「肝心な少數」の離職はなぜ大暴落を誘発したのか：「毎日2.5位」董秘離職財務総監、董秘「手を攜えて離職」の物語が多い

また複數の上場企業が役員の異動を発表した。

21世紀資本研究院の追跡データによると、2021年以來、3月11日までの3カ月足らずで、A株市場には435社の次上場企業のコア役員が離任している。

そのうち、173社が取締役會秘書として退任し、126社が財務総監または財務責任者として退任した。

これらの上場企業のコア役員の退職理由には、個人的な原因、転勤、定年年齢、個人的な身體的な原因などが含まれている。

特筆すべきは、會社の制御権が変更され、進行中またはすでに資産再編が完了し、重大な処罰に直面したり、違法な違反行為が発生したりするなど、上層部の変動にもつながりやすいことだ。

また、「できるだけ早く現金化する」ことも、一部の上場企業の役員が退職する重要な原因の一つである。

一方、會社の情報開示と財務データに直接責任を負う核心人員として、董秘、財務総監などの核心上層部の離職は企業に一定のマイナス影響を與えることが多い。

「一部の董秘?財務総監が辭任したのは、彼自身が就職する環境が変化したことに基づく可能性があり、その背後には、この企業自體の利益が下落し、職場により良い発展の余地がない、あるいは一定の違法違反事項が存在する可能性があり、責任追及を懸念している」武漢科學技術大學金融証券研究所の董登新所長は次のように述べた。

「リスクチェーン」：新しい希望、コール式サンプル

市場は董秘、財務総監などの核心幹部の離職のニュースに非常に敏感である。

ちょっとした不注意が會社の経営面に対する市場の「懸念」を引き起こし、株価の巨大地震やマイナス世論を引き起こすことが多い。

典型的な例えばコール株式は、2021年1月27日夜、コール株式は2つの公告を発表し、元財務総監の段會祿氏が仕事の都合で財務総監を辭任し、內部監査責任者の馮建亮氏が仕事の調整で內部監査責任者を辭任したと発表した。

翌日、コール株式の株価は直接下落した。

公告によると、段會祿は2001年にゴア株式に入社し、2008年にゴア株式が上場した時から財務監督を務め、辭任後も取締役、副総裁の職務を務めていたが、この財務「ベテラン」は2020年の年報発表の肝心な時期に辭任したが、市場の不満を引き起こした。

さらに、市場関係者はこれに基づいて、コールの株式を推測したり、財務的な偽造があったりしている。一部の投資家から見れば、近年、在庫と売掛金が高い企業は、流動性不足などの行為の異常を緩和するために融資を続けている。

公開資料によると、ここ3年間、コール株式の売掛金は70億元（2018年）から110億元（2020年3四半期）に増加し、在庫は35億元から122億元に増加し、両者の合計は232億元に達し、流動資産298億元の78%を占めた。長期借入金と未払債券の合計は従來の6億元から現在の65億元（28.31億元＋36.46億元）近くに増加した。

その後、コール株式はインタラクティブプラットフォームで「元財務総監の段會祿氏は、會社の取締役、副総裁の職を引き続き務め、會社の中核幹部チームのメンバーの一人として仕事を続けていく」と応答したにもかかわらず、「一部のメディアは、會社という正常な人事の昇進と任命に対して、斷章的な意味と捕捉的な解読を行っている」と憤った。

しかし、同社の株価の下落を挽回することはできなかった。

これは例ではなく、今年に入って取締役と財務ディレクターが同時に退職した別の新しい希望も負の波風にさらされている。

1月11日、新希望（000876.SZ）は公告を発表し、新希望副総裁兼財務総監の王述華氏、取締役會秘書の胡吉氏の2人が個人的な理由で新希望役員を辭任し、辭任後、新希望のいかなる職務も擔當しないことを明らかにした。

退職時には、王述華と胡吉にはそれぞれ數十萬株の株式激勵株がロック解除されていなかった。

特筆すべきは、2020年下半期以來3回目の役員辭任発表を希望することだ。

2020年12月2日の公告によると、新希望の韓継濤副総裁、王維勇副総裁ら3人が個人的な理由で辭任を申請した。2020年9月7日の公告によると、鄧成氏は新希望戦略の配置と個人の仕事の変動の原因で、新希望取締役、総裁などの職務を辭任した。

董秘?財務総監が退職した後、新希望株価は連日下落し、1月全體で5%以上下落した。

同社の2020年の業績も予想に及ばなかった。データによると、2020年の同社の営業収入は1098.25億元で、前年同期比33.85%増加し、上場企業の株主に帰屬する純利益は52.82億元で、前年同期比4.77%増加しただけで、市場予想を80億元超えた年間総利益を大幅に下回った。

「離職ブーム」：毎日2.5名の董秘離職

市場が「重要な少數派」に対してこのように敏感であるのは、市場が現在企業の財務リスクに極めて敏感であることと関係がある。

21世紀資本研究院のデータによると、上場企業の「重要少數」の離職頻度は引き続き高い。

2021年以來、3月11日現在、A株市場では合計173人の董秘が離職し、1日平均2.5人の董秘が離職し、前年同期比3割増となった。同期には、財務責任者/財務責任者126人が退任し、そのうち財務責任者と董秘氏が同時に退職した企業は17社に達した。

業界分布から見ると、醫薬生物業界は董秘離職の高発地であり、合計15人の董秘が離任し、それに続く化學工業、公共事業、機械設備、メディアはそれぞれ14、14、13、13の上場會社董秘が離職した。

