ここ20年IPO材料製造一騎打ち絶塵「中國最牛印刷店」栄大科技が上場ダッシュで“抜き取り検査”に遭遇

多くの上場企業(yè)のIPO材料を印刷してきた栄大科技は、自らも中國資本市場の扉を開こうとしている。

業(yè)界內(nèi)で「中國で最も牛の印刷店」と呼ばれている北京栄大科技股份有限公司（「栄大」と略稱する）はこのほど、上交所のマザーボードに上場し、1億1400萬株の新株を公開発行し、6億元の増資を行う予定だと発表した。

投資家にとって、印刷店が再牛しても結(jié)局は印刷店にすぎないが、実際に栄大が提供しているサービスは、「印刷」の範(fàn)疇をはるかに超えている。投資した江湖伝説では、栄大には一席の地がなければならない。「株募集書を印刷して栄大に行く」「栄大で徹夜したことがなければ投資をしたことがない」というのは、國內(nèi)の投資圏のデフォルトのルールとなっている。

「栄大の従業(yè)員はあなたの株式募集書式を調(diào)整するだけでなく、投資家が発見できない間違いを発見することができます。ここ數(shù)年、栄大はまたこの部分を単獨で打ち立ててコンサルティング業(yè)務(wù)を始めました」と北京地區(qū)のヘッド証券會社の投資家は21世紀(jì)の経済報道記者に語った。栄大正は獨自の細(xì)分領(lǐng)域サービス能力を通じて証券會社と超高粘性を築いた。

2020年を例に、會社の株式募集書のデータによると、年間で950社の企業(yè)が上場を申請した。このうち、北京栄大IPO申告書類の作成とコンサルティング、IPO原稿整理コンサルティング、IPOデータ照合サービスを購入した會社はそれぞれ932社、614社、717社で、市場占有率はそれぞれ98.11%、64.63%、75.47%だった。A株上場企業(yè)の9割の株式募集書はすべて栄大と関係があると言える。

印刷店が牛になっても結(jié)局は印刷店にすぎないが、実際に栄大が提供しているサービスは、すでに「印刷」の範(fàn)疇をはるかに超えている。ビジュアルチャイナ

投資圏の「証券會社の家」

西直門內(nèi)南小街66號の金燦ホテルでは、栄大線下の「印字店」である栄大快印の表示が隠されている。この目立たないホテルでは、多くの証券會社の投資家がこのホテルで徹夜でIPO申告書類を修正し、照合している。

位置は隠れていますが、距離的には、金燦ホテルは中國証券監(jiān)督管理委員會、つまり審査會の會場からわずか3キロ弱の距離にあり、自転車に乗っても、15分ほどの時間で証券監(jiān)督管理委員會に資料を提出するのに十分です。獨自の立地優(yōu)位性は、投資家を引き付けるのに十分だ。実際、國內(nèi)資本市場の試行登録制改革の後、栄大は法のようにでっち上げられ、上海証券取引所から同じ3キロの位置に、科創(chuàng)板IPOプロジェクトにサービスを提供する店を設(shè)置した。

「栄大では、あなたのすべての生活の基本的なニーズを満たすことができます。これまで店に出入りしていたのは、プリントアウトに來た投資家か、食事を?qū)盲堡藖恧客顿Y家だった。栄大は食事も提供でき、お金を多めに使えば金燦ホテルでスイートルームをもらうことができ、晝も夜も材料を変えることができ、安ければ栄大自身も小さな個室を持っているので、食べたり飲んだりして出かける必要はありません。印刷店全體が7×24時間稼働しており、申告書類の前に帰宅する必要はほとんどありません」西部に登録されている中小証券會社の投資家によると。

全方位的な生活サービスを除いて、膨大な業(yè)務(wù)量の下で、栄大はIPO材料の制作における専門レベルで塵を絶っている。実際、過去20年近くの間には、利益の多い市場に參入しようと野心的に企んでいた時米などのライバルもいたが、いずれも栄大な江湖の地位を揺るがすことはできなかった。

「多く見なければ感じられないものがある。栄大の一般社員が1年で手がけたIPO材料のように、一部の投資家がキャリア全體で手がけたプロジェクトの數(shù)を上回る可能性があり、経験が1つのレベルにないため、投資家には見えない間違いを引き出すことができる」と、上記の証券會社の投資家は言う。

このような特質(zhì)のため、栄大快印も「証券會社の家」と自負(fù)し、ロゴマークを作って手提げ袋に印刷している。雑踏の金融街では、「証券會社の家」と栄大ロゴが印刷された手提げ袋が、投資者の最も正確な標(biāo)識だ。

