投資戦略:紡績(jī)服裝業(yè)界の分化時(shí)代とブランドの臺(tái)頭確定性

一、スポーツシューズブランド

1.1回顧：國(guó)産品意識(shí)の向上とブランドのアップグレード、國(guó)産ブランドの持続的な受益

新疆綿事件は國(guó)産代替を觸媒し、國(guó)民の自信と民族のアイデンティティの絶えず上昇は、國(guó)産代替の堅(jiān)固な保障である。2021年3月の新疆綿事件の発酵により、同時(shí)期の消費(fèi)者が洋ブランドの購(gòu)入から國(guó)産ブランドの選択に変わったことが明らかになった。國(guó)産ブランドと洋ブランドの選択分化は必然的な現(xiàn)象であり、新疆綿事件は突発事件としてこの過(guò)程を加速させたと考えている。

國(guó)民の自信と民族アイデンティティの向上は、國(guó)産代替の堅(jiān)固な保障である。鴻星爾克を例にとると、7月に寄付金で意外にも圏外に出て、家の國(guó)情を持っているとされて販売臺(tái)數(shù)が急増した。われわれは優(yōu)秀な管理能力とブランド文化の認(rèn)識(shí)力を持つ業(yè)出圏の潛在質(zhì)は、新時(shí)代の配當(dāng)の臺(tái)頭下の発展チャンス期を享受することが期待されている。

國(guó)産スポーツブランドの內(nèi)在的なアップグレードは製品力の有効な保障である。李寧を例に、潮牌中國(guó)李寧を作り、ファッションウィークに何度も參加し、発表された製品のテーマは「悟り」、「中國(guó)李寧」、「行」、「三十而立」と「運(yùn)動(dòng)の蕓術(shù)」であり、「李寧百度指數(shù)の変化からも明らかなように、ファッションウィークの間、李寧の注目度は安踏をはるかに超え、同時(shí)に、第1回ニューヨークファッションウィークの前に、李寧と安踏の注目度は基本的に相當(dāng)していたが、ファッションウィーク以降、李寧に対する関心度は安踏より明らかに高く、ブランドと科學(xué)技術(shù)、ファッションを関連させることでブランドの影響力を増加させることが期待されている。ブランドイメージを深める。

1.2展望:全國(guó)民の運(yùn)動(dòng)フィットネス意識(shí)強(qiáng)化の大背景の下で消費(fèi)の長(zhǎng)い次元のアップグレードの下で、國(guó)産の運(yùn)動(dòng)靴服ブランド會(huì)社が勝ったことを見(jiàn)る

多要素が重なり、全國(guó)民のフィットネス運(yùn)動(dòng)の波を引き起こし、運(yùn)動(dòng)靴服市場(chǎng)の予想が盛んになった。國(guó)家政策の密集発表はスポーツ産業(yè)の発展と國(guó)民の健康に対する異常な重視を體現(xiàn)している。2019年のスポーツ産業(yè)に関する重點(diǎn)政策の意見(jiàn)には「健康中國(guó)行動(dòng)(2019-2030年)」、「スポーツ強(qiáng)國(guó)建設(shè)要綱」、「全國(guó)民のフィットネスとスポーツのスポーツ産業(yè)の高品質(zhì)発展の促進(jìn)に関する意見(jiàn)」がある。

政策推進(jìn)會(huì)は市場(chǎng)のスポーツ業(yè)を激勵(lì)し、産業(yè)情報(bào)ネット上のデータによると、2019年に複數(shù)の政策が発表された後、スポーツ関連企業(yè)との登録數(shù)は156.6萬(wàn)社に達(dá)し、2018年に比べて81.6萬(wàn)社増加し、成長(zhǎng)率は108.80%に達(dá)した。業(yè)界の景気と浸透率はいずれも絶えず向上し、スポーツブランドの販売臺(tái)數(shù)の向上を牽引するのに役立つ。

スポーツフィットネス客群の購(gòu)買(mǎi)力は強(qiáng)い。ジムを例にとると、スポーツ健康層の主力軍はホワイトカラーが體の健康をより重視し、スポーツ健康などの面で消費(fèi)したいと考えている。教育水準(zhǔn)の上昇に伴い、參加者の増加が予想され、スポーツウェアに対する消費(fèi)需要量が同時(shí)に上昇する見(jiàn)込みだ。

