「第14次5カ年計畫」では、20の主要目標の下で投資機會を重點としている

2021年3月11日、第13期全國人民代表大會第4回會議は『中華人民共和國國民経済と社會発展第14次5カ年計畫と2035年遠景目標要綱』（以下『計畫要綱』と略稱する）を採決、採択した。3月12日、「計畫要綱」が全文放送された。

『計畫要綱』の全文は19編、65章で、今後5年間の経済社會発展の20項目の主要指標を設(shè)定しただけでなく、102項目の重大プロジェクトを含むいくつかの重大な措置と重大な配置を明確にした。

「第14次5カ年計畫」期に質(zhì)の高い発展を推進するには、新たな発展段階に立腳し、新たな発展理念を貫徹し、新たな発展構(gòu)造を構(gòu)築しなければならない。この戦略的方向性は「第十四次五カ年計畫要綱」の全編を貫いている。

「二重循環(huán)」主導(dǎo)の下で、「、第14次5カ年計畫」期間中に消費業(yè)界は新たな特徴と投資機會を示す可能性がある。-甘俊摂

新しいターゲットが新しい信號を解放する

『計畫要綱』は「第十四次五カ年計畫」時期の経済社會発展のために20の主要目標を設(shè)立し、主に「経済発展」「革新駆動」「民生福祉」「グリーン生態(tài)」「安全保障」の5つの方面をカバーしている。「第13次5カ年計畫」に比べて、「計畫要綱」はプレートカバーを拡大し、同時に指標総量を簡素化した。

「第十四次五カ年計畫」期の経済?社會発展目標が體現(xiàn)している政策の転換は、各機関が「計畫要綱」を解読する上で最も重要なものである。

経済発展の面では、『計畫要綱』は初めて5年間のGDP年平均成長率の予想性指標を設(shè)定せず、代わりに「合理的な區(qū)間に維持し、各年度は狀況に応じて提出する」と表現(xiàn)した。

同時に、「全員労働生産性成長」「住民一人當(dāng)たり可処分所得成長」の2つの指標の目標設(shè)定は、GDP成長にも結(jié)びついており、前者は「GDP成長より高い」、後者は「GDP成長と基本的に同期する」ことを要求している。

これに対し、華泰証券の固収/マクロチームは、GDP成長率目標を事前に設(shè)定せず、『計畫要綱』の「重質(zhì)軽速」を體現(xiàn)していると指摘した。

「外部の発展環(huán)境の不確実性が大きいことを考慮する一方で、発展の質(zhì)を重視し、発展の不均衡な問題を解決するよう誘導(dǎo)し、改革任務(wù)と経済の転換を推進するために空間的な余地を殘し、政策刺激を減らして喉の渇きを止め、短期的に長期的に変える」と華泰証券は述べた。

「革新駆動」の面では、「計畫要綱」は、「社會全體の研究開発費の投入増加」指標が7%未満であり、「投入強度が『第13次5カ年計畫』時期の実際より高いことを目指す」ことを要求している。

「第13次5カ年計畫」における「1萬人當(dāng)たりの特許保有量」を「1萬人當(dāng)たりの高価値特許保有量」に変更すると同時に、「計畫要綱」には「デジタル経済コア産業(yè)のGDPに占める増加値」の指標が新たに追加され、2.2%の成長目標（2020年の7.8%から2025年の10%に引き上げ）が設(shè)定された。

主要先進國に比べて、中國の研究開発への投資は依然として向上の余地がある。世界銀行のデータによると、2018年現(xiàn)在、中國の研究開発支出のGDPに占める割合は2.19%で、米國と日本の同時期の割合（それぞれ2.84%と3.26%）を下回った。

広東省開証券戦略チームは、上述の変動は政策の端から研究開発への投資を増やすことを支持することを意味し、將來の政策はデジタル技術(shù)と実體経済の深い融合を促進し、エネルギーの伝統(tǒng)産業(yè)のモデルチェンジとグレードアップを促進し、デジタル経済は急速な発展のチャンスを迎える見込みだと指摘した。

全體の指標數(shù)が「第13次5カ年計畫」の時期より簡素化された場合、「計畫要綱」は「民生福祉」を際立った位置に置いた。20の主要指標のうち、「民生福祉」類は7條を含み、3分の1を超え、過去5年間の計畫の中で最も高く、指標は就業(yè)、収入、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、保育、健康などの各分野をカバーしている。

