上流原料の値上がり調(diào)査：先物市場(chǎng)の資金総額は8200億元を突破しました。

11月24日の夜の取引は、原油価格の高騰、金価格の下落、市場(chǎng)のリスク選好は引き続き反発しており、これは最近の世界市場(chǎng)の主旋律の一つとなっている。

リチウム、鉛、アルミニウム、ポリエステル、チタンの白粉は一部の細(xì)分化飲料業(yè)界を除いて、11月から今までA株の上げ幅はすべて上流の原材料です。「性格」が最も落ち著いているLME 3月銅先物もすでに79095米ドル/トンまで上昇しました。2018年6月の高値を突破するまでの間です。

一部の細(xì)分業(yè)界では、更に一つの商品が求めにくい狀況が現(xiàn)れています。華東のチタン白粉業(yè)界の貿(mào)易商は記者にこう言いました。

一方、資本市場(chǎng)は大口商品の上昇傾向に対する認(rèn)可度も絶えず上昇しており、資金の入場(chǎng)速度は著しく増加している。

中國(guó)先物市場(chǎng)監(jiān)視センターの人が記者に明らかにしたデータによると、11月12日現(xiàn)在、先物市場(chǎng)の資金総額は8200億元を突破しました。

上流の原材料の分野は、明らかに世界の疫病の「曲がった點(diǎn)」が來る前に安定を期しています。

「海外では疫病の影響で製造業(yè)が休業(yè)していますが、需要はまたあります。一方、國(guó)內(nèi)では疫病のコントロールによって、自身の需要回復(fù)が急速に海外需要の増加を重ねて、上流原材料の価格を著しく支えています。中大先物のチーフエコノミスト、景川氏は言う。

上半期の國(guó)內(nèi)製造業(yè)は疫病の影響で原料価格が下落し、下半期の需要が集中的に釈放され、一部の商品の需給ミスを引き起こし、価格が上昇した。新冠ワクチンが無事に著地すれば、海外市場(chǎng)は2021年上半期にも同様の狀況が現(xiàn)れ、さらに上流の原料に対して有利になるかもしれません。

「構(gòu)造性」の値上げ再現(xiàn)

世界の主要商品の動(dòng)きと比較して、今年7月に危険回避ムードが強(qiáng)く、金価は8月に歴史的な高値を記録し始めました。8月から10月にかけて、危険回避ムードが弱まり、値上がりした品種は基本面の條件がより良い農(nóng)産物に変わりました。

しかし、11月から工業(yè)品が全線反発しました。11月24日までの統(tǒng)計(jì)によると、ICE、NYMEX原油先物価格はすでにダブル反発で25%を超えており、銅、アルミ価格も同時(shí)に高くなっています。

一緒にリバウンドが現(xiàn)れたのは、國(guó)內(nèi)で発売された工業(yè)品先物で、石油化學(xué)産業(yè)チェーン、コークス産業(yè)チェーン、非鉄金屬と一部の建材類先物に関連しています。

その中で、ポリプロピレン、アルミニウム先物価格は下半期以來最大の月の上昇幅を獲得しました。供給面が十分に優(yōu)れていない鉄鉱石、ねじ鋼も同じ時(shí)期に11.32%と6.13%の上昇を得ました。

さらに直接的には、國(guó)內(nèi)先物市場(chǎng)のマージン規(guī)模は下半期に急速に増加した。

中國(guó)先物産業(yè)協(xié)會(huì)のデータによると、今年4月の先物市場(chǎng)の顧客権は6290億元で、今年10月までに8000億元に達(dá)した。先物市場(chǎng)監(jiān)視センターからのデータによると、11月12日までの先物市場(chǎng)の資金総額は8200億元を突破した。

2013年前後には2000億元しかない數(shù)字ですが、半年間で2000億元近く増えました。

47品目を追跡した文華商品指數(shù)は11月以來ずっと高くなり、7月初めの保有総數(shù)は201.6萬人で、11月25日午後までに2497.3萬人に増えました。