「北京金融街を歩くたびに、『証券會社の家』の手提げ袋を持った従業(yè)員が見えてくる。富凱ビルB座17階の証券監(jiān)督管理委員會発審會會場の入り口に山積みにされた材料も、すべて『証券會社の家』の袋で詰められている」と、上記の中小証券會社の投資家は言う。これも財経専門文書印刷分野における栄大の絶対的な優(yōu)位性を側(cè)面から示している。

近年、資本市場改革の東風(fēng)に乗って、栄大はまた一つの業(yè)績爆発點を迎えた。利益規(guī)模は上昇を続けている。株式募集書の情報を見ると、2018年から2020年にかけて、會社はそれぞれ営業(yè)収入1.13億元、1.83億元、3.35億元を?qū)g現(xiàn)し、同期の帰母純利益はそれぞれ0.23億元、0.37億元、1.14億元だった。

2020年だけで、栄大は932社の上場企業(yè)のためにIPO申告書類の作成とコンサルティングサービスを行い、當(dāng)期の上場企業(yè)総數(shù)の98.11%を占め、2019年より0.17ポイント低下した。同時に、IPOの下書き整理コンサルティング、IPOデータ照合サービスを提供した企業(yè)もそれぞれ614社と717社に達(dá)し、総數(shù)の64.63%と75.47%を占めた。

注目すべきは、今回の栄大上場は國金証券が推薦を擔(dān)當(dāng)していることだが、ある市場関係者は「栄大と國金、誰が誰を指導(dǎo)するのか」と話している。

コンサルティングサービスを借りて「ペーパーレス化」の課題に対応

小人數(shù)の細(xì)分化分野のリーディングカンパニーは、産業(yè)チェーンの中で最も豊富な利益を獨り占めすることができるが、業(yè)績成長の天井に閉じ込められることも多い。

栄大は現(xiàn)在この挑戦に直面している。ここ數(shù)年來、新型コロナウイルスの流行とIPO信披の電子化の影響を受けて、栄大速印店の繁忙はなくなった。「今の店の個室は基本的に不満がある」と記者に語った投資家がいた。

その中で、IPOのペーパーレス化と電子化の傾向は栄大に直接的な挑戦である。

2019年3月、上交所科創(chuàng)板発行上場審査システムが正式にオンライン化された。これまでとは異なり、科創(chuàng)板は申告の全過程の電子化を?qū)g行し、プロジェクトの申告、受理、フィードバック、再フィードバック、審査などから、すべてペーパーレス化された。推薦機関は、上納科創(chuàng)板審査システムを通じて関連する電子資料を提出するだけで申告を完了することができる。その後、登録制のパイロット業(yè)務(wù)を継続した創(chuàng)業(yè)ボード市場は、関連経験も學(xué)び、申請、受理から問い合わせ、返事などの事項はすでに電子化またはペーパーレス化されている。

「現(xiàn)在、電子化、オンライン化、ペーパーレス化はすでに大勢の赴くところとなっており、新型コロナウイルスの影響も加わり、監(jiān)督管理はオンラインオフィスの推進(jìn)に力を入れている」と北京地區(qū)のベテラン投資家は述べた。

IPOは徐々に「ペーパーレス化」しており、主に企業(yè)の上場材料の印刷業(yè)務(wù)に従事している企業(yè)にとっては朗報ではない。科創(chuàng)板が発売された當(dāng)初は、「登録制ではこれ以上栄大がない」という市場関係者もいた。

しかし、栄大の株式募集書によると、栄大IPOコンサルティング業(yè)務(wù)は急速に「頭上」に達(dá)しており、登録制の「東風(fēng)」の下で、IPOのペーパーレス化による業(yè)績ショックを一部補うことが期待されている。

栄大が発表した株式募集書のデータによると、印刷業(yè)務(wù)はすでに會社の付加業(yè)務(wù)であり、會社の利益の核心はさらに専門的なコンサルティング能力に表れている。

2020年を例に、同年の栄大は投資関連業(yè)務(wù)のサポートとサービスから2.42億元の収入を得て、具體的には申告書類の作成とコンサルティング、原稿整理コンサルティング、データ照合コンサルティング、投資プロジェクトの計畫コンサルティング、信披書類の作成とコンサルティングの5つのサブ業(yè)務(wù)を含む。また、報告期間內(nèi)に、會社の投資関連業(yè)務(wù)のサポートとサービスの売上高は年々上昇し、會社の総売上高に占める割合も年々増加し、2020年までに會社の総売上高の72.34%を占めている。

そのうち、申告書類の作成とコンサルティング、原稿整理コンサルティングはそれぞれ9683萬元と8466萬元の売上高を?qū)g現(xiàn)し、総売上高に占める割合はいずれも25%を超え、企業(yè)IPO段階に直接関連するコンサルティングサービス業(yè)務(wù)は栄大業(yè)績の半分を占めている。

