「小さなIPO」が吹きすさぶ：新三板精選層看板委員會(huì)の候補(bǔ)者リストが発表され、申告、審査、投資の3次元度スピードアップ

新三板の精選層改革はまだ力を入れ続けている。

全國(guó)株式移転システムはこのほど、第1回新三板會(huì)社の転選層が不特定適格投資家向けに公開(kāi)発行（以下、小IPO）審査の看板委員會(huì)委員候補(bǔ)者リストを公開(kāi)した。

株式移転システムによると、株式移転システム、會(huì)管機(jī)構(gòu)、仲介機(jī)構(gòu)を含む計(jì)47人がいるが、プログラムによると、最終的な看板委員會(huì)は30人から40人程度の委員を確定する。候補(bǔ)委員の構(gòu)成を見(jiàn)ると、精選層の小さなIPOの審査は依然として科創(chuàng)板と対立している。

21世紀(jì)経済報(bào)道記者の多方面によると、上場(chǎng)委員會(huì)が早急に準(zhǔn)備すると同時(shí)に、関連會(huì)社の申告準(zhǔn)備も同時(shí)に行われているが、株式移転システムに近い関係者によると、早ければ3月末までに申告を完了する會(huì)社があると予測(cè)している。同時(shí)に、複數(shù)の証券會(huì)社によりますと、オンラインで株式口座を開(kāi)設(shè)する権限が開(kāi)放され、特に証券監(jiān)督管理委員會(huì)が転板制度を明らかにした後、ますます多くの投資家が積極的に投資機(jī)會(huì)を探しているということです。

3月16日現(xiàn)在、精選層を回って小さなIPOを?qū)g施し、補(bǔ)習(xí)期間に入った新三板會(huì)社の數(shù)は70社以上になったと発表されている。-甘俊摂

看板委員會(huì)の解體

精選層の改革推進(jìn)速度は予想を絶えず更新している。

「全國(guó)中小企業(yè)株式譲渡システム上場(chǎng)委員會(huì)管理細(xì)則（試行）」が著地してわずか2週間足らずの3月13日夜、株式移転システムは小IPO審査を擔(dān)當(dāng)する上場(chǎng)委員會(huì)候補(bǔ)者リストの公示を完了した。

公示によると、第1回上場(chǎng)委員會(huì)委員候補(bǔ)者のうち10人の內(nèi)部委員は株式移転會(huì)社から出た。外部委員候補(bǔ)者は37名で、そのうち中國(guó)証券監(jiān)督管理委員會(huì)システム単位からの候補(bǔ)者は7名で、その中には証券監(jiān)督局員5名、協(xié)會(huì)員2名が含まれている。また、弁護(hù)士事務(wù)所、會(huì)計(jì)士事務(wù)所、ファンド會(huì)社からの候補(bǔ)者は各10名。

株式移転システムによると、公示期間が終了すると、選任委員會(huì)は差額を30 ~ 40人の委員に選定する。看板委員會(huì)委員の最終人選が確定したら、正式に社會(huì)に公表される。

業(yè)界関係者によると、株式移転システムの人員構(gòu)成は今回の候補(bǔ)リストの中でより多くの比重を占めている。

10人の代表が株式移転システムから來(lái)ており、當(dāng)時(shí)の科學(xué)創(chuàng)板候補(bǔ)リストの取引所のメンバーは3人だけで、いずれも中間層だった。今回の候補(bǔ)者リストでは、株式移転システムの謝庚會(huì)長(zhǎng)、徐明社長(zhǎng)が自ら指揮を執(zhí)って鎮(zhèn)座した。

「このような狀況は以前の科學(xué)創(chuàng)板とは異なり、今回の株式移転は精選層と小さなIPOの改革を非常に重視しており、トップが自ら看板委員會(huì)の候補(bǔ)者リストに座っていることがわかる」と、株式移転システムに近い証券會(huì)社関係者は述べた。

