創業板の開初年の第一シングルは審議を保留します：45.69億信托ローンは雷を埋めますか？老舗の光伏企業は、「Aに帰る」道が長いです。

1月8日、コーエーは2020年の第1回上市委員會審議會を迎え、天合光能と三友醫療を一緒にする。

しかし、三友醫療が順調に行われていない天合光能の上會は、審議を見合わせる結果となりました。

21世紀の経済報道記者によると、これは科學技術の市場委員會が出した第3例の審議を見合わせる會社です。これまで審議が見送られていた復旦張江と秦川物連は、まだ最新の動きがない。

審査の意見から見ると、天合光能が審議を見合わせる主な原因は、実権者が45.69億元に達する信託ローンの問題で、上市委員會は會社にさらに説明を求めています。もし実権者がローンの約束に違反したら、持ち株権が影響を受けないようにどうやって保証しますか？また、上市委員會は會社の経営用地の法律的瑕疵、未収と補助金収入、企業の譽れ減損などの問題にも注目しています。

太陽光エネルギーは、光伏株式の中で初めて私有化された企業として、その“A回A”の道は常に市場の注目を集めています。會議の前には、市場上では多くの聲が上がっていますが、実際には、制御人ローンや第一の取引先との関係などが問われています。

中概株「A回」

天和光エネルギーは江蘇常州に本社を置く太陽光発電企業で、1997年に設立されました。20年余りの発展を経て、天合光能は共に大きくなり、最初の小作業場から光伏業の巨頭に成長し、一度は全世界最大の光伏部品出荷商となりました。

天合光能はもっと前に資本市場に登録した光伏企業の一つです。2006年、天合光能は天合開曼を境に海外で発売された。しかし、中國の太陽光発電企業の米國での評価が一般的に低いなどの要因で、太陽光エネルギーは資産が年ごとに急成長しているにもかかわらず、株価は下落の勢いを示しています。

2017年3月に、天和光は私有化取引を完了し、NewYPEから撤退します。その後、會社ははっきりと態度を表明して、できるだけ早くA株市場に登録したいです。

上交所の質問狀でも天合光能が米國から撤退した理由に注目しており、同社はこれに対し、「天合光能は中國企業として、ニュージーランドからの私有化退市系戦略の選択」と回答している。一方、中國は他のアジア太平洋新興市場の國家光伏市場との発展速度を速め、市場を退くのは會社の業務の重點と資本市場の重心の一致を実現するためです。一方、近年の米國資本市場の融資力は比較的弱いが、上場企業の維持コストは比較的高い。このため、天合光能は私有化?市場後退を実施し、A株に上場する予定です。

太陽光発電における株式の私有化の波の先駆者として、太陽光エネルギーの「回A」プロセスが注目されています。ここ數年來、天合光能の「回A」の準備は絶えず準備中で、一連の株価構造の変化、株式制の改造を完成すること、甚だしきに至っては殻を借りて上場すると噂されています。疑問の聲も相伴って、例えば光伏業界の政策面の試練に遭って、業績の下落、負債の拡大などのニュース。

噂は絶えないが、天和光はA株には実質的な動きがない。殘りは米株からの撤退の太陽光伏中の株式のうち、晶澳の太陽エネルギーが殻を借りて天業を通じて連結しているほか、中電光伏、韓華新エネルギーなどの上場動作もよくないです。

2019年5月、天合光能科創板上場申請が受理され、「Aに戻る」道が正式にスタートしました。

今回のラストスパートコーストは、天合光が自分を世界トップの光伏知能エネルギー全體のソリューションプロバイダーに位置づけ、その會社の業績が再び注目されています。

2016年-2018年と2019年の上半期に、天和光能営業収入はそれぞれ225.9億元、261.6億元、25.5億元、107.6億元である。2018年の天和光エネルギーの業績が低下していることが分かりました。

