「舊イノベーション」6年後に再始動(dòng)上海公募5社同日試験水「浮動(dòng)費(fèi)率」

パイロットを再開(kāi)した後、11月28日に第1陣の浮動(dòng)費(fèi)率基金が発行された。

21世紀(jì)経済報(bào)道記者によると、キャセイパシフィックは2年間の保有期間混合、中歐出航3年間の保有期間混合、華安匯智は2年間の保有期間混合、華泰柏瑞景気リターンは1年間の保有期間混合、富國(guó)アルファは2年間の保有期間混合の5つの基金を精選して正式に発売した。

「現(xiàn)在、製品の発行は正常で、この革新的な製品を完成させる自信がある」11月28日、國(guó)泰基金のある関係者は21世紀(jì)経済報(bào)道記者に語(yǔ)った。

実際、公募市場(chǎng)にとっても、変動(dòng)費(fèi)率基金製品は新品種ではありません。2013年には、最初の変動(dòng)費(fèi)率基金が発行された。しかし、その後、市場(chǎng)変動(dòng)や業(yè)界の混亂が徐々に暴露された影響を受けて、変動(dòng)費(fèi)率基金は監(jiān)督管理層によって承認(rèn)を保留された。

近日中に証券監(jiān)督會(huì)が承認(rèn)文を発行するまで、変動(dòng)費(fèi)率基金はまた試行を再開(kāi)した。偶然にも、現(xiàn)在試験水という革新的な業(yè)務(wù)を行っているのは上海にあるファンド會(huì)社だ。

変動(dòng)費(fèi)率基金が再び襲來(lái)

上記5本のすでに発売されているファンドのほか、最初に同時(shí)に承認(rèn)されたのは興全ファンド傘下の1本の製品だ。

公開(kāi)情報(bào)によると、この6つの浮動(dòng)管理費(fèi)率基金はいずれも業(yè)績(jī)報(bào)酬浮動(dòng)式料金モデルを採(cǎi)用し、業(yè)界初の業(yè)績(jī)報(bào)酬型能動(dòng)管理権益基金を1回ずつ計(jì)上した。所有者が各ファンドのシェアを買(mǎi)い戻す際に、そのファンドのシェアの年間収益率を計(jì)算し、その年の収益率が約束の基準(zhǔn)を超えた場(chǎng)合にのみ、超過(guò)分に業(yè)績(jī)報(bào)酬を計(jì)上することができる。

発行中の5つの浮動(dòng)費(fèi)率基金を見(jiàn)ると、華泰柏瑞の製品は1年間の保有期間で、國(guó)泰、華安、富國(guó)の3社の製品はいずれも2年間の保有期間で、中歐の製品は3年間の保有期間で、5つの浮動(dòng)費(fèi)率基金の募集規(guī)模の上限はいずれも30億元だった。

料率に対して、5本の基金の具體的な要求は、毎年固定管理費(fèi)が0.8%であるほか、1本の基金のシェア當(dāng)たりの年間収益が8%を超えた部分に対して、20%の業(yè)績(jī)報(bào)酬を計(jì)上する。

市場(chǎng)に認(rèn)められている點(diǎn)は、変動(dòng)管理費(fèi)率基金は基金管理者が受け取った管理費(fèi)と業(yè)績(jī)表現(xiàn)が直接結(jié)びついた基金であり、固定管理費(fèi)の「干ばつ?冠水?保収」のモデルを打破し、管理者と投資家の利益の束縛を?qū)g現(xiàn)することができる。

「現(xiàn)在の料率多元化の業(yè)界背景の下で、変動(dòng)料率基金は投資家に比較的多元化の選択を提供することができ、投資家は自身のリスク選好に応じて適切な製品を選択することができ、変動(dòng)料率も相場(chǎng)が一般的な場(chǎng)合の投資家の料率上の負(fù)擔(dān)を軽減するのに役立つ」北京のある大手公募基金関係者は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に語(yǔ)った。

その見(jiàn)方では、「このモデルは基金會(huì)社と投資家の利益共有メカニズムを最適化することができる。業(yè)績(jī)報(bào)酬基金を計(jì)上することは基金會(huì)社の主體的責(zé)任を強(qiáng)化し、投資目標(biāo)をさらに明確にし、基金が業(yè)績(jī)報(bào)酬を計(jì)上できるかどうかは業(yè)績(jī)表現(xiàn)と直接結(jié)びつき、投資家の利益共有メカニズムを最適化し、管理者と投資家の利益の束縛を?qū)g現(xiàn)する」と述べた。

