多くの回り道をした後、新しい投資家が探路者に平坦な道を示すことができるかどうか。

プローブ(30005.SZ)は依然として頻繁に「プローブ」している。

昨日(12月23日)夜、探路者は公告を発表し、會(huì)社の持株株主、実制御者の盛発強(qiáng)と王靜は、國(guó)資背景のある通域基金と「株式譲渡協(xié)定」に署名し、協(xié)定譲渡の方式で後者に合計(jì)6892.17萬(wàn)株を譲渡し、會(huì)社の総株式の7.733%を占める予定だと発表した。今回の取引の譲渡価格は1株當(dāng)たり4.5元で、23日の終値より高い。

2年連続の損失で退市リスクに直面している探路者はリスク提示を発表してきたが、第3四半期の報(bào)告では、探路者は今年の赤字から黒字に転換することに楽観的で、2019年の年間累計(jì)上場(chǎng)企業(yè)の株主に帰屬する純利益は1億元を下回らないと予測(cè)している。これは、探路者が目下「保殻」の心配がないことを意味し、なぜこの時(shí)に國(guó)資背景の新しい株主を?qū)毪筏郡韦⒏顗堊j渡の原因、探路者の次の計(jì)畫(huà)などの問(wèn)題については、12月24日に探路者に連絡(luò)して評(píng)価し、原稿を出すまで相手の返事を受けていない。

シャンソン資本取締役の沈萌氏は12月24日、時(shí)代財(cái)経のインタビューで、上場(chǎng)企業(yè)の利益は大株主が直面している資金圧力を直接改善することはできないと述べ、公開(kāi)市場(chǎng)より高い価格で譲渡したことは、會(huì)社の將來(lái)の株価に対する自信を示した。

今日(24日)の探路者の資本市場(chǎng)での表現(xiàn)を見(jiàn)ると、會(huì)社の株価は強(qiáng)く、午後の開(kāi)場(chǎng)で一時(shí)上昇停止位置に觸れ、1株當(dāng)たり4.40元に達(dá)した。しかし、沈萌氏は、全體的に見(jiàn)ると、今後、國(guó)資への譲渡や將來(lái)の資産再編に関與しなければ、新しい戦略投資家の導(dǎo)入が上場(chǎng)企業(yè)に與える助けは明らかではないと強(qiáng)調(diào)した。

國(guó)資背景の新株主の導(dǎo)入

探路者が発表した簡(jiǎn)易権益変動(dòng)報(bào)告書(shū)によると、今回の権益変動(dòng)後、盛発強(qiáng)と王靜は合計(jì)2億7000萬(wàn)株を保有し、會(huì)社の総株式の23.2%(買(mǎi)い戻し専用口座の株式數(shù)を除いた後、探路者の総株式の23.4%)を占め、通域基金は上場(chǎng)會(huì)社の7.733%の株式を保有し、そのうち5.48%は盛発強(qiáng)から來(lái)ている。王靜は通域基金に2.26%の株式を譲渡した。

公告によると、今回の株式譲渡取引が完了した40営業(yè)日以?xún)?nèi)に、通域基金は取締役候補(bǔ)を指名する権利がある。しかし、探路者によると、今回の協(xié)議の譲渡後、盛発強(qiáng)と王靜は依然として會(huì)社の持株株主、実際の支配者であり、會(huì)社の日常の経営、意思決定に重大な影響を與えることはなく、重要な戦略株主の導(dǎo)入は會(huì)社の株式構(gòu)造とガバナンス構(gòu)造をさらに最適化し、會(huì)社の競(jìng)爭(zhēng)力を強(qiáng)化し、會(huì)社の価値を高めるのに役立つという。

