古井貢をもう一つ作る

數年來、黃鶴樓の酒造買収によってもたらされたエピタキシャルな発展は、予想以上の成長速度をもたらしていませんでした。古い八大酒の一つである古井貢酒（000596.SZ）を生産するか、それとも安徽本部に立腳した生産能力拡張の道を選択しました。

7月20日、古井貢酒は非公開発行A株の発行狀況報告書と上場公告書を発表した。同報告書は、古井貢酒が非公開発行の方式で35名（35名を含む）を超えない特定の対象に株式を発行し、発行対象は最終的に易方達基金、華泰証券、投資ファンドなど13の専門投資家に決定され、発行価格は200元/株、発行株式數は2500萬株で、募集資金総額は50億元であると発表した。酒造生産のためのインテリジェント化技術改造プロジェクトです。

拡張事業を一回するというよりは、もう一つ古い井戸のお酒を作ったほうがいいです。この総投資額は89億元に達する見込みで、自己資金調達と募集によって資金問題を解決するプロジェクトは安徽省亳州市にあり、古井鎮張集南古井生態産業園西に位置し、総敷地面積は約1830ムーである。

まず生産能力を見る。報告書によると、本事業が完成すれば、年産6.66萬トンの原酒、28萬トンの地酒貯蔵、13萬トンの完成品の充填能力が形成されるという。2020年古井貢酒年報によると、同社の現在の生産能力は8.3萬トンで、設計生産能力は11.5萬トンである。新プロジェクトが竣工すれば、設計生産能力が新たに増加するのは既存の設計能力の倍以上である。

キャンプの様子を見ます。去年、古井貢酒は103億元ぐらいの収入を実現しました。公開された情報によると、2025年に80%の生産量を達成した後、このプロジェクトは10萬トンの完成品酒を販売して120億元の販売収入を換えます。2026年から2035年までに100%生産し、13萬トンの完成品酒は150億元の販売収入を実現する。

念願がかなったら、古井貢酒の売上は今の基礎の上で倍になります。白酒上場會社の販売規模は200億元のクラブに入ります。新プロジェクトの年平均純利益も既存の基礎の上で10億元増加する。

倍以上の白酒の生産能力はどうやって消化しますか？古井貢酒は今年3月に証券監督會の質問に応じた。しかし白酒はハイエンドの競爭の激しさに劣っていて、変數は常にあります。

黃鶴樓酒業の業績は1年間の順延を承諾しました。

古井貢酒は全國の八大名酒の一つです。黃鶴樓酒業は1984年と1989年に全國二回の評価パーティーで「中國の名酒」に選ばれました。

早くも2016年4月25日に古井貢酒は黃鶴樓酒業と戦略提攜契約を締結しました。4日後、古井貢酒の買収資産公告が明らかになった。契約によると、同社は8.16億元でそれぞれ武漢天竜投資集団有限公司が黃鶴樓酒業の36%の株式と自然人の閻泓冶が黃鶴樓酒業の15%の株式を持つことを約束した。

その時、古井の貢ぎ酒はまだ百億の大臺を突破していません。

2015年年報によると、安徽酒業の長として、古井貢酒の商品主な販売市場は安徽省である。當時50億元余りの営業収入のうち、安徽、河南を中心とした華中市場は85%を占めていた。買収が完了した後、古井貢酒は黃鶴樓酒業で湖北市場をリードしています。強い酒、白雲の辺、稲の花の香り、枝江などと競爭に直面しています。

古井貢酒業の黃鶴樓酒業に対する承諾によって、2017年から2020年までに、黃鶴樓酒業の営業収入（稅込）は8億元、13億元、17億元、20億元に達する。また、受け渡し後の5年間（目標株の受け渡し日がある年を含まない）において、黃鶴樓酒業の年間販売純金利（黃鶴樓酒業がその年実際に実現した純利益/営業収入）は11%を下回らない。黃鶴樓酒業が毎年監査した後の販売純率が11%を下回る場合、古井貢酒は契約通りに差額分を補償しなければならない。2年連続の販売純金利が11%を下回る場合、譲渡側は古井貢酒が持つ黃鶴樓酒業の全株を買い戻す権利があり、買い戻し価格は8.16億元である。

年報によると、2017年から2020年まで、古井貢酒の営業収入はそれぞれ70億元、87億元、104億元で、103億元で、黃鶴樓酒業の営業収入は8億元、10億元、13億元から5億8億元に大幅に減少した。

昨年、湖北省の黃鶴樓酒造業は疫病の影響が大きく、営業収入が大幅に縮小し、古井貢酒ホールディングス後初めて損失が出ました。純利益は-1100萬元です。雙方が協議した後、古井貢酒は業績補償を行っていませんでした。去年は無視して、元の業績承諾を2021年まで延期しました。

昨年は特別だったが、提攜の3年前から、派遣の有力幹部が運営する黃鶴樓ブランドの業績は予想以上に伸びておらず、古井貢酒の百億元営収にも大きな貢獻はなかった。

黃鶴樓酒業を誘致して懐に入ります。古井貢酒會長の梁金輝さんは買収合併はまずブランドを見て、その次に市場があるかどうかを基礎として説明しました。有名な醸造所の買収は、古井貢酒のダブルブランドの運営に有利です。

