn)つけに來(lái)ます。前述のファンド子會(huì)社の役員は平言する。