3月に非金融企業の信用債の発行が1.5兆市場の需給を超えて2兆元に達しました。

債券発行登録制度の実施は一ヶ月以上の時間があります。

3月の登録制が初月に実施されたことから、信用債の発行量は明らかに回復した。

Windデータによると、3月の非金融企業債市場では企業債、社債、中期手形、短期融資券及び指向ツールなどの信用債1610本が発行され、発行規模は合計1.55兆元に達し、2月の発行規模より101%増加した。

事実上、登録制の推進作用だけではなく、現在の市場政策が広範な貨幣、信用を導き、実體経済の融資コストを下げるという大きな背景において、信用債の発行暖かさは必然的である。

「発売市場の暖かさを実感してきました。政策支援の大きな背景においては、取引所の審査も著しくスピードを上げており、現在は市場全體の金利が下がり、債券市場は牛市場の狀態にあり、発行のスピードを速めている。債券市場の金利が低下しているため（2016年の低水準に近づいている）、発行者だけでなく、投資家も購入して、需給が盛んな市場構造を形成している。4月10日、申萬宏源証券固定利付ファイナンス本部の副社長范為は21世紀の経済報道記者に語った。

暖かさを取り戻す

データから見ると、3月に金融以外の企業の信用債が一番多く発行されたのは短期融資券で、全部で605枚発行され、発行規模は5749億元で、その次は會社債で、全部で481本発行されました。規模は4493.7億元です。中間手形、方向性ツール及び企業債はそれぞれ3605.7億元、1096.48億元及び574.5億元発行されました。

対照的に、2月の短期融資券は依然として非金融企業の信用債発行規模が最大の品目であるが、當月の発行數は390本で、規模は4417.7億元で、2月の社債の発行規模は2000億元に満たない。1619.99億元だけで、同じように、1月の社債発行規模は2000億元にも満たない。

逆に3月には、非金融企業の社債の発行規模が4493.7億元に急増し、前月比177%を上回った。昨年同期の非金融企業債2376.73億元の発行規模データを見ると、伸びは89%に達した。

発行規模が激増しただけでなく、債券の発行金利も下落した。

Windデータによると、3月に発行されたAAA格付けの社債は、加重平均額面利率が3.51%で、2月の加重平均より24ベーシスポイント低下した。4月以來4月9日現在のデータによると、加重平均額面利率は3.34%まで17ベーシスポイント低下し続けている。

短期金融券のデータを見ると、3月に発行されたAAA格付け、期限の一年の短融、加重平均額面利率は2.89%で、2月の3.13%のデータより24ベーシスポイント低下した。4月以來の4月9日のデータによると、加重平均額面利率は2.5%に39ベーシスポイント低下し続けている。

「3月発改委、証監會は、企業債、社債の発行を登録制で実施し、発行條件を緩和し、債券市場の発行を促し、資本市場の発展にも力を入れるという明確なシグナルを出した。登録制は企業債の発行周期を短縮し、省レベルの転報を取り消すなど、発行プロセスを簡素化し、発行効率を向上させ、発行者の積極性を高め、企業債の融資拡大に役立つ。北京の大手証券會社の債券引受人によると。

? ? ? ? しかし、同関係者は「登録制がさまざまな制限を解除した後、確実に債券の供給が増加し、需給の角度から債券市場に影響を與える可能性がある。しかし、強者恒強、民間企業の融資やさらに困難な構造をもたらす。特に現在の金利が低い場合、品質の良い會社は発行規模を拡大し、市場空間の圧迫をもたらすに違いない」と指摘している。

政策継続コードの追加

事実、3月の信用債発行の大幅な伸びについては、登録制もその一部にすぎない。

「3月以降は登録制が進んでいますが、この影響はそんなに早く現れないかもしれません。政策の継続的なカナダは信用債の暖かさ回復を促進する重要な要素です。」ある書評機関のアナリストは21世紀の経済報道記者に語った。

3月31日の國務院常務會議では、「中小のマイクロ企業に対する全面的な金融支援の強化」を指摘し、措置の細目に信用債市場への融資に関するガイドラインを言及した。會社の信用債の純融資が前年より1兆元増え、民間や中小企業の低コスト融資のためにチャネルを広げるなどの指導がある。

國泰君安は、実體信用リスクを緩和し、底を突く経済、債券市場は重要な政策手段であると考えています。春節後の國內の疫病と海外の疫病の影響で実體経済、特に中小企業の経営圧力が増大しました。3月31日の國常會の政策はヘッジして合計で3.1兆元の中小のマイクロ企業の融資計畫を釈放して、中小銀行の更に貸付け（更に割引します）の限度額の1兆、小さいマイクロ金融の債券の限度額の0.3兆、信用債のネットの融資の1兆と売掛金の融資の0.8兆を含みます。

この背景において、信用債の発行の伸びはすでに決まっています。疫病の影響に対処するために、広い通貨と信用の仕組みを引き続き導きます。

一方、第一線機関からのフィードバックでは、現在の疫病の影響は機関による引受業務の展業にも顕著ではない。

「債券事業の継承面では、疫病の原因で出張ができなくなり、材料の製作と申告に影響が出ると心配していました。しかし、現在の狀況から見ると、ネットオフィスシステムも比較的便利なため、実際にはプロジェクトの承擔に大きな影響を與えていません。全體的な狀況は非常に良好です。」21世紀の経済報道記者に語った。

「4月には國內で重要な政策の著地窓口を迎える一方、金融緩和政策が続いており、政策金利や預金基準金利はいずれも利下げの可能性があり、あるいは利回りの良い債務市場があります。政策が最終的に著地する前に、上記の多空的な要因または債券市場の変動が繰り返される。ハイフトンファンドは考えています。

具體的に配置戦略については、ある証券會社系公募ファンドの固収総監は「最近の信用の差が拡大しており、信用の沈下に対する市場の警戒感を示している。総合的に見ると、信用の黒字が上昇し、一部の企業のキャッシュフローのリスクが厳しいことを考慮して、中高等級信用債またはより優位に立っている」と述べた。

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