高レベルを除いて、株式移転の上場(chǎng)委員會(huì)の候補(bǔ)メンバーはそれぞれ法律事務(wù)部、取引運(yùn)行部、仲介業(yè)務(wù)部、會(huì)社監(jiān)督管理部、自律監(jiān)督管理部、研究計(jì)畫部から來(lái)ており、その中で會(huì)社監(jiān)督管理部の人員は3席を占めており、それぞれ會(huì)社監(jiān)督管理部の尹舒総監(jiān)、総監(jiān)督アシスタントの時(shí)晉、監(jiān)督管理2部の葉瑩総監(jiān)補(bǔ)佐官であり、その他の部門はそれぞれ1席を占めている。

「會(huì)社の監(jiān)督管理部の人數(shù)は比較的多く、上場(chǎng)委員會(huì)がこれらの會(huì)社に対する理解を重視していることを示している」と述べた株式移転システムに近い証券會(huì)社関係者によると、「発審委員會(huì)、上市委員會(huì)と異なる點(diǎn)は、転層を申告した発行予定者の多くがすでに株式移転に長(zhǎng)い時(shí)間を費(fèi)やしており、會(huì)社監(jiān)督管理部はこれらの発行予定者の理解度、熟知度をより深くしなければならないため、企業(yè)が抱える問(wèn)題をより発見(jiàn)し、的確に審査することができる」と指摘した。

証券會(huì)社関係者によると、上場(chǎng)委員會(huì)が最終的に発表した正式リストには、株式移転システムや管理機(jī)関の人員が多く殘る可能性があり、株式移転システムによると、外部委員は「兼職を中心に」するという。

「発審委員會(huì)の構(gòu)成と科學(xué)創(chuàng)板上市委員會(huì)の準(zhǔn)備経験から見(jiàn)ると、掛審委員會(huì)のおおよその率は比較的に多くの會(huì)管機(jī)構(gòu)のメンバーを保留するだろう」と述べた株式移転システムに近い証券會(huì)社関係者は、「多くの兼職委員は普段仕事が忙しいため、主力が市場(chǎng)機(jī)構(gòu)に依存している場(chǎng)合、改革初期の進(jìn)度、効率、効果に衝撃を與える可能性が高い」と述べた。

公募が重視される

株式移転システムに近い関係者によると、現(xiàn)在の精選層の配置は科學(xué)基板に近いが、科學(xué)基板の20.83%の落選率の推計(jì)を參照すると、看板委員會(huì)の人數(shù)は37人前後になるという。

昨年の科學(xué)イノベーションボード上の市委員會(huì)委員構(gòu)成や追加設(shè)立された自律委、諮問(wèn)委に比べ、今回の看板委員會(huì)の制度配置はより「簡(jiǎn)潔」である。

「科創(chuàng)板が同時(shí)に自律委員會(huì)、諮問(wèn)委員會(huì)を設(shè)立したのに比べ、看板委員會(huì)の設(shè)置はより簡(jiǎn)潔で、市場(chǎng)化を比較し、看板企業(yè)の意向に従うことを主とする特徴も現(xiàn)れた」と上述の株式移転システムに近い関係者は述べた。

例えば、科創(chuàng)板上市委員會(huì)が公示した第1陣の委員候補(bǔ)リストは主に會(huì)管機(jī)構(gòu)、律所、會(huì)計(jì)士事務(wù)所、公募、保険資管、上場(chǎng)會(huì)社の役員、大學(xué)學(xué)者で構(gòu)成されているのに対し、今回の掛札委候補(bǔ)源には會(huì)管機(jī)構(gòu)、公募機(jī)構(gòu)、律所、會(huì)計(jì)士事務(wù)所の4種類の主體しか含まれていない。

