中國のワインの業界が底を探った後に：大きい陽線かそれとも大きい変局か？

11月、豊作の季節。

寧夏であろうと、懐來産區であろうと、ブドウの搾取はもう終わった。11月27日、萬里の長城桑干酒屋は一年に一回のチベット封じ祭りを迎えました。

「2020年賀蘭山東麓酒造りブドウ気象年報告」によると、通年の狀況から見ると、気候の品質形成に対する影響は弊害より大きい。特に青銅峽の出産區は、賀蘭山東麓の今年度の「特優」（最高品質評価）の等級である。

今月、國產ワインが大會で賞を取り続けた。西鳩酒屋は2018年に六種類の酒を第12回AWSA（アジア酒類大會の英語略稱）の試合で六金を獲得しました。張裕解百納さんは世界権威のある酒類メディアのDrinks Businnessがロンドンで開催した世界で一番人気のあるワインブランドのブラインド試合で、90點の成績でオーストラリアのジェカス、イタリアのアントニオ荘園と並んで第一位を獲得しました。

11月20日、張裕株式（000869.SZ）は年內の株価の第二次上昇と停止し、終値は38.84元である。この國産ワイン大手株が高騰した3日前、中國酒業協會は1～10月、全國規模以上のワイン企業の生産量が32萬キロリットルで、前年同期比4.6%増と発表した。2013年以來、國産ワインは生産量の落ち込みを止めた。

張裕の株式が一週間値上がりした後、商務部は2020年第59日の公告を発表しました。オーストラリア原産の関連ワインのダンピング調査に対して、ダンピングと國內関連ワイン産業が実質的な損害を受けたという因果関係があります。11月28日から、我が國は稅関に保証金を提供する形式を採用して、原産地のオーストラリアに対して2リットルと以下の容器に入るワインに対して臨時のアンチダンピング措置を実施して、サンプリングされた輸入會社とその他のオーストラリア會社の上で納める保証金の比率は107.1%-12.1%です。

一連の良好な國産ワイン業界のニュースは張裕株式総経理の孫健に一ヶ月前に業界で有名なフォーラムのポルトガル界のフォーラムで、中國のワイン市場の陽線が現れ始め、底打ちのリバウンドが期待されると述べました。

しかし、消費の暖かさを取り戻すために、第3四半期に全國の住民一人當たりの食品とタバコの支出が同期比5.5%増加したという大きな背景において、國産ワインは危機を経験しています。半年間の新聞によると、8社のワイン港株とA株の上場會社は張裕株と王朝酒業（00828.HK）の2社だけの純利潤がプラスで、3社はリスク警告を実施されています。11月、ST威龍（6037797.SH）ホールディングスの王珍海は債務のため、株式は第二回のオークションを完了したばかりで、彼は上場會社の支配権を所有しています。

半分は炎で、半分は海水です。

國産ワインの底を築いた坂道は簡単ではない。一つの業界の大変局は必ず発生します。

江蘇常州、スーパーのワインの専門區の販売するブランドの國産の赤ワイン。視覚中國

業界の底

國産ワインの生産量は10月に寢返りを打った。

國家統計局の統計によると、その月の國産ワインの生産量は同15%前後増加した。今月において、全國の飲食企業の売上高は4372億元となり、前年同期比0.8%増となり、前年同期比で初めてマイナスからプラスに転じた。

10月の市場販売の持続的な回復の影響で、國産ワインの累計生産量もついに増加の軌道に戻った。

これは大陽線の始まりです。10月23日、孫健さんはポルトガルフォーラムの「年末シーズンのワイン販売攻略」の発言で業界判斷をしました。2012年に生産高のピークを作ってから、國産ワインの生産量は7年連続で減少しました。輸入ワインは2017年の量がピークに達した後、3年連続で下落しました。業界が大低谷を経験した後には必ず転換點を迎えて、上昇坂期に入ります。

彼は張裕株式の市場表現からこの傾向を検証した。我々の販売は5、6月から上昇し、9月はほぼ前年9月の水準に回復しました。あと3ヶ月は前年同期より橫ばいかやや良くなる見込みですが、やや劣る可能性もあります。彼は、今後數ヶ月、數年、さらにもっと長い時間を判斷することができます。おそらく、この率は上半期の疫病時期の安値を下回ることはないでしょう。

長期以來、張裕株式會社の売上高はワイン企業の売上高の1/3を占めています。収入と収益は業界內の他の上場企業の全體的な収益と収益の合計を超えています。中國のワインの発展の過程は、大きく張裕の株式の起伏として體現されています。

