初のA株の人気組織株が華潤(rùn)微攜の「グリーン靴メカニズム」を襲撃し、申請(qǐng)購(gòu)入を開(kāi)始した。

年後のコーチングボード関連の仕事の推進(jìn)に伴って、多くのスター會(huì)社が上場(chǎng)に近づいています。

2月12日、華潤(rùn)微電子有限公司（以下華潤(rùn)微といいます。）は正式にオーソドックスの初回購(gòu)入を開(kāi)始しました。発行公告によると、華潤(rùn)微はロードショーの引合を経て確定した発行価格は12.80元/株で、超過(guò)販売選択権を考慮しないと、非後の発行後の株式益率は46.56倍で、參考の業(yè)界の株式益率は0.31倍高いです。

発行予定の2.93億株の推計(jì)によると、華潤(rùn)微電子の募集資金は37.50億元に達(dá)する見(jiàn)込みで、15%の超過(guò)配當(dāng)権の満額行使を考慮すると、その合計(jì)募集資金は43.13億元に達(dá)する。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、多くの機(jī)関及び投資家は華潤(rùn)微の申請(qǐng)に対して意思を表しています。その原因は華潤(rùn)微が現(xiàn)在のA株市場(chǎng)及び國(guó)內(nèi)では數(shù)少ないチップの製造基準(zhǔn)にあるからです。特に、華潤(rùn)微も同様に第一の中に紅のチップ構(gòu)造を含めて上場(chǎng)した會(huì)社であり、市場(chǎng)の多くの注目を集めています。

希少なチップ製造

2月12日、頭のてっぺんにある「チップ製造」の環(huán)の華潤(rùn)微が正式に申請(qǐng)購(gòu)入を開(kāi)始しました。

投資書によると、華潤(rùn)微は同時(shí)にチップの設(shè)計(jì)、製造、パッケージの全産業(yè)チェーン一體化経営能力を持っており、多くのバイヤーから見(jiàn)ると、華潤(rùn)微のチップ「製造業(yè)務(wù)」はA株市場(chǎng)では非常に少ない。

「A株の中に既存のチップ株は主にチップの設(shè)計(jì)を主としているが、華潤(rùn)微電子の一般的なものはチップ製造業(yè)務(wù)である」北京のある私募機(jī)関の責(zé)任者は「すでに申し込みを行いました。上場(chǎng)後の価格が優(yōu)位にあれば、引き続き関心と投資を行うかもしれません」と話しています。

チップ製造は確かに華潤(rùn)微の重要なラベルです。華潤(rùn)微招股書によると、2019年上半期に、チップ製造の収入は71.29%に達(dá)しました。

特に、2019年には、コーニングボードの材料を受理した後、有名な臺(tái)灣系半導(dǎo)體製造商聯(lián)電傘下の和艦チップは國(guó)內(nèi)初の未営利チップ製造上場(chǎng)企業(yè)になる見(jiàn)込みですが、多くの原因で同社は昨年審査時(shí)に、最終的に最初の申請(qǐng)を撤回しました。今、華潤(rùn)微電子は家具の「チップ製造」というラベルを持つA株會(huì)社になりました。

実際には、コロッケが半導(dǎo)體を大規(guī)模に吸収する前に、A株市場(chǎng)にはすでに紫光國(guó)微、ナルシスタ、北京君正など多くのチップデザインに従事する上場(chǎng)會(huì)社がありましたが、今でもチップ製造業(yè)界ではまだ「空白」があります。設(shè)計(jì)段階に比べて、チップ製造の資産もより「重い」。

現(xiàn)在ほとんどの國(guó)內(nèi)チップコンセプト株は主に設(shè)計(jì)、開(kāi)発、販売に従事しています。パッケージテストもありますが、「製造」は非常に不足しています。半導(dǎo)體業(yè)界のアナリストも「設(shè)計(jì)は知能集約型のものが多いが、製造は資金集約型の特徴があり、資産は設(shè)計(jì)よりずっと重い」と話しています。

華潤(rùn)微の資産構(gòu)造は確かにこの特徴を體現(xiàn)しています。株式募集書によると、2019年第3四半期の末までに華潤(rùn)微の固定資産の規(guī)模は36.19億元に達(dá)し、その同期の非流動(dòng)資産の72.09%を占めています。

「先進(jìn)的なプロセスのマシンであれば、価格は100億円に達(dá)するかもしれません。しかも毎年の仕入れ限度が制限されていますので、製造段階の業(yè)界障壁は高いです」前述の私募機(jī)関の擔(dān)當(dāng)者は、率直に述べた。

特に、華潤(rùn)微の募集方向は半導(dǎo)體プロジェクトにも関連しており、資金募集のうち15億円を投じて「8インチハイエンドセンサーとパワー半導(dǎo)體建設(shè)プロジェクト」を展開(kāi)する予定です。

