登録制の下で証券會社の投資業務の大きな競爭：IPOプロジェクトの倍増馬太効果が激化しています。

登録制下のA株IPOは大年を迎え、各大手証券會社の投資業務収入は水増ししています。

Windデータによると、6月8日現在、2021年以來、全部で208社（すでに発行済み、以下同）がA株で発売され、前年同期の102社（2020年1月1日～2020年6月8日）から103.92%増加した。上海市のマザーボードは46社で、科創板は71社で、深市のマザーボードは18社で、創業板は73社です。

データによると、上記208社は47の推薦証券會社、24の會計士事務所（監査機関）、42の弁護士事務所を含む仲介機関を上場しています。

21世紀の経済報道記者の統計によると、登録制が継続的に推進されるにつれて、仲介機構の責任はますます重くなり、IPOプロジェクトもさらに頭の証券會社に集中し、多くの証券會社がこれによって推薦収入が爆発した。

「登録制によるIPO増分は直接に証券會社の発行引受業務に火を付けた。証券會社の投資業務はもともとIPOから販売を引き受けて、および合併などの業務から來て、IPOは増加してその業務の総量が昇格させて、我が國の証券會社の業界の競爭相手が比較的に固定するため、需要が増加して、すべての証券會社の業務量まで分擔して増加することを意味します。中南財経政法大學のデジタル経済研究院の執行院長で、教授の盤和林さんはインタビューでこう指摘しました。

IPO引取馬太効果が顕著である。

登録制度の試行以來、A株市場は直接融資機能を十分に発揮し、サービス実體の経済発展の役割は十分に體現されている。融資額を見ると、今年1～6月（6月8日まで）のIPOの累計融資額は1612.25億元で、前年同期の1231.99億元から30.87%増加した。

各大手証券會社のIPO販売推薦収入も大豊作を迎えました。Windデータによると、今年に入って47の証券會社がIPO引受の推薦収入を獲得し、合計101.65億元で、同86.38%の大幅な伸びを見せた。

各証券會社によると、海通証券は11.35億元のIPO引受?販売推薦収入で首位を占め、2021年度初のIPO引受?販売推薦収入が10億元を突破した証券會社となった。中信証券は第二位で、単獨推薦の20項目は9.16億元の収入を得て、中金會社と共同推薦項目は6814.85萬元の販売推薦費用を共有します。華泰連合証券は第三位で、6.59億元の収入を得ました。

このほか、中信建投証券、民生証券、中金會社、國泰君安、安信証券などの証券會社のIPO引受と推薦収入も4億元を突破しました。殘りの39社の証券會社の初回引受?販売推薦収入はいずれも4億元以下で、そのうち21社の収入は1億元未満である。

引受人數から見ると、今年1～6月（6月8日まで）に、海通証券と中信証券はそれぞれ20のIPOプロジェクトを推薦しました。中信証券は中金と共同で、恵泰醫療IPOを紹介しています。華泰聯合証券の推薦項目は合計14件で、中信建投の単獨推薦項目は11件であるが、華西証券、國信証券、中原証券、長江証券、招商証券とそれぞれ5つの項目を推薦した。それぞれ川網メディア、株式、瑞華泰、研究粉材と重慶銀行がある。

また、一部の中小証券會社の投資業務も登録制のブームの中で急速に上昇しています。推薦項目は上位5位の民生証券、長江証券があります。両者は単獨で10項目の引受をしています。業界関係者によると、一部の中小証券會社はそれぞれの資源を通じて、カーブを試みています。

しかし、長江証券、民生証券などの中小証券會社IPOの単數はすべて業界のトップ10に入りましたが、全體としては、海通証券、中信証券などの第一世代証券會社は依然としてIPO引受の分野で圧倒的な優位を占めています。

具體的には、中信証券、海通証券、東方証券、華泰連合証券、中信建設投資の初発引受金額はいずれも100億元を超えています。

中信証券が引受したIPOプロジェクト（21）の合計融資は183.07億元である。海通証券が參加した20のIPOプロジェクトの合計融資は160.51億元である。東方証券引受の7項目の合計融資は114.91億元で、そのうちの和輝光電-Uの融資は81.72億元に達します。華泰共同引受の14項目の合計融資は100.94億元である。中信建投が參加した17項目の合計融資は144.01億元である。

全體的に見ると、2021年のIPO融資金額が最も高い10項目の多くは大手証券業者に獨占されており、和輝光電-Uを除いてIPO融資額が2番目の日能株式（融資48.47億元）推薦機構は中信証券で、融資額は37.63億元に達した重慶銀行は招商証券と中信建が共同で推薦している。