業界の変化に比べて、企業は先覚者です。2012年、中國のワイン生産量の最高點は138萬キロリットルで、同16.9%伸びた。2011年、張裕株式の売上高は1年前に過去最高を迎え、60億元を突破した。「三公消費」が制限された後、張裕は2012年にその年に業績の持ち味を迎え、売上高と純利益はそれぞれ同6%と10.8%下落した。その後8年間、業績はある程度反発しましたが、両経済指標はいずれも前年比の二桁の成長に終わりました。しかし、業界の生産量の減少に向けての道は2013年に始まったばかりです。

2018年から輸入ワインの量が軒並み下落し、中國のワイン市場は國産、輸入の落ち込みの低迷調整期に入った。一年後、國産ワインの生産量は2005年並みに後退しました。生産量は45萬キロリットルで、同10%減少しました。

今年、ワイン業界は疫病の影響を最も受けています。中國報告ホールのモニタリング統計によると、1-2月の全國ワイン生産量は3.6萬キロリットルで、67.6%減少しました。これは長年の中國ワイン市場の歴史最低位です。

業界はもう底をつきました。これ以上歩けません。11月17日、中國酒業協會の王琦執行理事長は電話で21世紀の経済報道記者に対し、いつ回復しますか？

大変局

1-9月には、張裕株の売上高と純利益は同時期に下がったが、販売情勢は好転した。第3四半期において、同社の経営活動によるキャッシュフローの純額は2.68億元で、同期比78%増となった。11月18日、中米萬里の長城の酒業の副総経理の劉鑫さんは21世紀の経済報道記者に対し、萬里の長城のワインも類似の回復態勢を続けていると述べました。

トップ企業の曙光は、業界全體が夜明けを迎えたわけではない。

谷底から出るには國産ワイン業界が山を越える。

現在、複數のワイン上場會社は大株主の資金危機により持株が風雨に揺れ、所有者にも直面しています。これは最初の山です。

8社のワインの上場會社は3社の帽子をかぶっています。ワインを生産するST皇臺はもう市場を離れました。ST通ポルトガル（600365.SH）は西部創業（舊ST広夏、000557.SZ）と同じで、かつてのワインの主業はもう次の業に転落しました。西部の創業はまだ1.5萬ムーの自主ブドウ園の全體のレンタルを殘して、主な業はすでに鉄道の運送と倉庫の物流に変えました。ST通のポルトガル制度が改められた後、2回の株権譲渡を経て民間企業になりました。當時は建國式典専用の酒でしたが、今は中、高、低級のワインの販売が全面的に落ち込んでいます。ポルトガル株式は8月に「その他のリスク警告」を実施されていますが、実際の支配人に対する違反の擔保金額は3.65億元で、現在まだ解除されていない金額は2.98億元です。実際に支配者の尹兵がST通のポルトガルの株を持っていると司法が凍結し、上場會社の1億元の不動産が差し押さえられました。

ST中のポルトガル（6008.4 SH）は運命が似ています。ようやく業績が黒字になり、4月に解約されました。5月11日には帽子をかぶりました。大株主の國安グループの流動資金が逼迫しており、一致行動者の國安投資がST中ポルトガルの株式を保有していることは、訴訟が時候凍結されることに関連している。

ST威龍（6037797.SH）はもう持ち主が変わりました。ST通のポルトガルと同じで、ST威龍も同様に違反して2.5億元を保証します。會社の持ち株株主で、実際の支配者の王珍海さんは勝手に上場會社の名義で対外的に擔保を提供しました。その持ち株は8月と11月に二回ずつネット司法に競売されました。ST威龍は手紙の批準違反で証券監督會に立件されました。

近年、ワインが出回っていますが、プレートが不安定です。まずST皇臺は去年5月に業績が足りなくて市場を引退しました。その後、複數の上場會社の持株株主が資金不足に直面して、上場會社の株を擔保にします。消費のアップグレードと若い消費者の育成において、既存のワイン上場企業の管理層は、一般的に年齢が高く、例えば張裕株式、ST威龍、莫高株式（600543.SH）、通天酒業（00388.HK）など、取締役と管理層の大部分は50歳以上であり、60歳を過ぎて、人材臺隊の建設が遅れています。

