「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」では、20の主要目標(biāo)の下で投資機(jī)會(huì)を重點(diǎn)としている

2021年3月11日、第13期全國(guó)人民代表大會(huì)第4回會(huì)議は『中華人民共和國(guó)國(guó)民経済と社會(huì)発展第14次5カ年計(jì)畫(huà)と2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)要綱』（以下『計(jì)畫(huà)要綱』と略稱(chēng)する）を採(cǎi)決、採(cǎi)択した。3月12日、「計(jì)畫(huà)要綱」が全文放送された。

『計(jì)畫(huà)要綱』の全文は19編、65章で、今後5年間の経済社會(huì)発展の20項(xiàng)目の主要指標(biāo)を設(shè)定しただけでなく、102項(xiàng)目の重大プロジェクトを含むいくつかの重大な措置と重大な配置を明確にした。

「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」期に質(zhì)の高い発展を推進(jìn)するには、新たな発展段階に立腳し、新たな発展理念を貫徹し、新たな発展構(gòu)造を構(gòu)築しなければならない。この戦略的方向性は「第十四次五カ年計(jì)畫(huà)要綱」の全編を貫いている。

「二重循環(huán)」主導(dǎo)の下で、「、第14次5カ年計(jì)畫(huà)」期間中に消費(fèi)業(yè)界は新たな特徴と投資機(jī)會(huì)を示す可能性がある。-甘俊摂

新しいターゲットが新しい信號(hào)を解放する

『計(jì)畫(huà)要綱』は「第十四次五カ年計(jì)畫(huà)」時(shí)期の経済社會(huì)発展のために20の主要目標(biāo)を設(shè)立し、主に「経済発展」「革新駆動(dòng)」「民生福祉」「グリーン生態(tài)」「安全保障」の5つの方面をカバーしている。「第13次5カ年計(jì)畫(huà)」に比べて、「計(jì)畫(huà)要綱」はプレートカバーを拡大し、同時(shí)に指標(biāo)総量を簡(jiǎn)素化した。

「第十四次五カ年計(jì)畫(huà)」期の経済?社會(huì)発展目標(biāo)が體現(xiàn)している政策の転換は、各機(jī)関が「計(jì)畫(huà)要綱」を解読する上で最も重要なものである。

経済発展の面では、『計(jì)畫(huà)要綱』は初めて5年間のGDP年平均成長(zhǎng)率の予想性指標(biāo)を設(shè)定せず、代わりに「合理的な區(qū)間に維持し、各年度は狀況に応じて提出する」と表現(xiàn)した。

同時(shí)に、「全員労働生産性成長(zhǎng)」「住民一人當(dāng)たり可処分所得成長(zhǎng)」の2つの指標(biāo)の目標(biāo)設(shè)定は、GDP成長(zhǎng)にも結(jié)びついており、前者は「GDP成長(zhǎng)より高い」、後者は「GDP成長(zhǎng)と基本的に同期する」ことを要求している。

これに対し、華泰証券の固収/マクロチームは、GDP成長(zhǎng)率目標(biāo)を事前に設(shè)定せず、『計(jì)畫(huà)要綱』の「重質(zhì)軽速」を體現(xiàn)していると指摘した。

「外部の発展環(huán)境の不確実性が大きいことを考慮する一方で、発展の質(zhì)を重視し、発展の不均衡な問(wèn)題を解決するよう誘導(dǎo)し、改革任務(wù)と経済の転換を推進(jìn)するために空間的な余地を殘し、政策刺激を減らして喉の渇きを止め、短期的に長(zhǎng)期的に変える」と華泰証券は述べた。

「革新駆動(dòng)」の面では、「計(jì)畫(huà)要綱」は、「社會(huì)全體の研究開(kāi)発費(fèi)の投入増加」指標(biāo)が7%未満であり、「投入強(qiáng)度が『第13次5カ年計(jì)畫(huà)』時(shí)期の実際より高いことを目指す」ことを要求している。

