Vans突然放緩 這個潮牌蔫了嗎？

　　VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團的最新季報既拖累了自身股價，也沖擊了剛完成分拆上市的牛仔和折扣店業務Kontoor Brands Inc. (NYSE:KTB)。

　　該美國服裝巨頭最大品牌Vans(范斯)的突然放緩令投資者產生警惕，VF Corp. (NYSE:VFC) 在22日盤中急挫接近7%。

　　在截至3月30日的2019財年四季度，Vans 的固定匯率計收入增長率從三季度27%和去年同期39%大幅放緩至18%，這也是過去六個季度的最低增幅。分析師電話會議上的第一個問題便圍繞Vans 展開，VF Corp. 威富集團首席財務官Scott Roe 表示分析師眼中的降速對集團來說其實是“軟著陸”。他指出，該品牌在2018和2019財年先后實現27%和26%的“爆炸性”增長，過去兩年增量收入達14億美元，雖然四季度速度有所緩和，但強勁勢頭基本不變，渠道、社交媒體表現依然積極。

　　該集團維持Vans 2023財年收入50億美元的目標，并預計當前2020財年會有低雙位數增長，收入可突破40億美元。

　　Vans 所屬的運動部門四季度固定匯率計收入同比增加10%至11.423億美元，固定匯率計有機增長率為16%。管理層預計同時擁有Kipling、Jansport 和Eastpak 等包袋品牌的該部門2020財年有機增長率會從上財年的19%放緩到9%-10%，這也是集團全年整體收入目標117-118億美元遠低于市場預期146億美元的原因之一。

　　與Vans 相反，戶外部門旗艦品牌The North Face(北面)增長提速，四季度增速從去年同期的7%提高到11%。集團主席、總裁兼CEO Steve Rendle 對分析師指出，更重要的是The North Face 在北美本土市場恢復高個位數增長，Timberland 添柏嵐的增幅也達到5%，而且該品牌的經典靴類業務已經趨向穩定。

　　隨著兩大品牌呈現不同程度的復蘇，四季度戶外部門錄得收入10.013億美元，撇除匯率影響后有17%的增長，有機增長率為9%。工作服部門收入按年上漲4%至4.53億美元，有機增長率為7%。VF Corp. 威富集團收入總計32.13億美元，符合市場預期，較去年同期的30.454億美元增加5.5%，撇除匯率影響后的收入和有機銷售增幅均為9%。

　　包含Lee、Wrangler 兩大傳統品牌的牛仔業務已經在VF Corp. 威富集團發表季報翌日完成分拆，更名Kontoor Brands Inc. (NYSE:KTB) 登陸紐交所。然而由于業績持續倒退，再加上中美貿易緊張關系升級，周四交易首日該股一度下挫超過7%，全日則收漲3.9%，報38.6美元。相比之下，Levi Strauss & Co. (NYSE:LEVI) 3月21日上市當天飆漲超過三成。接下來，擁有高比重牛仔業務的Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團最大品牌Old Navy 老海軍亦將獨立上市，J.Crew Group Inc. 則考慮推進牛仔品牌Madewell 的IPO。

　　牛仔業務在四季度實現收入5.973億美元，撇除匯率影響后下滑1%，全年收入為24.918億美元，分拆前作為集團第四大品牌的Lee 按年下跌5%，第五大品牌Wrangler 則有1%的增長。近年牛仔褲市場在全球范圍被運動休閑產品全面攻占，在美國，彈力針織褲的進口在2017年已首次超越牛仔褲，直到2018年，牛仔褲的零售額才恢復增長。在這樣的背景下，VF Corp. 威富集團加速重組，不僅在收購工作服公司Williamson-Dickie Mfg Co.、戶外服裝品牌Icebreaker 和跑鞋品牌Altra 的同時出售了Nautica，更決定分拆拉低增長和拖累盈利的牛仔業務。

　　Kontoor Brands Inc. 首席執行官Scott Baxter 指出，擴大旗下品牌全球足跡、加強與年輕消費者互動以及繼續取悅傳統顧客都是新公司的優先要務。

　　以Wangler 為例，Scott Baxter 透露該品牌將于2020年1月進軍中國，而且目前只占品牌15%銷售的女裝業務也有巨大的發展空間。而Lee 則會以Levi’s 李維斯的生活方式拓展目標，加強上衣、外套和配件品類。Scott Baxter 同時指出既然公司已經獨立，未來會考慮走出牛仔領域，探索服裝市場的收購機會，“我們不希望長期下去只是一家牛仔服公司，”Scott Baxter 說道。

　　中國自然是近期美國服裝行業上市公司電話會議的固定話題。Steve Rendle 表示現階段的關稅政策對集團影響極低，并透露剝離Kontoor Brands Inc. 后，美國市場的中國產品只占集團銷貨成本的7%。

　　Scott Baxter 也在接受彭博電視訪問時表示中國業務不受貿易關系影響，因為Lee 品牌在中國銷售的所有牛仔褲均為本地生產，Wrangler 進軍中國后也將依循該策略;另一方面，Kontoor Brands Inc. 在中國采購的商品當中只有2%出口其它市場，目前非中國市場商品的主要產地包括孟加拉、墨西哥和尼加拉瓜。

　　四季度VF Corp. 威富集團的中國收入同比大增25%，首席財務官Scott Roe 預計本財年會維持20%+的增速，Steve Rendle 透露Vans、The North Face 和Timberland 貢獻了大部分增長。

　　該集團在四季度實現凈利潤1.288億美元，較去年同期的2.528億美元銳減49.1%，EPS 也從0.66美元下降至0.32美元。經調整EPS 為0.60美元，優于FactSet 的綜合預期0.58美元。

　　管理層預計2020財年經調整EPS 將從上財年的3.78美元下降到3.30-3.35美元，遠遜FactSet 的綜合預期4.23美元。