協(xié)鑫能科（002015）：22年中報(bào)コメント

事件：會(huì)社が発表した2022年中報(bào)によると、上半期の會(huì)社の売上高は前年同期比17.19%減の50.30億元で、そのうち電力と熱力の売上高はそれぞれ27.46、18.92億元で、前年同期比-28.78%、+16.63%だった。帰母純利益は3億8700萬(wàn)元で、前年同期比22.3%減少した。非帰母控除の純利益は1億1700萬(wàn)元で、前年同期比73.37%減少した。粗金利は17.67%で、前年同期比6.93 pct低下した。純金利は7、73%で、前年同期比3.76 pct低下した。EPS（希釈）は0.26元/株で、前年同期比29.36%減少した。ROE（重み付け）は4.71%、前年比-3.99 pct。

燃料価格は高位を維持し、毛利は第1四半期に続いて軽微に下落し、クリーンエネルギー業(yè)務(wù)は依然として天然ガスと石炭価格の持続的な高位の影響を受け、會(huì)社は上半期に決算蒸気量710.82萬(wàn)トン、決算電力量48.91億キロワット時(shí)、ごみ処理量101.83萬(wàn)トンを完成し、それぞれ前年同期比13.04%、35.28%、3.79%減少した。累計(jì)連結(jié)総組立機(jī)の容量は3807.24 MWで、そのうち：燃焼機(jī)熱電連産2437.14 MW、風(fēng)力発電862.1 MW、バイオマス発電60 MW、ごみ発電116 MW、石炭燃焼熱電連産332 MW、クリーンエネルギー組立機(jī)の割合は91.28%に達(dá)した。

公開(kāi)投資家の調(diào)査?研究紀(jì)要によると、同社は2022年にクリーンエネルギーの新たな設(shè)備規(guī)模は約200 MWで、江蘇省高淳燃機(jī)プロジェクト、遼寧省朝陽(yáng)風(fēng)力発電プロジェクト、安徽省鳳臺(tái)風(fēng)力発電プロジェクトなどを含み、2022年から2024年にかけて設(shè)備規(guī)模は約1000-1500 MWになる見(jiàn)込みで、そのうち風(fēng)力発電プロジェクトは約50%、燃焼機(jī)プロジェクトは約40%を占め、ごみ発電及びその他のプロジェクトの割合は約10%を占めている。5年以內(nèi)に會(huì)社が新たに導(dǎo)入する計(jì)畫(huà)は約2.5 GW前後で、目標(biāo)の1つは規(guī)模を拡大し、設(shè)置容量を向上させること、第二に、構(gòu)造を最適化し、再生可能エネルギーの割合、特に風(fēng)力発電プロジェクトの割合を徐々に高め、會(huì)社の収益力を高め、燃料価格の変動(dòng)の影響を低減しなければならない。

また、同社は浙江建徳協(xié)鑫揚(yáng)水貯能有限公司を保有し、建徳揚(yáng)水貯能発電所プロジェクトを保有し、設(shè)備規(guī)模は2400 MWで、日のために純揚(yáng)水貯能発電所を調(diào)節(jié)し、主な任務(wù)は華東電力網(wǎng)のピーク調(diào)整、谷埋め、貯能、周波數(shù)調(diào)整、位相調(diào)整、緊急事故予備などの任務(wù)を擔(dān)當(dāng)し、現(xiàn)在華東地區(qū)で最大の揚(yáng)水貯能発電所である。この項(xiàng)目は同時(shí)に國(guó)家の持続的中長(zhǎng)期計(jì)畫(huà)と浙江省の「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」に組み入れられ、7月29日に浙江省人民政府が発表した関連工事現(xiàn)場(chǎng)の敷地、水沒(méi)區(qū)と転入人口通告に基づき、プロジェクトは年內(nèi)に建設(shè)を開(kāi)始する見(jiàn)込みで、その際に會(huì)社のクリーンエネルギー業(yè)務(wù)の範(fàn)囲と規(guī)模をさらに拡大する。

電力交換プロジェクトの備蓄は十分で、45億元の債務(wù)交換可能な電力供給港の第2期建設(shè)會(huì)社はモバイルエネルギー技術(shù)の研究開(kāi)発への投入を強(qiáng)化する予定で、上半期の研究開(kāi)発への投入は3723萬(wàn)元で、前年同期比485.04%増加し、報(bào)告期間內(nèi)に、授権特許53件を完成し、4種類の電力交換港製品の交付を完成し、6種類の自研重カード交換車(chē)種、1種類の自研軽カード交換車(chē)種、4種類の自研乗用車(chē)の電気交換車(chē)種の公告発表、および各種の運(yùn)用およびスケジューリングプラットフォームの開(kāi)発テストを完了します。

