新三板回転板の五大配置による厳選層企業の大量流出は疑似命題である。

新しい三拍子市場は転換板制度に対する情緒が複雑といえる。回転板は、多くの三板企業と三板市場參加者の期待が高まっていますが、政策の揺動と市場環境の不確実性のため、しばらくの間、回転板が「狼が來た」とされています。

6月3日夜になって、新しい三板市場の回転板夢が実現しました。証券監督會は正式に「全國中小企業株式譲渡システムの上場に関する指導意見」を発表しました。これは5月27日に金融委員會が打ち出した「金改11條」改革措置の中で最初に著地した政策です。

「指導意見」も監督層が新三板市場の引継ぎを十分に肯定し、多段階資本市場の有機的なつながりを強化する役割を表明しており、多段階資本市場の相互接続時代が正式に到來している。

証券監督會は「指導意見」を発表する時、「転板上場メカニズムを確立することは黨中央、國務院の政策決定配置を実行する重要な措置であり、上場會社の上場経路を豊かにすることに役立ち、中小企業の成長拡大した上昇通路を通じて、多段階資本市場の有機連絡を強化し、金融サービス実體の経済能力を増強することに役立つ」と述べました。

回転板の五大配置について詳しく説明します。

「指導意見」の発表は、証券監督會が転板上場メカニズムを確立し、転板上場行為を規範化させ、異なる上場経路の制度ルールを統一的に調整し、監督接続をしっかりと行うことを目的としている。

21世紀の経済報道記者が文書を整理して発見したのは、新しい三板精選層の企業が上海深取引所に転じることについて、「指導意見」は五方面の手配をしました。これもこの文書の核心と市場の最も関心のある內容です。

まずプレートに入る範囲です。記者は、現在の証券監督會はまだ試験段階にあると判斷しています。そのため、現在の條件に合致している新しい三板の上場會社は転板上の申請ができます。

第二は転板上場條件であり、制度によって、転板上場を申請する企業は新しい三板精選層に上場するべきであり、かつ、精選層で一年以上連続して上場するべきである。上場企業が転換板に上場する場合は、プレートに転入する上場條件に適合していなければならない。つまり、新三板精選層企業の転版上場條件は、初公開と上場の條件とほぼ一致していなければならない。

もしこの手配によって予測すれば、第一陣の転換板は上海深取引所の企業に一番早いです。來年の四半期に著地します。

現在の市場では、精選層が今年7月末までに板を開くことが期待されています。そのため、精選層企業は一年で最も早くても來年3四半期の初めまで掛けられます。提出資料と審査の時間を加えて、2021年四半期に或いは最初の転換板企業が現れた一番早いノードです。北京地區の中型証券取引所の業務ルート擔當者は記者に対して語った。

再度、精選層の回転板を発売します。レギュレータは、転板上場は株式取引場所の変更に該當すると考えており、株式公開発行に関連しない。法により中國証券監督會の承認または登録が必要でなく、上交所、深交所により上場規則に基づいて審査し、決定すればいい。

また、「指導意見」においても、精選層企業が一回の公開発行を完了したことを考慮して、新しい三板精選層の上場會社が公開発行時にすでに推薦機関を通じて審査し、精選層に入った後に継続的に監督し、上場企業に対する推薦要求と手順を適切に調整し、改善することができると規定しています。

新しい三板上場企業にとってはもう一つの関心の問題があります。つまり、転換板の前後に、株主が株式を持つ限定販売はどのように手配しますか？市場では一般的に、証券監督會が今回正式に発表した規則の中で、比較的人間性のあるものと考えられています。つまり、上場後の株式の限定販売期間を計算する時、原則として精選層での販売制限時間を差し引いてもいいです。しかし、最終的な限定販売の手配も上海深取引所の設置規則を守らなければなりません。

「転換板制度が成立した後、転換板を通じて上場する予定の會社は、選りすぐり層に上場して公開発行による融資を事前に享受できるだけでなく、持ち株株主などの限定販売期間も上場後に控除でき、従來のIPO上場よりも優位に立ち、國內の中小企業の上場通路を効果的に広げることができる」オープンソース証券の中で小皿チームの責任者兼首席研究員の任浪氏は言う。

注意すべきなのは、「指導意見」は最終的な執行細則ではなく、これから上交所、深交所、全國株式転會社、中國決済などは「指導意見」に基づいて業務規則を制定または改訂し、各具體的な制度の詳細をさらに明確にする。

回転板の前はまだ丸木橋です。

「指導意見」の発表は新三板市場を沸かせたが、制度配置と最終的な企業転換のリズムから見ると、やはり冷靜に転換策を見るべきだ。同時に、転換板制度が著地した場合、優良企業の大面積流失が発生するかどうかは、2017年に証券監督會がIPOの審査常態化を推進したことによる新しい三板企業IPOの発売ラッシュと同じで、市場もさまざまな説があります。

記者は多くの業界內資本の深い人と交流した後、現在の主流の観點は今のところ転換板制度の設計の下で大量の優良品質の精選層會社が迅速に転出する狀況が現れないと思っています。

まず制度設定の観點から見れば、企業の転換板は多くの試練を経験しなければなりません。転板上場サービスの対象は主に新しい三板を通じて育成され、成長した會社です。その転板は公開発行を経て、精選層に一定の期限を連続して切る必要があります。取引所の上場條件に合致するなど多くの敷居検査があります。回転板上場の様子。

「制度の設計は企業の回転板の時間コストを長くします。最初は小部分の企業が迅速に経験したものを排除しません。しかし、長い時間をかけてみると、回転板の通路の容量は大きくなく、甚だしきに至っては非常に小さいです。だから、選択層企業の回転板はまだ丸木橋です。」上記の証券取引所の業務ライン擔當者は指摘しています。

第二に、精選層市場の発展も重要な要素であり、もし精選層の発展が市場の期待に符合すれば、企業の精選層での獲得感が強く、転板に対する訴求は必ずしも強くない。

もう一つ無視できないのは、取引所が転板制度を手配する時に必要に応じて、上場條件の中で株主人數、持ち株比率、市場価値及び流動性などに対して要求を提出することができるということです。つまり、転板したい企業にはさらに多くの潛在條件があります。これはまた一つの企業を選別しました。

未來の企業が上海深取引所に殺到するかどうかについては、業界內では、もし精選層がうまく発展すれば、企業が空間を選ぶのはもっと大きくなり、パネルを回すのはオプションであって、必須オプションではないという見方があります。雲洲資本パートナーの習青青さんは記者に対して、新しい三板精選層の取引量と評価が十分であれば、企業は転板需要がないと指摘しました。

事実、企業が流失するかどうかの話題は抜きにします。回転板制度の著地は新しい三板評価システムの閉ループを完備しています。市場の長年のポジショニングと予想問題も解決しました。

國都證券投資本部の取締役の許達副総経理によると、転板上場制度は転板の予想が強い新三板會社の株価の推測値と流動性を創板または創業板に寄せている。彼は転換板制度は分割上場制度と似ていますが、もっと普遍的で、利益會社がもっと多くて、影響ももっと深遠で、新しい三板のために質の変化をもたらすと思っています。上質企業は流動性不足の問題から脫卻すると予想される。

新三板精選層の審査會「秒読み」は7月末の開場を目指し、「リズムに乗る」ように促しています。

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