全國(guó)民のフィットネスブームは全産業(yè)チェーンの拡張と需要の放量の相補(bǔ)的な相成であり、消費(fèi)者の運(yùn)動(dòng)健康意識(shí)の増加と政策の推進(jìn)はスポーツ関連産業(yè)チェーンの日増しに完備し、盛んな発展を牽引し、産業(yè)の完備も消費(fèi)者に相応の需要を創(chuàng)造させる。中國(guó)のスポーツの全國(guó)財(cái)政支出は引き続き上昇し、2020年には507.64億元に達(dá)した。

歐睿國(guó)際のデータによると、中國(guó)のスポーツウェア市場(chǎng)の規(guī)模は2013年から持続的に増加しており、2020年に新冠疫病の影響を受けた成長(zhǎng)率の下落を除いて、2017-2019の成長(zhǎng)率はいずれも高いレベルを維持しており、それぞれ16.33%/21.46%/18.90%で、成長(zhǎng)率はずっと10%以上を維持している。しかし、成長(zhǎng)率はやや減速し、依然として10%前後を維持することができるが、2025年までには、スニーカーの市場(chǎng)規(guī)模は6000億元に近いと予想されている。また、中國(guó)の靴市場(chǎng)では、スポーツシューズの割合が2013年から著実に上昇傾向にあり、2020年には13.31%に達(dá)し、スポーツシューズの將來(lái)の発展は他の服裝品類(lèi)に比べて大きく増加する余地がある。

スポーツシューズブランドの値上げ能力が強(qiáng)く、ブランドマトリクスがよく作られ、集中度の向上傾向が明確である。スポーツウェアの主な消費(fèi)者グループは19-34歳のグループを主とし、この部分の消費(fèi)者グループのファッションの流れの感知能力が強(qiáng)く、社交が広く、全方面でソーシャルネットワークに接觸し、同世代の影響を受けやすく、自分の獨(dú)特さを見(jiàn)せるのが好きで、同時(shí)に一定の支配的な収入を持って購(gòu)入行為を支持している。

國(guó)産ブランドの中で安踏は多ブランド経営の代表であり、FILA、DESCENTEのほか、Salomon、Arc’teryx、Peak Performance、Atomic、Suunto、Wilsonがあり、これらのブランドはファッションレジャー、ファッション運(yùn)動(dòng)と専門(mén)運(yùn)動(dòng)をカバーし、範(fàn)囲が広く、大衆(zhòng)市場(chǎng)、中ハイエンド市場(chǎng)とハイエンド市場(chǎng)に浸透している。區(qū)分度のある位置決め品類(lèi)の構(gòu)築を通じて、多次元の消費(fèi)者に迎合する。

二、総合服裝ブランド

2.1回顧：経営管理効率が普遍的に向上し、高速反転モデルが開(kāi)花した結(jié)果、在庫(kù)が減少して回転が加速する

ブランドイメージの向上は著実に進(jìn)み、國(guó)內(nèi)では強(qiáng)力な國(guó)民服ブランドが複數(shù)誕生する見(jiàn)込みだ。多くのブランドアパレル企業(yè)はブランド文化建設(shè)を続け、多次元マーケティングモデルを通じて消費(fèi)者のブランド認(rèn)知とアイデンティティを強(qiáng)化し、ブランドイメージを強(qiáng)化している。森馬の服裝を例にとると、全域のマーケティング普及に焦點(diǎn)を當(dāng)て、電子商取引の優(yōu)位性を借りている。コア消費(fèi)層に觸れるために、森馬ブランドは伝播度とホットスポットの持続度を高めた。

2021年上半期、森馬ブランドがイチゴ音楽祭に連名され、ネット全體で1.6億人が露出し、イチゴ現(xiàn)場(chǎng)の森馬ブースの人の流れと熱が1位になった。話題の「牛転乾坤Qあなたの幸運(yùn)」を創(chuàng)造し、短いビデオの再生量は1400萬(wàn)+で、ビデオの完播率は13.25%で、市場(chǎng)レベルの7 ptsを上回り、微博の話題ページは1.6億+を破って4萬(wàn)7000を超えた。2020年に森馬ブランドとeスポーツ戦隊(duì)FPX及びRapper歌手姜雲(yún)昇が協(xié)力し、相前後してeスポーツ、ラップ層に焦點(diǎn)を當(dāng)て、ブランドに新たな破輪話題と流量の注目をもたらした。

