「リチウム」ホットスポットの中局的困難：16.4萬トンのリチウム塩生産能力拡大の名札景気はすべての人に屬さない

21世紀資本研究院研究員董鵬

リチウム塩業(yè)界の高景色度は、海南鉱業(yè)が水酸化リチウム2萬トンの生産能力を新設(shè)する計畫など、ますます多くの資本を誘致している。

ただ、お金は稼ぎにくい。

海南省の鉱業(yè)生産能力が放出されると、會社は激しい競爭に直面するかもしれない。

21世紀資本研究院の統(tǒng)計によると、天斉リチウム業(yè)、中鉱資源などの上場企業(yè)を含め、今年第3四半期または年末までに生産を開始する予定のリチウム塩の生産能力を明らかにし、合計16萬4000トンに達した。

これは何の概念ですか。

百川盈孚リチウム業(yè)界アナリストの馮穎氏が提供したデータによると、2020年末の國內(nèi)炭酸リチウム生産能力は46.9萬トン、水酸化リチウム生産能力は23.95萬トン、リチウム塩の合計生産能力は70.85萬トンだった。今年下半期だけで、國內(nèi)で新たに投入されるリチウム塩の生産能力は23.15%増加することになる。

巨大な生産能力と相反するのは、リチウム塩企業(yè)の生産能力利用率が低位にあることだ。2020年、國內(nèi)の炭酸リチウムの生産能力利用率は4割未満で、カン鋒リチウム業(yè)の炭酸リチウムの57%近くの生産能力利用率はすでに業(yè)界の先頭に立っている。

21世紀資本研究院の研究によると、今年のリチウム塩製品の価格が大幅に上昇し、末端需要が爆発したことを背景に、各生産企業(yè)は力を入れているが、核心的な問題はますます緊張する原料端にある。

巨大な生産能力と原料不足の共同ダンス

8月19日、中鉱資源の年間2.5萬トンの電池級水酸化リチウム、電池級炭酸リチウム生産ラインの建設(shè)が完了し、點火投入の試験生産運営に成功した。

これは下半期の國內(nèi)リチウム塩の新規(guī)生産能力の一部にすぎない。

第3四半期の新規(guī)生産能力だけを見ると、ソルトレイク株式傘下のブルー科リチウム業(yè)の2萬トン電池級炭酸リチウムプロジェクト、天宜リチウム業(yè)の1期2萬トン電池級水酸化リチウム技術(shù)改革プロジェクト、及び永興材料と融捷リチウム業(yè)の電池級炭酸リチウムプロジェクトも含まれている。

年內(nèi)に生産を開始する予定の天斉リチウム業(yè)、天宜リチウム業(yè)、盛新リチウムエネルギーの3社は、新規(guī)生産能力はすべて水酸化リチウムである。

このうち、天宜リチウム業(yè)は2期2萬5000トン電池級プロジェクトで、盛新リチウムエネルギー子會社の遂寧盛新第1期2萬トン水酸化リチウムプロジェクトは、今年末か來年初めに完成する予定だ。

天斉リチウム業(yè)はオーストラリアのキナナナ1期2萬4000トンプロジェクトで、同社は最新の態(tài)度として「2021年末にプロジェクトの全線貫通と運行開始を目指す」と表明した。

上記新規(guī)生産プロジェクトはすべて計算し、合計生産能力は16萬トンを超えた。

もちろん、生産能力は生産量と等しくなく、生産能力の放出には坂を登る過程が必要です。リチウム塩は他の商品とは異なり、生産開始後は製品の一致性を保証するために設(shè)備、技術(shù)調(diào)整を行う必要があり、完全に生産を達成するには12ヶ月程度の時間がかかることが多い。

リチウム塩の生産能力が徐々に放出されるにつれて、原料への需要も緩やかに増加している。

上述の新規(guī)生産能力のうち、ブルー科リチウム業(yè)が塩湖株式を使用しているハロゲン、天斉リチウム業(yè)がオーストラリアのグリーンブッシュリチウム精鉱を使用しているほか、一部の企業(yè)が必要とする原料は外注する必要があることを指摘しなければならない。

中鉱資源を例にとると、同社傘下のカナダTANCO鉱區(qū)では採掘が再開されており、原鉱生産規(guī)模は12萬トン/年であるが、上記の2萬5000トンのリチウム塩生産能力が操業(yè)を開始した後、拡張された6000トンのフッ化リチウム生産能力を加えると、同社のリチウム塩の総生産能力は3萬1000トンに達した。

