証券會(huì)社の別種の“良い商売”：科創(chuàng)板と投資業(yè)務(wù)の浮盈超250億元の全業(yè)界は熱いです。

開(kāi)業(yè)2周年を迎え、初めての証券會(huì)社と投資株も解禁されました。本來(lái)は証券會(huì)社の責(zé)任であるコーポレート「推薦＋投資」制度が、証券會(huì)社の収益源として大きく成長(zhǎng)しています。

南方財(cái)経の全メディア記者の統(tǒng)計(jì)によると、7月22日以來(lái)、25社のコーポレート上場(chǎng)會(huì)社の証券會(huì)社と投資株が解禁され、ロック終了日の累計(jì)株価は42.89億元で、浮盈29.15億元である。

しかし、これらの株は解禁された後、明らかな減少傾向が見(jiàn)られませんでした。8月3日現(xiàn)在、ほとんどの株の上昇率は10%を超えていません。

Windデータによると、証券會(huì)社と投科創(chuàng)板の業(yè)務(wù)は一般的にかなりの浮遊収益を獲得しており、二年間の総収益率は155%に達(dá)し、累計(jì)浮動(dòng)小數(shù)點(diǎn)が250億元を超えている。

また、広東開(kāi)証券研究院のチーフストラテジスト、陳夢(mèng)潔氏は、機(jī)関投資家として、証券會(huì)社の戦略配給は相対的に長(zhǎng)い線投資を重視しており、主な評(píng)価要因は、収益率の解禁、バックマーケットの予想及び會(huì)社の長(zhǎng)期価値の認(rèn)可などを含んでいると指摘した。

最初の投資と投資企業(yè)の損失は1社だけで、最高投資リターン率は671%に達(dá)しました。

2019年7月にオープンして以來(lái)、初めて発売された25社のうち14社の株価は倍増しました。そのうち9社の株価は300%を超えました。

推薦機(jī)構(gòu)と投資メカニズムはコロッケ板の革新的な措置で、証券會(huì)社に別種の子會(huì)社を通して、自己資金を使って、コロッケ株に対して投資するように要求します。それによると、投資比率は2%～5%で、ロック期間は2～3年です。

普通の投資家が新しいのと違って、くじ引きは運(yùn)を頼りにしています。コロッケと投資は証券會(huì)社の利益に相當(dāng)します。

データを見(jiàn)ると、初めて解禁された會(huì)社の中には13社と投資証券會(huì)社の利益が億元を超えています。中信証券は投資面では相変わらず名に恥じない「一兄」であり、推薦と投資は3社の初めての科學(xué)技術(shù)會(huì)社で、浮盈は5.34億元に達(dá)しました。第二位、第三位は海通証券、中信建投で、それぞれ2軒、6軒を投資し、浮盈はそれぞれ3.82億元、3.63億元である。

投資収益率が最も高いのは半導(dǎo)體チップコンセプト株安集科技（688019.SH）で、申銀萬(wàn)國(guó)創(chuàng)新証券投資有限公司は2602萬(wàn)元を投入し、8月3日の終値でこの部分の時(shí)価総額は2.01億元で、浮盈1.75億元で、投資収益率は671%に達(dá)した。

注意すべきなのは、第一陣の25社のコーチングボード會(huì)社の中で、証券會(huì)社と投資部分の浮損があるのは1社だけで、つまり中金會(huì)社の推薦と投資の中國(guó)通號(hào)（688009.SH）で、証券會(huì)社の投資資金は2.11億元で、累計(jì)の損失は1265.66萬(wàn)元です。

金融業(yè)界のアナリスト、王赤坤氏は記者団に対し、「投資メカニズムと似たグリーン靴のメカニズムは、IPOの成功を保証するための具體的な取り組みである。一方、証券會(huì)社はIPOに一定の資金をもたらし、上場(chǎng)成功率を高めることができます。一方、証券會(huì)社が指導(dǎo)している會(huì)社の品質(zhì)が高くないと、株価が下落して自身の利益が損なわれてしまうので、客観的にはコーポレートIPOの全體的な品質(zhì)を確保し、推進(jìn)しています。

全體の利益は見(jiàn)るべきもので、今年の減少力は去年より弱いです。

元々はコーポレートとマッチした上場(chǎng)と投資の制度であったが、次第に証券會(huì)社の重要な利益収入源となり、統(tǒng)計(jì)して2年間で証券會(huì)社と投資データが発見(jiàn)され、ますます多くの証券會(huì)社が配置に參加し、既存の証券會(huì)社は継続的に再融資を行って資本を拡充し、コーポレートの優(yōu)れた成長(zhǎng)性は各路線の投資家に持続的に重金屬を増やしている。