もっと重要なのは、主要先物の品種を除いて、その他の細(xì)分の業(yè)界は端末の需要の高まることを利益を受けて、上流の原料の価格も明らかに上昇することが現(xiàn)れて、その幅はまだ先物の品種よりもっと必要です。

新エネルギー自動(dòng)車の産業(yè)チェーンを例にとって、國(guó)內(nèi)の下半期の放出量は明らかで、複數(shù)の自動(dòng)車企業(yè)の販売量は大いに増加しました。

これは火を持って上流の原料の一部を持ちました。ビジネス監(jiān)視データによると、10月末の國(guó)內(nèi)の有機(jī)シリコンDMCの平均価格は20400元/トンで、11月24日までに31500元/トンに上昇し、月內(nèi)の上昇幅は53.32%に達(dá)した。

一緒に上昇したのは電池の電池部分のリチウムイオン材料です。11月24日、25日、新余國(guó)興リチウム業(yè)、上海宸リチウム新材料の2社はそれぞれ炭酸リチウムの価格を引き上げ、引き上げた後、価格は4.5萬元-4.6萬元/トンに上昇しましたが、9月初めに電池級(jí)の炭酸リチウム主流の成約価格は3.9萬-4.1萬元/トンに集中しています。

この背景には、炭酸リチウムを原料とするリン酸鉄のリチウム正極材料が、年間4回の値下げを経て11月に持ち直し、業(yè)界の景気上昇が著しい。

最近反発した原材料はこれに限らず、レアアース、カーボンブラック、チタンパウダーなどの細(xì)分製品もそれぞれの需給関係の変化によって価格が明らかに上昇しています。

「サイクル」がブレイク

2016年の商品市場(chǎng)の構(gòu)造性牛市を経験した後、國(guó)內(nèi)投資家は周期株のロジックについて十分に熟知しました。今回も例外ではなく、サイクル業(yè)界は11月以來A株市場(chǎng)の最大の勝者となりました。

データ統(tǒng)計(jì)によると、11月1日から25日まで、上海深両市の上昇幅の上位5位の申一萬級(jí)業(yè)界は順次採(cǎi)掘（16.95%）、有色（16.1%）、鉄鋼（12.24%）、自動(dòng)車（9.55%）と化學(xué)工業(yè)（8%）となり、10月の市場(chǎng)表現(xiàn)に比べて根本的な逆転が発生した。

値上げによる景気の向上、前述の価格表現(xiàn)が目立つ各細(xì)分原材料に対応する業(yè)界トップの上場(chǎng)企業(yè)が、このほど株式市場(chǎng)の値上がり品種となった。

申萬の一番細(xì)かいプレートによると、11月に今までの上昇率が一番高いのは黃酒と他の酒類會(huì)社で、続いてリチウム、レアアース、乗用車、炭鉱、その他の採(cǎi)掘、アルミとポリエステルなどです。

リチウム業(yè)界の最も典型的なもので、國(guó)內(nèi)の「リチウム業(yè)雙雄」と呼ばれる天斉リチウム業(yè)（0024666.SZ）、贛鋒リチウム業(yè)（002460.SZ）は月初めから25日までの上昇幅がそれぞれ36.06%と30.6%に達(dá)し、後者の総市場(chǎng)価値は初めて千億の大臺(tái)を突破した。

その上昇の原因は、下半期の新エネルギー自動(dòng)車市場(chǎng)の著しい暖かさを含み、將來的にはバッテリーマシンの需要が大幅に増加すると予想され、また、蔚來自動(dòng)車、小鵬自動(dòng)車の米株が連続的に上昇するという情緒によって駆動(dòng)されます。

非鉄、鉄鋼などの上場(chǎng)企業(yè)はここ2年で株価が低迷し、「価格性能比」が一段と鮮明になった。

11月には、鉄鋼価格の反発を過小評(píng)価の鉄鋼株に上昇のきっかけを提供し、他の循環(huán)株の上昇に伴って共鳴を形成した。

価格は各自の需給に回帰する。

商品市場(chǎng)であれ、株式市場(chǎng)であれ、今の狀況では価格はすでに一定の反発が現(xiàn)れています。これは各自の基本面に戻る必要があります。