総合服裝會(huì)社は管理プラスコードの品質(zhì)向上と効率向上の努力の下で、経営管理能力が普遍的に強(qiáng)化されている。近年、総合服裝ブランドは柔軟性のあるサプライチェーンの構(gòu)築に焦點(diǎn)を當(dāng)てており、例えば森馬服裝と太平鳥(niǎo)はSCMサプライチェーン情報(bào)管理プラットフォームを構(gòu)築し、サプライチェーンのデジタル化管理に力を入れている。速反モデルの內(nèi)容はサプライヤーの構(gòu)造を最適化し、合格サプライヤーのリストを全面的にコントロールすることを含む。それ以外に、業(yè)界內(nèi)の會(huì)社は普遍的に在庫(kù)に対してデジタル化の追跡管理を行って、これによって直接店の販売データを取得することができて、消費(fèi)者の切実な需要を理解して、しかも迅速な追跡を?qū)g現(xiàn)します;ビッグデータに基づいて製品の生産と輸送を調(diào)整し、在庫(kù)の回転を加速させる。

2.2展望：業(yè)界の発展が成熟期に入った背景の下で、海外での買(mǎi)収合併能力の強(qiáng)いアパレル企業(yè)を見(jiàn)て、第二発展曲線の構(gòu)築に力を入れる

中國(guó)の中高級(jí)服裝消費(fèi)市場(chǎng)の容量は客観的で、総合服裝ブランドの中で、多くの企業(yè)は知名度のある海外ブランドを買(mǎi)収することを選んで、これによって當(dāng)社の経営業(yè)態(tài)を利得します。歌力思を例にとると、2015年から、歌力思が海外ブランドを買(mǎi)収する鉄の足は止められない。2020年までに、ドイツのハイエンドLaurèl、米國(guó)の軽贅沢ブランドEd Hardy、フランスのデザイナーブランドIRO Paris、英國(guó)の現(xiàn)代ファッションブランドself-portrait、米國(guó)のデザイナーブランドVIVIENNE TAM、ベルギーのデザイナーブランドJean Paul Knott、歌力思のブランド行列は初めて雛形を見(jiàn)た。

三、女性下著

3.1回顧：新ブランドが新マーケティングを重ねて新常態(tài)を形成

自身の特殊な屬性は転化コストが高く、ブランドの粘性が強(qiáng)い。ブラジャー市場(chǎng)の女子學(xué)生は多くの懸念があり、市場(chǎng)の消費(fèi)痛點(diǎn)にはサイズが複雑で、選択が多すぎて、ブラジャーが厚くて空気が通らず、気分が悪くて、オフラインで試著するのが面倒で、変形しやすくて、肩ベルトが落ちやすくて、肋骨が痛くて、絞めすぎて、ネットショッピングの間違い率が大きくて、夏は特に退屈しているなどの多くの痛みが含まれています。（報(bào)告元：未來(lái)シンクタンク）

最近流行しているU(xiǎn)bras無(wú)サイズの下著は、女性消費(fèi)者の下著に対する需要に合っている。この製品の最も主要な特徴は1つの平均コードしかないが、A-Cカップ/90-130斤/底囲70-85の消費(fèi)者に適用され、標(biāo)準(zhǔn)化されたサイズ設(shè)定を通じて市場(chǎng)のほとんどの消費(fèi)者の需要をカバーすることである。

3.2展望:チャネル変革の大勢(shì)の赴くところを見(jiàn)て、電子商取引の運(yùn)営能力が比較的に強(qiáng)くて、全チャネルの敷設(shè)狀況が比較的に良い會(huì)社の先発優(yōu)勢(shì)を見(jiàn)る

1人當(dāng)たりの下著消費(fèi)量と客単価は同時(shí)に上昇する見(jiàn)込みだ。歐睿國(guó)際の統(tǒng)計(jì)計(jì)算によると、中國(guó)の女性1人當(dāng)たりの下著購(gòu)入數(shù)は年々増加しており、2015年の4件/人から2020年の5件/人に上昇し、複合成長(zhǎng)率は約5%で、2025年には1人當(dāng)たり6.27件の購(gòu)入が期待されている。艾媒コンサルティングによると、2020年に中國(guó)の消費(fèi)者の50%以上がブラジャーを購(gòu)入する頻度は數(shù)ヶ月に1回で、わずか2%の消費(fèi)者は長(zhǎng)年に1回購(gòu)入し、殘りの98%の消費(fèi)者は1年以?xún)?nèi)にブラジャーに需要があることから、女性のブラジャーに対する需要量はずっと高いレベルにあることがわかる。