「小さなIPOの後は精選層に上場(chǎng)しているが、まだ上場(chǎng)とは言えないため、上場(chǎng)企業(yè)委員を?qū)毪筏皮椁骸?lái)の公募が精選層への投資に參加することを考慮して、公募役員の導(dǎo)入を増やしている」と、株式移転システムに近い関係者は指摘する。「大學(xué)の學(xué)者というのは、條件付き候補(bǔ)者が十分ではなく、科學(xué)イノベーションの経験から見(jiàn)ると、學(xué)者は審査の仕事にも経験不足の問(wèn)題がある」。

注目すべきは、今回の掛札委候補(bǔ)者リストには易方達(dá)、広発など10社以上の公募の投研中間層が含まれているが、この前科創(chuàng)板の候補(bǔ)者リストには公募機(jī)関からの人員は5人しかいない。

「選りすぐり層は転板上場(chǎng)の踏み臺(tái)と橋として、必然的に増量資金と長(zhǎng)期資金を?qū)毪工氡匾ⅳ辍?00萬(wàn)元の投資家の適切性の敷居の下で、公募機(jī)関は明らかに比較的重要な獲得対象であり、投資家は將來(lái)公募基金を通じて選りすぐり層投資に參加することができ、これも選りすぐり層會(huì)社の評(píng)価中樞を改善し、市場(chǎng)活性を高め、改革革には大きな助けがある」前述の関係者によると。

しかし、公募機(jī)関によると、一部の公募は精選層の製品を計(jì)畫する際に依然として慎重であることが分かった。

北京のある公募機(jī)関の製品関係者によると、「いくつかの會(huì)社の評(píng)価値はすでに比較的に高くなっており、上位精選層後の流動(dòng)性が改善できるかどうか、評(píng)価値が參加に適しているかどうか、さらに論証する必要があるが、製品トレンドの観點(diǎn)から見(jiàn)れば、公募は今回の改革に欠席することはない」。

発行者は準(zhǔn)備を加速

看板委員會(huì)の構(gòu)成は明らかになってきており、発行予定者の準(zhǔn)備も加速している。

Windデータの統(tǒng)計(jì)によると、3月16日現(xiàn)在、精選層を回って小さなIPOを?qū)g施し、指導(dǎo)期に入った新三板會(huì)社の數(shù)は70社以上になったと発表している。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者が複數(shù)の証券會(huì)社から聞いたところによると、現(xiàn)在、複數(shù)の新三板小IPOプロジェクトが準(zhǔn)備作業(yè)を加速させており、一部の証券會(huì)社の申告材料はほぼ完備されており、対応する監(jiān)督管理コミュニケーションが行われている。

「私たちは前に株式移転に関するプロセス上のコミュニケーションを取っていたので、補(bǔ)習(xí)項(xiàng)目の申告ももうすぐだと思います」上海のある中型証券會(huì)社の投資家は、「上海?深セン上場(chǎng)とは異なり、新三板會(huì)社は小IPO前に長(zhǎng)い間看板を掲げ、管理を経て、新三板の既定制度の下で運(yùn)営されてきたため、管理の完備度、監(jiān)督管理部門の情報(bào)の対稱性はIPO會(huì)社よりも優(yōu)れており、これにより、プロジェクトがより短い周期で指導(dǎo)検収を完了できるようになった」

複數(shù)の投資家は、関連する付帯制度やプロジェクトが順調(diào)に進(jìn)めば、新三板の小さなIPO申告作業(yè)が早ければ月內(nèi)に開(kāi)始される見(jiàn)込みだと予想している。

上海の別の投資家も、「現(xiàn)在は現(xiàn)場(chǎng)申告が必要ではなく、ペーパーレス化されたオンライン申告をすればいい」と話している。

あるアナリストは、証券會(huì)社、株式移転システム、発行者の多方面の合理的な推進(jìn)の下で、精選層改革の順調(diào)な実施の難しさは絶えず低下しているが、今年第3四半期末までに、最大または20社以上の新三板會(huì)社が転層と小IPOを完了し、合計(jì)募金規(guī)模は40-50億元に達(dá)する見(jiàn)込みだと予想している。