譲渡された通域基金の背景から見(jiàn)ると、設(shè)立期間は長(zhǎng)くなく、今年7月16日に登録された。北京通域合盈投資管理有限會(huì)社(以下「通域合盈投資」と略稱(chēng)する)が事務(wù)パートナーとして管理している私募株式投資基金で、第1期募集資金は30億元(現(xiàn)在、出資額8.02億元を納付している)である。総規(guī)模は100億元の募金を予定している。また、通域基金の有限パートナーには、北京集積回路先端チップ株式投資センター(有限パートナー)、江蘇藍(lán)港國(guó)際物流有限會(huì)社、広東國(guó)豊源ホールディングスグループ有限會(huì)社が含まれており、出資比率はそれぞれ62.34%、12.47%、24.94%だった。

時(shí)代財(cái)経は天眼調(diào)査を通じて、通域基金の執(zhí)行事務(wù)協(xié)力者として、通域合盈投資は地方國(guó)資の背景を持ち、北京通州區(qū)不動(dòng)産開(kāi)発會(huì)社は通域合盈投資の40%の株式を保有しているが、前者のコントロールは北京市通州區(qū)國(guó)資委員會(huì)であることを発見(jiàn)した。このほか、通州區(qū)國(guó)資委員會(huì)は北京集積回路先端チップ株式投資センター(有限パートナー)の38.37%の株式を同様に保有している。

株式の浸透を通じて、北京市海淀區(qū)の國(guó)資委員會(huì)の姿も発見(jiàn)された。

天眼調(diào)査のデータによると、北京集積回路先端チップ株式投資センター(有限パートナー)の第2大株主(第1大株主は前述の「通州區(qū)國(guó)資委員會(huì)」)は北京集積回路産業(yè)発展株式投資基金有限會(huì)社で、持株比率は35.81%で、その背後にある制御者は中関村発展グループ株式有限會(huì)社である。中関村発展グループ株式會(huì)社の持株者の一人は海淀區(qū)國(guó)資委員會(huì)がコントロールする北京海淀區(qū)國(guó)有資本経営管理センターである。

沈萌氏は時(shí)代財(cái)経のインタビューで、「『戦略株主』とは修飾説であり、実際には國(guó)資を?qū)毪筏凭葴gすることであり、主に大株主の資金圧力を緩和することであり、上場(chǎng)企業(yè)には間接的な影響しかなく、大株主の資金圧力の軽減は上場(chǎng)企業(yè)の『実制御者の変動(dòng)のリスク』を弱めることができる」と分析した。

通域基金側(cè)は、簡(jiǎn)易権益変動(dòng)報(bào)告書(shū)で、今回の協(xié)議方式を通じて、會(huì)社の株式主に探路者の長(zhǎng)期的な発展?jié)撛诹Δ蚱诖丹弧?huì)社の戦略投資を通じて會(huì)社のガバナンス能力などの総合競(jìng)爭(zhēng)力を向上させ、長(zhǎng)期的な価格投資収益を分かち合うと主張している。同時(shí)に、通域基金は、今後12ヶ月以?xún)?nèi)に上場(chǎng)企業(yè)で権益を持つ株式を増加または減少し続ける可能性を排除しない。

探検者が「探る」カーブ

新しい投資家を?qū)毪筏啤⑻綎苏撙似教工实坤蚴兢工长趣扦蓼工?

米國(guó)UTA管理グループの大中華區(qū)総経理の楊大筠氏は、「探路者が直面したトラブルは競(jìng)爭(zhēng)が激しくなる市場(chǎng)で、自分の専門(mén)イメージを構(gòu)築できず、ファッションや潮流を追求する若者から遠(yuǎn)すぎる」と分析した。