21世紀(jì)経済報道記者によると、現(xiàn)在、栄大快印のオフライン店舗では、會社員はコンサルタント、フォーマット審査、コンサルタント、制作員など多くの職種に分かれており、人員配置はコンサルティングサービスに明らかに傾いており、現(xiàn)在の制作員の割合はすでに大プロジェクトグループの3割に低下し、以前より明らかに低下している。

制作者の割合が縮小していることを裏付けるのは、印刷事務(wù)の栄大への収入貢獻(xiàn)が急速に低下していることだ。募集書によると、2020年の栄大は6245萬元の印務(wù)収入を?qū)g現(xiàn)しただけで、會社の當(dāng)期総収入の18.64%を占めている。2018年、栄大印務(wù)の業(yè)務(wù)収入は5191萬元で、45.81%に達(dá)した。募集書に開示されたデータを見ると、栄大は「印刷店」からIPO第三者コンサルティング會社への転換を完了した。

IPOによる資金調(diào)達(dá)の使用について、栄大はコンサルティングサービス能力向上プロジェクトに2億2300萬元を投入し、総募集資金の37%を占めると明らかにした。

ソフトウェアの事業(yè)規(guī)模はまだ小さい

電子化、ペーパーレス化の運営も栄大のスマート投資ソフトの構(gòu)築を促した。

2018年6月、証券監(jiān)督管理委員會は「上場企業(yè)の重大な資産再編獨立財務(wù)顧問の作業(yè)原稿科學(xué)技術(shù)管理システムの構(gòu)築に関する通知」を発表し、証券會社に作業(yè)原稿管理システムの構(gòu)築、作業(yè)原稿の電子化管理の実施を要求した。

栄大によると、政策発表後、同社の組織チームは証券會社、ファンド會社などの金融機関向けの下書き管理システムを開発し、現(xiàn)在は中信建投証券株式會社、海通証券株式會社、モルガン?チェース証券（中國）有限會社などの金融機関から購入?応用されている。

現(xiàn)在、栄大は共にスマート投資ソフトウェア業(yè)務(wù)においてクラウド協(xié)力、二郎神、核査寶、スマートクラウド、投資管理システム、下書き管理システムの6つの製品を開発し、內(nèi)容は情報開示検索、下書き管理、協(xié)同事務(wù)及び文書管理などをカバーしている。栄大は証券會社の投資銀行の內(nèi)部統(tǒng)制管理システムの構(gòu)築にも業(yè)務(wù)を拡張した。

全體的に見ると、栄大ソフトウェア事業(yè)への投資もわずかにリターンされており、同社は2020年に合計3000萬元を超える売上高を達(dá)成し、総売上高の9%を占めている。將來的には、IPO上場募集資金のうち1億4700萬元をソフトウェア研究センター建設(shè)プロジェクトに投入する計畫だ。

注目すべきは、栄大は近年ソフトウェアシステムの開発に多くの投資をしているが、市場では同社のテクノロジーの色が欠けていることを疑問視する聲が少なくないことだ。

コストの角度から分析すると、2018-2020年、北京栄大の従業(yè)員の報酬と福利費の金額はそれぞれ2869.77萬元、4426.48萬元と9158.91萬元で、営業(yè)コストに占める割合はそれぞれ55.94%、63.04%と72.38%で、會社の営業(yè)コストの最も主要な構(gòu)成であり、依然として強い人力密集型企業(yè)の特徴を體現(xiàn)している。

今年5月17日、栄大は上場申告プレートを創(chuàng)業(yè)ボードから上海ボードに変更したこともある。変更申告プレートの原因について、會社は「現(xiàn)在の業(yè)界の位置づけ、収益力、將來の発展戦略などの面で上海市のマザーボードへの上場に合致している」と説明した。

また、7月4日夜、中國証券業(yè)協(xié)會は最新の先発企業(yè)19社の現(xiàn)場情報開示品質(zhì)抜き取り検査リストを発表し、栄大も「不幸」にランクインした。

「栄大は受理3日目に抽選されたが、個人的には會社の業(yè)務(wù)が特殊なのではないかと考えており、監(jiān)督管理は慎重にする必要があると考えている」と北京地區(qū)のベテラン投資家は述べた。

今年1月に発表された先発企業(yè)の現(xiàn)場情報開示品質(zhì)抜き取り検査リストには、企業(yè)の高い割合で申告材料を撤回し、IPO審査を終了する狀況が現(xiàn)れた。將來的には、多くの企業(yè)の上場材料を手にした栄大が、自分の申告材料の通関を保証できるかどうか、注目しなければならない。

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