A株市場(chǎng)改革の「試験田」として、コーエーはわずか二年間で第一陣の25社から311社に拡大しました。IPOの融資額は3800億元を超えています。同期A株の融資額は四割を超えています。プレートの市場(chǎng)価値はゼロからスタートして、今は5兆元を突破して、上場(chǎng)會(huì)社の數(shù)量と全體の経営狀況は著実に向上しています。

業(yè)務(wù)から見(jiàn)ると、証券會(huì)社と投創(chuàng)板上場(chǎng)會(huì)社の総數(shù)は328件に達(dá)し、これらのコーポレート上場(chǎng)會(huì)社は投資資金163.83億元を獲得し、証券會(huì)社と投資額は254億元を?qū)g現(xiàn)し、2年間で投資収益率は155%を?qū)g現(xiàn)した。

具體的には、中信証券、中金會(huì)社、海通証券と投資額がトップ3になり、浮動(dòng)利潤(rùn)はそれぞれ37.46億元、34.94億元、33.52億元に達(dá)した。

株について言えば、3社の企業(yè)と投資収益率は10倍を超えています。具體的には、中信証券と投信したナノテクノロジー（688690.SH）の2年間の収益率は1176%に達(dá)し、広発証券と投信した米ディシ（688202.SH）は1168%に達(dá)し、東興証券と投擲した固徳威（688390.SH）は1145%に達(dá)した。

もちろん投資について言えば、必ず失敗があります。6つの証券會(huì)社が投資項(xiàng)目との間で數(shù)千萬(wàn)元の損失を計(jì)上していますが、全體的にはやはり「儲(chǔ)けすぎて損した」ということです。その中で単一株の損失が一番多いのは同じ「投資王」中信証券で、凱賽生物（688065.SH）で1.11億元を予約しました。帳簿面の浮損は1883萬(wàn)元です。華泰連合証券と三生國(guó)健（688336.SH）は6000萬(wàn)元で、浮損は1696萬(wàn)元である。投資証券と投資久日新材（688199.SH）は7416萬(wàn)元で、浮損は1431萬(wàn)元です。

國(guó)際市場(chǎng)上では、多くの投資家が推薦項(xiàng)目のIPOに參加する慣例があります。中國(guó)の金融シンクタンク首席金融學(xué)者の宏皓さんは記者団に対し、「証券會(huì)社の専門(mén)能力が十分に試され、しかも數(shù)年間の指導(dǎo)過(guò)程において、証券會(huì)社は投資企業(yè)との理解が非常に深く、このような狀況では投資収益確率が相対的に高くなります。もし本當(dāng)に判斷を誤って投資損失を招いたら、自分で損失を負(fù)擔(dān)するしかないです。」

また、コーポレートの背後にある証券會(huì)社がIPOの加入數(shù)と営業(yè)規(guī)模が違っているため、投資市場(chǎng)にも明らかな「馬太効果」が現(xiàn)れています。つまり、大手証券會(huì)社のプロジェクト數(shù)が全面的に証券業(yè)者を圧迫する現(xiàn)象です。

今年のもう一つの特徴は、第二四半期以降の収益効果が良好で、証券會(huì)社の今年の有効期限が切れたのは明らかに去年の同じ時(shí)期より弱いです。

以上の証創(chuàng)板50成分指數(shù)は、例えば、2020年の設(shè)立以來(lái)、持続的に高い水準(zhǔn)を維持しており、2020年7月には最高1726ポイントに達(dá)し、當(dāng)月も科學(xué)創(chuàng)板の一部の株主が満1周年に解禁されたことにより、減持潮が発生し、この指數(shù)の持続的な揺動(dòng)下落を招き、わずか2ヶ月で24%下落した。

Wind情報(bào)によると、今年7月～9月に対応する解禁市価はそれぞれ2355.71億元、1362.78億元、599.84億元だった。このうち、7月の解禁市価は2021年のコーエー解禁の総時(shí)価総額の4分の1近くを占め、2020年同期の3527.37億元に次ぐ規(guī)模となり、コーエーオープン以來(lái)2番目の解禁ラッシュとなりました。

しかし、去年の同じ時(shí)期と比べて、今年のコーエーは全體的に好調(diào)に推移しています。証券會(huì)社と投資部分はかなり浮動(dòng)しています。まだ証券會(huì)社の減少傾向が現(xiàn)れていません。

広発証券シニアストラテジストの曹柳龍氏は、解禁は重要ではないと指摘した。推計(jì)によると、現(xiàn)時(shí)點(diǎn)ではコーチング板の解禁後の減持率は約3%程度。全體的に見(jiàn)ると、産業(yè)資本の減少は比較的安定しており、解禁後の減少傾向は見(jiàn)られない。

