貴人鳥：苦境が解けない見通しが心配です。

収入が減少し、販促費、販売の還付などの費用が増加しました。すべてのブランドの苦境に陥っていることを示しています。

2019年、貴人鳥（6035555.SH）は上場會社に帰屬する純利益-7.65億元から-9.15億元を実現する予定で、非純利益は-7.1億元から-8.6億元までである。

これはすでに會社の連続二年目の大幅な損失で、年報が正式に発表された後に、貴人鳥は避けられなく星をかぶって帽子をかぶります。

ブランドが苦境に陥る

2019年3四半期末まで、貴人鳥第一大株主は貴人鳥グループ（香港）有限公司で、持ち株比率は76.22%で、會社の実際支配人は林天福で、會社の主な業務は運動靴服の設計、研究開発、生産と販売で、持っているブランドは「貴人鳥」、「AND 1」と「PRINCE」を含みます。

貴人鳥は2014年1月に発売され、発売後は最高69.37元まで上昇したが、その後は下落し、2020年2月4日には過去最低の3.16元を記録した。

貴人鳥は三四線都市に位置するスポーツウェアのブランドです。2019年6月30日現在、貴人鳥ブランドのマーケティングネットワークは全國31の省、自治區及び直轄市をカバーしており、小売端末數は2685社に達しているが、店舗分布から見ると、貴人鳥の店舗は三四線都市に集中している。2685の小売店のうち、第一線の都市小売端末287社、第二線都市小売端末568社、第三線都市小売端末1084社、第四線都市小売端末746社。

2014-2018年、貴人鳥の収入はそれぞれ19.2億元、19.69億元、22.79億元、32.52億元、28.12億元で、純利益は3.12億元、3.32億元、3.26億元、1.88億元、-6.94億元で、2018年までに、會社の増収が増収されない兆しは非常に鮮明です。

2019年前の第3四半期には、貴人鳥の収入は11.69億元で、同期比49.2%減少し、純利益は-1.66億元で、前年同期比1134%減少し、収入と純利益は二重に激減した。

それに伴って、會社の在庫がどんどん上昇しています。2014-2018年および2019年3四半期の期末において、會社の在庫はそれぞれ2.11億元、1.71億元、4.75億元、4.92億元、5.03億元、5.64億元である。2019年前の第3四半期に、貴人鳥の収入は49.2%のマイナス成長を見せましたが、在庫は依然として革新的で高いです。

これは非常に大きい程度で説明していますが、貴人鳥の製品は販売停止のリスクがあります。もし事実なら、會社は十分に減損損失引當金を計上すべきです。

2018年、貴人鳥の収入は28.12億元で、同13.52%減少した。期末棚卸資産は5.03億元で、同2.2%上昇し、會社が計上した資産減損損失は1.51億元で、その中の不良債権損失は-629萬元で、棚卸資産の値下がり損失は6401萬元で、商譽損失は9320萬元である。

2019年上半期、會社の収入は8.1億元で、同47.27%減少しました。期末棚卸資産は5.96億元で、同18.49%増加しました。それでも、會社は2019年の上半期に在庫品の値下がり損失-599萬元だけを計上し、計算の比率は千分の一ぐらいで、2018年の年報に比べて明らかに不十分です。

もっと怖いのは、貴人鳥ブランドの経営は悪循環に陥っているようです。2015-2018年、會社の収入はそれぞれ19.69億元、22.79億元、32.52億元、28.12億元で、同期會社の販売費用は2.03億元、2.03億元、3.85億元、6.97億元で、この4年間で會社の収入は41.23%伸び、販売費用は243.35%伸び、遠収入は増加した。

これらの販売費の構成を詳しく見ると、投資家はもっと心配する理由があるようです。2014-2018年、貴人鳥の広告費はそれぞれ8406萬元、9390萬元、7920萬元、6634萬元、3192萬元で、ブランド普及費はそれぞれ6074萬元、5097萬元、176萬元、609萬元、204萬元である。

2015年以降、貴人鳥の広告費とブランド普及費は大幅に減少しました。

2018年の販売費用構造において、貴人鳥は初めて1346萬元の販売促進費、1.22億元の販売リターン及び1.28億元のチャネル買戻し費を増加しました。しかもこの3つの費用の規模は広告費とブランド普及費をはるかに超えています。

2018年、貴人鳥がブランドを作る方式はすでに元の広告から販売促進、販売リターンなどに変わっています。価格競爭は長くは続かないことが分かります。

財務データから見ても、貴人鳥は理想的な結果を得ていません。販促費、販売リターンとチャネル買戻し費を増加した上で、會社は2018年に28.12億元の収入を実現し、同13.52%下落した。純利益は-6.86億元で、同536.01%減少した。2019年前第3四半期に會社の収入は11.69億元で、同49.2%減少した。純利益は-1.66億元で、同1134%減少した。

収入の減少、在庫の増加、販売費の大幅な収入増速及び販促費、販売リターン及びチャネル買戻し費用の大規模な出現により、これらの信號は貴人鳥のブランドがすでに苦境に陥っていると説明しています。

分野をまたいでの買い付けはしばしば失敗した。

2016年から、貴人鳥は頻繁に買い付けを開始しましたが、會社の足を踏み入れる分野は完全に本業から逸脫したようです。頻繁な買い付けは會社の評判を絶えず増加させました。その商譽は2015年末の零元から2016年末の5.74億元まで増加しました。會社の合併を何回も見ても、効果はあまりよくないです。