これについて會社関係者は最近、「TANCO鉱區(qū)は一部の原料しか提供できず、リチウム輝石は一定の割合で外注する必要があり、會社も相応の受託販売契約を締結(jié)している」と述べた。

原料供給構(gòu)造を見ると、リチウム輝石の比率が最も高く、次いで塩湖、リチウム雲(yún)母であった。塩湖、リチウム雲(yún)母が増量しても、下半期にリチウム精鉱の供給不足を補うことは難しい。

リチウム輝石の主産地と主な輸出國はオーストラリアで、品位、埋蔵量、生産量が上位のリチウム資源はすでにロックされており、例えばグリーンブッシュリチウム鉱は天斉リチウム業(yè)、米雅寶の2つの株主にしか供給されておらず、マリオン山リチウム鉱はカン鋒リチウム業(yè)が一手に販売している。

主要鉱山はすでに持ち株、出資、または委託販売契約を締結(jié)することでリチウム業(yè)界の大手の手に握られているため、ワシントンで本格的に市場流通に參入するリチウム精鉱は非常に限られている。

複數(shù)の要因が後押しして、リチウム精鉱の供給はすでに逼迫し始め、価格は連続的に上昇している。

「年內(nèi)の新規(guī)生産能力が順調(diào)に操業(yè)しても、第1袋製品が出てから大規(guī)模な生産に至るまでには時間がかかり、年內(nèi)のリチウム塩供給構(gòu)造に明らかな影響はないと予想される」と馮穎氏は見ている。

対照的に、短期的に業(yè)界の運行傾向を主導する核心は生産能力端ではなく原料端にある。

リチウム塩企業(yè)の利益弾力性が分化する

「リチウムがあれば天下を渡り歩く」という言い方は、より正確には「リチウム鉱山があれば天下を渡り歩く」ということだ。

リチウム塩製品を見ると、第2四半期全體の炭酸リチウム価格は高位振動を維持したが、8月以來、同製品の価格は新たな上昇を始めた。

ビジネス社の炭酸リチウム業(yè)界アナリストの曲琳氏が提示した価格によると、8月25日、工業(yè)級炭酸リチウムの見積もり區(qū)間は10.3萬?11萬元／トン、電池級の見積もり區(qū)間は10.8萬?12.5萬元／トンだった。

8月初め、工業(yè)級炭酸リチウム市場の成約価格は8萬9000元/トンを維持した。

リチウム塩価格の2次上昇の原因には、原料リチウム精鉱価格の急速な上昇、リチウム塩生産企業(yè)のコスト端の上昇への影響が含まれており、これはリチウム塩生産企業(yè)の収益能力に直接影響を與える。

SMMデータによると、8月18日、リチウム輝石精鉱（6%品位中國著岸価格）の平均価格は875ドル/トンで、昨年末より457.5ドル/トン上昇し、年內(nèi)に109.6%急騰した。

コスト端は急速に上昇し、リチウム塩生産企業(yè)の収益力は分化に直面している。

1つは、上流のリチウム鉱、中流のリチウム塩の生産能力を持つ「鉱+塩」型企業(yè)で、全産業(yè)チェーンのコスト優(yōu)位性のおかげで、その利益率の向上幅は明らかに強い。

もう1つは、リチウム塩の生産能力だけがあり、原料を外注したり、自給したりする必要がある企業(yè)は、リチウム精鉱が上昇した後に利益空間が圧縮されるという難題に直面するだろう。

上記の判斷の根拠は、リチウム塩製品生産のコスト構(gòu)成である。

リチウム輝石による炭酸リチウムの生産だけを例に、コストは主にリチウム精鉱と加工コストから構(gòu)成され、1トンの炭酸リチウムの生産に8-9トンのリチウム精鉱を消費する必要があり、加工コストは約1.7萬-1.8萬元である。

21世紀資本研究院は上述の基準に基づいて、2020年末、炭酸リチウムの1トン當たりの生産コストは約4萬3700元/トンだったが、リチウム精鉱価格が現(xiàn)在の900ドル近くに上昇した後、生産コストはすでに6萬8000元/トンに上昇した。

これは、すでに株式參加、持株、または一手販売契約を締結(jié)している「一體化」の先導者にとって、內(nèi)部調(diào)達価格を調(diào)整することで、リチウム精鉱の上昇影響をある程度低減することができる。

一部のリチウム精鉱を販売?併表している企業(yè)にとって、その採掘コストが相対的に安定しているため、下半期のリチウム精鉱価格の上昇による配當を享受することができ、將來的にこの事業(yè)の粗利益率は大幅に増加することになる。

