中美貿易摩擦以來 棉花市場行情三大階段分析

其實從中美高層接觸和談以來，會發現一個規律，都是周五和談，具體消息要到周末甚至是下周一才能出現。對于其中含義，不作其他解釋。

我們來看一下棉花市場。棉花紡織品服裝在最開始的雙方關稅征收名單里面，從去年至今，可以分成三個階段。

第一階段（2018年7月至11月）：中美雙方互加關稅之后，棉花紡織品服裝均在列，尤其是從9月份確定實施開始，棉紡織行業一下子進入了寒冬，旺季變淡季特征明顯，市場主體心態逐漸悲觀。

第二階段（2018年12月至2019年1月）：中美最高領導人會晤，確定未來方向。雙方政府談判高層開始頻繁互訪和談，和談進度不斷加快。市場信心開始恢復，主體心態由悲觀逐漸變為期待、觀望。

第三階段（2019年2月至3月）：春節后中美關系仍未有實質性的改觀，和談依然在繼續。不確定性的結果依然在糾結著棉紡織產業，3-4月傳統小陽春旺季并未出現，市場表現一般。市場主體的心態由和談良好預期逐漸變得淡然，有種“不以物喜、不以己悲”的味道。

春節后鄭棉期貨一直處于震蕩盤整階段，處于15000-15500元/噸區間，到3月中下旬更是穩定于15300一線上下。所謂穩久必動，3月27日夜盤鄭棉主力失守15200，下跌至15000一線。

2月份內外棉價差擴大至一年以來最大，進口棉性價比優勢巨大，加之配額到期，國內購銷以進口棉為主，新疆棉較為冷清。截至2月28日，卓創資訊監測的國內商業庫存量達到597.5萬噸高位，其中大量新棉庫存集中于貿易商手中。只要沒被紡織企業購買的庫存都視為商業庫存，需要未來消化，這是一個大問題。

隨著美棉ICE價格的爬升，內外棉價差不斷縮小，進口棉優勢開始慢慢喪失。尤其是隨著鄭棉期貨的下跌，給了新疆棉一個消化的機會。目前來看，一段時間內紡織企業的采購重點將重回新疆棉市場，考慮到期現基差超過了550，基差點價的方式將重回活躍。

這是市場的正常反應，卓創資訊認為，鄭棉期貨只有不斷的試探底部，期現基差擴大，才能在合適點位進行大量套保倉單進行消化。同時，價格不斷震蕩，漲起來之后，現貨價格有優勢，協商價格開始成為交易的主要形式，棉花現貨庫存開始被消化。因此只有棉花期貨價格出現較大幅度的震蕩區間走勢，才利于棉花的庫存消化。庫存消化到一定程度之后，我們才能看未來后期的市場機會。這種形勢尤其是對于貿易商來說更是一個考驗，如何把握更多機會進行操作將成為關鍵。

市場變量因素依然值得關注：中美貿易和談（影響未來預期和終端訂單）、收拋儲政策、進口棉配額政策。