再融資戦で持ち株比率が「一刀切」ではない76件の案は修正されるか、またはすでに批文會社に波及した。

週末には戦略投資家が新規規制を認定し、顧客との意思疎通を行う前に提案した案は中止される可能性がある。上海市の大手証券會社の張皓さん（仮名）は先週の日曜日の夜、複雑な気持ちで記者団に語った。

わずか一ヶ月の間、市場人は再融資政策に対して気持ちがこのように違っています。

2月14日、証券監督會は改訂後の再融資新政を発表し、市場は春の春風と見なされています。3月20日に証券監督會は「公開監督クイズ」を発表しました。。

週末の発酵を経て、市場は再び忙しくなりました。消化政策を継続し、コミュニケーションを通じて政策の詳細を徹底的に把握します。一方、上場企業と証券會社は新たに戦爭投資の導入案を準備し、さらに決定しました。

持ち株比率は「一刀両斷」ではない

「監督管理要求」はすでに発表されているが、一部の機関関係者からは、まだ明確に定義されていない表現があります。

その一つは、「監督管理要求」で提出された「上場會社の割合の大きい株式を長期的に保有したい」という部分です。21世紀の経済報道記者と機関の交流において、市場は「長期保有」と「大きな割合」の二つの點がどのように定量化されるかを明確にしたいと考えています。

これに対して、証券監督會の関係者は21世紀の経済報道記者に対し、「持ち株比率には硬性の要求はなく、大型、中型、それとも小型會社に対する考えです。適切な比率は、上場企業と戦略投資家がさらに協議する必要があります。長期持分はどのように規定されていますか？現在はロック期限の18ヶ月を最低限度として、少なくとも18ヶ月は持っています。

同時に、この責任者は、ここで明確な量子化要求を與えず、市場に十分な選択権を與えたいと強調し、最終的な決定は市場メカニズムによって決定する。同時に、証券監督會は上場企業が中小投資家の合法的権益を考慮し、慎重な意思決定を行うことを希望しています。

このような表現について、北京の証券會社のベテランの保代さんは「大きな割合で話が合うかもしれない。取引所の第一線監督と証券監督會の再融資審査におけるケースが蓄積され、徐々に規則をまとめていく」と話しています。

また、「大きな割合」の認定については、他の條件と合わせて、「大きな割合」という要求を切り離さないようにする必要があると擔當者が指摘しています。

「大きな割合」という話題のほかに、もう一つの市場関係者は実現が難しいという要求があります?！溉【喴郅驅g際に會社の管理に參加させる」ということです。

この実用的な操作の過程は紙の規定より難しいです。會社と仲良くしない限り、大きな株主と一緒にいられることは明らかです。上場會社の株爭いの事例が非常に多く、上場企業にとって取締役會席を譲るのは非常に難しく、直接に投資のハードルを高くしています。北京のある大手私募の財務総監はこう考えています。

新規デビュー

消化政策のかたわら、上場企業も急速に動き出した。

3月22日、アベ株式は2020年の非公開発行A株計畫を発表し、戦略投資家を導入する。これも「監督要求」が発表された後、初めて明確に戦爭投資を導入し、詳しく説明した非公開発行事前案です。

公開資料によると、アベ株式は今回の非公開発行の対象は建設投資有限責任公司（略稱「建設投資」）である。今回の発行前に、建設投資は上場會社の株式を保有していません。発行が完了したら、今回の発行數量の上限によって試算し、建設投資保有會社の株式比率は6.43%になります。

記者整理によると、今回の提案は証券監督會の新規要求に完全に従い、戦略投資家に関する情報を詳細に開示した。建設投資が會社の経営管理に參加する場合を含め、アベ株式と投資投資協力協議の締結狀況など、情報は非常に詳細である。

「アベ株式のチームは事前に監督層とコミュニケーションを取るべきで、その開示も今後他の上場會社が増発して導入して戦爭投資に參照できるテンプレートであるはずです。」前述のように、シニアの保代人が考えています。

機関の統計データによると、現在76社の會社が再融資新政によって定価を調整したが、まだ審査を申請していない。融資規模が711億元を超えている。その中には三安光電、凱萊英、海聯金匯、龍泉株式、九強生物などの少數會社の受注対象だけが戦略投資家の要求に合致しています。つまり、これらの會社はいずれも修正案が必要です。

これらの會社を除いて、記者はこれまでに批準書を受け取ったこともあると気づきました。

3月23日、金杯自動車公告は、會社の非公開発行の申請が1月17日に証券監督會の承認を得たが、2月14日に発表された再融資の新規規定に基づき、會社は取締役會會議と株主総會の審議を経て、今回の発行案の一部を修正し、3月11日に遼寧省國資委「金杯自動車株式會社について非公開発行を調整する」を受け取った。株式案の承認」。

今のところ、「監督管理要求」はさらに戦爭投資の要求を細分化しており、今回発行された対象は遼寧省の合併持分投資ファンドパートナー企業（有限パートナー）が戦略投資家の要求に合致しているかどうか、さらに論証が必要で、戦略投資家の要求に合わない可能性があります。

上記の上場企業の反映から、投資認定の改正を経て、定增市場は明らかに分化することになります。

オープンソース証券総裁補佐兼研究所所長の孫金巨は「定価で投資機會を増やす方がいいが、參加の敷居が高く、將來は『少なくて優れている』方向に進み、プロジェクトの數は減少するが、プロジェクトの品質と収益の表現はより良い。一方、定価の8%増の底価は、6ヶ月のロック期間は、新規の制限を受けず、徐々に投資家の関心を集め、市場の中核的な品種となる。

中金の資本市場部擔當者の叢暉さんは「海外市場でもそうです。私たちの統計によると、香港市場では過去3年間の株価増加の中で、戦略投資家を導入したのはわずか1/3の項目だけで、ほとんどの項目は依然として機関投資家向けで、引合簿記によって増配されています。

（編集者：巫燕玲）

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