協鑫能科（002015）：炭素中和下二線展開

西南証券が発表した研究報告によると、協鑫能科（00205.5 SZ）は炭素中和を背景に、新エネルギー運営と総合エネルギーサービスの二線展開を行っている。2020-2022年のEPSはそれぞれ0.61/0.74/0.91元と予想され、対応するPEは14 x/11 x/9 xであり、會社に2021年の15倍の推定値を與え、目標価格に対応する11.1元で、初めてカバーし、「購入」の評価を與える。

西南証券は、風力発電、ゴミ発電、バイオマス発電、石炭火力発電などの分野があり、現在は國內トップの新エネルギー発電事業者となっていると指摘しています。今後3年間で母の純利益の伸びは20%を超える見込みです。

西南証券の主な観點は次の通りです。

投資ロジック：1）炭素達峰炭素中和政策による風光運営比率は大幅に向上し、天然ガス発電はより速い成長が期待され、會社は全體の業界で高い成長を享受しています。2）2020 H 1のネットワーク搭載機の容量は3170.64 MWで、燃焼機の熱電共同生産は2497.14 MWで、風電は215 MWで、クリーンエネルギーの供給は90%に達しています。會社の風力発電は建設準備プロジェクトが多く、2020年には300 MWを上回る生産を開始する予定です。3）會社は新エネルギー発電分野において、配電、エネルギー貯蔵、電力需要側管理、データセンターなどの分野を継続的に開拓し、IDC約11000個のキャビネットを備蓄して登録し、市場化販売の電気業務が130.5億キロワットを超え、エネルギー総合サービス業務を開拓している。4）積極的にREITsを探索したり、能力を助けて在庫量の資産を棚卸して、後の配當可能期間。

トップクラスの民間グリーンエネルギー事業者は、2020年の業績を押し上げた。2020 Q 1-3會社の営業収入は81.6億元（+4.5%）を実現し、帰母純利益は6.3億元（+46.9%）を実現し、期間費用率は10.7%（-0.4pp）であった。粗利率は24.3%（+4.1 pp）で、正味利率は11.2%（＋2.2 pp）であった。疫病は會社の生産能力に一定の影響を與えましたが、石炭、天然ガス価格の下落利潤と內部経営管理の向上によって、會社の業績は同期に比べて上昇しました。會社の年間累計完成発電量は156.7億キロワット時で、帰母純利益は7.76-85.8億元で、同40.2-0.4%伸び、非後純利益は6.3-7.2億元で、同107.1-37.5%伸びた。

熱電の共同生産プロジェクトは會社の利益を構成し、護城河を増長させ、風力発電は建設準備の豊富な増分が期待できる。2020 H 1社はネットワーク搭載機の容量は3170.64 MWであり、燃焼機の熱電共同生産は2497.14 MW、石炭燃焼熱電共同生産は332 MWで、熱電共同生産裝置の容量は89.2%を占めている。コジェネレーションプロジェクトと風力発電は運送中、建設中、建設計畫及び買収計畫のプロジェクト再編中であり、將來の発展の増分は可能期間となる。

エネルギー生産から総合エネルギーサービスに転換し、先進的なモバイルエネルギーサービス業者を作る。會社は中金資本と「戦略協力協議」を締結し、「炭素中和」をテーマとした産業基金を発起し、総規模は100億元を超えず、第一期の規模は約40億元である。基金はモバイルエネルギーの生態をめぐって持分投資を行い、主に充電式電気ネットワーク、ネット予約車の移動プラットフォーム、スマート車管理プラットフォーム、電池資産管理、電池の棚次利用などのモバイルエネルギー産業チェーンの上下流良質プロジェクトに投資する。

リスク提示：コスト端変動リスク、資産負債率が高いリスク、プロジェクト建設が予想されるリスクなどを下回る。