退職原因から見ると、各核心幹部が提示した要素はそれぞれ異なっている：個人の體や家庭の原因があり、正常な退職や転勤もある。例えば、洋河株式取締役會秘書兼財務責任者叢學年のように、その辭任の原因は主に會社取締役會の交代選挙によるもので、現在も洋河株式で非獨立取締役を務めている。

しかし、特例はあるものの、役員の安定性は上場企業の経営狀況や立場と密接に関係していることが多い。ほとんどの董秘、財務責任者などの役員が頻繁に退職する背景には、上場企業自體の経営環境などの変動が伴うことが多い。

典型的なのは東方金鈺（退市金鈺）で、今年1月29日、退市金鈺副総裁姜平、副総裁郭梅艶、副総裁兼取締役會秘書趙琳迪は次々と書面による辭任報告書を提出した。

その後、3月10日、宋孝剛財務総監も退職を発表した。

頻繁な人事異動の背後には、退市金玉の風雨が漂う境遇が示され、かつて「翡翠第一株」と呼ばれ、金融レバレッジ政策やその他の要素が重なった影響を受け、融資が困難になり、資金流動性が緊張し、債務危機に陥った。

同社がこれまでに発表した業績予告によると、2020年度に上場企業に帰屬する株主の純利益は約19.5億元~ 24.5億元の赤字になる見通しだ。

2019年、貸付金と満期債権の返済ができなかったため、退市金玉は債権者に2度にわたって立て直しを申請された。

しかし、株式上場廃止の影響を受けて、裁判所は2021年2月に卻下の判決を下した。同時に、東方金鈺は財務操作を指摘され、當時の趙寧理事長を含む複數の関係責任者が処罰された。

2020年11月25日-12月22日、株式の1日の終値は20営業日連続で株式の額面価格を下回り、上場廃止となった。公開資料によると、退市金鈺は3月17日に上納所に抜粋され、全國株式移転システムの取引に入る。

同様に、近年連続赤字で訴訟に巻き込まれている共同建設光電も代表的だ。

3月5日、共同建設光電の公告によると、會社の取締役會はこのほど、會社の副社長、取締役會秘書の王広彥氏と財務監督の席智建氏の辭任申請を受けた。王広彥氏は個人的な理由で、會社の副社長、取締役會秘書の辭任を申請した。席智建氏は個人的な理由で、會社の財務監督の辭任を申請した。王広彥、席智建は辭任後、會社や子會社の職務を一切擔當しない。

さらに早い時期、席智建は公衆預金の不法吸収の疑いで深セン市公安局南山支局に刑事拘留され、関連事項は公安機関のさらなる調査を待たなければならなかった。

上場企業の立場も非常に困難で、共同建設光電は2018年と2019年にそれぞれ28.87億元、13.8億元の損失を計上し、2020年の業績予告によると、會社の純利益は2.4億元から3.6億元の損失を計上し、マント帽はすでに落著した。

実際、コア役員が頻繁に退職する上場企業を前に、投資家はすでに足で投票する決定を取っている。

21世紀経済報道記者によると、今年に入って董秘?財務責任者／財務総監が同時に退職した上場企業17社のうち、時価総額が200億元以上の企業は2社だけで、また時価総額が100億元未満の企業は13社あり、さらに半分以上の企業の時価総額が50億元未満である。

「処刑民」：処罰に力を入れる

一部の「問題」會社の上層部が頻繁に変動する最も核心的な原因は、現在の監督管理層が董監督高に対する問責力を強化することと無関係ではない。

これも「重要な少數」の離職、つまり市場の「リスク予想」を引き起こす主な原因である。

「A株數千社の上場企業、數百社の企業が董秘氏と財務監督を交代するのは非常に正常な現象であり、多くの企業にとっては、個人的な理由からかもしれないし、正常な人事調整からかもしれないし、株式市場が人気を集めているためかもしれない。株式には正常な人事異動があり、全體的に企業に與える影響も非常に限られている。しかし、規制の変化に適応する要素もあります。規制が改革されているため、將來はますます厳しくなり、より専門的な人が新しい狀況に対応する必要があります」中南財経政法大學デジタル経済研究院の盤和林執行院長はインタビューを受けた。

新証券法の施行から1周年を迎え、2021年3月1日に刑法改正案（十一）が施行される。改正後の刑法は、詐欺発行、情報開示偽造の懲戒力を大幅に高め、情報開示の深刻な違法の処罰において、今回の改正案はさらに「情狀が特に深刻な」加重狀況を新たに追加し、関連責任者の刑期上限を3年から10年に引き上げ、罰金額を2萬元から20萬元から「罰金を併置する」に改正し、20萬元の上限制限を撤廃した。

違法行為を処罰し、投資家の利益を保障することは、資本市場の法治建設が遵守してきた原則である。

刑法改正案の施行に伴い、証券分野の民事、行政、刑事の三位一體の追責體系も形成された。

「登録制改革と新証券法の施行を背景に、董秘と財務総監はハイリスクな職業となり、董秘と財務総監は上場企業の重要事項の開示、年報、半年報、季報開示の署名畫押と関連する直接責任のある事件を含む重大な財務報告を擔っているため、登録制改革と新証券法の施行後、彼らも緊張してきた」董登新は言った。

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、新証券法が施行された年、（2020年內に）証券監督會は96枚の罰金を科し、罰金は49億元に達し、うち62枚は個人処罰、34枚は企業、および企業の違法行為の直接責任者だった。処罰対象は計324人で、個人289人と企業35社が含まれている。

（編集：李新江）

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