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    「中技系」大敗北調査:資本ブローカー1人の現形記

    2020/7/10 11:27:00 200

    大失敗、調査、資本、ブローカー

    A株市場で一時知られていた「中技系」は、6月末に傘下のST富控(600634.SH)が証券監督會の「行政処罰及び市場參入禁止事前告知書」(処罰字[2020]49號)を受け取ったことに伴い、輝きから沈黙に帰した。

    証券監督管理委員會が明らかにしたところによると、*ST富制御は情報開示の面で4つの問題がある:定期報告書における利益総額の水増し、定期報告書に関連取引を開示していない、適時に開示されておらず、定期報告書において対外保証が開示されていない、定期報告書に開示されていないか、負債がある。

    この『事前告知書』は、顔靜剛が*ST富制御実制御人として、富制御インタラクションのすべての関連事件の違法性を組織、企畫、指導し、実施した大量の詳細を明らかにした。

    実際、「中技系」のリーダーである顔靜剛氏が今年2回目の「市場參入禁止事前告知書」を受け取った。

    今年3月、「中技系」傘下の*ST尤夫(002427.SZ)も同様に関連取引、対外保証、または負債の未公表などの違法行為の疑いで、証券監督會の「行政処罰及び市場參入禁止事前告知書」を受け取った。

    會社の実質的なコントロール者として、顔靜剛は証券監督會によって終身証券市場に參入する予定だ。

    2013年に中技杭業借殻ST澄海を通じて上場(後に「富制御インタラクティブ」に改名)し、*ST富制御実制御人の顔靜剛となり、一度は*ST富制御、*STユーフ、宏達鉱業(600532.SH)A株の「トロイカ」を掌握し、たびたび配置ゲーム、大健康、新エネルギーなどの人気業界を買収合併しようと試みた。

    21世紀の経済報道記者の調査によると、買収合併の折戟、潮の退卻は、実業経営に専念していない資本ブローカーが、正體を現し始めた。

    *ST富控は4つの罪を引き起こした

    2018年1月19日、*ST富控、*ST尤夫、宏達鉱業の3つの上場企業は同時に、會社の実控人である顔靜剛氏が「証券法律法規違反の疑い」で証券監督會に立件されたことを明らかにした。同時に、*ST富控と*ST尤夫も會社に対する調査通知書を受け取った。

    1年後、*ST富控が受け取った「事前告知書」を見ると、証券監督會は、*ST富控が定期報告書の中で利益総額を水増ししていることを明らかにした。定期報告書に関連取引を開示していない、適時に開示されておらず、定期報告書において対外保証が開示されていない、定期報告書に開示されていないか、負債があるなどの4つの罪。

    特筆すべきは、ある監督管理者の分析によると、*ST富制御の虛増利益の動機の一つは、中技杭業が殻を借りた*ST富制御の時、顔靜剛が約束した高額業績承諾と関係があるという。

    時間は2013年12月12日に戻り、顔靜剛が掌握していた中技杭業はST澄海を借りて上場し、澄海の株式は8.12元/株で2.17億株を発行して中技杭業の92.95%の株式を買収し、取引が完了した後、顔靜剛は上場會社の30.79%の株式を保有し、ST澄海は「中技ホールディングス」に改名した。

    當時の合意に基づき、顔靜剛氏は上場企業に対し、中技杭業の2013-2015年の持株比率92.95%の株主に帰屬する控除後純利益はそれぞれ9073.44萬元、1.49億元、2.32億元であることを約束した。業績が目標に達していない場合は、補償を行います。

    実際、中技杭業は2013年に業績承諾(非純利益9236.91萬元を控除)を履行しただけで、2014年、2015年は2年連続で業績に達しておらず、2015年の完成率は64.34%にすぎず、顔靜剛もこのために上場企業に9000萬元を超える業績補償を行った。

    証券監督管理委員會は、高額な業績承諾などの目標を実現するために、顔靜剛氏は子會社の他の企業に対する特許使用料、技術サービス料収入、商標使用料収入を水増しするなどの方法を通じて、*ST富控2013年報の虛偽増加利益は2800萬元近く、2014年の報告書では1億9000萬元の利益が増加した。2015年の報告書における虛増加利益は1億8800萬元を超えた、2016年の報告書では、売上高は1億1900萬元近く増加し、投資収益は1億1900萬元近く減少した。

    また、*ST富控は「定期報告書に関連取引を開示していない」、「対外保証を適時に開示していない」、「定期報告書に開示していない、または負債がある」などの問題を暴露し、関連取引の多くは顔靜剛本人とその制御する會社に関連している。