言い換えれば、リチウム精鉱とリチウム塩の価格が上昇すれば、これらの企業(yè)利益の総量は拡張狀態(tài)を維持することになる。

対照的に、原料自給率が比較的低いリチウム塩企業(yè)では、高価な外注が必要なだけでなく、リチウム精鉱全體の供給が逼迫している狀況では、自身の生産能力が「満腹にならない」こともある。

遊休している可能性のある大量の新規(guī)生産能力については、將來的には「OEM」の役割になる可能性も排除できない。

最近、リチウム塩生産企業(yè)が21世紀資本研究院に、會社はいくつかのOEMの機會を探しているとフィードバックした。

國內(nèi)でリチウム精鉱の供給が最も十分な天斉リチウム業(yè)である可能性もあるが、「泰利森リチウム精鉱は天斉と雅保の2人の株主の需要に基づいて計畫生産を行い、會社は下流のリチウム塩需給狀況と価格回復狀況を合わせて代理加工の形式を採用するかどうかを合理的に考慮する」と公言している。

ただ、代工側(cè)の利益は加工費だけにとどまらず、利益率は自家鉱山企業(yè)とは比較にならない。

第3四半期の利益は引き続き上昇傾向にある

現(xiàn)在、リチウム塩企業(yè)の半年報はまだ公開されておらず、ヘッド企業(yè)は最後の2日間にわたって発表されているが、業(yè)界の成長ロジックを検証するのに十分なデータが知られている。

具體的には量、価格の2つの面での牽引を示している。

値段は言うまでもありません。

2020年上半期の炭酸リチウムの平均価格は4.64萬元/トンで、2021年上半期の平均価格は8.19萬元/トンに上昇した。

自己所有鉱リチウム塩企業(yè)は、コスト端が固定され、価格上昇分はほとんど利益である。鉱山企業(yè)の外注では、製品はトン當たり3萬5500元上昇し、幅はコストより2萬4000元大きく、利益率も同様に上昇を維持し、幅はわずかに小さいだけだ。

生産販売データはもちろん、製品利益率の急速な反発と下流の需要の旺盛な推進の下で、リチウム塩企業(yè)は生産能力の放出に盡力している。

今年の生産能力放出狀況を問われたカン鋒リチウム業(yè)界の関係者は最近、「上半期の生産能力利用率は昨年より高い」という確定的な回答を出した。

また、盛新リチウムエネルギー半年報を例に、上半期のリチウム塩製品の生産量は1.85萬トンで、前年同期比150.24%増加し、販売量は1.77萬トンで、前年同期比324.35%増加した。

収益力の面に定著し、同社のリチウム塩製品の販売収入は9億9000萬元で、前年同期比484.20%増加し、粗利益率は36.24%に赤字から黒字に転じた。

他社の半年報ではこのような詳細は明らかにされていないが、リチウム塩事業(yè)の収入も大幅に増加し、中鉱資源リチウム塩事業(yè)の収入は163.88%、江特電機炭酸リチウム製品の収入は251.59%増加した。

収入の増加幅が製品価格の増加分より大きいのは、會社の生産、販売量の増加による可能性がある。

指摘しなければならないのは、リチウム精鉱の上昇によるコストの支え、第3四半期の動力電池材料の需要増加と市場供給の緊張などの多方面の要素の影響を受けて、第3四半期のリチウム塩価格は再び上昇した。

そのうち、水酸化リチウムの7月初めの価格は9.4萬元/トン、8月26日の価格は11.9萬元/トンで、同期の炭酸リチウムの価格は8.8萬元/トンから10.8萬元/トンに上昇した。

上記製品の値上げによる企業(yè)の収入、利益率の向上ロジックを考慮すると、今年第3四半期のリチウム塩企業(yè)全體の収益力は第2四半期よりさらに向上するだろう。

具體的に上場企業(yè)になると、21世紀資本研究院は、鉱端の優(yōu)位性を備えた一體化リチウム塩生産企業(yè)は、コスト端が急速に上昇する背景の下で、業(yè)績の弾力性は自給率が不足し、原料を採取するリチウム塩企業(yè)より明らかに高くなるとみている。リチウム鉱資源が豊富な企業(yè)がOEMを求める可能性は排除できない。

業(yè)界の中期的な成長傾向は依然として良好であるが、二級市場の変動リスクも無視すべきではない。

このコアコースが引き続き混雑し、二級市場のリスク選好がさらに上昇する可能性は排除できないが、業(yè)界の景気の位置については、すでに中局に達している。

炭酸リチウムの歴史的価格だけを例にとると、現(xiàn)在11萬元/トン近くの価格は、2017年現(xiàn)在の価格変動區(qū)間の50%ポイントやや上の位置にもある。

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