燦星文化はA株を突破します：昔の“蕓術(shù)の王者”は引き続き光り輝くことができますか？

2012年、「中國(guó)好聲」の視聴率神話(huà)を創(chuàng)建した上海燦星文化メディア株式會(huì)社（以下「燦星文化」という）は、8年後の2020年5月8日夜に証券監(jiān)會(huì)の公式サイトで出資書(shū)を更新し、A株に一歩近づいた。

燦星文化は、親交所の創(chuàng)業(yè)板に上場(chǎng)するつもりで、初めて株式を公開(kāi)して発行します。株數(shù)は4260萬(wàn)株を超えないで、15億元を募金して、バラエティ番組の制作運(yùn)営を補(bǔ)充するつもりです。

2014年には、燦星文化董事長(zhǎng)、創(chuàng)始者の一人である田明が、燦星文化と親會(huì)社星空華文メディア、そして蕓能事務(wù)所業(yè)務(wù)に専念する夢(mèng)が強(qiáng)い音を響かせ、未來(lái)は資本市場(chǎng)に進(jìn)出すると公言しています。

その後、A株の上場(chǎng)會(huì)社である浙江富ホールディングス（002266.SZ）は2016年3月に3億元の現(xiàn)金で輝かしい星文化に出資すると発表しました。6.098%の株を獲得し、燦星文化上場(chǎng)のシグナルを外部に放出しました。

2017年12月になって、燦星文化は210億元の推計(jì)で第一回融資を完了し、2018年IPOに上場(chǎng)すると発表しました。2018年7月26日、燦星文化は阿里系の杭州阿里巴創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司と騰訊系のチベット斉鳴音楽有限公司を?qū)毪筏蓼筏俊I者はそれぞれ2億元、1.6億元を投資して、燦星文化1.17%と0.94%の株式を獲得しました。

その後、燦星文化新聞資料を提出し、証券會(huì)社の指導(dǎo)を完了し、2018年12月19日までに、証券監(jiān)督會(huì)に株式募集書(shū)を提出し、正式にA株の上場(chǎng)の動(dòng)向を明らかにしました。

しかし、2012年からは話(huà)題が殺到し、唐徳テレビとの版権騒動(dòng)を経て、「中國(guó)好聲」という8期にわたる切り札番組の視聴率が徐々に下がっている。奇蕓、騰訊、優(yōu)酷の三大ビデオプラットフォームの自制ネットの総括的な風(fēng)生水が起きる背景の下で、燦星の文化は重囲を突出することができますか？

備蓄番組はまだ力がある。

募集書(shū)によると、燦星文化はバラエティコンテンツの制作と産業(yè)チェーンの開(kāi)発運(yùn)営に専念し、2017年～2019年に、燦星文化はそれぞれ営業(yè)収入20.8億元、16.53億元及び17.33億元を?qū)g現(xiàn)し、業(yè)績(jī)の変動(dòng)が大きいほか、親會(huì)社の株主に帰屬する純利益も下落傾向にあり、それぞれ4.52億元、4.53億元、3.45億元である。

業(yè)務(wù)構(gòu)成から見(jiàn)ると、主に二つの大きな業(yè)務(wù)があります。コンテンツ制作と運(yùn)営、音楽制作の授権及びその他の派生業(yè)務(wù)（海選及び知的財(cái)産権の授権、コンサート、蕓能事務(wù)所などを含む）。

2017-2019年、コンテンツ制作及び運(yùn)営の売上比は約81%、75%、75%であったが、音楽制作の授権及びその他の派生業(yè)務(wù)の売上比は約19%、25%、25%であった。

最近の3年間、「中國(guó)新歌聲」「中國(guó)好聲」は依然として燦星文化の切り札番組であり、その番組制作収入の総収入に占める割合はそれぞれ32.33%、32.96%、26.67%である。

「中國(guó)好聲」の爆発的な人気の後、燦星文化は全體の制作の重點(diǎn)を音楽バラエティの制作に置いていることが見(jiàn)られます。

その後、燦星文化は続々と「中國(guó)のいい歌」、「覆面歌は當(dāng)てを當(dāng)てる」、「これ！ストリートダンスです」、「これ！オリジナルです」などのオリジナルバラエティ番組を作ってきました。その中で、「中國(guó)のいい歌」モデルの著地はベトナムで中國(guó)の蕓能権の初めての海外輸出を?qū)g現(xiàn)しました。

2018年、ネット総合の燦星文化を初めて試して、「これ！ストリートダンス」第1期、「即電音」の2つの番組を出して、放送量は10億元を突破しました。

燦星文化によると、2019年末までにバラエティ番組24本、季節(jié)放送類(lèi)バラエティ番組23本、及び周播類(lèi)バラエティ番組1部を制作しており、その中で浙江衛(wèi)星テレビと合作した「中國(guó)好聲」、江蘇衛(wèi)星テレビと合作した「蒙面唱將猜猜猜」、東方衛(wèi)星テレビと合作した「中國(guó)人達(dá)人秀」、優(yōu)酷と合作した「これ！」ヒップホップはその代表的な番組です。