これは光伏業界全體の変化に言及しなければならない。2018年、中國の「531」政策と米國の「201」法案が登場し、中國の光伏産業の深度調整の扉が開けられ、光伏業界全體の需要が減少した。2019年、光伏の指導的な政策の発表が遅れた影響で、光伏産業全體の回復が遅れています。これは太陽光エネルギーの上半期の業績から明らかになります。

「現在の段階では、光伏業界は國內外の産業政策の影響を受けても大きく、設備容量、補助規模、補助金の力度などは直接企業の業績に影響しており、その業績の変動は業界の特徴に合致している。天合光能はベテラン企業です。出荷量と技術から見れば、業界內ではまだリードしています。將來、中國の光伏は政策によって技術に主導されるのは必然的な傾向です。頭の會社の競爭優位はますます大きくなります。」上海の光伏業界のアナリストは言う。

流動資金が逼迫していますか？

體の量で優位に立っていますが、政策の変化による天和光の資金圧力は明らかです。

今回の天合光エネルギーの募金規模はわりに大きくて、30億元に達して、現在申告する企業の中で募金規模は前列に並べて、その中の13.5億元は流動資金を補充するために用います。

天合光能は株式募集書において、太陽光発電業界は高い資金障壁を有しており、大量の資金サポートが必要であると表明しています。今回の流動資金補充プロジェクトは、まず會社が銀行の借金に対する依存を減少させ、返済リスクを低減し、銀行の借金による財務費の使用を低減し、資金負債率を合理的な範囲に維持することに有利です。その次に、會社の研究開発活動の展開に一部の資金サポートを提供します。最後に、會社の各業務の展開にマルチ次元資金サポートを提供します。

これは天和光が資金の圧力に直面する信號の一つと考えられています。

一方、業務規模が拡大している場合、債務融資は天合光力融資の主な源となります。

2016-2018年と2019年の上半期において、會社の貸借対照率（合併）はそれぞれ75.56%、69.19%、59.33%、63.26%である。それと同時に、天和光エネルギーの売掛金も水増ししています。上記各報告の期末までに、その売掛金の帳簿価値はそれぞれ43.5億元、49.5億元、48.4億元と49.7億元で、當期の売上高に占める割合は上昇傾向にある。

ある光伏業界関係者は記者団に対し、「光伏業界は資金を必要とする大きな業界であり、日合光能は米株の上場後、急速にA株に登録できなかった。それに比較的高い債務があり、キャッシュフローが一時的に緊張し、上場で融資ルートを広げる需要が比較的強い」と話した。

市場で最も注目されているのは、天合光実控人の高紀凡氏の借金問題で、この問題は監督層に繰り返し取り上げられたり、今回の審議を見送ったりする主な原因となっています。

高紀凡は2017年2月に廈門國際信託と「信託ローン契約」を締結し、廈門信託が高紀凡に45.69億元を貸し付けると約束しています。貸付期間は60ヶ月で、貸付年利率は6%で、2017年から2022年まで毎年6月20日及び12月20日は利息日で、借入期限が切れる時に最終利息と元金を支払うと約束しています。

それと同時に、高紀凡、盤基投資及び清海投資は2017年11月に保有する天和光エネルギーの全ての株式を質権設定登記に取扱った後、上場の必要により、各當事者は2019年4月に質権設定を解除したが、高紀凡と廈門國際信託の間に他の代替的な擔保措置や利益手配が存在しない。

このような手配は信頼機関の風控の要求に合致しているかどうか、もし違約が発生したら、実権者の制御権、実権者返済計畫の信頼性などをどのように保証しますか？

これに対して、複數の信頼関係者は記者団に対し、もし雙方が合意すれば、確実に擔保を解除することができますが、その後の協議が一致しないと、株式が凍結されるなどの他のリスクがあります。

1月8日、21世紀の経済報道記者は同様に上記の問題について電話しましたが、締め切りの時、電話はつながりませんでした。