「第13次5カ年計(jì)畫(huà)」における「1萬(wàn)人當(dāng)たりの特許保有量」を「1萬(wàn)人當(dāng)たりの高価値特許保有量」に変更すると同時(shí)に、「計(jì)畫(huà)要綱」には「デジタル経済コア産業(yè)のGDPに占める増加値」の指標(biāo)が新たに追加され、2.2%の成長(zhǎng)目標(biāo)（2020年の7.8%から2025年の10%に引き上げ）が設(shè)定された。

主要先進(jìn)國(guó)に比べて、中國(guó)の研究開(kāi)発への投資は依然として向上の余地がある。世界銀行のデータによると、2018年現(xiàn)在、中國(guó)の研究開(kāi)発支出のGDPに占める割合は2.19%で、米國(guó)と日本の同時(shí)期の割合（それぞれ2.84%と3.26%）を下回った。

広東省開(kāi)証券戦略チームは、上述の変動(dòng)は政策の端から研究開(kāi)発への投資を増やすことを支持することを意味し、將來(lái)の政策はデジタル技術(shù)と実體経済の深い融合を促進(jìn)し、エネルギーの伝統(tǒng)産業(yè)のモデルチェンジとグレードアップを促進(jìn)し、デジタル経済は急速な発展のチャンスを迎える見(jiàn)込みだと指摘した。

全體の指標(biāo)數(shù)が「第13次5カ年計(jì)畫(huà)」の時(shí)期より簡(jiǎn)素化された場(chǎng)合、「計(jì)畫(huà)要綱」は「民生福祉」を際立った位置に置いた。20の主要指標(biāo)のうち、「民生福祉」類(lèi)は7條を含み、3分の1を超え、過(guò)去5年間の計(jì)畫(huà)の中で最も高く、指標(biāo)は就業(yè)、収入、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、保育、健康などの各分野をカバーしている。

『計(jì)畫(huà)要綱』は「都市部調(diào)査失業(yè)率」の指標(biāo)に組み入れられ、年平均5.5%以下の目標(biāo)を設(shè)定した。これに対し、浙商証券は失業(yè)率調(diào)査の目標(biāo)がより明確になり、今回の就業(yè)目標(biāo)計(jì)畫(huà)の重要性は経済成長(zhǎng)よりも大きいと指摘した。

同時(shí)に、「計(jì)畫(huà)要綱」も新たに「人口1000人當(dāng)たりの執(zhí)業(yè)（アシスタント）醫(yī)師數(shù)」「人口1000人當(dāng)たり3歳以下の乳幼児の託児數(shù)」などの指標(biāo)を組み入れた。

広東省開(kāi)証券は、この方面は醫(yī)療レベルの向上に対する関心を體現(xiàn)している一方で、現(xiàn)在の高齢化傾向に対して、普遍的な保育サービスシステムを発展させ、出産、養(yǎng)育、教育コストを下げ、人口の長(zhǎng)期的な均衡発展を促進(jìn)する方向も體現(xiàn)していると指摘した。

『計(jì)畫(huà)要綱』は「資源環(huán)境」プレートを「グリーン生態(tài)」に名稱(chēng)変更し、一部の國(guó)土開(kāi)発と汚染物質(zhì)排出指標(biāo)を簡(jiǎn)素化した。広東開(kāi)証券や浙江商証券などの機(jī)関は、この一部の指標(biāo)の設(shè)定は、省エネ?排出削減と環(huán)境保護(hù)にさらに注目していると指摘している。

「グリーン生態(tài)目標(biāo)はさらに『低炭素』に焦點(diǎn)を當(dāng)て、省エネ?排出削減と環(huán)境保護(hù)が重點(diǎn)であり、炭素達(dá)峰、炭素中和の中長(zhǎng)期目標(biāo)と一致している」と浙商証券は述べた。

「安全保障」は今回の『計(jì)畫(huà)要綱』に新たに設(shè)立されたプレートであり、「食糧総合生産能力」と「エネルギー総合生産能力」の2つの指標(biāo)を共有し、それぞれ「<6億5000萬(wàn)トン」と「<46億トン標(biāo)準(zhǔn)石炭」の目標(biāo)を定めた。