投資メカニズムと業(yè)務(wù)転換を推進(jìn)し、証券會(huì)社は年內(nèi)に密集した「裝備プラス」

近年のデータによると、各大手証券會(huì)社の軽資産の業(yè)務(wù)収入は徐々に減少し、重い資産の業(yè)務(wù)収入比率は徐々に向上している。しかし、國(guó)內(nèi)の証券會(huì)社の重い資産業(yè)務(wù)は國(guó)際同行のものよりずっと低いです。アメリカ系投資大手の純資産規(guī)模は國(guó)內(nèi)証券會(huì)社のトップ10倍にもなります。規(guī)模の差はまだ大きいです。

陳夢(mèng)潔氏は、海外の証券會(huì)社の業(yè)務(wù)発展を參考にして、現(xiàn)在の中國(guó)証券取引所の投資業(yè)務(wù)は、ブローカー業(yè)務(wù)、自営業(yè)務(wù)、資産管理業(yè)務(wù)と並行して、相対的に獨(dú)立した業(yè)務(wù)部門(mén)であると指摘しています。別種投資子會(huì)社などの部門(mén)が全面的に協(xié)力する。重資産業(yè)務(wù)の発展は國(guó)內(nèi)証券會(huì)社の國(guó)際化レベルを高めるために必要な道であり、重い資産業(yè)務(wù)は貸借対照によって駆動(dòng)され、証券會(huì)社の資本市場(chǎng)での核心的地位を強(qiáng)化することができます。

現(xiàn)在の證券會(huì)社の各種の重資產(chǎn)業(yè)務(wù)から見(jiàn)れば、コーチングボードと投資業(yè)全體のリスクはコントロールでき、豊かになります。

東莞証券アナリストの許建鋒氏によると、當(dāng)初は発行者の株価の価格を慎重に検討するための投資政策を設(shè)定していたが、今日に至るまで、投資量が非常に高く、これによって、証券會(huì)社は全種類の投資子會(huì)社を設(shè)立し始めた。

一部の証券會(huì)社は積極的に別種投資子會(huì)社の設(shè)立または増資を申請(qǐng)しています。コーチングボードは制度の面で、推薦機(jī)構(gòu)が「投資」制度を利用して株の定価を妨害することを避けるために、コーチングボードは「投」主體と推薦機(jī)構(gòu)を分けて、また推薦機(jī)構(gòu)の子會(huì)社に限定して、資金源も自己資金に限定されます。このため、別の投資子會(huì)社を設(shè)立するのは、証券會(huì)社がコロッケの「ケーキ」をシェアするための先決條件です。

中小証券會(huì)社は現(xiàn)在、別の投資子會(huì)社を設(shè)立する主力です。7月には、萬(wàn)和証券と財(cái)達(dá)証券の公告があり、別種の投資子會(huì)社を設(shè)立し、工商登録を完了しました。証券公告とは、別種投資子會(huì)社の萬(wàn)と投資範(fàn)囲は、コーポレートと創(chuàng)業(yè)板と投資に參加するため、登録資本金は15億元である。

コーニングボードの投資メカニズムは、資本金を大量に消費(fèi)し、投資主體となります。したがって、コーポレートプロジェクトを受けた証券會(huì)社の純資本に対して、より高い要求を提出します。資本規(guī)模が大きいほど、募金能力が強(qiáng)い証券會(huì)社は、コーポレートの長(zhǎng)距離競(jìng)爭(zhēng)において、より多くの優(yōu)位を占めることが期待されます。

最近、中銀証券、東方証券、中泰証券などの証券會(huì)社は続々とそのほかの種類の投資子會(huì)社に増資しています。その中で東証の創(chuàng)設(shè)（東方証券のコーチングボードと投資業(yè)務(wù)主體）は年內(nèi)に東方証券の二回の増資を獲得して、規(guī)模は14億元に達(dá)しました。データによると、東証の上半期の純利益は2.8億元で、昨年通期の2.06億元をはるかに上回っています。これは東方証券が東証に「補(bǔ)血」を連発している主な動(dòng)機(jī)かもしれません。

また、今年は複數(shù)の証券會(huì)社が株式割り當(dāng)てを?qū)g施または発表しています。記者の統(tǒng)計(jì)によると、投資と取引業(yè)務(wù)の発展は証券會(huì)社の再融資資金の中で最も主要な投資となり、一部は子會(huì)社のコーポレートと投資業(yè)務(wù)に使われる予定です。

しかし、上場(chǎng)証券會(huì)社の「株式の配給熱」に対して、中信建投証券研究報(bào)は、上場(chǎng)証券會(huì)社の業(yè)務(wù)構(gòu)造がますます資本化され、純資本の「軍備競(jìng)爭(zhēng)」が激化していることを指摘しました。しかし、2021年以來(lái)、証券會(huì)社の株価は低迷しています。投資家は証券會(huì)社の増発株や転換債務(wù)を引き受けるのを嫌がります。このため、多くの証券會(huì)社は株式の割り當(dāng)てを再融資の手段として選択し、既存の株主に「株価の引受または引受」という難しい選択をさせ、既存の株主の不満と売りを誘発する可能性がある。

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