しかし、プロセスプロセスから見(jiàn)ると、華潤(rùn)微代工ラインは主に6インチと8インチに集中しています。2018年の生産能力はそれぞれ247萬(wàn)枚と133萬(wàn)枚です。しかし、現(xiàn)在のチップ主流のプロセスは28 nm-90 nmで、12インチ工場(chǎng)が必要です。昨年の和艦チップの廈門工場(chǎng)は12インチ工場(chǎng)です。そのため、華潤(rùn)微のプロセス技術(shù)にはある程度の遅れがあるという分析者もいますが、チップ製造全體が國(guó)內(nèi)の稀少産業(yè)であるため、比較的長(zhǎng)い業(yè)績(jī)空間を持っているという投資家もいます。

「28 nm、14 nmはもっと進(jìn)んでいますが、ミクロン級(jí)のチップにも多くの輸入代替需要があります。また、すべてのチップにナノメートル級(jí)のプロセスが必要ではありません。この過(guò)程で中國(guó)製チップは大きなチャンスがあります?！骨笆訾嗡侥紦?dān)當(dāng)者は告白した。

ベストを攜えて“デビュー”する。

財(cái)務(wù)狀態(tài)から見(jiàn)ると、華潤(rùn)微電子は2018年に純利益の「正転」を?qū)g現(xiàn)したばかりで、これもチップ製造の業(yè)界の特殊性と関係があります。

投資書の開(kāi)示によると、華潤(rùn)微は2016年から2018年までの3年間の営業(yè)収入はそれぞれ43.97億元、58.76億元と62.71億元で、同期の純利益はそれぞれ-3.02億元、-1.03億元、5.38億元となり、捻?yè)pが黒字の狀態(tài)を呈している。2019年前の第3四半期において、同社の収入は41.32億元に達(dá)し、親會(huì)社の純利益は3.5億元である。

「チップ製造の設(shè)備調(diào)達(dá)コストが高く、6-8年の減価償卻期間があります。會(huì)社が損失から利益を出すまでの過(guò)程もあります。この財(cái)務(wù)狀態(tài)から見(jiàn)れば、現(xiàn)在は収益期に入っています?！股鲜訾伟雽?dǎo)體アナリストは、「もし華潤(rùn)微後は引き続き先進(jìn)的なプロセスを投入するなら、次のように力を入れて12インチ工場(chǎng)を作るなら、後期の投入はさらに激化し、さらに財(cái)務(wù)面の損失をもたらす可能性がある」と述べた。

注意が必要なのは、華潤(rùn)微の今回のIPOはまだ多くの光環(huán)が回っています。例えば、A株の中で最初の上場(chǎng)企業(yè)になります。株募集書によると、華潤(rùn)微の実況管理者は中國(guó)華潤(rùn)で、ケイマン諸島に設(shè)立された中國(guó)企業(yè)を結(jié)んで、國(guó)內(nèi)持株子會(huì)社を通じて実際の業(yè)務(wù)を展開(kāi)しています。

赤い計(jì)畫を立てるのは以前の華潤(rùn)微が香港株に上場(chǎng)したのと無(wú)関係ではないですが、2011年に華潤(rùn)微が香港株市場(chǎng)の私有化から市場(chǎng)を撤退しました。

実際には、A株市場(chǎng)のレッドチップ構(gòu)造への包容は、主に2018年に監(jiān)督層が革新企業(yè)の境內(nèi)に上場(chǎng)する政策開(kāi)放から來(lái)ている。取引所の基準(zhǔn)によると、華潤(rùn)微の申告IPOはレッドチップ企業(yè)に対する基準(zhǔn)二を採(cǎi)用しています。

「華潤(rùn)微が今回発売されたのは、A株に上場(chǎng)する最初の企業(yè)となり、中國(guó)大陸の証券市場(chǎng)の開(kāi)放、革新と効率を體現(xiàn)している」華潤(rùn)微董事長(zhǎng)の李福祉さんは路上公演で表しました。

華潤(rùn)微を除いて、列の中の「九號(hào)ロボット有限公司」も人気のある企畫で、申告時(shí)間は華潤(rùn)微より早くなりましたが、今はまだ財(cái)政報(bào)告の更新による審査中止?fàn)顟B(tài)です。

また、華潤(rùn)微は今回のIPO募集でグリーン靴の仕組みをスタートさせ、コーチングボードの中で最初にグリーン靴のメカニズムを?qū)毪筏繒?huì)社になります。同様にA株史上5社目のグリーン靴機(jī)構(gòu)を採(cǎi)用した発行者です。

グリーン靴のメカニズムはIPO後の株価の安定に役立つと同時(shí)に、流動(dòng)性にも役立つ。華潤(rùn)微に近い投資家は「このような會(huì)社の成功は、レッドチップやグリーンシューズのような仕組みで発行されるプロジェクトがますます多くなることを意味している」と話しています。