「箸1膳」のIPOへの道：7億の雙銃科學技術による干潟資本市場の売卻

7月3日、日食調理器具サプライヤーの雙銃科技株式會社（以下「雙銃科技」）は証券監督管理委員會の公式サイトで株式募集書を公開した。

株式募集書によると、雙銃科學技術は1995年7月に創立され、主な業務は和食調理器具の研究開発、設計、生産、販売であり、現在、箸、まな板、スプーン、くじ類とその他の調理器具の5つの大種類を持ち、1000種類の単品を超え、年間約3億足、まな板約1000萬枚を販売している。

2019年、雙銃科學技術は3億5000萬雙の箸、1087萬9000枚のまな板を販売し、7億1800萬元の収入を獲得し、「小箸こじ開け大商売」と言える。

雙銃科學技術は深セン証券取引所の上場を申請し、3億9500萬元の資金を募集する予定だが、果たして成功するだろうか。

「はし」社の資本旅行

設立から25年の二銃科學技術で、本社は杭州市余杭區百丈鎮にある。

業績を見ると、2017-2019年、雙銃科技はそれぞれ売上高5億元、6.08億元、7.18億元を実現し、年間複合成長率は19.77%で、親會社株主に帰屬する純利益はそれぞれ4100.04萬元、4596.82萬元、7183.99萬元で、売上高と純利益はいずれも著実に増加している。

製品構造を見ると、2017-2019年、雙銃科學技術の箸の年間販売量はそれぞれ3.03億足、3.1億足、3.05億足だった。まな板の販売量はそれぞれ814.71萬枚、911.8萬枚、1087.09萬枚で、2つの品目の合計寄與売上高は70%以上に達した。

二銃科學技術によると、一人當たり毎年箸を交換し、各家庭で4年ごとにまな板を交換すると試算され、國內の年間箸需要量は約14億足、まな板需要量は約1億1500萬枚で、市場空間をよく見ているという。

今回IPOを申請し、雙銃科學技術は資金募集に3億9500萬元を投入し、日本食調理器具自動化生産基地建設プロジェクトなど3つのプロジェクトに使用する予定で、もしプロジェクトが完成して生産を達成すれば、箸類製品の生産能力1億足、竹木まな板の生産能力1000萬枚、植物繊維複合調理器具の生産能力4000トンを新たに増加する。

「和食調理器具業界の企業數は比較的多く、産業集中度は低く、同質化競爭が激しく、製品の品質、価格交渉能力、ブランドなどの核心競爭力は特に重要だ」7月6日、食器業界の下流企業は述べた。

株式募集書によると、雙銃科學技術同業企業には、新三板企業の三禾竹木（832835.OC）、九川竹木（833187.OC）、浙江天竹工貿有限公司、福建茗匠竹蕓科學技術有限公司、イタリア愛思得（香港）グループホールディングス有限公司などが含まれる。

しかし、三禾竹木の2018年の売上高は1.06億元、純利益は1081.59萬元、九川竹木の2018年の売上高は1億2900萬元、純利益は1996.34萬元で、體量はいずれも二銃科學技術より小さい。

販売ルートから見ると、雙銃科學技術の販売ネットワークは商超、ディーラー、電子商取引、対外貿易、その他の直営などの方式をカバーし、その中で直営商超、ディーラー、電子商取引などはその最も主要な販売ルートである。

その中で、販売ルートは雙銃科學技術の最も主要な販売ルートであり、2017-2019年、販売ルートを通じてそれぞれ売上高2.59億元、2.84億元、3.12億元を実現し、主要業務の収入に占める割合はいずれも40%以上であった。

マルチチャネル経営または課題の保存

多ルートを持つ雙銃科技は、株式募集書の中で、「多ルート経営は會社の管理レベルに対する要求が相対的に高く、同時に、ルートの不利な変化も會社の業績に一定の不利な影響を與える可能性がある」と述べた。

雙銃科技は例を挙げて、「大型商超類顧客が経営戦略を調整し、地域市場の配置を変更し、販売製品とブランドを交換するなどの商業行為が現れた場合」、あるいは「會社がディーラーの管理が不十分で、販売端末にフィードバックする情報が遅れている場合など」、あるいは「將來、天貓、京東、唯品會などの電子商取引プラットフォームの販売政策、料金基準などに重大な不利益な変化が発生する」としても、會社の経営業績に不利な影響を與えるだろう。

また、雙銃科技は売掛金殘高が大きいリスクを提示した。

2017年末から2019年末にかけて、雙銃科技売掛金の帳簿純価値はそれぞれ1億5900萬元、2億1200萬元、2億1400萬元で、流動資産に占める割合はそれぞれ51.51%、57.6%、47.92%だった。

売掛金殘高構造において、またディーラー売掛金殘高を頭とする。

2017年末、2018年末、2019年末において、雙銃科技のディーラー売掛金殘高はそれぞれ8946.4萬元、1.24億元、1.02億元であり、売掛金殘高総額の52.73%、54.39%、44.24%を占めている。

2018年末にディーラーの売掛金殘高が急速に増加したことについて、雙銃科學技術は、「主な源は2017年末、2018年初めの會社の業務調整で、歐尚スーパー、中百スーパーなどの業務を上海尊頂実業有限公司、武漢中原九鼎商貿有限公司などの販売店に下放するとともに、関連販売店の広州雅曼軒が抹消した後、その一部の業務は広州敏瀾日用品有限公司が経営している」。

2019年末、雙銃科技はディーラーの売掛金殘高を低下させた。「ディーラーの信用管理を強化すると同時に、上海尊頂実業有限公司、武漢中原九鼎商貿有限公司、広州敏瀾日用品有限公司などのディーラーの売掛金殘高を低下させたことによる」。

2020年第1四半期のパフォーマンスについて、雙銃科技は、新型コロナウイルスの影響を受けて、國內の春節休暇が延長され、操業再開が遅れ、2020年第1四半期の調達、生産、販売に一定の影響を與えたと述べた。疫病が徐々にコントロールされるにつれて、會社全體の経営狀況は正常になり、生産経営に重大な不利な影響を與えなかった。

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