1人當(dāng)たりの可処分所得が上昇し、中産構(gòu)造が強(qiáng)化され、消費(fèi)のグレードアップを促進(jìn)する。中國(guó)の女性の一人當(dāng)たり可処分所得は増加し続けており、2025年、中國(guó)の女性の一人當(dāng)たり可処分所得は5萬(wàn)元を超える見(jiàn)通しだ。購(gòu)入したブラジャーの平均価格は消費(fèi)レベルの上昇に伴って増加する見(jiàn)込みだ。

オフラインチャネルは代替できず、DTCタッチ端末消費(fèi)者を直営している。下著業(yè)界は服裝業(yè)界の細(xì)分化業(yè)界として、同時(shí)に服裝業(yè)界が店の配置を必要とする特徴を備えている。消費(fèi)者は下著を選ぶ時(shí)、製品の品質(zhì)と快適感をより重視し、オンラインプラットフォームのサイズがどんなに細(xì)くても消費(fèi)者の體感が不快になる可能性があるため、消費(fèi)者は実店舗に行って試著する傾向があり、下著を身近に試著してこそ、製品が本當(dāng)に自分に適しているかどうかを知ることができる。

このように、下著企業(yè)はルートの配置においても特に重要であり、下著業(yè)界の市場(chǎng)シェアを占める利器の一つである。國(guó)內(nèi)の下著業(yè)界のトップである?yún)R潔株式と愛(ài)慕株式を例に、2021年半の年報(bào)によると、匯潔株式の店舗総數(shù)は2720店で、そのうち直営店は1216店で、44.71%を占めている。販売店は1504店で、55.29%を占めている。2021年半以?xún)?nèi)に為替決済株式は経営が基準(zhǔn)を満たしていないか、デパートの位置調(diào)整などの理由で125店舗を閉鎖した。2021年半の年報(bào)によると、愛(ài)慕株式は2021年6月30日現(xiàn)在、2103のオフライン小売端末を保有しており、そのうち直営端末は1675個(gè)、販売は410個(gè)である。

単客経済は規(guī)模成長(zhǎng)の重要な道であり、ブランド下著業(yè)者は同品類(lèi)の拡張能力が強(qiáng)い。女性の消費(fèi)者は消費(fèi)能力と消費(fèi)意欲が強(qiáng)く、家庭では家族の下著の購(gòu)入を擔(dān)當(dāng)することが多い。商品の構(gòu)造を完備し、多品類(lèi)の下著、特に男性商品を配置することは、ブランド商が再成長(zhǎng)を獲得する重要な方法であり、この業(yè)界において重要な意義を持っている。業(yè)界トップの愛(ài)慕株式を例に、ブラ以外の多様な消費(fèi)選択を提供し、複數(shù)の商品の組み合わせ効果を通じて、連帯販売率と客単価の向上を促進(jìn)する。

市場(chǎng)が分散し、業(yè)界の集中度が低い:歐睿國(guó)際によると、國(guó)內(nèi)の下著業(yè)界のCR 5は最近10年間で8%前後を維持しており、2012-2015年までにCR 5は増加し続け、成長(zhǎng)率が速く、2015年にピーク8.2%に達(dá)した後、2016年から低下傾向にあり、これまでCR 5は基本的に7.5%前後のレベルを維持しており、業(yè)界の頭部の集中度が低いことを示している。しかし、トップ企業(yè)は比較的強(qiáng)く、全體のシェアを守ることができ、同時(shí)に內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)が激しい。

2011-2020年の國(guó)內(nèi)下著業(yè)界のCR 10はほぼ11%前後だったが、2016年から減少し、上位10社を除く他の企業(yè)が上位10社から市場(chǎng)シェアを占め始めたことを示している。このように、國(guó)內(nèi)の下著業(yè)界の競(jìng)爭(zhēng)情勢(shì)はますます明らかで激しくなり、上位5大が一定のブランド効力を持っているほか、他の企業(yè)はブランドの建設(shè)で少し劣っており、消費(fèi)者は簡(jiǎn)単に他のブランドに転換することができる。

