國(guó)は常に建設(shè)資本市場(chǎng)の「三大重點(diǎn)」を提起しています。機(jī)構(gòu)投資者が會(huì)社の治理メカニズムに參與して外資戦を開(kāi)放し、A株を投資する政策信號(hào)を明確にしています。

9月23日、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議が開(kāi)催され、上場(chǎng)會(huì)社の品質(zhì)をさらに向上させ、投資家の権益を保護(hù)し、資本市場(chǎng)の持続的かつ安定した健全な発展を推進(jìn)する。

會(huì)議は建設(shè)規(guī)範(fàn)、透明性、開(kāi)放性、活力、靭性のある資本市場(chǎng)をめぐって、上場(chǎng)會(huì)社の治理制度の規(guī)則の整備、情報(bào)の透明性の向上、開(kāi)示品質(zhì)の向上を含む3つの重點(diǎn)任務(wù)を提出した。

重點(diǎn)としては、「機(jī)関投資家が會(huì)社の管理に參加するメカニズムを健全化する」、「より多くの條件に合致する外國(guó)投資家が上場(chǎng)會(huì)社に戦略投資することを許可する」などの政策を挙げている。

業(yè)界関係者によると、これらの政策は上場(chǎng)企業(yè)の管理水準(zhǔn)を向上させ、A株企業(yè)の優(yōu)位性を高めることが期待されます。

「登録制が著地した後、企業(yè)數(shù)の供給が増加し、公平、透明、秩序ある資本市場(chǎng)の基礎(chǔ)制度の構(gòu)築に対して、より高い要求が出された。重要な利益関係者として、上場(chǎng)會(huì)社の支配株主、実際支配者、取締役、監(jiān)事、高級(jí)管理者が把握している情報(bào)はより多く、更にこれらの重要な少數(shù)グループの行動(dòng)に対して明確な規(guī)範(fàn)化を行い、違法行為の罰則を強(qiáng)め、肝心な少數(shù)グループを主業(yè)に集中させ、內(nèi)部統(tǒng)制を強(qiáng)化することが必要であり、資本運(yùn)営だけでなく、利益をもたらす。上場(chǎng)企業(yè)の質(zhì)が高いです。」中山証券のチーフエコノミスト、李湛氏はインタビューを受けた。

機(jī)関投資家は會(huì)社の管理強(qiáng)化に參加します。

具體的には、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議は、上場(chǎng)會(huì)社の治理制度の規(guī)則を改善し、持株株主、実際支配者、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理者の法定職責(zé)と責(zé)任を?qū)g行し、機(jī)関投資家が會(huì)社の治理に參與するメカニズムを健全化し、內(nèi)部統(tǒng)制規(guī)範(fàn)體系を推進(jìn)することを提案している。情報(bào)の透明性と開(kāi)示品質(zhì)を向上させる。

この一連の制度の展開(kāi)の中で、「機(jī)関投資家が會(huì)社の管理に參加するメカニズムを健全化する」ということが市場(chǎng)で広く議論されています。

ここ數(shù)年來(lái)、金融機(jī)関の専門(mén)化の程度がますます高くなるにつれて、及び各類(lèi)の中長(zhǎng)期の資金を引きつけて、外資が市場(chǎng)に入る政策が登場(chǎng)しました。しかし、現(xiàn)在の現(xiàn)実的な狀況から見(jiàn)ると、様々な理由で、機(jī)関投資家は會(huì)社の管理に參與する広さと深さに対してははるかに足りないです。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所資本市場(chǎng)研究室主任、研究員の張躍文氏は、機(jī)関投資家が上場(chǎng)會(huì)社の株主になった後、會(huì)社の事務(wù)に対して法定の知る権利と參加権を持つと指摘している。しかし、一般的な狀況は、上場(chǎng)企業(yè)の情報(bào)開(kāi)示が不十分で、機(jī)関投資家が會(huì)社の意思決定に參加する態(tài)度が積極的ではないため、機(jī)関投資家がよく知る権利と參加権を行使できなくなりました。

また、張躍文氏は、「一部の機(jī)関投資家の持ち株比率が小さく、二級(jí)市場(chǎng)の流動(dòng)性が高いため、機(jī)関投資家は上場(chǎng)企業(yè)のリスクを足で投票することによって回避し、機(jī)関が外部の監(jiān)督者としての機(jī)能を失い、一部の上場(chǎng)公司の『一株の獨(dú)大』と実権者の『一言堂』の狀況が深刻である」と述べた。

この背景には、多くの業(yè)界関係者が、外部の株主が會(huì)社の意思決定に參加することに対して、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)はより細(xì)かい制度を作るべきだと呼びかけています。

李湛から見(jiàn)ると、投資家は戦略投資家と財(cái)務(wù)投資家を含む異なるタイプに分かれています。財(cái)務(wù)投資家は短期収益に注目し、戦略投資家は一般的に企業(yè)と共に成長(zhǎng)し、企業(yè)の成長(zhǎng)の成果を分かち合う。機(jī)関投資家が會(huì)社の管理メカニズムに參加することを健全化し、主に機(jī)関が戦略投資家として企業(yè)に投資することを奨勵(lì)し、定増、非公開(kāi)発行などに參加することを含み、企業(yè)に長(zhǎng)期のお金をもたらし、戦略投資家の人脈、管理経験、資本などの経験を共有する。