會(huì)社の公告によると、2021年の定増募集額は37億2000萬(wàn)元のうち31億1700萬(wàn)元で、主に248の乗用車(chē)交換発電所と47の重トラック交換発電所の建設(shè)に使われ、配置區(qū)域は主に浙江、江蘇、広州などで、2022年の全國(guó)の予想を超える疫病の影響を受け、2023年に完成する予定だ。8月15日、同社は不特定の対象に転換社債を発行することで45億元を募集する予定であると発表した。そのうち、18億5800萬(wàn)元は協(xié)鑫電港二期プロジェクトへの投資に使用され、15億4200萬(wàn)元は電池級(jí)炭酸リチウム工場(chǎng)建設(shè)プロジェクトに使用される。第2期プロジェクトについて、會(huì)社は內(nèi)蒙古、寧夏、山西、陝西などの省で行う予定で、賃貸場(chǎng)所の方式で約86の重トラック交換発電所と30の軽商車(chē)交換発電所を新設(shè)し、合計(jì)116の交換発電所を建設(shè)する予定だ。単一交換発電所の建設(shè)周期は3ヶ月で、プロジェクト全體の建設(shè)周期は2年である。

公開(kāi)投資家調(diào)査紀(jì)要によると、同社は2022年に300基の交換所を建設(shè)し、約3萬(wàn)臺(tái)の車(chē)にサービスを提供することを目標(biāo)としている。現(xiàn)在、內(nèi)部で投資決定委員會(huì)を通じたプロジェクトの備蓄は150基に達(dá)しており、プロジェクトの建設(shè)周期は一般的に2-3カ月で、また2-3カ月は車(chē)の登坂に使用されており、交換所は下半期に放出量の傾向を示す見(jiàn)込みだ。同社が年初に確定した「第14次5カ年計(jì)畫(huà)」の目標(biāo)は、6000基以上の発電所を建設(shè)し、50萬(wàn)臺(tái)から60萬(wàn)臺(tái)以上の新エネルギー車(chē)をサービスすることだ。

市場(chǎng)の需要と政策の推進(jìn)を受けて、総合エネルギーサービス業(yè)務(wù)の安定的な発展は電気改革の推進(jìn)とグリーン電気の割合の向上に伴い、電力取引の形式と主體、および時(shí)間別電気価格などの政策を多元化し、市場(chǎng)の各方面に調(diào)整と利益の空間を與え、同時(shí)に國(guó)と地方はエネルギー貯蔵と分散グリーン電気の発展を大いに推進(jìn)し、仮想発電所、配電、電気自動(dòng)車(chē)の電気交換、需要側(cè)管理、炭素資産管理などの業(yè)務(wù)の総合エネルギーサービス業(yè)務(wù)は急速に発展し、將來(lái)性は良好である。

同社は同類の電力販売企業(yè)の中ではトップで、2022年上半期の市場(chǎng)化取引サービスの電力量は93億キロワット時(shí)で、前年同期比73億2200萬(wàn)キロワット時(shí)増の27.01%、配電プロジェクトの累計(jì)生産容量は1091 MVAで、浙江省と四川省の売電市場(chǎng)の業(yè)務(wù)は急速に増加した。同時(shí)に、各種炭素中和取引を全面的に展開(kāi)し、その中で緑電、緑証の取引電力量は1億キロワット時(shí)を超えた、國(guó)家「需要側(cè)管理サービス機(jī)構(gòu)」の一級(jí)資質(zhì)を持ち、ユーザー側(cè)管理容量は1400萬(wàn)KVAを超え、すでに投入されたエネルギー分散型エネルギー、マイクロネットなどのエネルギーサービスプロジェクトは30件を超えた。

利益予測(cè)：會(huì)社は22年から24年までに10億3700萬(wàn)元、14億9800萬(wàn)元、21億9900萬(wàn)元を?qū)g現(xiàn)する見(jiàn)込みで、PE 22.8 x、15.8 x、10.8 xに対応し、増加評(píng)価を維持する。

リスク提示：天然ガス、石炭の購(gòu)入価格は予想を上回る可能性がある、下流用電気用ガスの需要が低下する可能性がある、総合エネルギーの開(kāi)拓業(yè)務(wù)は予想に及ばなかった、電気自動(dòng)車(chē)の発展は予想できなかった。