公募は新しい三板政策効果を投じることができます。在庫商品は市に入るのが難しいです。商品は慎重に短期資金の流入または制限があります。

新年早々、新三板市場は政策著地の喜びに浸り、相場は軒並み上昇し、相場指數は1月7日には1000ポイントの大臺を回復しました。

市場の盛り上がりは、1月3日の大型ポンド政策と大きく関連しています。つまり、証券監(jiān)督會は『証券投資ファンドを公募して全國中小企業(yè)株式譲渡システムに上場した株式ガイド（意見募集稿）』（以下「ガイド」）について公開的に意見を求めています。

"ガイド"のリリースは、新しい3つのボードの投資家は、強力な薬ですが、注意深くアイテムを読むと、この政策の到著の象徴的な意味は、実際の意味よりも大きいことが分かります。

在庫商品は市に入るのが難しい。

「ガイドライン」は全部で15條で、その中の最も核心的な內容は第4條、第5條であり、つまりファンド投資の上場株であり、ファンドの種類は株式ファンド、混合基金、債券ファンドであるべきで、ファンド財産は投資精選層株に限定される。

しかし、市場がより関心を持っているのは、公募ファンドの製品がいつ新しい三板市場に入るかということです。周知のように、公募基金商品の設立契約には投資の方向を規(guī)定する必要がありますが、精選層の積立金を投じることができます。政策が発布される前に、厳選層に上場する株式を投資するという契約は明記されていません。

「ガイドライン」にも言及されていますが、本ガイドラインの実施前にすでに中國証券監(jiān)督會の承認または登録を許可された基金を獲得しています。ファンド契約が明確に約定されていない場合、精選層の株式を投資することができます。法律法規(guī)と基金契約に基づいて適切な手続きを履行した後、精選層の株式に投資することができます。

これに対して、証券監(jiān)督會は「ガイドライン」の起草を擔當する関係者も、貯蓄量の公募ファンド投資の精選層株は、リスク収益の特徴が明らかに変化する可能性があると指摘しています。保有者の合法的権益を保護するために、「ガイドライン」は基金契約が明確に約定されていない場合、精選層の株式を投資できるという法律法規(guī)と基金契約の約定に基づいて適切な手順を履行した後、精選層の株式を投資することができる。

「文面から見れば、ここでの規(guī)定と解釈は、証拠監(jiān)督會が基金製品の將來の投資を禁止していないと解釈できますが、預金量基金が契約を修正する可能性は極めて低く、実用面では預金量の公募商品をロックして入場する可能性が高いです。北京の大手公募基金の中間層は記者団に対して語った。

これに対して、申萬宏源新三板研究責任者の劉靖氏は、公募ファンドは新たな三板を投資範囲として増やしたいとしており、操作プロセスには多くの難點があると述べました。今回の意見募集稿第9條、第十四條によると、預金量の公募基金が新たな三板を投資するには保有者大會を発起し、基金契約を修正する必要があり、これは実用的な困難をもたらします。基金契約の修正には50%以上の保有者が投票し、かつ1/2の投票者が通過し、基金リスク等級の変更に関連する可能性がある。新しい三板の精選層が未運行で成熟しているため、公募基金は流動性、降層リスクを把握しにくい場合、貯蓄量の公募基金に動力が介入しにくい。

彼は「投資範囲を変更するには50%以上の保有者が投票する必要がある。公募品の中で、保有者が分散すればするほど、この條件を満たすことが難しくなります。次に、1/2以上の投票者が賛成していません。高いリスク等級の投票を増やすには、大量のコミュニケーションが必要であり、保有者が分散すれば、1/2以上のファンド保有者に賛成票を投じることも容易ではない。これは基金管理者と代理販売ルートの疎通と協議が必要です。」

一方、コーエーは公募ファンドの參入問題に対して、コーエー上場の株式を國內法により発行された株式と認定し、「ファンド法」第72條第1項に規(guī)定された「上場取引の株式」に屬する。これにより、A株の公募ベース商品に投資することができる。

今はまだ意見を求めている段階ですが、まだ変更の余地がありますか？

業(yè)界関係者によると、精選層は現在、「上場株」ではなく「上場株」として規(guī)制層に定義されているため、正式文書での再修正は難しいという。実際には、公募ファンドの入市意見募集稿は、今回の相場に対する助力の象徴的意義が実際より大きいため、在庫商品は短期的には迅速に入場できないため、公募ファンドは全體の資金流入に対する貢獻度を冷靜に判斷する必要がある。

増分公募慎重

在庫商品は市に入ると契約の修正などの難點に遭遇しますが、増分された公募ファンド製品は設立時に対応する問題を回避できます。そのため、新三板市場に直接影響があるのは「ガイドライン」が発表された後に設立された新ファンド製品です。しかし、新ファンド製品の參入も長期的な変動であり、短期的に大きな資金増加をもたらすわけではない。

劉靖氏は、新ファンドの介入にはまだいくつかの短期的な障害があると指摘した。彼は言った：\u 0026 quot;一つはファンド管理會社と子會社の同業(yè)競爭問題です。多くのファンド管理會社が新しい三板の機能を投資して子會社に分けました。ファンド會社の公募商品は新しい三板を投資して同業(yè)者の競爭とは言えません。管理層が明確にする必要があります。第二に、ファンド製品のリスク評価問題である。新三板の印象は流動性リスクが一般的であるため、リスク等級をどう設定するかについては、関連部門の指導が必要かもしれない」と述べた。

また、記者の話によると、これまで數年間の低迷の中で、多くの公募ファンド會社の専門家の製品のレシデント新三板市場が、これも公募の新三板製品の投入?研究人材の準備に壊滅的な打撃を與えたということです。複數の公募ファンド會社はもともと新しい三板投資を擔當していましたが、離職者が多く、転職しました。そのため、一部のファンド會社が新たな三板市場を追加したいなら、投資研の問題を解決する必要があります。

しかし、長い目で見れば、「ガイド」はまだ新しい三板市場に大きな影響を與えています。時間が経つにつれて、公募ファンドの製品がどんどん入場してきます。新しい三板市場の投資家の構造は大きく変化します。

九泰基金投資マネージャーの李仕強氏は、公募ファンドのような主流の機構が新しい三板精選株に投資することができると述べた。公募ファンドが新たな三板市場の増分資金源になれば、市場全體の流動性の限界改善は明らかであるべきで、特に精選層の株式は、最も資金が觸媒を発掘する必要がある。公募ファンドの確実な入場レイアウトに従って、精選層の中の優(yōu)良品質のトップ企業(yè)はより多くの関心を得て、市場取引を活発にし、優(yōu)良品質の企業(yè)価値の発見を促進することに積極的な役割を果たします。