東貝BがA方案を回転させて収穫した二連板のB株改革「道阻かつ長」はまだ政策が明らかになるまで待つ。

東貝BのA株への転換案は、投資家の視野をフェードしたB株市場を再び注目させている。

5月26日、東貝Bが復刻した後、2日連続で値上がりしました。1.269ドル/株で、総時価総額は21.16億ドルです。

先週の金曜日、東貝Bは「今回の株式交換吸収合併に関する関連取引の構成に関する公告」を出しました。大株主湖北東貝機電集団株式有限公司（以下、東貝集団といいます。）は東貝B株に東貝グループ以外の株主全員にA株を発行し、株式交換方式で東貝B株を吸収します。

3年ぶりに、もう一つの純粋なB株會社のA転換案は、エッジ化されて久しいB株市場を瞬間的に暴れ動き、さらには一部のB株が機會を借りて「ホットスポットをこすりつける」までした。

すでに額面割れのリスクがある*ST大化Bは5月25日、インタラクティブプラットフォームで、東貝グループが計畫している東貝B株會社に対して、東貝グループ以外の株主全員に対してA株を発行し、株式交換方式で東貝B株を吸収合併することに積極的に関心を示していると発表しました。當日は*ST大化Bも急騰。

ある市場関係者は、東貝BのA転換案や市場上の他のB株會社に対して激勵作用があると考えています。しかし、21世紀の経済報道記者の取材によりますと、現在のB株の「撤退」案はすべて「一事一議」であり、妥當性がないということが分かりました。改革が遅々として進められず、投資が淡白で、流動性が乏しく、融資機能が欠けているなど、あるいはB株に長い間悩まされることになります。

B株はまだ普遍的な道がありません。過去の狀況から見て、BからA、Bに回転してH、買い戻しとAB株を統合する4つのルートがあります。しかし、具體的には各BP社に行きます。適當な道を見つけるのは簡単ではないです。具體的な操作には大きな難點はほとんどないが、政策的に通用するかどうかはトップの設計から徹底的にB株の問題を解決する必要があるかもしれない。経済學者の宋清輝氏は21世紀の経済報道記者に対して指摘した。

東貝B転Aが話題を呼んでいる

windデータによると、ここ數年來、A株市場の成約額はすべて數千億、兆元以上になり、長年A、B株の総成約額は99.95%以上を占めています。

対照的に、B株市場は、ますます多くの企業が転換板を離れるにつれて、現在のB株は96社しかなく、その中に17社の純B株が含まれています。B株の口座を開設した投資家は237萬戸を超えて、新しい三板の口座を開設した數量をはるかに超えていますが、毎月の平均取引額は新しい三板に遠く及ばないです。

同時にA、B株式上場の企業も明らかに両市場の評価の差を感じました。79社のB株価はA株価に比べて明らかに値下がりしています。しかもほとんどの割引率は3割を超えています。最高の割引率は79.78%に達しています。

投資が悲慘で、融資の機能が欠けているなど、次第にB株の魅力が失われていく。投資家だけでなく、一部の企業も生き殘りをかけている。本紙記者の統計によると、2019年には15のB株會社が赤字狀態にあり、そのうち6社はここ2年連続で赤字になっている。また、5つのB株會社の現在の株価は1元未満で、市場からの撤退のリスクに直面しています。

東貝B株のA転換案は、一部の投資家の信頼を再燃させた。東貝B株の吸収合併案の中で、最終的に東貝B株の株式交換価格は2.479ドル/株で、人民元の17.59元/株に換算して、東貝B株の現在の株価に比べて95.35%の割増となりました。東貝グループの株式の発行価格は9.77元/株で、株式交換の割合は1:1.8です。

また、合併案は東貝B株に異議を唱えた株主に現金選択権を提供し、黃石國資が現金選択権の提供者を擔當する。東貝B株の異議株主は、取引の平均価格の1.061米ドル/株に基づいて15%の割増、つまり1.220ドル/株（人民元8.66元/株に換算）の価格の全部または一部を申告して現金選択権を行使することができます。

現在、この取引には雙方の株主総會及び中國証券監督會などの政府部門の承認が必要です。東貝B株がA転換に成功したかどうかについての議論は、非常に盛り上がっています。華南地區のベテラン投資家は「東貝転Aは危険が少なく、操作速度が速いはずです。（東貝集団）はIPOプログラムを歩けるかもしれません」と分析しています。

しかし、市場関係者によると、二つの市場に大きな差があり、各當事者の利益要求のバランスが取れにくく、B株がA株に転換する過程にも大きなリスクが含まれているという。

東貝B株のA株への転換には時間がかかります。結局、A株市場とB株市場は二つの異なる、分割された市場であり、両者の間に流通障壁、通貨決済と価格差異及び取引規則の違いなど多くの問題が存在し、B株がA株に転換するのは容易ではない。宋清輝氏は。

フランスSKEMA商學院（蘇州キャンパス）客員教授の于寶山も記者団に対し、大株主、中小投資家の間のゲームはこのBターンA方案に対して不確実性をもたらすかもしれないと指摘しました。

5月26日、21世紀の経済報道記者から東貝B証券部の問い合わせがありました。現在、東貝グループは出資説明書などの申告書を提出していません。

B株はどこに行けばいいですか？

東貝Bの選択は現在のB株の生態の一角にすぎない。

ここ數年來、B株市場の低迷が続くにつれて、ますます多くの優良企業がこの市場から脫出することを選択しています。主にB転A、B転H、買戻し、AB株と並ぶ方式を採用しています。このように、前萬科B、中集B、麗珠Bなどの「A＋B」上場會社はB転Hを選択しました。浙能ホールディングスは東電B株、新城ホールディングスを吸収合併して新城B株を吸収し、城投ホールディングスは陽朝B株、南山ホールディングス吸収合併深基地BなどのB株會社をA株に移しました。長安自動車などはB株を買い戻しました。

しかし、すべての企業は転板の実力と勇気があるわけではなく、東灃B、舜喆B、広東華包Bなどの純粋なB株會社は株式の再構築と改革を試みましたが、政策がはっきりしないため、最終的には全部解決できなくなりました。

將來、B株は一體どこに行くべきですか？市場の緊急解決の問題になりました。

前のシニア推薦代表の王駿躍氏は記者団に対し、「（B株を改革する）アピールの聲はあまり大きくない。B株の影響は小さすぎるが、これは確かに解決すべき問題だ」と指摘しました。

王賢躍から見れば、B転Aは技術的にはあまり難しくないですが、部門が多く、監督改革の決意と緊急性の問題にも関連しています。「個人的には今はまだ一事一議の段階だと思います。レギュレータは技術的に様々な可能性を模索し、分類して解決することができます。また、これは証監會の一家のことではなく、外管局にも及んでいます。

宋清輝氏は「B株は改革であろうと、全面的に撤退しても、わが國の資本市場にとってはいいことだが、現在の狀況を維持しても変わらないなら、B株は多くの人に知られず、忘れられやすい負擔になり続けるだろう。実際には、B株は歴史的な問題を殘しています。その歴史的使命はすでに完成しました。直接的に株式を廃止するのが一番いい選択かもしれません。

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