また、燦星文化には「出発せよ！」先生」、「すごい萬(wàn)里の長(zhǎng)城」、「これ！ストリートダンス2020、中國(guó)人達(dá)人ショー2020など13の後続備蓄プログラムです。

音楽制作授権及びその他の派生業(yè)務(wù)において、燦星文化は主に子會(huì)社の夢(mèng)響強(qiáng)音文化伝播（上海）有限公司を通じて音楽制作授権、蕓能事務(wù)所などの派生業(yè)務(wù)を展開(kāi)しています。2016-2019年、燦星文化契約蕓能人の數(shù)はそれぞれ145人、144人、146人、162人で、呉莫愁、張碧晨、周深、黃空雲(yún)、李琦、蘇運(yùn)瑩、旦増尼瑪、畢夏などの新生代蕓能人を含みます。

『バンドの夏』、『創(chuàng)造101』、『青春にはあなたがいます』などの奇蕓、騰訊、優(yōu)酷などのビデオプラットフォームの自制バラエティが臺(tái)頭し、ネットの総合的な転換が大勢(shì)の赴くところとなり、燦星文化が直面する困難は明らかになってきた。

「燦星のこの二年間はたいした代表的な作品ではなく、この二年間はネット総合の競(jìng)爭(zhēng)も激しく、みんなが観客を奪い合っています。」5月11日、ある映畫(huà)業(yè)界の従業(yè)員はこのように評(píng)価しています。

未収入のリスクが高まる

コアコンテンツ制作が激しい競(jìng)爭(zhēng)に見(jiàn)舞われたほか、燦星文化は売掛金殘高が大きいリスクがある。

株募集書(shū)によると、燦星文化の主要な顧客は浙江衛(wèi)星テレビ、江蘇衛(wèi)星テレビ、東方衛(wèi)星テレビ、中央テレビ、及び優(yōu)酷、愛(ài)奇蕓、楽視網(wǎng)などの國(guó)內(nèi)主要なビデオサイトを含む。一部の顧客資金の支払い期間が長(zhǎng)いため、売掛金の殘高が大きいリスクがある。

2017年末-2019年末に、燦星文化の売掛金の正味額はそれぞれ7.07億元、8.81億元及び10.36億元で、流動(dòng)資産に占める比率はそれぞれ63.28%、67.18%及び58.12%に達(dá)した。

これに対して、燦星文化解釈は、2018年末の売掛金は主に浙江衛(wèi)星テレビ「2018中國(guó)好聲」、東方衛(wèi)星テレビ「新舞林大會(huì)」及び江蘇衛(wèi)星テレビ「覆面唱將猜猜當(dāng)て」の第3四半期の番組分けであり、また、優(yōu)酷「新舞林大會(huì)」、「覆面歌將猜當(dāng)て當(dāng)て」の第三四半期及び愛(ài)奇蕓「2018中國(guó)好聲」の授権料である。上記の金額は正常な決算期間內(nèi)にあります。

燦星文化2019年末の売掛金殘高が大幅に増加しました。第一に、2019年の燦星文化とインターネット取引先が新たに提攜して分けたモデルから來(lái)ました。決済方式は前の年度と一定の違いがあり、売掛金の回収が前の年度より遅くなりました。前年に比べて若干の遅れがある。上記のプログラムの金額は2020年1月に続々と返金されます。

指摘しなければならないのは、燦星文化と楽視網(wǎng)、広西金喉食品有限公司、バスオンライン科學(xué)技術(shù)有限公司はいずれも契約紛爭(zhēng)があり、売掛金が回収できないため、多くの貸倒引當(dāng)金を計(jì)上することができなくなりました。

2019年末までに、燦星文化は楽視網(wǎng)の売掛金100%を貸倒引當(dāng)金8030.10萬(wàn)元とし、バスのオンライン會(huì)計(jì)年齢3年以下の売掛金貸倒引當(dāng)金90%を貸倒引當(dāng)金として計(jì)上し、約1952萬(wàn)元として計(jì)算し、両合計(jì)で貸倒引當(dāng)金は約9982萬(wàn)元とする。

また、燦星文化未収金ののどなどの會(huì)計(jì)年齢はすでに2-3年に達(dá)し、貸倒引當(dāng)金は約2469萬(wàn)元とする。

燦星文化によると、會(huì)社は楽視網(wǎng)、バスのオンライン、金のど及び深セン放送映畫(huà)テレビグループに対してすでに収入の売掛金を確認(rèn)しました。不良債権に基づいて政策項(xiàng)目を提出し、或いは帳簿年齢に基づいて貸倒引當(dāng)金を計(jì)上しました。募集書(shū)が発行された日まで、合計(jì)で計(jì)算して悪い帳簿を提出する準(zhǔn)備は1.22億元です。

上記の不良債権が全部計(jì)上されているかどうかについて、5月11日午後、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者が燦星文化証券事務(wù)部に電話(huà)しました。

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