地方國資入主電影股份：殻、市場とリスク

しかし、數年の間に、映畫やテレビの會社は市場の猟師から獲物に成りました。もちろん、國資は最ももつれた救済者に決まっています。

5月26日、唐徳テレビは、持株株主の呉宏亮が5%と4.08%の株式を浙江易通（浙江放送テレビグループの傘下の全資子會社）と東陽聚文（東陽市人民政府の國有資産監督管理事務所の子會社）にそれぞれ譲渡すると発表した。同時に、呉宏亮は持ち株會社の23.5%の議決権を浙江省易通に委託し、第三者の株主と協調して東陽聚文に保有する0.92%の株式を譲渡する。

上記の取引が完了したら、浙江易通は唐徳映畫の28.55%の議決権を持って、會社の持ち株株主になります。浙江放送テレビグループは會社の実権者になります。

実は、これはただの唐徳映畫の「転嫁」です。5月6日に発表された公告によると、唐徳を引き継いだのは東陽聚文で、元の計畫によると、東陽聚文は唐徳映畫第一株主となり、東陽國資弁は唐徳映畫実控人となります。

この変化は市場を驚かせた。5月27日夜、唐徳ビデオは取引所の注目狀を受け取って、親交所の要求は呉宏亮の二回のコントロール権の変更と短期內の調整制御権の変更方案の原因と合理性を説明します。

しかし、唐德自身にとって、いろいろと追い立てられて、自分はいいことです。しかし、困ったことに、資本が必ずしも唐徳の産業基盤を気に入ったとは限らない。「浙江広電は上場プラットフォームを探しています。現在、第一線の衛星放送湖南広電、江蘇広電、上海文広傘下はすべて発売プラットフォーム（マンゴーの超メディア、幸福の青海、東方明珠に対応）があり、省內の浙江日報（新聞グループ）もすでに発売されました。浙江広電にとって、上場プラットフォームがあります。どの方面からも重要です。東陽には、地方の國資が上場會社を救うのもよく見られます。ある映畫上場會社の幹部は21世紀の経済報道記者に語った。

一方、市場の関心は地方の國資が局の映畫とテレビの株に入るので、潮流になるかどうか？結局、今の映畫とテレビの業界はあまりにお金に不足します。國家資本委員會と深く接觸している中國企業研究院の李錦院長は「映畫業界は経済の命脈にかかわるものではない。現在の狀況は、地方の國資のキャッシュフローが悪くないです。映畫とテレビの業界はまた谷間にあります。製造業に進出するのはコストが高いです。だから、偶に映畫とテレビの業界に進出することがあります。しかし、上場プラットフォームは確かに國有企業の改革の重要な手段である。彼は21世紀の経済報道に対して記者団に語った。

また、規範的な國資の加入者は、唐徳映畫に工業化をもたらすことができますか？相変わらず野蠻に成長している映畫とテレビの業界自體も構造的な矛盾が存在しています。

地方の國資は局の映畫とテレビの株に入るかどうかは潮流になります。視覚中國

唐徳の基本面

唐德の映畫とテレビは風光がないのではありません。実制御人の呉宏亮は多くの體制內の経験を持ち、北京映畫制作所のプロデューサーマネージャー、中國映畫グループのテレビ番組制作センターの主任補佐を務めました。

彼は大局を築いた。発売初期には、趙薇の兄趙健、范冰冰などが十大株主に分かれ、無錫愛美神影文化公司（持ち株51%）を通じて、10年以內に范冰冰の獨占代理権を持っていた。趙薇、張豊毅、監督霍建、腳本家盛和煥なども會社の株主です。ファン?ビンビンとヴィッキー?チャオの親交所の「鐘を鳴らす時」は、當時の娯楽ニュースの第一面の內容となっています。

2016年のピーク時に、唐徳映畫の最大の売りはファン?ビンビンで、最も成功したプロジェクトはその主演の『武媚娘伝奇』で、最大のプロジェクトはその主演の『天下に勝ちます』で、750萬/集のネット著作権の天価を販売します。