米國(guó)と日本の市場(chǎng)に比べて、その構(gòu)造は相対的に安定している。2020年の中國(guó)女性下著市場(chǎng)CR 10は約10%で、日本と米國(guó)の約70%をはるかに下回っており、日本と米國(guó)の女性下著市場(chǎng)の集中度が非常に高く、トップ企業(yè)が約2/3の市場(chǎng)シェアを占めていることを示している。業(yè)界に現(xiàn)存する頭部會(huì)社は、殘りの市場(chǎng)シェアを占める潛在力が大きい。

四、中流紡績(jī)製造加工

4.1回顧：疫病及び上流原材料価格の亂れは業(yè)界を改めず正規(guī)に戻る

服裝加工の主な原材料の接著剤の短繊維と綿花の価格は疫病と供給端の要素の影響を受けて比較的に明らかで、その中で綿花の価格の上昇の傾向は依然として比較的に顕著である。端末小売ブランドは多要素の影響を受けて成長(zhǎng)が減速し、さらに低下し、下流の注文の縮小量はある程度上流に伝導(dǎo)している。2020年には各企業(yè)の売掛金と在庫(kù)回転率が低下し、ブランドの服裝販売が疫病の影響で在庫(kù)が蓄積し、中流服裝メーカーの代金決済が遅くなる。

4.2展望：全世界の製造業(yè)の分業(yè)の新常態(tài)の背景の下で、中流紡績(jī)製造業(yè)を見(jiàn)て、業(yè)績(jī)あるいは持続的に安定した成長(zhǎng)

強(qiáng)い顧客バインドとコスト優(yōu)位性を持つトップ紡績(jī)製造企業(yè)をよく見(jiàn)てください。靴の製造加工企業(yè)は下流の顧客を縛ることを主なビジネスモデルとしていることが多い。華利集団を例にとると、主な顧客はNike、VF、Deckers、Puma、Columbiaであり、歐睿國(guó)際の統(tǒng)計(jì)によると、2020年のNikeの中國(guó)のスポーツシューズ業(yè)界の市場(chǎng)占有率は25.6%に達(dá)した。NIKEの上位5大サプライヤーの割合は同様に上昇し、2015年の39%から2020年の51%に増加し、成長(zhǎng)幅は明らかになった。ヘッドブランドはサプライヤーの選択に対する要求が高く、集中度が絶えず向上するにつれて、ヘッドサプライヤーは先発優(yōu)位性を持っている。

東南アジアの生産能力の配置はコストを下げて効率を高める重要な一環(huán)であり、規(guī)模の大型企業(yè)の先発優(yōu)位性をよく見(jiàn)ている。國(guó)內(nèi)紡績(jī)製造の生産能力は東南アジアに移転し続け、主な原因は人口配當(dāng)期が終わりに入ったことだ。歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)によると、中國(guó)の製造業(yè)の1時(shí)間當(dāng)たりの賃金は2011年の2.2ドル/時(shí)間から2020年の6.1ドル/時(shí)間に上昇し、カンボジアとベトナム地域をはるかに上回った。國(guó)內(nèi)の多くの紡績(jī)製造加工企業(yè)はすでに東南アジアを配置しており、會(huì)社の年報(bào)によると、申洲國(guó)際の生産能力の配置はベトナムとカンボジアにある。裕元グループの生産能力はバングラデシュ、ミャンマー、カンボジア、ベトナム、インドネシアである。華利グループの生産能力は基本的にベトナム、ミャンマー、インドネシアで、ベトナムでの拡張工事とインドネシアの生産能力の新しいプロジェクトも続々と著工している。

一方、申洲國(guó)際公告によると、中國(guó)大陸の従業(yè)員數(shù)は全體の70%近くから2020年の50%前後に減少し、ベトナムとカンボジアの従業(yè)員數(shù)は増加し続け、カンボジアの従業(yè)員數(shù)は14.91%から17.01%に上昇し、ベトナムの従業(yè)員數(shù)は15.93%から32.26%に上昇した。2020年までに東南アジアの従業(yè)員數(shù)の割合は50%近くに達(dá)し、2022年までに東南アジアの従業(yè)員數(shù)は60%に達(dá)する見(jiàn)通しだ。

(本明細(xì)書(shū)は參照用のみであり、當(dāng)社の投資推奨事項(xiàng)を表しません。関連情報(bào)を使用する場(chǎng)合は、レポート原文を參照してください。)

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