    上記の関連取引、2014年度の新規金額は9億1300萬元、2015年度の新規金額は12億4400萬元、2016年度の新規金額は17億元、2017年度の新規金額は33.05億元、2018年上半期の新規金額は2億8500萬元だった。

    21世紀の経済報道記者が公開データの統計によると、2014年半年報-2018年半年報、*ST富控は新たな対外保証を公表せず、合計金額は181.86億元に達した。

    また、2017年から2018年上半期にかけて、*ST富控は顔靜剛または顔靜剛が制御していた他社などと共同債務者として、共同借入金が発生したが、関連する定期報告書には開示されておらず、負債があり、関連金額は0.7億元だった。

    「関連取引は許されないのではなく、意思決定と信頼性の規範に合致しなければならない」と、あるコーポレート?ガバナンスを研究する関係者は21世紀の経済報道記者に分析し、テーブルの下の関連取引を通じて、「大株主のものを高値で買ってきて、良いものを大株主に安く売る」とすれば、中小株主の利益を損ない、対外保証を公表していない、開示されていないか、負債があるのは、上場企業を空っぽにした疑いがあるからだ。

    「一部の資本ブローカーは買収合併などの一連の手段を通じて、上場企業の制御権を取得した後、上場企業を引き出し機として、関連取引の違反保証などを通じて狂ったように財を集めた一方、これまでの買収時の高額な業績承諾のため、財務偽造などの行為を実施し、監督管理の厳しい打撃の重點となっている」と述べた。

    上記の事実に基づいて、証券監督管理委員會は*ST富制御に60萬元の罰金を科すことを決定する予定である、*ST富制御の実制御者である顔靜剛氏に対して、終身証券市場への立ち入り禁止措置をとり、60萬元の罰金を科した、そして、當時の理事長、社長の王暁強、當時の理事長の朱建舟、當時の財務監督の呂彥東など15人の責任者にそれぞれ3萬-20萬元の罰金を科し、以上の罰金は合計265萬元を科す予定だ。

    資本ブローカーが紡ぐ物語

    違法行為のふたが開けられた後、殘されたのはため息だけではなかった。

    浙江省溫嶺出身の顔靜剛氏は、2005年11月に上海中技杭業有限公司を設立し、プレストレスドコンクリート中空杭を経営し、同社は「國內最大の中空杭メーカー」と稱し、2008年に上海中技杭業株式會社(「中技杭業」)に改製した。

    しかし、中技杭業の資本の道は、最初はスムーズではなかった。2010年、2012年、全體的に株式會社に変更された中技杭業は多くの安全事故のため、2次IPOでは成果が得られない。

    2013年12月、コア資産の中技杭業がST澄海を借りて上場した後、2014年4月、顔靜剛は上場會社を「中技ホールディングス」(2017年3月20日から「富制御インタラクティブ」に改稱)に改稱し、「中技系」はA株で頭角を現し始めた。

    2015年12月、顔靜剛の妻梁秀紅は10元/株で宏達鉱業の7741萬株(15%の株式)を譲り受け、これにより宏達鉱業の実質的な支配人となった。

    顔靜剛氏は3番目の上場企業であるユーフの株式を取得したばかりで、2017年5月になった。

    2017年5月13日、中技集団はユーフ株式の元実質支配人から蘇州正悅の100%株式を取得し、26億8100萬元を費やした。その後、中技グループは上場企業の29.8%の株式を保有している。

    *ST富控、*ST尤夫、宏達鉱業の3つのA株上場企業を獲得する過程で、顔靜剛の手法を「IPOの可否から3つの上場企業を回る」という中技の「魔法」と呼ぶ公式メディアがあるが、彼の資産再編への制御は、それほど自由ではない。

    中技控股が資本市場に上陸した後、顔靜剛はなじみのある建築業を深く耕しておらず、ゲーム、大健康、新エネルギーなどの人気業界を配置し、「高割増+高対賭け」の買収合併の旅を始めた。

    2014年8月、中技控股は86.72億元の大口予約増加案を発表し、市場を騒がせた。

    86億7200萬元の融資のうち、60億2100萬元はゲーム資産DianDian Interactive Holding及び點點インタラクティブ(北京)科技有限公司の100%株式を買収するために使用され、15億元は映畫?テレビ資産の北京儒意欣欣映畫業投資有限公司の買収に使われた。

    ゲーム、映畫、テレビはいずれも當時の資本市場のホットなプロジェクトだったが、10カ月近く待った後、2015年8月、中技ホールディングスの定増案は最終的に証監會に否決された。