『計畫要綱』は「都市部調(diào)査失業(yè)率」の指標に組み入れられ、年平均5.5%以下の目標を設(shè)定した。これに対し、浙商証券は失業(yè)率調(diào)査の目標がより明確になり、今回の就業(yè)目標計畫の重要性は経済成長よりも大きいと指摘した。

同時に、「計畫要綱」も新たに「人口1000人當(dāng)たりの執(zhí)業(yè)（アシスタント）醫(yī)師數(shù)」「人口1000人當(dāng)たり3歳以下の乳幼児の託児數(shù)」などの指標を組み入れた。

広東省開証券は、この方面は醫(yī)療レベルの向上に対する関心を體現(xiàn)している一方で、現(xiàn)在の高齢化傾向に対して、普遍的な保育サービスシステムを発展させ、出産、養(yǎng)育、教育コストを下げ、人口の長期的な均衡発展を促進する方向も體現(xiàn)していると指摘した。

『計畫要綱』は「資源環(huán)境」プレートを「グリーン生態(tài)」に名稱変更し、一部の國土開発と汚染物質(zhì)排出指標を簡素化した。広東開証券や浙江商証券などの機関は、この一部の指標の設(shè)定は、省エネ?排出削減と環(huán)境保護にさらに注目していると指摘している。

「グリーン生態(tài)目標はさらに『低炭素』に焦點を當(dāng)て、省エネ?排出削減と環(huán)境保護が重點であり、炭素達峰、炭素中和の中長期目標と一致している」と浙商証券は述べた。

「安全保障」は今回の『計畫要綱』に新たに設(shè)立されたプレートであり、「食糧総合生産能力」と「エネルギー総合生産能力」の2つの指標を共有し、それぞれ「<6億5000萬トン」と「<46億トン標準石炭」の目標を定めた。

これに対し、華泰証券は、食糧の総合生産能力「<6億5000萬トン」の目標はベースラインの考え方の體現(xiàn)であり、重點は災(zāi)害防止、安定生産量である、一方、我が國のエネルギー生産量は2019年に39億7000萬トンの標準炭にしか達しておらず、2025年の「＜46億トン」の目標を達成するには、2020 ~ 2025年の平均複合成長率が3%以上必要であり、過去5年の成長率よりもさらに階段を上がる必要があり、これは主に現(xiàn)在の我が國の石油?ガス資源の対外開放が大きすぎる局面に対応するためである。

投資機會について多角的に議論

「第十四次五カ年計畫」期の経済社會発展の新たな20の目標を提出するほか、「計畫要綱」はまた數(shù)十章、數(shù)萬字の紙面で戦略的任務(wù)と措置を一つ一つ明示するとともに、章計畫の実施保障を?qū)熼Tに打ち出した。

では、今回の「計畫要綱」はどのような産業(yè)方向を示しているのでしょうか。『計畫要綱』をめぐって、投資戦略はどのように配置すべきか。最近、複數(shù)の機関が上記の問題について解読している。

「『第13次5カ年計畫』は供給側(cè)構(gòu)造改革のメインラインに重點を置いており、『第14次5カ年計畫』は國內(nèi)國際二重循環(huán)高品質(zhì)発展の配置をめぐっている」嘉実基金研究部副総監(jiān)、消費基金マネージャーの呉越氏は21世紀経済報道記者の取材に対し、投資機會の把握には産業(yè)周期のリズムを結(jié)合する必要があると述べた。

「『第14次5カ年計畫』の時期は、十分な半導(dǎo)體が期待されるハイテク分野を除いて、食糧安全、工業(yè)部品安全、エネルギー安全などの戦略的新興産業(yè)、新インフラ建設(shè)、新エネルギーグリーン産業(yè)、デジタル化発展などの分野にさらに注目しなければならない。総合的に見ると、ハードテクノロジー、大消費は依然として未來の投資主旋律であり、炭素中和、炭素達峰はエネルギー構(gòu)造調(diào)整などの新たな機會をもたらすだろう」と述べた。呉越稱。

