奢侈品行業或將陷入衰退

　　隨著Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百貨、Kohl’s Corp. (NYSE:KSS) 科爾士百貨和Victoria’s Secret 維多利亞的秘密母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 今天盤前發布業績更新，投資者對美國強勁經濟增長和低失業率能為零售商創造蓬勃假日季銷售的幻想破滅。

　　Macy’s Inc. 梅西百貨稱在11、12月錄得0.7%的可比銷售增長，增幅遠低于三季度的3.1%。集團指出12月中旬銷售轉差，直接削弱了整個假日季的表現。更甚的是，該美國最大百貨零售商將截至1月底的全年可比銷售增長展望從11月才上調后的2.3%-2.5%重新調低到2%，不及FactSet 的綜合預期2.1%;經調整EPS 目標也從4.10-4.30美元下修至3.95-4.00美元，遠遜4.23美元的市場期望。短時間內大幅調整業績預期顯示該集團仍未成功從根本上增加門店競爭力以保持積極勢頭，也反映當前環境下改善實體零售的巨大困難。

　　主席兼首席執行官Jeff Gennette 在新聞稿中指出假日季開端強勁，“黑色星期五”和“網絡星期一”尤其突出，但12月中放緩后直到圣誕節當周才恢復，女裝運動服、家居服、鞋履、時尚珠寶、時尚腕表及化妝品的銷售仍不及預期。

　　北京時間周四夜間，時尚行業研究咨詢投資機構No Agency 發布報告，將市場奢侈品及高端零售股評級幾乎悉數下調至“中性”及以下評級，并表示，奢侈品行業有史以來的最大衰退已經開始。該機構援引梅西百貨及莎莎國際(0178.HK)假日季銷情稱，高端零售行業的壞消息以密不透風的頻率接踵而至，且壞消息遠比預期要壞得多，惡化得更迅速。該機構分析師唐小唐在報告中稱，二戰后60年來，奢侈品行業的西歐、美國、日本、中國軌跡難以為繼，被寄予厚望的印度市場難以承接中國消費者對奢侈品的熱情和經濟基礎，“盡管包括蘋果公司在內，全球幾乎所有行業都將增長的最大賭注交付印度，但是短期內看不到任何起色。”

　　據世界服裝鞋帽網了解，莎莎周四晚公布的10-12月銷售數據顯示，三季度集團港澳同店銷售錄得2.7%的跌幅，遠低于No Agency 預期的持平。香港公司將跌幅歸咎于宏觀環境和貿易摩擦，而中國新年開始實施的電商法則對代購商造成打擊。

　　周四盤中Macy’s Inc. (NYSE:M) 重挫最多19.61%至25.50美元，創超過十年最大跌幅，市值隨之蒸發340億美元。Kohl’s Corp. (NYSE:KSS) 也因為11、12月可比銷售增幅從前一年同期的6.9%大幅收窄到1.2%而一度下跌10.49%。Victoria’s Secret 維多利亞的秘密12月的可比銷售按年大跌6%，拖累L Brands Inc. 整體表現只能持平于前一年同期，集團股價急插12.65%。

　　這三家零售巨頭形成的烏云也導致假日季因玩具、嬰兒用品和季節性禮品暢銷而表現脫穎而出的Target Corp. (NYSE:TGT) 塔吉特及尚未披露數據的奢侈品百貨Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 諾德斯特龍分別錄得5.35%和9.52%的最大跌幅。

　　No Agency 周四報告援引四間已經披露假日季業績的百貨商數據稱，盡管美國假日季整體表現強勁，但梅西、科爾士代表的高端和中高端消費品在競爭中處于劣勢，而塔吉特則表現強勢，11-12月同店銷售加速增長，顯示作為過去1-2個季度支撐奢侈品行業的美國市場，高端消費情緒正在伴隨經濟增長放緩擔憂而衰竭，而中國消費者奢侈品購買能力增長毫無疑問將陷入長久的衰退，因此不建議投資者持有任何奢侈品類股，但相信寶潔(NYSE:PG)、沃爾瑪(NYSE:WMT)、Gap Inc.(NYSE:GPS) 等大眾消費及平價快時尚行業能夠成為市場贏家。

　　Sanford C. Bernstein & Co. 分析師Brandon Fletcher 認為25日圣誕節后的大減價以及1月可能出現的清貨促銷令市場對零售行業的四季度利潤率產生了憂慮。Jeff Gennette 亦提到會繼續在1月“采取必要的措施以確保新財年以合理的庫存起步”。

　　Mastercard Inc. (NYSE:MA) 萬事達卡在12月底公布的初步數據曾指出，美國在剛過去的假日季錄得六年來最強勁的銷售增長，部分樂觀的分析師因此相信零售業可迎來過去十年最蓬勃的假日季。然而今天的數據卻加劇了投資者對美國持續加息以及中美貿易戰沖擊國內消費者支出的擔心。

　　自8月中旬發布二季度財報后創出41.99美元的一年新高以來，截至周三以31.72美元收盤，Macy’s Inc. (NYSE:M) 下挫了24.5%。由于從2017假日季開始已經連續四季取得可比銷售增長，進入2019財年該集團將面臨更困難的對比基數，進一步削弱了增長前景。

　　市場研究機構GlobalData Retail 總經理Neil Saunders 指出：“疲軟的假日季表現令人對Macy’s Inc. 梅西百貨的復蘇策略產生巨大疑問”。Bank of America Corp. 美銀也在今天的研究報告中稱，除非該集團能大幅提振銷售，否則盈利將持續倒退，但該行預計即使管理層繼續向門店投入大量資源也只能維持目前的銷售水平，因為消費者不僅向電商轉移(ShopperTrak 稱11月18日至12月29日期間美國零售實體門店客流減少了3%)，也越來越傾向直接光顧Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團及Coach Inc. (NYSE:COH) 蔻馳的獨立門店。

　　顧問公司Telsey Advisory Group 首席執行官Dana Telsey 指出2018年美國零售業帶著投資者的樂觀情緒前行，但年底股市的動蕩使2019年前景缺乏清晰度，加之商品關稅可能提高，今年零售業的“主題將是利潤率”。Neil Saunders 認為贏家與輸家之間的兩極化會越來越嚴重。

　　為保障利潤率，擁有超過1,150間百貨公司的Kohl’s Corp. 科爾士百貨今天宣布將關閉四間虧損門店和一家客服中心，并向55歲或以上的長期服務員工提出自愿退休計劃。

　　大西洋對岸——英國的零售同行也一樣慘烈。該國最大服裝零售商Marks and Spencer Group PLC (MKS.L) 馬莎百貨今天披露，服裝和食品兩大業務的可比銷售分別下跌2.1%和2.4%;而僅錄得1%增長的John Lewis 百貨的母公司則警告本財年可能自1953年后首次暫停發放員工花紅;已經連續發布了三個盈利預警的Debenhams PLC (DEB.L) 正緊急與債權人商討注資。英國零售商協會與KPMG 畢馬威的聯合研究稱，12月英國的零售表現是2008年以來最差。

　　Macy’s Inc. (NYSE:M) 周四跌幅止于17.69%，已創下史上最大收盤跌幅，全日收報26.11美元。美銀今天把該股評級從“中性”下調至“跑輸大市”。

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