瑞幸事件に巻き込まれ、神州株はジェットコースターに乗る。

瑞幸コーヒーの偽造による嵐は、陸正耀傘下のもう一つの上場會社である神州レンタカー（00699.HK）を席巻しました。

北京時間4月2日夜、瑞幸コーヒーは2019年第二、第三、第四半期の業務休暇について、22億元に達すると発表しました。翌日の朝早く、同じく陸正耀傘下の神州レンタカーは取引開始で急落し、株価は54.42%下落しました。

4月7日早朝、神州レンタカーが緊急點検を発表した。公告後の2日間、株価はジェットコースターのような動きを見せた。公告當日、株価は一時的に50%近く暴騰しました。終値は34.18%まで上がり、2.63香港元/株を申し込みました。しかし、8日の終値で再び株価は暴落しました。

神州レンタカーの公告では、瑞幸コーヒーと陸正耀との関係を解消しようとしていますが、市場には多くの心配があります。

神州レンタカーは獨立した上場會社で、瑞幸コーヒーと直接関係がありません。しかし、後者との連絡は投資家に會社の治理狀況を心配させます。格付け機関のアナリスト、陳芳萱は記者団に語った。

業績の伸びに懸念する

神州レンタカーの業績を見ると、市場では株価に対する反応が「過激」だった。

3月17日午後、神州レンタカー（00699.HK）は2019年年報を発表した。公告によると、會社の昨年のリース収入は55.6億元で、前年同期比4.1%増加し、そのうち核心業務の自動車リース収入は49.2億元で、同9.6%伸びた。

年報によると、EBITDAは同期比34.64億元に成長し、EBITDAは62.3%となり、第4四半期に中古車を12000臺以上処分した。3つの數字はいずれも過去最高を更新した。しかし、純利益については、通年で2.92億元を記録し、2018年の6.81億元から57.1%大幅に減少した。

これに対して、會社の管理層は、重點観光都市の需要が軟弱であることに対応するため、神州レンタカーはより競爭力のある価格決定策を取ったと説明しています。

また、中古車の販売量を高めるために、中古車の余剰価値が予想される前年同月比で急減したため、減価償卻費が大幅に増加した。2019年に中古車の処分は29203臺で、中古車の販売収入は21.3億元で、中古車のコストは102.7%と増加しましたが、依然として5%の合理的な浮動範囲にあります。

また、2020年に満期となるドル債務金利は、為替損失を重ね、最終的には大幅な利潤低下をもたらします。年報の発表當日、會社の株価は4.77香港元/株を申し込み、利回りの9.7%を上げて、市場がその純利益の大幅な下落を気にしていないことを示しました。

しかし、瑞幸のコーヒーが爆雷した後に、神州のレンタカーも憂慮に直面します。

まず、神州レンタカーは中古車を販売する潛在的な現金流入を予定しており、會社の流動性の一部を支えています。神州レンタカーは2020年の中古車の販売目標を2000-25000臺から30000-3500臺に引き上げる。これは17億-20億元の収入をもたらすかもしれない。これらの収入は、會社が2020年と2021年に満期になる債務圧力を緩和するのに役立つ。しかし、中古車の価格と販売量は市場の需要によって決まります。陳芳萱さんは記者に語った。

第二に、神州の優れた車の株価の質を拘束したり、神州のレンタカーをトリガするドル債権の変更條項です。もし神州の優車が2019年6月までに、14億元の価値がある神州レンタカーの質権設定株（流通株式の24%を占める）を売られた場合、神州レンタカーはまた、ドル建て債券の存続をトリガするコントロール権変更條項のリスクに直面する。

「神州レンタカーの融資ルートが制限されていると、會社の流動性や再融資圧力が増加し、格付けが下がる可能性がある。もし神州レンタカーが中古車市場で販売が困難になったら、私達もその格付けを下げるかもしれません。陳芳萱は言った。

神州系會社との関連

間違いなく、神州のレンタカー、神州の優車、寶沃自動車と瑞幸コーヒーは陸正耀の業務版図の中の四つの柱であり、お互いの間には人員、業務などの面で様々な関係があります。

人員の方面、先週瑞幸のコーヒーの開始の自己審査の中で、財務の偽造の責任を首席の運営官の劉剣に責めます。公開資料によると、劉剣は2008年から2015年まで、相次いで神州レンタカー車両管理センターの副主任と収益管理責任者を擔當しています。2015年から2018年までは神州の優れた車収益管理責任者を擔當しています。2018年以降は、瑞幸コーヒーに入社してCOOを擔當しています。

瑞幸コーヒーの創始者でCEOの銭治亜は2004年から神州で車をレンタルして働いています。2016年に、銭治亜は神州の優車のCOOとなり、2017年に神州の優車を退職しました。

陸正耀本人は、神州レンタカーは7日の公告で明らかにしたが、2016年に神州レンタカーの最高経営責任者を辭任し、非執行役員に転任した。その後は神州レンタカーの日常管理に參加していないが、陸正耀氏は現在、神州レンタカーの最大株主であり、同時に會社の取締役會の會長を務めている。

また、神州のレンタカー、神州の優車と寶沃自動車の間の業務関係は非常に密接です。

神州の優車傘下のネット予約商品の神州専用車がオンラインになったばかりの時、後者は都市の中の車のナンバーと車の資源のほとんどが神州からの車を借りることに由來します。2019年の年報で、神州の優車レンタルチームの収入は4億元で、會社の総営業収入の5%です。

2019年、陸正耀は神州の優車子會社を通じて、40億元を費やして、寶沃自動車の持ち株権を取得しました。その後、寶沃自動車は神州のレンタカーチームに大量に進出しました。また、寶沃自動車を普及するために、神州レンタカーアプリはその後無料で寶沃自動車を試運転する活動を開始しました。

しかし、お互いの業務が正反対なので、神州レンタカーと瑞幸コーヒーの提攜はこれまではレンタカーに限られていました。コーヒー券を送るなど、直接的な関連はありません。

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