しかし、二重ブランドが運営されて、白酒諮問機関は遠景商學院の専門家によると、黃鶴樓酒業は古井貢酒の短期規模の上昇には限界があるという。安徽省の規模以上のお酒企業が多く、地域的な競爭圧力が高く、市場支援費用の投入が大きいです。徽酒は全國化拡大の戦略目標を実現するために、川酒産區と原酒の優勢を持っていないことを基礎としています。ブランド拡張に転換しなければならない。黃鶴樓酒業という名の酒牌を持っているのは、徽酒が資源から飛び出してきて悪循環を拡張する試みである。

新增產能はどうやって消化しますか？

2016年、古井貢酒は全面的に「二百億、二重ブランド」の復興プロジェクトを開始することを提案しました。最近の目標は「百億元を取る」ことです。中期戦略目標は「三甲に戻り、全國化を再現する」ことです。そのブランド目標は未來の3～5年で、中國白酒の次の高級指導ブランドの一つになります。

2019年、古井貢酒は百億営収クラブに入りました。しかし、昨年、突発的な疫病が発生し、古井貢酒の業績を進まなければ、売上103億元を実現し、前年同期比1%減の18.5億元を実現し、同11%減の純利益を実現した。深いところの疫病地區の黃鶴樓の酒業は更に雪上に霜を加えて、百億の目標は遠景になります。そこで、自分のブランド力で古井貢酒になって、百億時代の第一選択に入りました。

昨年3月、古井貢酒はインテリジェント化の研究案を提出しました。関連する非公開株式発行計畫は下半期に現地の國資部門から承認され、今年4月に証券監督會の審査承認を得た。21世紀の経済報道記者は増発報告書によると、今回の非公開発行株式數は発行前の総株価の10%を超えない。古井グループは古井貢酒48.99%の株を持ち、同社の持株株主である。

50億元の募集資金は酒造生産の知能化技術改造プロジェクトに用いられ、インテリジェント化、デジタル化製曲作業場、醸造作業場、保存酒倉庫、充填作業場とセット生産施設などに使われ、行政、緑化、歩道、食堂などの建設に加えて、古い井戸の貢酒を再構築するようになります。

しかし、昨年は古井貢酒の販売臺數が前年同月比で減少した。倍以上の生産能力を追加したらどうやって消化しますか？

年報によると、昨年、古井貢酒の生産量は8.3萬トンで、同10%減少し、白酒の販売量は8.7萬トンで、同4%近く減少した。主力商品の年間原炭の生產能力は4萬トンでも同10%落ち込んだが、同商品の販売臺數は同4ポイント上升した。

これに対して、古井貢酒は増発申請書を提出して証監會のフィードバック意見を返答する時、業界から見ると、白酒業界の構造的な繁茂周期は続き、名酒企業は続々と増産して、戦略配置の中でハイエンド市場。深さ調整とシャッフル期間を過ごした後、消費のアップグレードの波とハイエンドの有名な白酒効果の牽引のもとで、ブランド力のハイエンドと次のハイエンドの白酒が真っ先に回復し、中高級白酒市場の需要が絶えず増加しています。

企業自身から見れば、將來の古井貢酒完成品の年間平均販売量の複合伸び率は約12%と試算され、今年の完成品酒の生産能力利用率は100%近くになる見込みです。昨年、同社の生産能力利用率は72%だった。

このため、古井貢酒は前もって計畫配置を提出し、募集投資項目は産後5年以內（2025年～2029年）で、毎年完成品の酒の平均販売量は22.65萬トンで、募集投資項目は産後の完成品の酒の生産能力（11.5+13=24.5萬トン）に達して、全體の効果予測期間（2035年まで）內でサービスを続けます。會社の將來のさらなる戦略発展のために生産能力の面でサポートを提供することができます。

2017年から2019年まで、古井貢酒は華中地區（安徽省を主とする）の伝統的な優勢領域で複合成長率を維持するのは21%で、全體白酒業務規模での複合成長率は22%に達した。

名酒ブランドの継続プレミアムも古井貢酒に生産エネルギー消化の重要な推進力とされています。古井貢酒によると、今回の募集投資プロジェクトの生産能力はハイエンド、次のハイエンドの製品生産に優先的に使われるという。

しかし、業界の人々は、次のハイエンドの価格帯の競爭が激しく、有名なお酒の瀘州の老蔵、洋河の株、剣南春、水井坊などはすべて古井の貢酒がこの価格帯のもっと多い市場シェアの強敵を奪い合うのです。今年の第1四半期の新聞によると、古井貢酒は昨年の業績低下の勢いを止め、売上高と純利益はそれぞれ同26%と28%増加した。しかし、発生前の2019年第1四半期と比べて、両指標はそれぞれ前年比12%増と2.5%増と大幅に減速した。

どのように華北、華南、華東、西南などの市場で一席の場所を獲得して、生産エネルギーの消化の肝心な點は古井の貢酒の全國化戦略が著地するかどうかです。

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