実際、探路者の発展経路から見(jiàn)ると、中國(guó)全體のアウトドア市場(chǎng)の急速な臺(tái)頭からより多くの利益を得ている。2009年、探路者は深交所に看板を掲げて上場(chǎng)し、中國(guó)のアウトドア用品の第一株となった。看板を掲げた年、探査者の純利益は前年同期比7割近く増加し、今後5年間、毎年純利益の増加平均値は55%を超えた。これに対応して、中國(guó)のアウトドア市場(chǎng)の規(guī)模の急速な成長(zhǎng)であり、2009年の核心アウトドア市場(chǎng)の規(guī)模は49億元に達(dá)し、2010年には43%が70億元に達(dá)し、2011年の成長(zhǎng)率はさらに驚くべき57%に達(dá)した。しかし、2015年になると、市場(chǎng)規(guī)模が181億元に達(dá)した時(shí)、成長(zhǎng)率はこれまでの2桁から1桁に下がった。

探検者の転換點(diǎn)も2014年ごろに起きた。年報(bào)によると、2014年の純利益の増加幅は20%未満で、それほど前ではない。2015年の探査者が初めて業(yè)績(jī)が下落したのに続き、純利益は10.5%下落し、2億6000萬(wàn)元余りにとどまった。2016年にはこの數(shù)字は2億元に下落し続けた。次の2年間、探査者は直接損失に下落し、それぞれ8485萬(wàn)元と1.28億元の損失を出した。

しかし、楊大筠氏は、道路探査者などの本土のアウトドアブランドの沈沒(méi)は、近年のアパレル市場(chǎng)の低迷に簡(jiǎn)単に帰することはできないと考えている。全體的な大環(huán)境が理想的ではない狀況下で、スポーツブランドとブームの増加は依然として明らかだからだ。「アウトドアスポーツは數(shù)年前の高速発展を経て、市場(chǎng)は飽和競(jìng)爭(zhēng)の段階に入った。

探検者の市場(chǎng)動(dòng)作から見(jiàn)ると、もともと急進(jìn)的な成長(zhǎng)の勢(shì)いを失った後、ある細(xì)分化された分野をつかんで深く耕すのではなく、2013年から「出圏探検」を続け、アウトドア、旅行、スポーツの3つの業(yè)務(wù)プレートをめぐって配置を展開(kāi)し、2015年7月にアウトドア用品、旅行サービス、スポーツ産業(yè)の3つの事業(yè)群を正式に構(gòu)築した。単一アウトドア用品ブランドから生態(tài)圏への転換を完了するために、一連の買(mǎi)収合併を行った。「シンガポール攜程」オンライン旅行プラットフォームAsiatravel、アウトドアプラットフォーム緑野網(wǎng)、易遊天下、北京行知探索旅行社、図途(アモイ)アウトドア用品有限會(huì)社などが続々と道路探査者の手に入れられている。

しかし、これらの資産は會(huì)社の経営狀況の悪化に伴い、まず投げ売りの対象となり、今年11月末、道路探査者は傘下の三甲ディーラーの株式を脫退し、さらに痩身した。これに先立ち、11月14日に易遊天下の29%の株式を譲渡すると発表したことがある。このほか、「元株主による會(huì)社の持ち株権の買(mǎi)い戻し」、「元株主による緑野國(guó)旅の持ち株権の買(mǎi)い戻し」、「戦略投資家を?qū)毪筏凭v野網(wǎng)、六本足などの関連業(yè)務(wù)を資産再編する」など、主業(yè)と関連のない業(yè)務(wù)を剝離する一連の動(dòng)きだ。今年6月、探査者は一部の自家用商業(yè)不動(dòng)産を売卻し、この取引は3625.26萬(wàn)元の稅後純収益に貢獻(xiàn)した。

探検者の進(jìn)路についてはどうですか。楊大筠は楽観的ではなく、「國(guó)內(nèi)のアウトドアブランドは基本的にどんな種類(lèi)もやっているが、ただ商売をしているだけで、認(rèn)識(shí)度は高くない。世界の各分野の専門(mén)ブランドがすでに中國(guó)市場(chǎng)で競(jìng)爭(zhēng)を展開(kāi)している狀況下で、認(rèn)識(shí)度のない本土ブランドの生存空間はますます漠然としている」と話(huà)した。