実際には、これまで公募基金が発行してきたいくつかの浮動(dòng)費(fèi)率基金製品のほか、一部の専門(mén)家製品や私募製品の中でも、このような料金モデルは比較的一般的である。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の整理によると、これまで多くの券商が公募製品を大集合させて類(lèi)似の業(yè)績(jī)報(bào)酬メカニズムを採(cǎi)用してきた。例えば、中信証券の大集合転公募製品の1つは、0.6%の製品管理費(fèi)を除いて、顧客の保有期間の年間収益が6%以上の部分に対して20%を業(yè)績(jī)報(bào)酬として抽出することを規(guī)定している。基準(zhǔn)に達(dá)していなければ業(yè)績(jī)報(bào)酬は受け取らない。

今回の一時(shí)停止から3年後の再開(kāi)には、権益系製品の発展促進(jìn)に対する監(jiān)督管理層の意図も表れている。

「監(jiān)督管理層が試行を開(kāi)始することは、市場(chǎng)検証の過(guò)程でもある」と上海のある公募基金関係者は取材に対し、「変動(dòng)費(fèi)率基金の基礎(chǔ)費(fèi)率は低く、管理がよければ多く金を受け取り、基金會(huì)社に促進(jìn)作用を與えることができる」と指摘した。

しかし、この製品も新製品ではありません。これまで市場(chǎng)にも多くの問(wèn)題が発生してきましたが、監(jiān)督管理が引き締まって今また開(kāi)放されているので、市場(chǎng)が注文を買(mǎi)うかどうかは言いにくいです」

市場(chǎng)効用検証中

この料率革新は投資家に一定の引力を與えているが、訪(fǎng)問(wèn)先の公募機(jī)関の人々からは、まだ一定の弊害があると指摘されている。その中には、ファンドマネージャが短期的な収益を過(guò)度に追求し、長(zhǎng)期投資の運(yùn)用に影響を與えるかどうかも含まれています。

「我々はこの方面の製品開(kāi)発と設(shè)計(jì)を支持しているが、具體的な設(shè)計(jì)案は重要だ」と華南のある公募基金の関係者は21世紀(jì)経済報(bào)道記者に語(yǔ)った。

北京のある中型公募基金の関係者も、「具體的な製品の詳細(xì)は具體的に見(jiàn)なければならない。例えば、発起式條項(xiàng)、定期開(kāi)放などを加えると、このような料率の製品に適している」と考えている。

実際には、これまでに設(shè)立された変動(dòng)管理費(fèi)率基金製品とは異なり、今回新たに承認(rèn)された基金製品はすべて閉鎖的な運(yùn)用を行っている。

「管理モデルでは、中歐の出航3年のシェアは3年のロック保有期間を設(shè)定し、短期的な変動(dòng)から離れ、長(zhǎng)期的な傾向をつかみ、上昇や下落、頻繁な買(mǎi)い戻しを避け、投資家の利益確率の向上に努め、投資収益は基金収益に等しい」中歐基金の関係者は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に語(yǔ)った。

「ロック保有期間は、我が國(guó)の株式市場(chǎng)における変動(dòng)が大きい問(wèn)題に基づいて設(shè)定された解決策であり、時(shí)間的に空間を変え、長(zhǎng)期的に保有することによって株式の変動(dòng)が大きい問(wèn)題を消化するため、このロック期間の優(yōu)位性を通じて、投資家の短期的な非理性的な償還行為を逆転させ、投資家が株式の変動(dòng)の中で成長(zhǎng)する傾向を共有し、概算率の利益を?qū)g現(xiàn)し、良い投資家の利益體験。」同筋は指摘する。

管理費(fèi)計(jì)上モデルを見(jiàn)ると、キャセイパシフィック研究所が精選した2年や中歐出航3年などのいくつかの製品も、基金のシェアを買(mǎi)い戻す際に業(yè)績(jī)報(bào)酬を受け取るために使用されている。

「現(xiàn)在、皆さんが送っている製品を見(jiàn)ると、1年2年3年のもので、皆さんの要求も中長(zhǎng)期的であることがわかります。ファンドマネージャーに短視されすぎず、浮動(dòng)費(fèi)率を得るために極端に収益を創(chuàng)出したくないという意図があります。実はこのような製品設(shè)計(jì)も制御です」と、上海のある公募ファンド関係者は分析している。

「公募基金の製品革新は絶えず、浮動(dòng)管理費(fèi)率基金は料率改革を通じて投資家を誘致するとともに、一定の保有期間を設(shè)けて情緒的妨害を低減するが、革新製品の儲(chǔ)かる効果がどのようになるかは検証する時(shí)間が必要だ」と光大証券アナリストの鄧虎氏は述べた。

「まだパイロットの段階で、皆さんはさまざまな見(jiàn)方があるのは正常です。長(zhǎng)期的に安定して投資家がお金を稼ぐことができる製品が良い製品であることを期待しています」と、ある大手公募ファンドの関係者は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に語(yǔ)った。

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