體が小さいです。これは國內のワイン市場の不利な局面です。張裕株式會長周洪江は今年開催された莫干山フォーラムで指摘しています。國産ワインの前に二番目の山があります。白酒は市場を奪い、ビールは利潤を奪いますが、ワインはまだケーキを作っています。上半期、我が國のワインは企業の販売収入の44.86億元を規定して、醸造酒の體量に超過されて、貴州茅臺のシリーズの酒の規模だけに相當します。

生産量の下落と関連して、國家統計局のデータによると、ワイン規定の企業數も下落傾向にあり、2018年から2020年までに、それぞれ212社、155社、128社である。

業界が赤字の泥沼にはまり、第三の山である。

中酒協が発表した上半期のワイン企業の累計利益は1.13億元で、前年同期比63%減少した。8社の國産ワインの上場會社は張裕株と王朝酒業の2社だけ利益を上げています。

上半期に、張裕株式は純利益3億元を実現し、同50%近く減少しました。王朝の酒業の所有者は1億4千萬香港元を占めるべきです。

殘りの國産ワイン上場會社は全部損をしています。ST威龍の損失は1.37億元で、通天酒業は7000萬元の損失があります。ST中のポルトガルの損失は3700萬元で、ST通のポルトガルの損失は1200萬元です。

いずれも疫病の影響で売り上げが減っています。9月になっても売り上げは下火になっていない。ワインの上場會社の1-9月の帳簿上で、依然として大部分の損失。

主業と企業が安定してこそ、業界が大きくなり、強くなります。

しかし、三つの大きな山の背後には、疫病が顕在化した在庫の増加、生産量の萎縮、毛利率の低下がある。

通天酒業によると、同社は9月末までの在庫回転日數は約471日で、前年同期は388日で、主に在庫の換金時間が比較的長いためだ。ST通ポルトガルによると、上半期は消化在庫が中心で、ブドウは収穫されていないという。上半期、張裕の在庫は昨年同期の26億元から29億元に増加しました。ワインバーガーの販売後、王朝の酒業の生産能力は昨年の7萬トンから5萬トンに減少しました。上半期には、粗利率が同時期に減少した企業は張裕、通天酒業、王朝酒業などがあり、それぞれ59%、-38.9%、30%であった。

大きな市場を作りたいですが、ワイン企業の多くは貧しい子供で、宣伝の費用を多く出せません。孫健さんによると、企業経営者は銅板をつまんで汗をかきました。

パスの選択

死地を捨てて後生を待つ。中國のワインの生産量が下がる勢いを止めた後に、1種の活法を交換するべきですか？

すべての企業は新しい情勢の下で自分に合った位置づけと生存発展の道を見つけなければなりません。中國のワイン市場は斷片化から頭のブランドが集まってきた変化を経験しています。これからの市場は優れた、大きくて強いブランドと小さな美しいブランドが共存していくと信じています。孫健さんはポルトガルのフォーラムで話しています。

中糧酒業の副総劉鑫も同様の見方を持っています。11月18日、彼は電話で21世紀の経済報道記者に対して、中國市場の人口が多く、ワインは工業品としての國情は全體的にフランスの酒屋モデルを歩くには適していないと言いました。彼は張裕と萬里の長城を代表とするブランド企業は長年発展してきました。すでに一定の規模を備えています。さらに契約は新世界國家の富邑集団発展モデルで、自社ブランドと買収ブランドを一體に集めています。ブドウ園もあれば栽培も委託できます。

21世紀の経済報道記者によると、第3四半期には張裕、中糧酒業の販売が引き続き好調に推移しているほか、高級酒を位置付ける怡園酒業は逆襲を実現した。

西鳩酒屋會長の張言志はこれに対して説明して、伝統的な中國のワインの販売チェーンは比較的に長くて、ルートの利潤の値上げ率は比較的に高くて、逸品のワインの短いチェーンの優位はとても明らかです。チェーンが短くなると中間利益を直接に引き出すことではなく、販売の過程をより良くすることです。

「中國本土のワインの旗を高く掲げ、獨自の物語を語り、産地と中國の共通の物語を語り、多くの消費者が中國のワインを好きになるようにする」彼は言った。

「中國のワイン市場の二大グループの國産酒と輸入酒は良好な競爭発展の枠組みの下で、誰が消費者により高い品質の消費體験を提供できるかを見て、それに応じて自身の更なる発展を図ることができます。」孫健氏は、將來の大陽線の傾きは大きいか小さいかは、國內の消費環境の変化とすべての従業員の努力次第だと考えています。

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