暴利の「黒金」と被害の中下流：光伏産業チェーンの悲喜は相通じるものではない。

國內の光伏業界では、産業チェーンの利潤が下流に移転するのは「噛んだ」という10年近い論調だ。

これは間違いではありません。技術反復と産業チェーンの価格変化によって、利益は光伏の各環節において絶えず移転されます。一方、減少は業界の永遠のテーマであり、産業チェーンの価格下落の大きな流れの下で、利益も新たに分配されます。

しかし、このプロセスは順風満帆ではなかった。昨年の下半期以來、國內の光伏産業チェーンが引き起こした値上げラッシュは、利益の下振れを棚上げした。上下の激しいゲームの中で、光伏産業チェーンの半年報は氷火二重の分化態勢を呈している。歓喜する者、上流企業は引き続き超過利潤を享受しています。憂愁者は、収益力を谷底に落とし、損をすることさえある。

シリコン材料の価格が10年前の狀態に戻ると、上流の段階で利益が再び集まり、産業利益が製造から応用に移る傾向はしばらく見合わせます。ある光伏企業の人士は21世紀の経済報道記者に対し、幸いなことに、これは短期の耐えられない狀態で、一部の環節の超過利潤は結局ゆっくりと平均リターン率に戻ります。

上流：暴利の「黒金」

中間業績を発表した光伏上場企業の財政報告を見ると、純利益が先行する企業はほとんど「材料」の屬性を備えていることが分かります。

隆基株式（60012.SH）は依然として利益の王であるが、今年上半期には、同社の利益の大半はシリコーンの貢獻によるものである。通威株式（600438.SH）のシリコンウール利率は過去最高を更新しました。中環株式（0021292.SZ）は正式に李東生時代を開いて、大きいサイズのシリコンの販売量は盛んです。

純利益が大幅に増加したのはフォレスト（60865.SH）、フォスター（603806 SH）、錦浪科技（30763.SZ）などの副資材企業で、光伏ガラス価格の上半期平均価格は前年同期を上回っています。

全體的に見て、今年の上半期には、光伏産業チェーンの上流全體に相當な利益が集まっています。

半年で2019年通期の純利益を獲得した通威株式は、先日発表された中報でシリコン事業の「狂気」を示している。財務諸表によると、同社の営業収入は265.62億元で、同期比41.75%伸びた。上場會社の株主に帰屬する純利益を実現するのは29.66億元で、同193.50%増加した。バッテリーチップの業務端粗利益の下落を考慮して、通威株式の上半期の利益の主要な貢獻者はシリコン材料に過ぎない。

財務諸表では、VW株式は多結晶シリコン事業の具體的な収益數字を公表していません。しかし、いくつかの情報は「暴利」を隠しにくいです。今年上半期、同社の多結晶シリコンの生産能力は満期で販売され、生産能力の利用率は126.50%で、生産量は5.06萬トンを実現しました。21世紀の経済報道によると、第二四半期には、通威株式の多結晶シリコンの販売量は約2.6萬トンで、平均価格は約16萬元/トンである。一方、通威株式の上半期の多結晶シリコン材料の平均生産コストは3.65萬元/トンで、引き続き上昇している多結晶シリコン材料の価格は69.39%を押し上げた。

大全エネルギー（688303.SH）の財政報告はもっと直観的かもしれません。

多結晶シリコンの販売を主とする業務の先導企業として、同社の上半期の営業収入は45.12億元で、同111.99%伸びた。上場會社の株主に帰屬する純利益を実現するのは21.61億元で、同587.96%増加した。これは、同社が報告した期間の全體的な粗利益率は同じ60.92%に達し、昨年末より14ポイント増加しました。

せわしく動く産業チェーンの利潤

現在の需給を見ると、「黒金」の高毛利率は今年下半期にも維持される可能性がある。

中國非鉄金屬工業學會シリコン業分會（以下、シリコン業分會という）が8月25日に発表した最新の価格データによると、今週、単結晶の複寫材料の平均価格は20.91萬元/トンに達し、周環比の上昇幅は1.60%に達した。単結晶の緻密材料の平均価格は20.68萬元/トンに達し、周環比は1.62%上昇しました。21世紀の経済報道記者は、シリコン材料の価格が3つの連続して上昇する時、その前輪比の上昇幅も拡大していることに気づきました。

シリコンの建設サイクルが長いので、需給が間違えやすいです。あるベテランの新エネルギーアナリストは21世紀の経済報道記者に対し、シリコン材料の環節は光伏産業チェーンの中で投資障壁が高い分野であり、技術の敷居が高く、投資金額が大きく、生産期間が長いと語った。

実は、今年のシリコンの需給ミスの現狀は改善しにくいです。北極星の太陽光伏網の統計データによると、8ヶ月以內にシリコン材料の署名量は約145.8萬トンで、2020年通年の署名量の85.53萬トンに比べて70.71%伸びて、そのうち國內のシリコン材料工場の署名量は133.55萬トンである。