「20社以上の企業(yè)が転層を完了し、募金を?qū)g現(xiàn)すると考えられている。これにより、新三板はIPO規(guī)模の統(tǒng)計(jì)を持ち始め、1社あたり2億元以上の規(guī)模で保守的に見(jiàn)積もられれば、精選層の募金規(guī)模は40億元から50億元程度になる見(jiàn)込みだ」と北京のある上場(chǎng)証券會(huì)社アナリストは指摘する。

資金は段階的に入場(chǎng)する

申告、審査の迅速な準(zhǔn)備の一方で、投資家が靜かに押し寄せている。

浙江省の証券會(huì)社営業(yè)部の関係者は、「今年の春節(jié)（舊正月）後になると、疫病の影響で口座開(kāi)設(shè)速度が遅くなったが、現(xiàn)在は多くの証券會(huì)社がオンライン口座開(kāi)設(shè)サービスを提供しているため、駆け込んでいる資金もある」と話した。

今年1月3日、中國(guó)決済公式サイトは「全國(guó)株式移転システム口座標(biāo)識(shí)の最適化に関する業(yè)務(wù)に関する通知」を発表し、証券會(huì)社が投資家のオンラインで「全國(guó)株式移転システム口座標(biāo)識(shí)」の新規(guī)業(yè)務(wù)を行うことができることを明らかにし、新三板取引権限のオンライン開(kāi)通に條件を作った。

「以前は新三板口座は臨櫃雙録が必要だったが、ちょうど疫病発生のこの時(shí)點(diǎn)までに間に合い、多くの証券會(huì)社が口座システムの面でオンライン口座の取り扱いを提供していた」と、ある上場(chǎng)証券會(huì)社の風(fēng)制御者は述べた。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、現(xiàn)在、複數(shù)の証券會(huì)社が新三板のオンライン口座を提供しているが、一部の証券會(huì)社がサービスを提供していないことや、投資家の情熱度が限られていることから、新三板口座の急増狀況はすべての証券會(huì)社で発生しているわけではない。

「こちらの口座開(kāi)設(shè)狀況は明らかに増加していない。これは投資の敷居も関係している。以前は新三板は500萬(wàn)元だったが、今は要求を下げても気にしていない人が多かった」と、ある為替系証券會(huì)社営業(yè)部の責(zé)任者は「條件のある投資家が徐々に參入するには過(guò)程もある」と話した。

「多くの投資家は投資ベスト層のために口座を開(kāi)くのではなく、革新層企業(yè)を事前に待ち伏せし、2つの市場(chǎng)間の評(píng)価差で収益を上げたいと考えている」と営業(yè)部関係者は告白した。

投資家から見(jiàn)れば、新三板の密集口座開(kāi)設(shè)率は2つのステップに分けられ、第1ステップは昨年10月以來(lái)の口座開(kāi)設(shè)意欲で、第2ステップは第1波の精選層がIPOを完了した後に現(xiàn)れる。

「現(xiàn)在、この新たに參入した投資家はきっと精選層の配當(dāng)予想を賭けているに違いないが、現(xiàn)在は精選層の潛在的な資金の入場(chǎng)を見(jiàn)ても一歩も到著していない」と上海のある私募機(jī)関の関係者は述べた。「私たちの調(diào)査によると、新三板の2015年の『畫餅』が市場(chǎng)の信頼を大きく傷つけ、今でも一部の製品には問(wèn)題が殘っているため、一部の私募機(jī)関、マザーファンドは精選層ということに対して疑問(wèn)を抱いていることが分かった」

「しかし、精選層改革の推進(jìn)に伴い、このような不信局面はある程度打ち破られるだろう。7、8月に精選層企業(yè)が上場(chǎng)した後、比較的良い評(píng)価と流動(dòng)性の表現(xiàn)があれば、基礎(chǔ)層と革新層により多くの掘削金が入る可能性があると思う」と私募機(jī)関の関係者は述べた。

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