証券業(yè)2019年報(bào)告の黙示録：投行は引き続き好蓄力資本仲介に向かう。

証券業(yè)界は新たな発展段階に向かっている。

Windデータによると、4月1日時(shí)點(diǎn)で、A株の証券會(huì)社31社（影株を含む）が相次いで2019年年報(bào)を発表した。

全體的に見ると、多くの証券會(huì)社は2019年に大きな業(yè)績(jī)を達(dá)成しました。この面は2019年の年間A株市場(chǎng)の持続的な暖かさと投資の回復(fù)に関連しているが、一方では登録制改革の趨勢(shì)のおかげで、トップ証券會(huì)社はより多くの引受業(yè)務(wù)配當(dāng)金を獲得した。

業(yè)界関係者によると、業(yè)界が空母級(jí)の頭部機(jī)構(gòu)の建設(shè)に力を入れていることに加え、規(guī)制層が証券業(yè)者に対して実施している分類管理に加え、証券業(yè)界の馬太効果はさらに強(qiáng)化され、一部の先頭証券會(huì)社の資本仲介業(yè)務(wù)はより明らかな競(jìng)爭(zhēng)力を形成する可能性がある。

業(yè)界全體の回復(fù)

2018年のリスクの中の慘憺たる?yún)Х偆吮趣佟?019年は証券業(yè)界の豊作の年である。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者がWindデータを統(tǒng)計(jì)したところ、年報(bào)を発表した31の証券會(huì)社の合計(jì)営業(yè)収入は3390.14億元に達(dá)し、合計(jì)親會(huì)社の純利益は954.20億元に達(dá)し、1株當(dāng)たりの収益の平均は同119.57%に達(dá)した。

業(yè)界関係者によると、2019年の第二級(jí)市場(chǎng)の活性化は、通年の業(yè)界業(yè)績(jī)の急速な回復(fù)を促した主な原因である。

「主としては2019年に相対的な小牛市を迎えました。投資活動(dòng)度、二融水位、資産管理規(guī)模は2018年よりも楽観的です」中型証券會(huì)社のブローカー業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)者は「2018年の通年業(yè)界は景気が悪いので、2019年の回復(fù)傾向を反映している」と話しています。

2019年にはより高い市場(chǎng)活動(dòng)度を示しています。Windデータによると、萬得全A 2019年當(dāng)時(shí)の累計(jì)は33.02%に達(dá)し、合計(jì)成約額は126.04兆元に達(dá)し、2018年の89.64億元から40%を超えた。融資盤についても、上海深両融の殘高は年初の7563.73億元から年末の10192.85億元に上昇した。

特に、一部の証券會(huì)社の資本管理方面からの収入の比率は持続的に増加している。例えば、広く発行された証券の當(dāng)年の資本管理業(yè)務(wù)収入は64.54億元で、収入の割合は28.30%に達(dá)しています。この比率は自営、投資の2つの業(yè)務(wù)収入の合計(jì)より多いです。また、中銀証券のように、資本管理業(yè)務(wù)は7.47億元の収入に貢獻(xiàn)しています。その収入の25.69%を占めています。

いくつかの証券會(huì)社の大集合は絶えず公募転換を行っています。一方、証券會(huì)社は二級(jí)市場(chǎng)管理の面で一定の経験を持っています。會(huì)社に対する熟知度も比較的に高く、ルートの優(yōu)勢(shì)を加えて、比較的早い時(shí)期に公募商品の中に入ることができます。AMC系の証券會(huì)社の関係者は、「公募業(yè)界全體の體量拡大に伴い、証券會(huì)社の資本管理ラインはより大きな発展空間を得ることができる」と話しています。

頭部ROE突出

業(yè)界の急速な回復(fù)の背後には、頭の証券會(huì)社と中小証券會(huì)社の間で馬太効果がさらに激化している。

中信、海通、國(guó)泰君安は業(yè)界內(nèi)の帰母純利益のトップ3証券會(huì)社で、その純利益はそれぞれ112.29億元、95.23億元、90.02億元に達(dá)しています。この3つの証券會(huì)社の利益の合計(jì)だけで、ランキング後の23証券會(huì)社の合計(jì)に相當(dāng)します。

全業(yè)界の利益回復(fù)を背景に、ほとんどの証券會(huì)社のROEも急激に上昇した。統(tǒng)計(jì)によると、31のA証券會(huì)社のROEは正の値で、市場(chǎng)の暖かさを取り戻す要因の影響を受けて、一部の中小証券會(huì)社のROE回血速度はより速くて、その中國(guó)海、光大、第一創(chuàng)業(yè)のROEはそれぞれ同期比5.5倍、4.7倍、3.1倍増加しました。

「中小証券會(huì)社ROEの回復(fù)の速さは主に2018年の業(yè)界不況による低基數(shù)効果に関係している」前述の経済業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)者は「ブローカーなど従來の業(yè)務(wù)に対する依存度が高いため、周期的な影響が強(qiáng)い」と話しています。

これに対応して、業(yè)界內(nèi)の高ROEの代表は依然として頭のメカニズムに集中している。中信建投、投資、國(guó)信の3つの証券會(huì)社ROEのレベルは業(yè)界のトップ3にランクされています。

実際には、証券會(huì)社の重み付けROEは資産負(fù)債率と直接関係しています。例えば、ROEは11.51%の中信建投2019年の資産負(fù)債率は80%を超えています。すでに開示された年報(bào)31社のA株の証券會(huì)社の中では最高水準(zhǔn)です。

高い負(fù)債率の背後には、証券會(huì)社のより高い資本運(yùn)用効率、すなわち単位の純資本の場(chǎng)合、合理的に資産を大きくし、資産を通じてより高い収益を得ていることがよく表れています。北京の中型証券會(huì)社の非銀アナリストは、「この角度から見れば、頭部の証券會(huì)社のROEはより安定し、周期的な能力もより強(qiáng)い」と話しています。