    2015年9月、中技控股はまた武漢フクロウ竜自動車の51%以上の株式を買収する意向條項を締結し、最終的にはうやむやになった。

    2017年12月、顔靜剛はまた13億6600萬元で將棋ゲーム會社の寧波百合の51%の株式を買収する計畫を立てた。當時、寧波百合の純資産は0億7800萬元にすぎず、*ST富制御の買収価格に対応する寧波百合の全體的な推定値は27億元に達し、プレミアムは30倍を超えた。

    しかし、この買収も同様に夭折した。

    頻繁に國境を越えた買収を展開し、資産の上場企業報告書への組み入れを推進し、業績補償條項を觸発しないようにするほか、株価を押し上げ、質押株式が平倉化されないようにすることも、顔靜剛の大きな動機かもしれない。

    中技杭業の借殻上場直後、2014年7月3日、顔靜剛氏は上場企業の1億5000萬株を質入れし、総株式の18.24%を占めた。同月12日、顔靜剛氏はまた7273.34萬株を質押し、これで保有株式はすべて質押した。

    また、2016年7月、中技控股が発表した「重大資産売卻報告書」によると、顔靜剛氏、梁秀紅氏はいずれもレバレッジを極致にしている。そのうち、顔靜剛が直接間接的に保有している株式財産の時価総額は34.31億元で、すでに約90%の株式を質的に抵當に入れている。梁秀紅氏は株式財産の時価総額13億2800萬元を保有し、すでに93%を超える株式を質押している。

    データによると、2013年末、中技杭業の資産が上場企業に注入されたばかりから、2015年6月までに、*ST富控は7.09元/株(前復権)から38.94元/株に急騰し、區間の上昇幅は449%に達した。

    輝きと敗色、ため息をつく

    頻繁な買収合併が失敗した場合、顔靜剛と彼の「中技系」も、敗北の苦い結果を受け入れざるを得なかった。

    現在、*ST富控、*ST尤夫はいずれも行政処罰に直面しており、エイサー鉱業は2018年1月に持ち主変更を完了し、実控人は顔靜剛から兪倪栄、謝雨彤に変更された。2018年4月、エイサー鉱業も証券法律法規違反の疑いで証券監督會に立件調査され、最終的な調査結論は得られていない。

    顔靜剛本人も、終身証券市場の參入が禁止される立場に直面するだろう。

    市場も「中技系」に足で投票し、*ST富控、*STユーフの株価はいずれも大幅に下落した。

    2020年7月8日現在、*ST富控の時価総額はわずか5億7000萬元、*STユーフの時価総額は26億元、宏達鉱業の時価総額は60億元未満である。

    かつてのハイライトは、今の崩壊を前にして、特に目立っていた。

    公開情報によると、2010年にIPOを初めてラストスパートした時、中技杭業の純利益は8800萬元を超え、2011年、中技杭業の純利益は1.73億元に増加した。

    中技杭業がSTを借りて海を澄ました時、再編報告書は「今後數年以內に標的資産(すなわち中技杭業)は比較的速い成長を見せ、市場シェアはさらに向上する見込みだ」と述べた。

    しかし、2016年下半期、中技控股は中技杭業の価格24億1600萬元を顔靜剛に売卻し、プレキャストコンクリート杭関連業務を分離した。

    現在、*ST富控はすでに退市の瀬戸際にあり、2018年、2019年の純利益はそれぞれ55.09億元、1.41億元の損失、2020年第1四半期は3.4億元の損失を続けている。

    ポリエステル工業フィラメントを主とするユーフ株式は、顔靜剛が入主する前の2016年の純利益は1.69億元、2017年の純利益は近年ピークの3.24億元に達したが、顔靜が入主した直後の2018年の純利益は10.5億元の赤字だった。

    感嘆させられるのは、3年前、*STユーフが20億9000萬元近くを費やし、2回に分けて買収した江蘇智航新エネルギー有限公司(「智航新エネルギー」)の100%株式は、新エネルギー自動車産業を利用して業績を逆転させたいと考えていたが、現在、*STユーフに売卻を決意されている。

    2020年3月27日、*STユーフ公告によると、智航新エネルギーの65%株式と35%株式を瑞鴻リチウム業に段階的に売卻する予定だという。

    2017年11月13日、*STユーフが智航新エネルギーの買収計畫を打ち出した際、株価は17元から倍増し、2017年12月25日に34.86元の上場以來最高値(前復権)を記録したことを覚えている。

    上海のある投資家は、「登録制が全面的に推進されている中で、証券法の規定條件に合致する會社であれば登録上場することができ、殻資源は希少ではなく、退市に直面している上場企業はこれ以上大量の精力を使って殻を守ることができず、殻資源を炒める風潮も抑制される」と分析している。

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