これに対し、華泰証券は、食糧の総合生産能力「<6億5000萬(wàn)トン」の目標(biāo)はベースラインの考え方の體現(xiàn)であり、重點(diǎn)は災(zāi)害防止、安定生産量である、一方、我が國(guó)のエネルギー生産量は2019年に39億7000萬(wàn)トンの標(biāo)準(zhǔn)炭にしか達(dá)しておらず、2025年の「＜46億トン」の目標(biāo)を達(dá)成するには、2020 ~ 2025年の平均複合成長(zhǎng)率が3%以上必要であり、過(guò)去5年の成長(zhǎng)率よりもさらに階段を上がる必要があり、これは主に現(xiàn)在の我が國(guó)の石油?ガス資源の対外開(kāi)放が大きすぎる局面に対応するためである。

投資機(jī)會(huì)について多角的に議論

「第十四次五カ年計(jì)畫(huà)」期の経済社會(huì)発展の新たな20の目標(biāo)を提出するほか、「計(jì)畫(huà)要綱」はまた數(shù)十章、數(shù)萬(wàn)字の紙面で戦略的任務(wù)と措置を一つ一つ明示するとともに、章計(jì)畫(huà)の実施保障を?qū)熼T(mén)に打ち出した。

では、今回の「計(jì)畫(huà)要綱」はどのような産業(yè)方向を示しているのでしょうか。『計(jì)畫(huà)要綱』をめぐって、投資戦略はどのように配置すべきか。最近、複數(shù)の機(jī)関が上記の問(wèn)題について解読している。

「『第13次5カ年計(jì)畫(huà)』は供給側(cè)構(gòu)造改革のメインラインに重點(diǎn)を置いており、『第14次5カ年計(jì)畫(huà)』は國(guó)內(nèi)國(guó)際二重循環(huán)高品質(zhì)発展の配置をめぐっている」嘉実基金研究部副総監(jiān)、消費(fèi)基金マネージャーの呉越氏は21世紀(jì)経済報(bào)道記者の取材に対し、投資機(jī)會(huì)の把握には産業(yè)周期のリズムを結(jié)合する必要があると述べた。

「『第14次5カ年計(jì)畫(huà)』の時(shí)期は、十分な半導(dǎo)體が期待されるハイテク分野を除いて、食糧安全、工業(yè)部品安全、エネルギー安全などの戦略的新興産業(yè)、新インフラ建設(shè)、新エネルギーグリーン産業(yè)、デジタル化発展などの分野にさらに注目しなければならない。総合的に見(jiàn)ると、ハードテクノロジー、大消費(fèi)は依然として未來(lái)の投資主旋律であり、炭素中和、炭素達(dá)峰はエネルギー構(gòu)造調(diào)整などの新たな機(jī)會(huì)をもたらすだろう」と述べた。呉越稱(chēng)。

光大証券の12の研究チームが共同で「計(jì)畫(huà)要綱」に関する投資機(jī)會(huì)を解読した。「イノベーションを第一の任務(wù)とし、どのように核心技術(shù)の難関攻略戦を戦うのか。內(nèi)需が『戦略的基點(diǎn)』に上昇し、內(nèi)循環(huán)はどのように渋滯點(diǎn)を打開(kāi)するのか。GDPに占める新規(guī)デジタル経済の比重目標(biāo)、5 Gはどのように中國(guó)にエネルギーを與えるのか。『第14次5カ年計(jì)畫(huà)』期間、どのように秩序立てて炭素ピーク目標(biāo)に向かっているのか」

これに対し、光大証券環(huán)境保護(hù)電の新チームは、生態(tài)環(huán)境は品質(zhì)の制約をより強(qiáng)調(diào)し、炭素排出削減は重要な位置にあると指摘した。2025年の非化石エネルギーの20%占める目標(biāo)が明確な狀況では、光起電力、風(fēng)力発電は依然として重要な拠り所である。「第13次5カ年計(jì)畫(huà)」に比べ、太陽(yáng)光発電、風(fēng)力発電を中心とした新エネルギー搭載機(jī)はさらに急速に向上するだろう。