體量ランキングでは、リーダーシップ機(jī)構(gòu)もより明確な規(guī)模優(yōu)勢(shì)を示しています。

年報(bào)によると、広州証券の一覧表が完成した後の中信証券は依然として業(yè)界では揺るがない「先導(dǎo)者」である。Windデータによると、中信証券の2019年末までの総資産は8000億元に達(dá)し、7917.22億元に達(dá)し、総資産ランキング2位の海通証券より154.28億元多く、この差だけで華安、中銀、紅塔の3つの証券會(huì)社の資産規(guī)模の合計(jì)よりも多くなりました。2018年に中信と海通の規(guī)模の差は785.09億元だけです。

資産規(guī)模は引き続き華泰証券と國(guó)泰君安で、両証券會(huì)社の総資産規(guī)模はそれぞれ5621.81億元と5593.14億元に達(dá)した。

「ヘッダー券商會(huì)は拡大し続けており、業(yè)界內(nèi)の合併も見られます。5年以內(nèi)には、兆元の資産を持つ証券會(huì)社を見ることができると思います。同時(shí)に、その収益性もより強(qiáng)いと思います。」上記非銀金融アナリストは、「一部の証券會(huì)社は同業(yè)市場(chǎng)で株式制銀行に匹敵する體量を持つかもしれないが、証券業(yè)界の金融市場(chǎng)での地位も上昇するだろう」と述べた。

投資と資本の仲介

多くの証券會(huì)社から見れば、投資業(yè)務(wù)は今後數(shù)年間の重要な発展チャンスとなります。

実際、一部の証券會(huì)社の投資業(yè)務(wù)収入は肩ブローカー業(yè)務(wù)よりも高い水準(zhǔn)に達(dá)しています。ROEより高い中信建投を例にとって、2019年の投資収入は36.75億元で、26.84%に達(dá)しています。

「中信建投のブローカー業(yè)務(wù)自體も広く全體的ですが、コーポレートなどの要因で、2019年の投資業(yè)務(wù)が突出しています?！怪行沤ㄔO(shè)に近い人が指摘しています。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は同時(shí)に、多くの証券會(huì)社が投資業(yè)務(wù)の展望において、登録制の機(jī)會(huì)をつかんで、積極的に投資業(yè)務(wù)を展開していることを発見しました。

招商証券は、引き続きコーチングボードと創(chuàng)業(yè)板の登録制度の機(jī)會(huì)をつかんで、積極的に新しい三板の精選層に含まれている業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)を捉えて、優(yōu)良品質(zhì)のIPOプロジェクトの開拓に力を入れます。華泰証券も、科學(xué)技術(shù)革新の分野を展望し、コーチングボードの開設(shè)とテスト登録制度の機(jī)會(huì)を十分に把握し、専門能力と名聲度を持って、優(yōu)良品質(zhì)の企業(yè)、特に科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)です。業(yè)界と実體経済企業(yè)のモデルチェンジ?アップグレードは、ターゲット性、革新性のある解決策を提供する。

「コーポレートはトップ証券會(huì)社にボーナスをもたらし、その後展開する新しい三板精選層、創(chuàng)業(yè)板制度も証券プレートに対して継続的な利益をもたらします。コーポレートボードとは違って、精選層などの中小企業(yè)のさらなる証券化傾向は、中小証券會(huì)社の投資業(yè)務(wù)に公開の空間と機(jī)會(huì)をもたらします?！股虾￥卧^券會(huì)社の投資者は述べています。

同時(shí)に、資本仲介業(yè)務(wù)は頭取証券會(huì)社の次の成長(zhǎng)點(diǎn)と見なされます。業(yè)界関係者によると、トップ証券會(huì)社の規(guī)模効果と収益力は最終的に資本仲介業(yè)務(wù)によって體現(xiàn)される必要がある。

「資本金を利用して関連の資金、証券の引き出し、市場(chǎng)作りなどの業(yè)務(wù)を展開することは、証券會(huì)社が積極的に市場(chǎng)に參入する重要な傾向である」西南に上場(chǎng)した証券會(huì)社の風(fēng)控士は、「分類監(jiān)督の場(chǎng)合、総合類の認(rèn)定に合わない中小証券會(huì)社の業(yè)務(wù)が頭の機(jī)構(gòu)に流出する可能性があり、同時(shí)に內(nèi)外の品種のさらなる革新を加えて、資本仲介業(yè)務(wù)は比較的大きな想像力を持っている」と話しています。

事実、資本の利用に関する政策は最近も証券會(huì)社に発売されています。先日、中金、招商、中信、華泰、中信建投、國(guó)泰君安の6つの証券會(huì)社が証券監(jiān)督會(huì)に第一陣と監(jiān)督管理範(fàn)囲に組み入れられました。これにより、6つの証券會(huì)社の親會(huì)社のリスク資本準(zhǔn)備の計(jì)算係數(shù)は0.7から0.5に調(diào)整され、表內(nèi)外の資産総額の計(jì)算係數(shù)は1から0.7に減少した。同時(shí)に持続的に試験機(jī)関を監(jiān)視し、風(fēng)制御システムの運(yùn)行及び風(fēng)制御指標(biāo)情報(bào)の有効性を確立した。

これらの動(dòng)きは、資本仲介業(yè)務(wù)に參加するより多くの資金を持つように、頭の中の証券會(huì)社のてこのレベルをさらに高めることができますROEの空間を開くことに相當(dāng)します。今後3-5年以上、資本仲介は一番重要なコースになります。上記の非銀金融アナリストは述べた。（編集者：巫燕玲）

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