しかし、業界でさらに心配されているのは、上昇し続けているシリコンの価格が産業チェーンの暴騰を引き起こしているということです。

最近、シリコン、電池のオファーが再び上り通路に入ります。今年の上半期には、シリコン企業がより多くの利益を獲得しました。

中環株式報告期間內に営業収入176.44億元を実現し、同108.12%増となった。上場會社の株主に帰屬する純利益は14.80億元で、同174.92%増加した。純利益の倍増型の成長の背後には、シリコンの仕事があってはならない。上半期、中環株式G 12のシリコンチップの収益力が強く、収入の比率が向上しました。前述のアナリストは21世紀の経済報道記者に対して、上半期のシリコンチップの価格が上昇したことに加えて、この會社の減少効果が顕著で、製品の粗利率が改善されたと分析しています。

確かに、シリコンの環節の利益が豊富な兆しは、隆基の株価の財政報告からも先んじられます。

8月30日付けの後、同社は上半期の業績を発表した。営業収入は350.98億元で、同74.26%伸びた。上場會社の株主に帰屬する純利益を実現するのは49.93億元で、同21.3%伸びた。

21世紀の経済報道記者はこの會社が発表した主要持株會社の経営データに基づいて、その中でシリコン棒、シリコン片を中心とした銀川隆基、保山隆基、楚雄隆基、銀川光伏など四つの會社が累計で34.14億元の純利益を実現しました。

中流：受動的な「同盟」

上流の高い純利益は確かに人を喜ばせる。ただ、これは他の部分の企業に利益が損なわれ、ひいては「赤字」の危険にさらされることを避けられない。

6月に業界協會によって組織された「光伏業界ホットスポット問題座談會」で、愛旭株式（60073.2 SH）が上流の値上げを「告発」したのは記憶に新しいです。この専門的な生產ルートを堅持している光伏電池の頭部企業は、上半期に原材料の値上がりに悩まされ、ついに赤字の半年報を提出しました。

財務諸表によると、愛旭株式報告期間內の営業収入は約68.68億元で、同85.88%増加した。上場會社の株主に帰屬する純利益は約2376萬元で、前年同期は1.37億元の利益を計上した。

バッテリーの端で、愛旭株式のライバルは通威株式です。実際には、全産業チェーンの下でも、同社のバッテリーチップ業務の粗利益率は、ケイ素、シリコンの値上げを免れることができませんでした。報告期間中、同社は満期で、電池と部品の販売量は14.93 GWで、同92.68%増加したが、単結晶電池の毛利率は11.65%まで下がり、2020年末より3ポイント近く減少した。

もちろん、一番頭が痛いのは部品の端です。今年上半期の産業チェーンの上流と下流の需給構造のアンバランス、上流の原材料価格の高騰を背景に、コンポーネント企業の収益力は大きな挑戦を受けました。

今年の上半期には、ウエハー?マカオの科學技術（002459.SZ）と天和光エネルギー（688699.SH）が私有化からAに戻った後のハイライトタイムを迎え、市場価値は千億円を突破しました。8月30日の終値で、両社の時価総額はそれぞれ1205億元、1274億元である。

太陽エネルギーのコンポーネントを主に運営するウエハー?テクノロジーは、今年上半期の売上高は同48.77%増だったが、純利益はわずか1.78%から7.13億元まで伸びた。非控除後の純利益を參考にして、ワシントンの技術報告期間內の主要業務の収益力は実際には低下しています。

國內のもう一つの部品大手の東方日昇（30018.SZ）は、さらに5年ぶりの中間損失に見舞われました。

「主に出荷量が増加し、販売規模が拡大し、原材料価格の上昇によるもの」ワシントンの技術は上半期の純利益成長の無気力を説明した時に述べた。

21世紀の経済報道記者は、上半期の業績が予想を超えても、天合光エネルギーは半年の新聞の中で、光伏業界がシリコンの材料価格の大幅な上升、大口の材料の価格の上升、物流の運賃の上升などの多重経営の挑戦に直面していることを明らかにしました。

コンポーネント企業にとっては、上流原材料の価格が上昇した時にも、値上げによってコスト圧力を伝達し続けることができる。この道は通りにくいです。昨年から今年にかけての値上げを経験して、端末の耐える能力は限られています。今回の調整の注文価格は片面の部品で1.8元以上の水位を維持するには難しいかもしれません。業界機関PVInfolinkの分析によると。

否定できないのは、國內の部品部門は過去10年間の激しい競爭を経て、優勝劣敗、勝者が王になるという構図が形成され、企業の収益力は改善されたということです。今回の値上がりの波がまだ現れない前に、部品企業の注意力は販売、ルートとブランドに更に転向します?！股嫌洡违ⅴ圣辚攻趣?1世紀の経済報道記者に語ったが、この値上がりの波で、コストの注目度が再び優先度に上がった。

実際には、去年以來、部品企業のグループ「提攜」のニュースが頻繁に出てきました。

2020年11月に、天和光能と通威の株式は150億元規模のプロジェクト提攜に調印しました。雙方はシリコン、シリコン棒、電池、切れの環節に立っています。

結晶豪の科學技術、結晶科のエネルギーも同様に觸手を上流まで伸ばします。6月18日、両社は新エネルギーと増資増資契約を締結し、新特エネルギー全資子會社の內モンゴル新特シリコン材料有限公司に出資拡大し、持分投資の形式を通じて、將來の多結晶シリコン材料の供給に保険をかけると発表しました。

この背景には、部品企業の垂直一體化の趨勢が止まらない。

しかし、この輪の産業チェーンが値上げラッシュを引き起こしていないと、このような傾向はこんなに早く現れないかもしれません。

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