2016年6月に、貴人鳥は3.83億元を出資して杰の行50.01%の株を買収し、増資しました。杰の行はスポーツ用品専門小売店です。國際的に有名なブランドスポーツ製品と自主開発スポーツ製品をライン下の小売ルートで販売しています。現在、授権されているブランドはナイキ、阿迪、UA、萬斯、匡威、Newがあります。Balance、李寧などの製品は各種のスポーツウェア、靴帽子、アクセサリー、運動器材などをカバーしています。杰之行は直営小売業務を主としています。貴人鳥が買収した三年後、杰之行は業績承諾を完成していません。貴人鳥は2018年末に保有する50.01%の杰の行株式を3億元の価格で譲渡し、2018年報において、今回の取引で會社が2018年度に投資損失を発生させたと発表しました。

続いて、2016年7月に會社が人民元1億元を出資して深セン市星友科技有限公司（以下「星友科技」という）を増資し、増資完了後、會社は星友科技の45%の株式を持っています。星友科技はゲーム會社で、すでに契約しているスタースポーツハンドリングのプロジェクトは「ベストラインナップ」、「アーケードリーグ」、「Basketball Strs」、「Pele:Soccer Legend」などの製品があります。しかし、半年未満の買収後、2016年12月に、會社は人民元1億元で保有する星友科技45%の株式を譲渡する。

その後、2016年8月に、貴人鳥は3.83億元を出資して、主にスポーツブランド會社が電子商取引代行サービスを提供し、サービス費パターンを受け取って収益を行う名靴庫51%の株式を取得し、2017年にまた出資して名靴庫の殘り49%の株式を買いました。名靴庫は2008年に電気商家の領域に入り、中國で最初のネット小売業者です。會社の業務は主に二つの部分が含まれています。一つは電気商取引プラットフォームを通じて自営販売、もう一つはブランド會社のために代行運営サービスを提供することです。三年後、名靴庫も同様に業績承諾を完成していません。貴人鳥は2018年の會計報告書において、商業譽減損損失引當金9320萬元を計上します。

また、2017年3月にも、貴人鳥は27億元で威康フィットネス100%の株式を購入する予定で、威康フィットネスの主要業務はフィットネスクラブのために運営されています。運営されているフィットネスクラブはフィットネス、団體體操、ヨガ及び私教など多くの機能項目を含んでいます。2016年12月31日までに、ウェンフィットネスと子會社の正式開業會所は82社で、すでに前売段階の會所11社に入り、合計93社に達しましたが、最後に対価と支払方式などの重要條項を支払うことで一致できなくなりました。

これらの買収を見ても、成功していないだけでなく、會社の経営方向が調整され、既存のスポーツブランドの経営基盤の上で他の分野に拡大されていることを示しています。

知らず知らずのうちに、貴人鳥は多様な発展を始めました。2015-2018年、會社の代理収入はそれぞれ0元、3281萬元、1.45億元、1.82億元で、スポーツブローカーの収入はそれぞれ0元、1913萬元、3837萬元、4014萬元で、同期の他の業務収入はそれぞれ71萬元、837萬元、2204萬元、4512萬元である。これらの絶えない試みは、貴人鳥が苦境に陥った主要産業をさらに逆転させるだけで、上場企業の先行きが心配されています。

債務返済のリスクが高まっています。

買い付けやブランドの苦境が続く中、貴人鳥の負債規模はますます高まっています。2018年末に會社の総負債は32.23億元で、2015年末には24.43億元だけで、同時に會社の資産負債率は年々上昇し、2016-2018年末にはそれぞれ60.62%、65.36%、67.81%となっています。2019年、會社の債務は引き続き引き上げられ、第3四半期末までの総負債は33.42億元で、資産負債率はさらに68.42%に上昇した。

ここ四年間、貴人鳥の貨幣資金は年々減少しています。2016-2018年及び2019年3四半期の期末において、會社の貨幣資金は13.92億元、7.47億元、1.48億元、1529萬元であり、同期會社の短期借入は12.02億元、12.32億元、6.99億元、11.77億元であり、會社の短期借入は常に高位で徘徊している。

2019年11月6日に、貴人鳥の1億保証は期限を過ぎました。年內にはまだ11.5億債券が満期になりました。2019年第3四半期の末に、會社の貨幣資金は1529萬元しかなく、短期借入金は11.77億元に達しました。會社はすでに返済能力を失っています。

同時に、貴人鳥ホールディングスの株主の株式の質権設定比率は100%に達しました。2014年8月から、會社の持ち株株主である貴人鳥グループが保有する株式はどんどん質権設定され、2018年末までに持株株主が保有する會社の株式は全部質権設定され、會社の総株価の76.22%を占めています。2019年8月3日になって、貴人鳥の株価はすでに関連機構が設定した履約保障比率の平倉線を割ってしまいました。貴人鳥グループが保有する株式は二回の競売後に全部流されてしまいました。

買収の度重なる失敗とブランドの苦境にあると同時に、會社の資金チェーンはより大きな圧力に直面しているようです。

文の中で言及した問題について、《証券市場の週刊》記者はメールで貴人鳥に連絡しようとしましたが、送ったインタビューの手紙は自動的に戻されました。