しかし、風景よりもっと深いのは危険です。「巴清伝」は期日どおり放送されませんでした。

また、2018年以來、監督管理政策が緊縮されるにつれて、映畫とテレビの業界は深度調整期に入り、産業チェーンの上流と下流の価格は徐々に理性に戻る。映畫プロジェクトの制作周期の影響で、唐德映畫とテレビのここ二年発行のドラマプロジェクトはもとの制作時に生産要素のコストが高くて、投入が大きくて、発売時にドラマの版権の販売価格がずっと下がって、収入とコストがつり合わないことを招いて、これはそのドラマプロジェクトの発行の難しさを高めるだけではなくて、発行の進度を緩めて、プロジェクトの粗利率が下がることをも招きます。

財政報告によると、2018年、2019年には、ダウド映畫はそれぞれ9.27億元、1.07億元の損失を計上しています。また、IPOは純額4.18億元の資金しか募集していないため、融資は失敗しました。

2019年12月31日現在、唐徳映畫の資産負債率は94.04%で、純資産は1.36億元である。2020年3月31日現在、唐徳影視面貨幣資金の殘高は2571.56萬元である。また、実支配人の呉宏亮が持っている會社の株価の擔保比率は99.82%に達し、會社の総株価の36.25%を占めています。

このノードは、唐徳映畫と呉宏亮本人にとって、最も危険な時期といえる。呉宏亮も努力したことがないわけではありません。親交所の質問狀に回答したところ、唐徳映畫は2019年10月に、呉宏亮とその近くの親戚が中國銀行東陽支店と合計最高額の3300萬元近くの擔保契約を結び、自社の不動産を擔保にしていると述べました。

しかし、呉宏亮さんの努力は、唐徳の現金圧力に比べて焼け石に水です。また、記者の了解によると、「巴清伝」は最近放送される可能性が低いということは、唐徳映畫のキャッシュフロー問題の緩和の余地が非常に限られており、新たな投資家を導入し、破局の最良の道となることを意味している。

投資家の導入について言及すると、唐徳映畫の実際価値は回りくどい話題となり、業界內では細部の論爭がある。また、21世紀の経済報道記者に対して、頭の高い映畫會社の幹部が、単獨のスターに依存しすぎていたが、基本的な側面は、まだ業界ではまれな巨人です。上記の上場企業の干部は、このノードでは、肝心な點はIPですが、ドナルドが非常に大きなIPを握っているとは聞いていません。上記のような管理者の見方によれば、騰訊が完成するにつれて閱文の全面的なコントロールができ、すべての映畫會社は非常に危険である。

このような情況の下の唐徳、能動的で、受動的なのはすべて國資の注意を引き起こして、ただそれぞれある程度図があります。東陽は現地有數の上場會社を大切にし、浙江広電は早急に上場プラットフォームを必要とします。浙江広電と唐徳映畫は先天的に下流に連絡して、放送ルートが多くなりました。現在の主な営業業務にもかなり力を入れています。前述の上場會社のハイパイプです。

ある投資家は、現在の政策は比較的緩やかで、承認される可能性が高いと話しています。資本市場も迅速に反応しました。5月26日、唐徳映畫の株価は急騰しました。當日の終値に至って、唐徳映畫は5.03元を報告して、上げ幅は8.17%です。

國資の選択

市場の関心のもう一つの問題は、國資が主な映畫會社に入った後、結果はどうなりますか？

慈文メディアはサンプルを提供した。昨年は、株式の質押の困難を解決するために、慈文創始者の馬中駿と一致行動者が保有する上場會社の総株価の15.05%の株価を13元/株、合計9.29億元の総価格で華章投資に譲渡しました。華章は江西省の國有企業江西出版グループの全額出資子會社です。以來、慈文メディアは江西省政府になり、民営上場會社から國資主導のハイブリッド上場會社になりました。馬中駿夫婦は9.74%の株を保持し、第一大株主から第二大株主に変更しました。

