「小さなIPO」が吹きすさぶ：新三板精選層看板委員會の候補者リストが発表され、申告、審査、投資の3次元度スピードアップ

新三板の精選層改革はまだ力を入れ続けている。

全國株式移転システムはこのほど、第1回新三板會社の転選層が不特定適格投資家向けに公開発行（以下、小IPO）審査の看板委員會委員候補者リストを公開した。

株式移転システムによると、株式移転システム、會管機構、仲介機構を含む計47人がいるが、プログラムによると、最終的な看板委員會は30人から40人程度の委員を確定する。候補委員の構成を見ると、精選層の小さなIPOの審査は依然として科創板と対立している。

21世紀経済報道記者の多方面によると、上場委員會が早急に準備すると同時に、関連會社の申告準備も同時に行われているが、株式移転システムに近い関係者によると、早ければ3月末までに申告を完了する會社があると予測している。同時に、複數の証券會社によりますと、オンラインで株式口座を開設する権限が開放され、特に証券監督管理委員會が転板制度を明らかにした後、ますます多くの投資家が積極的に投資機會を探しているということです。

3月16日現在、精選層を回って小さなIPOを実施し、補習期間に入った新三板會社の數は70社以上になったと発表されている。-甘俊摂

看板委員會の解體

精選層の改革推進速度は予想を絶えず更新している。

「全國中小企業株式譲渡システム上場委員會管理細則（試行）」が著地してわずか2週間足らずの3月13日夜、株式移転システムは小IPO審査を擔當する上場委員會候補者リストの公示を完了した。

公示によると、第1回上場委員會委員候補者のうち10人の內部委員は株式移転會社から出た。外部委員候補者は37名で、そのうち中國証券監督管理委員會システム単位からの候補者は7名で、その中には証券監督局員5名、協會員2名が含まれている。また、弁護士事務所、會計士事務所、ファンド會社からの候補者は各10名。

株式移転システムによると、公示期間が終了すると、選任委員會は差額を30 ~ 40人の委員に選定する。看板委員會委員の最終人選が確定したら、正式に社會に公表される。

業界関係者によると、株式移転システムの人員構成は今回の候補リストの中でより多くの比重を占めている。

10人の代表が株式移転システムから來ており、當時の科學創板候補リストの取引所のメンバーは3人だけで、いずれも中間層だった。今回の候補者リストでは、株式移転システムの謝庚會長、徐明社長が自ら指揮を執って鎮座した。

「このような狀況は以前の科學創板とは異なり、今回の株式移転は精選層と小さなIPOの改革を非常に重視しており、トップが自ら看板委員會の候補者リストに座っていることがわかる」と、株式移転システムに近い証券會社関係者は述べた。

高レベルを除いて、株式移転の上場委員會の候補メンバーはそれぞれ法律事務部、取引運行部、仲介業務部、會社監督管理部、自律監督管理部、研究計畫部から來ており、その中で會社監督管理部の人員は3席を占めており、それぞれ會社監督管理部の尹舒総監、総監督アシスタントの時晉、監督管理2部の葉瑩総監補佐官であり、その他の部門はそれぞれ1席を占めている。

「會社の監督管理部の人數は比較的多く、上場委員會がこれらの會社に対する理解を重視していることを示している」と述べた株式移転システムに近い証券會社関係者によると、「発審委員會、上市委員會と異なる點は、転層を申告した発行予定者の多くがすでに株式移転に長い時間を費やしており、會社監督管理部はこれらの発行予定者の理解度、熟知度をより深くしなければならないため、企業が抱える問題をより発見し、的確に審査することができる」と指摘した。

証券會社関係者によると、上場委員會が最終的に発表した正式リストには、株式移転システムや管理機関の人員が多く殘る可能性があり、株式移転システムによると、外部委員は「兼職を中心に」するという。

「発審委員會の構成と科學創板上市委員會の準備経験から見ると、掛審委員會のおおよその率は比較的に多くの會管機構のメンバーを保留するだろう」と述べた株式移転システムに近い証券會社関係者は、「多くの兼職委員は普段仕事が忙しいため、主力が市場機構に依存している場合、改革初期の進度、効率、効果に衝撃を與える可能性が高い」と述べた。

公募が重視される

株式移転システムに近い関係者によると、現在の精選層の配置は科學基板に近いが、科學基板の20.83%の落選率の推計を參照すると、看板委員會の人數は37人前後になるという。

昨年の科學イノベーションボード上の市委員會委員構成や追加設立された自律委、諮問委に比べ、今回の看板委員會の制度配置はより「簡潔」である。

「科創板が同時に自律委員會、諮問委員會を設立したのに比べ、看板委員會の設置はより簡潔で、市場化を比較し、看板企業の意向に従うことを主とする特徴も現れた」と上述の株式移転システムに近い関係者は述べた。

例えば、科創板上市委員會が公示した第1陣の委員候補リストは主に會管機構、律所、會計士事務所、公募、保険資管、上場會社の役員、大學學者で構成されているのに対し、今回の掛札委候補源には會管機構、公募機構、律所、會計士事務所の4種類の主體しか含まれていない。

「小さなIPOの後は精選層に上場しているが、まだ上場とは言えないため、上場企業委員を導入しておらず、將來の公募が精選層への投資に參加することを考慮して、公募役員の導入を増やしている」と、株式移転システムに近い関係者は指摘する。「大學の學者というのは、條件付き候補者が十分ではなく、科學イノベーションの経験から見ると、學者は審査の仕事にも経験不足の問題がある」。

