甘李下批文、生物谷過會が解放した信號：完成品薬IPO審査口徑グラデーション

醫(yī)薬系企業(yè)に対するIPOの口徑は変化しているようです。

6月21日、株式転システム上場委員會第8回審議會議の結(jié)果、雲(yún)南生物谷薬業(yè)株式有限公司（以下、生物谷）を含む2つの選択層の上場申請企業(yè)が可決されました。

ちなみに、生物谷さんは以前、販売費用や學(xué)術(shù)普及費用について商業(yè)賄賂などの行為があったかどうかを質(zhì)問されましたが、市場では、薬企業(yè)の販売費用のコンプライアンスについての審査は、まだバイオバレーに代表される完成品企業(yè)の上場過程に支障があると考えられていました。

しかし、生物谷は最終的に條件付きの會議を?qū)g現(xiàn)しました。相変わらず一部の投資者の予想を超えています。

様々な兆しが現(xiàn)れて、多くの完成品醫(yī)薬業(yè)界の擬IPO者に上記の上場障害を解消する見込みのある曙光を見せています。

2年以上にわたって批文をもらえなかった甘李薬業(yè)は、先日最初の批文を得ました。醫(yī)薬系企業(yè)に対するIPOの口徑は変化しているようです。視覚中國

生物の谷は危険を冒して札の委員會をかけたことがあります。

生物谷の質(zhì)問段階では、多くの業(yè)界関係者がバイオマスIPOプロジェクトの推進(jìn)について楽観的ではない。

「當(dāng)時、上場委員會の質(zhì)問を見た時、生物谷の選りすぐり層のために汗を握ったことがありました。これまで多くの製薬企業(yè)のIPOは実は販売費の問題で座礁しました。」生物谷に近いという投資家は「結(jié)局、バイオバレーの販売費については質(zhì)問され、非常に細(xì)かいことが分かりました」と指摘しています。

これによると、前株式転システムの質(zhì)問狀によると、バイオバレーの販売費用の比率は高すぎるという。募集書によると、生物谷の2017年から2019年までの販売費はそれぞれ3.23億元、2.77億元、2.80億元に達(dá)し、いずれも50%を超えており、主な用途は市場普及費である。

質(zhì)問では、株式交換システムは、販売政策、販売人員數(shù)、報酬、販売普及モデルをバイオバレーに詳しく説明するように要求します。

「この披露宴の要求は細(xì)すぎて、業(yè)界の人は大體これらの學(xué)術(shù)普及費がどういうことか知っています。だから、多くの問題は特に答えにくいです。」ある既製薬業(yè)界の人が言いました。

上記の質(zhì)問に対する回答では、生物谷は業(yè)界の同類會社と比較して、販売費用に占める市場費用の割合を2017年から2019年までは86.34%、88.02%、90.03%と指摘したが、龍津、沃華、歩長、嶺、昆薬の5大企業(yè)データを集計した業(yè)界平均はそれぞれ75.09%、83.22%、83.11%となっている。これは「大きな違いはない」という結(jié)論を出しました。

市場普及モデルについては、商業(yè)賄賂の疑いがあるかどうかが問われていますが、バイオバレーは外部機関を通じて市場普及を擔(dān)う形で、ある程度の「カット」を?qū)g現(xiàn)しました。このうち、2019年度に外部機関を通じて市場展開を行う費用は1.33億元に達(dá)し、52.96%を占めましたが、會議の內(nèi)容、議題、場所、人數(shù)、費用の金額構(gòu)成、講師報酬などの具體的な情報を補足することができませんでした。

それでも、いきもの谷は6月21日に會合を獲得しました。

同時に、上場委員會は、特許、研究開発投資、購買などの要素を合わせて経営リスク及び対応措置を分析する必要があるという意見を提出しました。これまで関連していた工場の設(shè)備リース、持分取引の公正性をさらに論証しました。また、推薦機構(gòu)に販売員の銀行流水、費用領(lǐng)収書會社報告期間內(nèi)の消卻狀況などを確認(rèn)してください。メッセージ。しかし、「學(xué)術(shù)普及費」などの詳細(xì)については、これ以上追及していません。

「実は『銃口を一尺上げる』ということですよね。これまでの口徑では、このような販売費用は比較的敏感です」醫(yī)薬業(yè)界のIPO業(yè)務(wù)に従事しているある投資家は率直に言います。