華章投資の面では逆勢で入局し、慈文の重要なキャッシュフロー問題を解決すると言われています。「2020年度には20億元を超える資金が投入される見通しで、自主資金のほか、銀行でも前倒しの與信額がある。新持ち株の株主が加入した後、江西出版集団から直接に信用授與額を切斷できます。現在3億元の限度があります。また、映像プロジェクトの資金投入はプロジェクトの進度によって段階的に行われるので、一回限りの投資ではなく、會社の財務狀況によって、資金は來年のプロジェクト生産を満足することができます。2019年12月初めの投資家関係活動では、慈文管理層が明らかにした。

しかし、実際の進捗は限られているようです。第一四半期報が発表した連結キャッシュ?フロー計算書によると、慈文資金調達活動のキャッシュ?フローの流入額は9184.39萬元で、昨年は1.50億元で、同時期に下落した。期末現金及び現金等価物の殘高は2.52億元で、前年同期は4.34億元で、前年同期より大幅に下落した。

華章はまた國資の管理を持ってきました。昨年末、江西出版集団の副総経理、華章投資総経理、慈文會長の呉衛東は21世紀の経済報道記者に管理規範の重要性を表明しましたが、慈文の具體的な運営に干渉しないし、內容創作にも干渉しないと強調しました。私は會長として、戦略を主に管理し、將來の慈文の配置をします。馬総（馬中駿）は創作を擔當し、それぞれの強みを発揮します。私たちは戦略投資者です。彼は言った。

しかし、標的ではない映畫やテレビ業界が要求される規範的な國資に遭遇すること自體に矛盾がある。「多くの大きなIPのように、意思決定が非常に速く、國資のリズムが正しくないかもしれません。また、ドラマ自體が大きく変動し、多くのコストが固定できません。これは慈文の核心的な優位性に対して挑戦です。」慈文との深い觸れ合いの中心となる人士は言う。しかし、彼はまた、映畫やテレビ業界は工業化、標準化が必要であり、國資は重要な推進力であるということを隠すことはできません。

また、國資は市場化業界において、他の問題もあります。もう一つの國有映畫上場會社の中層部は21世紀の経済報道記者に対して、體制上の原因に基づいて、上層部の大根の穴が一つあることは、中層層の積極性にとって打撃であると明らかにしました。昇進は待つしかないです。待つかどうかは直接選択します。彼は言った。「ルートは比較的いいです。自由を要求するコンテンツ制作者にとって、過度なコントロールは悪夢です。」映畫、映畫、ドラマを含む多くの幹部が21世紀の経済報道記者に感嘆した。

國資の強い干渉の背景には、事実管理者であることが、國有資産の流失という圧力を擔っている。実制御を求めないほうがいい方法ですか？

今から見ると難しいです。華章の入主慈文を例にとって、後ろは江西省の「映山紅行動」です。その主な目標は、2020年までに江西域內の外上場會社が120社以上に達し、2017年末の數量倍増を実現することで、上場會社の直接融資総量は累計2500億元を突破し、証券化率は全國平均水準に近づき、全省國家級、省級開発區は上場會社、新三板と地域性株式市場の上場企業を全面的にカバーすることである。買収は重要な措置である。

省政府の支持のもとで、華章の見本取りができました。私たちは多くの家を見て、最後に基本面の穏健な慈文メディアを選びました。呉衛東道

これに対し、李錦は「混改の目的は効率を高めることであり、持分構造は形式だけであり、本末転倒してはいけない。特に完全市場化業界では」彼は言った。

ちなみに、21世紀の経済報道記者によると、現在は上場映畫會社が國資の受け皿を求めていますが、今回は、國資の二株主の地位を明確に求めています。

「需要がある限り、長期的に見ると、映畫業界は依然として好調だ」複數の業界幹部が述べた。

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