まず、明確にしたいのは、機(jī)関投資家と會(huì)社管理層、大株主の利益は一致しており、企業(yè)のより良い発展を促進(jìn)することです。機(jī)関投資家と會(huì)社管理層、大株主の三者との関係をバランスよく調(diào)整し、コミュニケーションを強(qiáng)化しなければならない。機(jī)関投資家は會(huì)社の管理層と大株主の現(xiàn)地化経験を十分に理解し、自身の経験が現(xiàn)地化応用における適用性を考えるべきである。李湛はさらに指摘した。

張躍文も「機(jī)関投資家が會(huì)社の管理に參加する積極性に対して、より多くの支持を與えなければならない。ファンド、信託、保険などの特定の機(jī)関投資家の単一會(huì)社の株式保有制限を適當(dāng)に緩和することを提案し、上場(chǎng)會(huì)社が株主総會(huì)などの特定の場(chǎng)所で投資家のためにより多くの議事期間を手配することを奨勵(lì)し、上場(chǎng)會(huì)社は投資家関係の改善と維持に対して、より多くの利益を與えるべきだ」と述べた。より多くの重視と現(xiàn)実的な支持を與える。大株主、會(huì)社管理層と機(jī)関投資家はいずれも上場(chǎng)會(huì)社の管理構(gòu)造の重要な構(gòu)成部分であり、三者は相互に均衡を図り、相互に理解し、相互に支持し、力を合わせて、上場(chǎng)會(huì)社が良性の発展軌道に乗る重要な保障である。

外資戦でA株を投じる

制度の構(gòu)築、強(qiáng)い監(jiān)督管理の面で要求を提起する以外に、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議はまた、上場(chǎng)會(huì)社を促進(jìn)し、優(yōu)れた品質(zhì)の企業(yè)の上場(chǎng)をサポートすること、上場(chǎng)會(huì)社の資産再編、買(mǎi)収、分割上場(chǎng)などの制度を健全化すること、上場(chǎng)會(huì)社の再融資、國(guó)債発行などの制度を充実させること、さらに條件に合致する外國(guó)投資家の上場(chǎng)會(huì)社戦略への參入を許可することを提案した。投資；標(biāo)準(zhǔn)を改善し、手順を簡(jiǎn)略化し、ルートを開(kāi)通し、上場(chǎng)會(huì)社の多元化退出メカニズムを健全化する。

その中で、「より多くの條件に合致する外國(guó)投資家に上場(chǎng)會(huì)社に対する戦略投資を許可する」ということについて、多くの業(yè)界関係者が外資戦略投資A株上場(chǎng)會(huì)社を開(kāi)放するという信號(hào)を解読して、市場(chǎng)の議論の高まりを引き起こしました。

浙江省のM&A連合會(huì)の龔林會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)は、「上場(chǎng)會(huì)社を放して外國(guó)の戦略投資家を?qū)毪工毪长趣稀㈤v連する基礎(chǔ)制度の整備を逆推進(jìn)することに有利である。一方、外國(guó)の戦略投資家の導(dǎo)入によって、上場(chǎng)會(huì)社の治理システムのさらなる改善を促進(jìn)し、會(huì)社統(tǒng)治の専門(mén)化、制度化及び國(guó)づくりを向上させることにも役立つ」と指摘した。國(guó)際化レベル関連基礎(chǔ)制度が徐々に整備されるにつれて、近い將來(lái)、関連事例が徐々に著地することが予想されます。これは長(zhǎng)期的な発展傾向と努力方向です。

事実上、商務(wù)部は今年6月に「外國(guó)投資家の上場(chǎng)會(huì)社に対する戦略投資管理弁法（改訂草案公開(kāi)意見(jiàn)募集稿）」（以下「弁法」という）について公開(kāi)的に意見(jiàn)を募集し、外國(guó)投資家の上場(chǎng)會(huì)社に対する戦略投資のハードルを大幅に低減する予定である。

李湛から見(jiàn)れば、資本市場(chǎng)の対外開(kāi)放を拡大し、外國(guó)の戦略投資家を?qū)毪工胍环饯恰㈤L(zhǎng)期的に短期間を補(bǔ)って、會(huì)社の管理構(gòu)造を最適化し、會(huì)社の品質(zhì)を向上させることができます。

しかし、具體的な実行の方面で、市場(chǎng)の人も指摘して、十分に安全な議題を考慮しなければなりません。

張躍文氏は、外國(guó)戦略投資家は上場(chǎng)會(huì)社の発展に戦略的な外國(guó)長(zhǎng)期投資家であるべきで、戦略投資家は通常上場(chǎng)會(huì)社に資金をもたらすだけでなく、技術(shù)、市場(chǎng)及びその他の重要な商業(yè)資源であると考えています。

「長(zhǎng)い間、國(guó)家経済の安全と金融の安全を考慮して、わが國(guó)は外資機(jī)構(gòu)の戦略投資に対して國(guó)內(nèi)上場(chǎng)會(huì)社に制限を與えてきました。資本市場(chǎng)の高レベルの対外開(kāi)放は、安全問(wèn)題を十分に考慮した上で、國(guó)の対外開(kāi)放の全體的な配置によって、外國(guó)投資家にマイナスリスト以外の業(yè)界領(lǐng)域を開(kāi)放し、國(guó)民待遇を與え、上場(chǎng)會(huì)社の戦略投資に參加させ、わが國(guó)の上場(chǎng)會(huì)社の経営管理水準(zhǔn)を向上させることを助け、グローバル化のプロセスにより、強(qiáng)力に溶け込むことができる。グローバル化に逆行する衝撃を防ぐ。」張躍文は表します。

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