どの分野においても、最終的には馬太効果が現れます。IPO企業に対しては、規模があり、成功率が高い証券會社を探しています。市場の立場から、小型証券會社の競爭力を維持するよう奨勵するには、証券會社間の合併と連合を推進する必要があります。皿と林は言った。

中小証券會社の借力エリアの優位性

市場の構造は揺るがないが、この「増分」の爆発的な競爭の中で、ますます多くの中小証券會社が登録制のチャンスをつかむようになりました。追跡の過程で、「後方力が十分にある」と21世紀の経済報道記者が気づきました。

その中で、典型的なのは東莞証券のようです。今年推薦された二つのIPOプロジェクトは全部広東省にあります。その中で、利益科學技術の登録地は同じ東莞市です。もう一つの企業の奇徳新材料は広東省江門市にあります。2020年、東莞証券はまた、5つの東莞本土企業の成功した會議、1つの再融資プロジェクトの発行を推進しています。

Windデータによると、現在までに、東莞証券はまだ20のIPOプロジェクトが正常に並ぶ過程（指導登録企業を含む）の中にあり、そのうち12社を超えるのは広東省內のプロジェクトで、東莞市にあるのは7社です。

以前、東莞証券副総裁の郜沢民氏は、東莞証券は130余りの大灣區の新三板企業の持続的な監督を擔當しており、その新しい三板市場サービスはすでに大灣區の各都市をほぼカバーしており、広東省內の監督管理規模の大きな証券會社の一つとなっていると明らかにしました。

將來、東莞証券はさらに多くの大灣區の上場會社の転換を推進します。あるいは、その合併や再編に助力します。東莞の地理的優位を利用して、広州と深センの金融産業からの放射線を積極的に受けて、新三板企業の上場や合併などの資本運営を通じて、その融合、伸び、転換発展を実現します。郜沢民は言った。

また、登録先の鄭州にある中原証券は今年以來、6つのIPOプロジェクトを紹介しました。その中の2つはハナム省鄭州市にあります。それぞれ今年5月25日に創業板で発売された鄭州百川環能と今年1月29日に取引所のマザーボードで発売された青い空ガスで、2つの企業はそれぞれ3.69億元と9.80億元を募金しています。

登録地は四川省成都にある華西証券は今年3つのプロジェクトが発売されました。その中で川網メディア、海天株式は全部四川省內の企業です。両者はそれぞれ2.27億元と8.74億元の融資をしました。

本社と登録地は蘇州市の東呉証券で、今年推薦された4つのIPOプロジェクトも江蘇省蘇州市內に由來しています。それぞれの発明板に上場された明志科學技術、オーディオ電子、上場マザーボードに上場された佳禾食品及び深市マザーボードに上場された華亜知能です。また、前文で紹介した11項目の揚子江証券のうち、2つのIPOプロジェクトは湖北省內に由來しています。

仲介機構の責任を著実に管理する重點

業務規模と収入が豊作であると同時に、仲介機構の責任を著実に実施し、仲介機構の営業品質を向上させることが近年の監督管理において繰り返し強調されている課題となっている。

2021年4月、証券監督會は29條の投資業務の違反処罰情報を集中的に公表し、発行者の審査が不十分で、內部統制の有効性が足りないなどの行為に対する監督措置をとり、中信建投証券、中信証券、海通証券、中金會社、國金証券、東方証券、五鉱証券など10余りの証券會社に関連している。

このうち、ブローカーの違反行為は発行者に対する照合?審査が不十分で、內部統制の有効性が足りない、勤勉ではない、発行者を促すなどに集中しています。関連業務の擔當者も監督談話、警告書などの行政処罰を受けられます。

その後、2021年5月に、証券監督會の易會は中國証券業協會第7回會員大會において明確に表明し、証券業界は投資の市場と価格ガイドの役割を発揮し、専門化発展の道を堅持し、確実に推薦、定価、引受などの核心的能力を向上させる。

業界関係者は、証監會が何度も「ゼロ容認」を強調し、「持病突破」を厳罰にし、仲介機構の「門番」の責任を強化すると指摘しています。これは管理部門が違法行為に対する高圧態勢を維持することを意味しています。また、仲介機構が直面する監督管理が厳しくなるにつれて、推薦機構、會計士事務所などの仲介機構は必ず優勝劣敗に直面します。

全體の割合から見ると、前の年度に比べて、このような事件が発生する確率は明らかに上がっていません。監督管理は登録制後の市場監督管理に対してもっと厳しくなります。仲介機構の品質が下がるということは説明できません。これらの罰則はIPOの混亂に対して警告的な役割を果たし、將來の証券取引所の投資行為を規範化させることができる。皿と林は言った。

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