仕舞の甘李批評文

醫(yī)薬品メーカーIPOの歩みが靜かに進(jìn)む物語では、生物谷は唯一の主役ではない。

それに比べて、2018年4月にすでに會議を終えた甘李薬業(yè)はすでに2年以上の苦しみを経験しています。

6月4日、つまり本紙の深度報道部分がすでに企業(yè)から難しい文面を批判された後（詳しくは本紙6月2日の「IPO批評文“難産者”衆(zhòng)生相」を參照）の二日間後、証券監(jiān)會は甘李薬業(yè)の批文を確認(rèn)した。

6月22日、甘李薬業(yè)はIPOの発行を完了したと発表しました。63.32元の価格で、合計4020萬株を発行し、合計募金は25.45億元に達(dá)しました。

実は、甘李薬業(yè)はこれまで長い間文書を批準(zhǔn)しても著地できない原因があり、費用科目の異常と関係があると指摘されています。

例えば、最後に披露された投資書によると、2014年から2016年まで、2017年上半期の會務(wù)費はそれぞれ1.44億元、1.4億元、1.81億元、1.42億元で、合計6.07億元に達(dá)し、そのうち2017年上半期の會務(wù)費は売上費用の比重48.39%に達(dá)した。

「會務(wù)費は監(jiān)査の難しさが大きいので、販売還付金の科目になりやすいです。しかし、近年では、薬事企業(yè)に対する反腐敗事件が増加している一方、IPOが厳しい審査をする背景に、審査部門もこれらの販売費用を効果的に把握するのが難しいので、一部の論爭は棚上げされました。監(jiān)督層に近い投資家が明らかにした。

しかし、甘李薬業(yè)は最終的な過會を成功させて発行され、多くの同類會社の上場衝動をさらに刺激するかもしれません。

「以前は費用の問題で、完成品の薬會社の上場が順調(diào)ではなかったが、生物谷の過會と甘李の批準(zhǔn)文は、似たような障害が解決されつつあると説明している」同投者はこう述べた。

利好薬品企業(yè)IPO？

実際には、多くの上場されている醫(yī)薬品上場企業(yè)もいくつかの業(yè)界の暗黙のルールに関連する問題があります。

例えば、現(xiàn)在の市価は4000億元に達(dá)している恒瑞醫(yī)薬について、先日は全額子會社の江蘇新朝醫(yī)薬有限公司が浙江麗水市中心病院の元麻酔科主任の雷氏の収賄事件に巻き込まれたという判決文が出されました。

「恒瑞という蛇口さえ避けられないので、このような現(xiàn)象は業(yè)界では非常に一般的です。」上記の醫(yī)薬業(yè)界の人は率直に言います。

「主にこの問題は業(yè)界の暗黙のルールに屬しています。基本的に病院に入る醫(yī)者は、薬の代わりに返品を暗示する電話を受けたことがない人が少ないです。」北京の三甲病院の醫(yī)者ははっきり言いました。これは業(yè)界の特徴と関連しているかもしれません。主に技術(shù)的な含有量が限られている薬の種類で、薬物の同質(zhì)化の程度が比較的に高いです。病院の多くは國有で、購入先では公地悲劇が存在しやすいので、類似の現(xiàn)象を避けるのは難しいです。

「原料薬、中間體は大丈夫かもしれませんが、完成品の薬はしばしば販売還付金の問題があります。販売費が高すぎると、最後の結(jié)果はフィードバックの意見の中でよく聞かれます。ここ數(shù)年、完成品の薬會社で発売されたのは非常に少なく、基本的に監(jiān)督部門とこの問題に関連しています。」上記の規(guī)制層に近い投資家は、「しかし、このブロックに対する関心が弱まれば、醫(yī)薬品企業(yè)、特に完成品企業(yè)のIPOがさらに有利になる」と指摘しています。

「醫(yī)薬業(yè)界に存在するこの問題は、一定の段階で業(yè)界が特殊な段階や『薬で醫(yī)療を養(yǎng)う』などの體制で殘した問題でもありますが、これによって完成品企業(yè)のIPOに対して一刀両斷を?qū)g施するのもこの業(yè)界の発展に不利です」上記の醫(yī)薬業(yè)界IPO業(yè)務(wù)に従事する投資家は、「販売費用の問題をある程度合理的に見て、醫(yī)薬企業(yè)の資本運営と上場融資に有利になるかもしれない」と話しています。

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