上昇動(dòng)力はそれぞれ違っていますので、短期間の需給ミスによる段階的な上昇があります。また上流の生産能力が出て、端末の需要が曲がっているところからリバウンドがあります。

したがって、將來の前述の大口商品の動(dòng)きは明らかに分化され、上記の「順周期」業(yè)界の集団が大幅に上昇した後、この二日間で一部の品種と株も弱體化し始めました。

「國(guó)內(nèi)市場(chǎng)にとっては、投資が経済の牽引効果に対して明らかではなく、むしろ消費(fèi)が期待より優(yōu)れている」景川氏は、一方では國(guó)內(nèi)の疫病のコントロールがよく、下半期には端末の需要が著実に向上している一方、海外では疫病の影響で中止され、一部の需要が國(guó)內(nèi)に移転し、増分されたと述べました。

彼は、現(xiàn)在多くの新冠ワクチンもすでに3期の臨床段階に入っており、來年初めに著地すれば、海外の疫病がコントロールされた後、各國(guó)政府は経済回復(fù)のために各種の財(cái)政、貨幣政策を集中的に実行する可能性があると指摘しました。

その時(shí)、海外市場(chǎng)で抑圧された需要が集中的に爆発し、下流の消費(fèi)増加を牽引し、上流の原料に対して価格支持を構(gòu)成する。例えば銅、アルミニウム、亜鉛、鉛などの工業(yè)金屬。

ただ、それぞれの需給面の強(qiáng)さや弱さによっては価格の動(dòng)きが違ってくるかもしれません。例えば銅価格の上りは、年內(nèi)に周期的な供給減少と疫病による鉱山の操業(yè)停止によって二重に駆動(dòng)されています。アルミニウム価格の推進(jìn)力は下流の自動(dòng)車の消費(fèi)回復(fù)、在庫(kù)が連続的に減少し、その価格の動(dòng)きもより際立っています。

景川氏によると、今後の各國(guó)経済の回復(fù)に伴い、少なくとも2021年上半期には基本金屬がより高い景気を維持するという。

対照的に、石炭の焦點(diǎn)鋼の産業(yè)チェーンは11月の景気がいいですが、業(yè)界の需給はまだ明らかに逆転していません。2016年の供給側(cè)構(gòu)造改革時(shí)に発生した超価格駆動(dòng)力と比べて、もっと難しいです。

「11月の鉄鋼価格の上昇要因は多く、インフラ、輸出、製造業(yè)の上昇要因を含むだけでなく、10月の粗鋼生産量の減少と11月の施工企業(yè)の工期追い上げなど、多方面の要因に影響されている」ランガー鉄鋼研究センターの王國(guó)清主任は、次のように述べた。

ただ、北の冬の工事現(xiàn)場(chǎng)が操業(yè)停止し、需要が弱まった背景において、上記の需給ミスによるリバウンドは持続しにくいと同時(shí)に、高い価格も下流の受け入れ度の問題に直面しています。

企業(yè)の経営を追うと、鉄鋼各社も10月の「苦しい日々」をベースに、11月にひと息ついただけだ。

一部の細(xì)分業(yè)界は、端末需要の確定的な成長(zhǎng)によって商品市場(chǎng)の「大周期」から獨(dú)立して運(yùn)行されるかもしれない。

前者の2年間の価格はコストラインを割って、上流の生産能力は明らかになりました。下流はまた新しいエネルギー自動(dòng)車の放流量と電気交換の長(zhǎng)期的な需要刺激に出會(huì)いました。後者は國(guó)內(nèi)の業(yè)界規(guī)範(fàn)の影響を受けて、上流の供給が鈍化し、下流の新エネルギーと電子需要の安定によって誘発された需要構(gòu)造の変化があり、価格に対して長(zhǎng)期的な支持が期待されます。

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