東鵬ホールディングスの私有化は三年後にA株の環境保護政策、不動産コントロールの「ブロック」IPOに戦います。

モナリザ（002918 SZ）のIPO成功に続き、オノが帝歐の住宅に組み込まれた（002798.SZ）以來、3年前に香港株の私有化からA株の東鵬ホールディングスに移籍し、証券監督會の審査會にも登場する。

先週金曜日の夜、証券監督會の公式サイトによると、東鵬ホールディングスは10月24日（木）に開催される。

この老舗の陶磁器生産のリーダー、東鵬ホールディングスは深交所の中小プレートに上場することを申請しました。公開発行は1.5億株を超えないで、推薦機構は中金會社です。

図/宋文輝図

その募集資金は年産315萬平方メートルの新型エコ石板材改造プロジェクト、陶磁器生産ライン4條拡張プロジェクト、レイ県新鵬陶磁器有限公司の二期拡張プロジェクト、年間160萬件の節水型衛生衛生設備生産ライン建設プロジェクトなど7つの投資プロジェクトに投入し、利用資金は26.09億元に達すると計畫しています。

以前、東鵬ホールディングスは香港ですべての短期間の上場期間を過ごしていましたが、その所在する建築陶磁器業界は投資者に「夕日産業」と見られています。香港株の株価はずっと低迷しています。2016年6月、東鵬ホールディングスは斷固として私有化し、A株IPOに転身した。

しかし、ここ數年來、不動産コントロール、陶磁器業界の発展の減速、環境保護などの要素の影響を受けて、東鵬ホールディングスはAに帰る道に多くの疑問の聲が出てきました。

「三高問題」が目立つ

公開資料によると、東鵬ホールディングスは2011年11月4日に設立され、タイルと衛生設備に代表される建築用セラミック製品の研究開発、生産、販売に従事しています。

陶磁器業界の集中度が低いため、2017年までに、東鵬ホールディングス建築陶磁器市場の比率（営業収入が規模以上の建築陶磁器企業の総収入に占める割合）は1.09%しかないですが、まだ業界の先頭に立っています。

2015-2017年度、東鵬ホールディングスの売上高はそれぞれ41.01億元、51.90億元、65.92億元で、親會社の所有者に帰屬する純利益はそれぞれ6.96億元、7.67億元、9.86億元で、2016年、2017年はそれぞれ前年同期比10.16%と28.62%伸びた。

2016年6月に香港株から撤退した後、東鵬ホールディングスは急遽A株IPOの準備を開始しました。2017年9月8日に深交所で募集説明書を公表して申告書を提出しましたが、一年後、証券監督會はやっとフィードバック意見を披露しました。2019年10月18日まで、東鵬ホールディングスはついに新たな上場の進展を迎えました。

このすべては、あるいはその業界の特性と密接に関連しています。東鵬ホールディングスのある建築陶磁器業界は一貫して「三高」というラベルを冠しています。即ち、高エネルギー消費、高汚染、高排出の業界です。

統計によると、2019年1～8月、広東省には78の陶磁器、浴室及び陶磁器原料企業が環境違法で処罰され、共存罰金は600萬元を超え、平均罰金額は7.7萬元である。

環境保護の観點から言えば、多くの企業はクリーンエネルギーを完全に使用していないので、窒素酸化物、硫化物などの潛在的な環境保護の潛在的な危険があります。今後はもっと天然ガスを中心にして、もちろんこの過程は成功ではないと考えられます。環境保護が次第に向上して多くの中小企業が淘汰されます。華西証券建築と建築材料業界の首席アナリスト、戚舒揚氏はインタビューで指摘された。

環境問題は、これまでは企業IPOの道の重點審査內容です。

東鵬ホールディングスがA株を所有する前に、モナリザは監督層によって陶磁器企業の審査が厳しくなり、1年余りの時間、34件のフィードバックを受けました。佛山のもう一つの陶磁器大手のオノはIPOを放棄して、帝歐住宅（元帝王衛生具）に買収された正方形の曲線を通じて発売しました。

公開資料によると、東鵬ホールディングスの東鵬潔具は、2015年9月24日に工業廃水の排出が基準を超えたため、仏山市禪城區環境保護局の張脰分局に「行政処罰決定書」を発行され、1857.30元の罰金を科されました。

また、常徳市環境保護局のデータによると、2017年5月19日、東鵬ホールディングスのもう一つの家子會社レイ県新鵬陶磁器有限公司はまた大気汚染の問題でレイ県環境保護局に是正を命じられました。

不動産コントロールの負擔

更に雪に霜を加えるのは、環境保護の圧力以外に、もともと生産能力の過剰、競爭の激しい陶磁器の業界について、また不動産のコントロールの持ってくる巨大な圧力に耐えます。

不動産業界の気溫が下がるにつれて、陶磁器業界も冬に入りました。多くの投資家は東鵬ホールディングスの業界見通しに疑問を持っています。

中國建築衛生セラミックス協會のデータ統計によると、2018年、全國1265社の規模以上の建築セラミックス企業は、売上高2993.48億元を実現し、同28.09%下落した。利益総額は176.5億元で、同33.57%下落し、販売利益率は5.88%と、同0.52パーセント減少した。セラミックレンガの生産量は90.11億平方メートルで、同11.2%下落した。

報告期間中、東鵬ホールディングスの粗利益率はやや下がりました。その中、會社のタイル製品の粗利益率は明らかに下がりました。2015年の41.13%から2017年の40.53%に下がりました。衛生設備製品の粗利益率も24.69%から20.88%に下がりました。

「不動産の投資データは現在の水準を維持するのが難しいと判斷しました。未來は下に行くと判斷しました。現在（陶磁器業界）のこれらの會社は竣工データを見ています。現在の竣工データは回復周期であり、まだ2年から3年続くことができますが、將來の政策の大きな背景はずっと「不動産は炒めない」と主張すれば、（企業は）比較的難しいです。10月21日、北京の中型証券會社の建築業界アナリストは記者団に語った。

しかし、この現象に対してあまり悲観的ではない市場人もいます。

現在、東鵬ホールディングスはまだ2018年の年報と2019年半の年報データを公開していません。しかし、同じ業界のモナリザと帝歐の家庭を比較して、2018年と2019年の上半期には、両方の上場會社の純利益は安定した成長を維持しています。

一部の市場関係者の目には、不動産規制、競爭の激化と環境保護政策の変化は、陶磁器の先導企業にとって、或いは重大なチャンスだと思います。

戚舒揚氏は「不動産は総量から言えば、將來は必ず下に行く。ハードカバーの要求を達成できるかどうかは、ハードカバーの開発業者になることが競爭の鍵となります。一般的に2 Bの業務には強い障壁と敷居があり、頭の企業がより利益を受けます。この現象が発生しています。業界は將來必ず大企業に集中します。」