注目すべきは、今回の掛札委候補者リストには易方達、広発など10社以上の公募の投研中間層が含まれているが、この前科創板の候補者リストには公募機関からの人員は5人しかいない。

「選りすぐり層は転板上場の踏み臺と橋として、必然的に増量資金と長期資金を導入する必要があり、100萬元の投資家の適切性の敷居の下で、公募機関は明らかに比較的重要な獲得対象であり、投資家は將來公募基金を通じて選りすぐり層投資に參加することができ、これも選りすぐり層會社の評価中樞を改善し、市場活性を高め、改革革には大きな助けがある」前述の関係者によると。

しかし、公募機関によると、一部の公募は精選層の製品を計畫する際に依然として慎重であることが分かった。

北京のある公募機関の製品関係者によると、「いくつかの會社の評価値はすでに比較的に高くなっており、上位精選層後の流動性が改善できるかどうか、評価値が參加に適しているかどうか、さらに論証する必要があるが、製品トレンドの観點から見れば、公募は今回の改革に欠席することはない」。

発行者は準備を加速

看板委員會の構成は明らかになってきており、発行予定者の準備も加速している。

Windデータの統計によると、3月16日現在、精選層を回って小さなIPOを実施し、指導期に入った新三板會社の數は70社以上になったと発表している。

21世紀の経済報道記者が複數の証券會社から聞いたところによると、現在、複數の新三板小IPOプロジェクトが準備作業を加速させており、一部の証券會社の申告材料はほぼ完備されており、対応する監督管理コミュニケーションが行われている。

「私たちは前に株式移転に関するプロセス上のコミュニケーションを取っていたので、補習項目の申告ももうすぐだと思います」上海のある中型証券會社の投資家は、「上海?深セン上場とは異なり、新三板會社は小IPO前に長い間看板を掲げ、管理を経て、新三板の既定制度の下で運営されてきたため、管理の完備度、監督管理部門の情報の対稱性はIPO會社よりも優れており、これにより、プロジェクトがより短い周期で指導検収を完了できるようになった」

複數の投資家は、関連する付帯制度やプロジェクトが順調に進めば、新三板の小さなIPO申告作業が早ければ月內に開始される見込みだと予想している。

上海の別の投資家も、「現在は現場申告が必要ではなく、ペーパーレス化されたオンライン申告をすればいい」と話している。

あるアナリストは、証券會社、株式移転システム、発行者の多方面の合理的な推進の下で、精選層改革の順調な実施の難しさは絶えず低下しているが、今年第3四半期末までに、最大または20社以上の新三板會社が転層と小IPOを完了し、合計募金規模は40-50億元に達する見込みだと予想している。

「20社以上の企業が転層を完了し、募金を実現すると考えられている。これにより、新三板はIPO規模の統計を持ち始め、1社あたり2億元以上の規模で保守的に見積もられれば、精選層の募金規模は40億元から50億元程度になる見込みだ」と北京のある上場証券會社アナリストは指摘する。

資金は段階的に入場する

申告、審査の迅速な準備の一方で、投資家が靜かに押し寄せている。

浙江省の証券會社営業部の関係者は、「今年の春節（舊正月）後になると、疫病の影響で口座開設速度が遅くなったが、現在は多くの証券會社がオンライン口座開設サービスを提供しているため、駆け込んでいる資金もある」と話した。

今年1月3日、中國決済公式サイトは「全國株式移転システム口座標識の最適化に関する業務に関する通知」を発表し、証券會社が投資家のオンラインで「全國株式移転システム口座標識」の新規業務を行うことができることを明らかにし、新三板取引権限のオンライン開通に條件を作った。

「以前は新三板口座は臨櫃雙録が必要だったが、ちょうど疫病発生のこの時點までに間に合い、多くの証券會社が口座システムの面でオンライン口座の取り扱いを提供していた」と、ある上場証券會社の風制御者は述べた。

21世紀の経済報道記者によると、現在、複數の証券會社が新三板のオンライン口座を提供しているが、一部の証券會社がサービスを提供していないことや、投資家の情熱度が限られていることから、新三板口座の急増狀況はすべての証券會社で発生しているわけではない。

「こちらの口座開設狀況は明らかに増加していない。これは投資の敷居も関係している。以前は新三板は500萬元だったが、今は要求を下げても気にしていない人が多かった」と、ある為替系証券會社営業部の責任者は「條件のある投資家が徐々に參入するには過程もある」と話した。

「多くの投資家は投資ベスト層のために口座を開くのではなく、革新層企業を事前に待ち伏せし、2つの市場間の評価差で収益を上げたいと考えている」と営業部関係者は告白した。

投資家から見れば、新三板の密集口座開設率は2つのステップに分けられ、第1ステップは昨年10月以來の口座開設意欲で、第2ステップは第1波の精選層がIPOを完了した後に現れる。

「現在、この新たに參入した投資家はきっと精選層の配當予想を賭けているに違いないが、現在は精選層の潛在的な資金の入場を見ても一歩も到著していない」と上海のある私募機関の関係者は述べた。「私たちの調査によると、新三板の2015年の『畫餅』が市場の信頼を大きく傷つけ、今でも一部の製品には問題が殘っているため、一部の私募機関、マザーファンドは精選層ということに対して疑問を抱いていることが分かった」

「しかし、精選層改革の推進に伴い、このような不信局面はある程度打ち破られるだろう。7、8月に精選層企業が上場した後、比較的良い評価と流動性の表現があれば、基礎層と革新層により多くの掘削金が入る可能性があると思う」と私募機関の関係者は述べた。

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