光大証券の12の研究チームが共同で「計畫要綱」に関する投資機會を解読した。「イノベーションを第一の任務(wù)とし、どのように核心技術(shù)の難関攻略戦を戦うのか。內(nèi)需が『戦略的基點』に上昇し、內(nèi)循環(huán)はどのように渋滯點を打開するのか。GDPに占める新規(guī)デジタル経済の比重目標、5 Gはどのように中國にエネルギーを與えるのか。『第14次5カ年計畫』期間、どのように秩序立てて炭素ピーク目標に向かっているのか」

これに対し、光大証券環(huán)境保護電の新チームは、生態(tài)環(huán)境は品質(zhì)の制約をより強調(diào)し、炭素排出削減は重要な位置にあると指摘した。2025年の非化石エネルギーの20%占める目標が明確な狀況では、光起電力、風(fēng)力発電は依然として重要な拠り所である。「第13次5カ年計畫」に比べ、太陽光発電、風(fēng)力発電を中心とした新エネルギー搭載機はさらに急速に向上するだろう。

光大証券自動車チームは、新エネルギー自動車は戦略的新興産業(yè)であり、2022年には電気自動車をキャリヤーとするスマートネットワーク技術(shù)が業(yè)界3回戦のジュグラサイクルを開始すると指摘した。乗用車の中で電動化の転換が積極的で、車種周期が強い個別株、および世界的な供給研究開発能力を備え、電動知能の良質(zhì)なコースを塞ぐ部品の蛇口に注目することを提案する。

光大証券コンピュータチームは、「第14次5カ年計畫設(shè)計」のデジタル経済重點産業(yè)を見ると、今後5年間、人工知能、クラウドコンピューティング、工業(yè)インターネットは依然として比較的速い成長を維持する見込みだと指摘した。今後5年間は重要なデジタル技術(shù)と重要な応用シーンを突破する必要があり、重要なデジタル技術(shù)はハイエンドチップ、オペレーティングシステム、人工知能の重要なアルゴリズム、センサーなどの重要な分野に焦點を當(dāng)てている。

招商証券は産業(yè)動向の角度から「第14次5カ年計畫要綱」とA株への影響を解読した。「第14次5カ年計畫」によると、今後5年間の注目すべき産業(yè)動向は主に科學(xué)技術(shù)、消費、醫(yī)薬、製造、エネルギーの5つの分野に関連していると指摘した。

例えば消費分野では、招商証券は、消費の個性化、品質(zhì)化に注目しなければならないと指摘している。日本化、アパレル、消費電子分野のハイエンドブランドの臺頭に注目する、消費関連のコールドチェーン物流建設(shè)に注目する、外循環(huán)関連のクロスボーダー電子商取引に注目する。

これに対し、呉越氏は、「二重循環(huán)」主導(dǎo)の下で、「第14次5カ年計畫」期間中に消費業(yè)界は新たな特徴と投資機會を示す可能性があると述べた。

「消費のグレードアップは依然として消費プレートの投資のメインラインになるだろう。大きな資産構(gòu)造から見ると、住民の文化生活に関連する教育、醫(yī)療保健、養(yǎng)老、娯楽などの消費サービス業(yè)はより急速な発展を迎え、伝統(tǒng)的な商品消費とともに、より完全でより強固な『衣食住康楽教』の住民消費生態(tài)シーンを構(gòu)築するだろう」と呉越氏は述べた。

中信建投証券も傘下の6大研究チームを組織し、今回の「計畫要綱」の投資機會を共同で解読した。

中信建投軍需産業(yè)及び新材料首席アナリストの黎韜揚氏は、現(xiàn)在軍需産業(yè)は需給の曲がり角と成長の起點に立っており、「第14次5カ年計畫」期間中に大業(yè)界になる見込みだとみている。

「需給の曲がり角については、『実戦需要が盛んで、備蓄型番が多く、量産ノードが至る』という3つの基準に合致する整備?中核整備會社と、実戦化訓(xùn)練を背景に需要が集中的に放出される関連會社を重點的に推薦する。成長の起點において：重點的に『業(yè)界空間が大きく、國産化率が低く、転化効率が高い』の3つの基準を満たす関連細分領(lǐng)域の先導(dǎo)會社を推薦する。」黎韜揚は言った。

中信建投不動産首席アナリスト兼建築首席アナリストの竺力氏は、不動産業(yè)界では、「計畫要綱」は主に「安定した健全な発展」と「民生の保障」を強調(diào)し、中央の不動産業(yè)界に対する管理が絶えず精緻であり、要求が徐々に高まっていることを體現(xiàn)していると指摘した。

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