光大証券自動(dòng)車(chē)チームは、新エネルギー自動(dòng)車(chē)は戦略的新興産業(yè)であり、2022年には電気自動(dòng)車(chē)をキャリヤーとするスマートネットワーク技術(shù)が業(yè)界3回戦のジュグラサイクルを開(kāi)始すると指摘した。乗用車(chē)の中で電動(dòng)化の転換が積極的で、車(chē)種周期が強(qiáng)い個(gè)別株、および世界的な供給研究開(kāi)発能力を備え、電動(dòng)知能の良質(zhì)なコースを塞ぐ部品の蛇口に注目することを提案する。

光大証券コンピュータチームは、「第14次5カ年計(jì)畫(huà)設(shè)計(jì)」のデジタル経済重點(diǎn)産業(yè)を見(jiàn)ると、今後5年間、人工知能、クラウドコンピューティング、工業(yè)インターネットは依然として比較的速い成長(zhǎng)を維持する見(jiàn)込みだと指摘した。今後5年間は重要なデジタル技術(shù)と重要な応用シーンを突破する必要があり、重要なデジタル技術(shù)はハイエンドチップ、オペレーティングシステム、人工知能の重要なアルゴリズム、センサーなどの重要な分野に焦點(diǎn)を當(dāng)てている。

招商証券は産業(yè)動(dòng)向の角度から「第14次5カ年計(jì)畫(huà)要綱」とA株への影響を解読した。「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」によると、今後5年間の注目すべき産業(yè)動(dòng)向は主に科學(xué)技術(shù)、消費(fèi)、醫(yī)薬、製造、エネルギーの5つの分野に関連していると指摘した。

例えば消費(fèi)分野では、招商証券は、消費(fèi)の個(gè)性化、品質(zhì)化に注目しなければならないと指摘している。日本化、アパレル、消費(fèi)電子分野のハイエンドブランドの臺(tái)頭に注目する、消費(fèi)関連のコールドチェーン物流建設(shè)に注目する、外循環(huán)関連のクロスボーダー電子商取引に注目する。

これに対し、呉越氏は、「二重循環(huán)」主導(dǎo)の下で、「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」期間中に消費(fèi)業(yè)界は新たな特徴と投資機(jī)會(huì)を示す可能性があると述べた。

「消費(fèi)のグレードアップは依然として消費(fèi)プレートの投資のメインラインになるだろう。大きな資産構(gòu)造から見(jiàn)ると、住民の文化生活に関連する教育、醫(yī)療保健、養(yǎng)老、娯楽などの消費(fèi)サービス業(yè)はより急速な発展を迎え、伝統(tǒng)的な商品消費(fèi)とともに、より完全でより強(qiáng)固な『衣食住康楽教』の住民消費(fèi)生態(tài)シーンを構(gòu)築するだろう」と呉越氏は述べた。

中信建投証券も傘下の6大研究チームを組織し、今回の「計(jì)畫(huà)要綱」の投資機(jī)會(huì)を共同で解読した。

中信建投軍需産業(yè)及び新材料首席アナリストの黎韜揚(yáng)氏は、現(xiàn)在軍需産業(yè)は需給の曲がり角と成長(zhǎng)の起點(diǎn)に立っており、「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」期間中に大業(yè)界になる見(jiàn)込みだとみている。

「需給の曲がり角については、『実戦需要が盛んで、備蓄型番が多く、量産ノードが至る』という3つの基準(zhǔn)に合致する整備?中核整備會(huì)社と、実戦化訓(xùn)練を背景に需要が集中的に放出される関連會(huì)社を重點(diǎn)的に推薦する。成長(zhǎng)の起點(diǎn)において：重點(diǎn)的に『業(yè)界空間が大きく、國(guó)産化率が低く、転化効率が高い』の3つの基準(zhǔn)を満たす関連細(xì)分領(lǐng)域の先導(dǎo)會(huì)社を推薦する。」黎韜揚(yáng)は言った。

中信建投不動(dòng)産首席アナリスト兼建築首席アナリストの竺力氏は、不動(dòng)産業(yè)界では、「計(jì)畫(huà)要綱」は主に「安定した健全な発展」と「民生の保障」を強(qiáng)調(diào)し、中央の不動(dòng)産業(yè)界に対する管理が絶えず精緻であり、要求が徐々に高まっていることを體現(xiàn)していると指摘した。

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