“鞋王”卷土重來 百麗集團控股滔搏運動赴港IPO

　　一代鞋王百麗集團雖因業績持續下滑而從港股私有化退市，但在加入高瓴資本后很快啟動了轉型策略，在資本市場醞釀大動作。

　　據時尚商業快訊，6月27日，由百麗集團控股，主要負責集團運動業務的滔搏國際控股有限公司（以下簡稱滔搏運動）正式向港交所提交了招股申請，美銀美林和摩根士丹利擔任聯席保薦人。據此前路透社的報道，集團目標在上市后將該業務板塊估值提高到200億至250億港元。

　　滔博運動是百麗國際旗下的運動業務板塊，擁有中國最大且高度下沉的運動鞋服直營門店網絡，覆蓋中國30個省份的近270個城市，共有8300余家運動用品直營店鋪，包括單一品牌門店和集合多品牌的自有門店，其中自有門店均以TopSports和Foss命名，分銷代理包括阿迪達斯、耐克、彪馬、匡威、萬斯等多個國際知名的運動品牌。

　　據招股書文件披露，Nike和adidas是對滔搏運動銷售收入貢獻最大、合作縱深最深的主力品牌。在2017年、2018年和2019年截至2月28日的年度內，Nike和adidas的貨品銷售分別占銷售貨品收入總額的90%、89.4%和87.4%。

　　滔搏運動多次指出，直營門店網絡是其最核心的資產。數據顯示，以2018年零售額計算，滔搏運動市場份額達15.9%，在國內行業內排名第一。

　　不過，由于消費者對鞋品類需求出現改變，消費者開始重視性價比、便利及個性化，以及電商激烈競爭帶來的威脅，自2014年第四財季以來，滔搏運動母公司百麗集團的同店銷售額錄得連續13個季度負增長，股價也在與日具減，亟需實施轉型策略。

　　2017年4月，高瓴集團、鼎暉投資及百麗控股有限公司的執行董事于武和盛放組成財團，宣布以531億港元私有化百麗集團，這是港交所歷史上金額最大的私有化交易。

　　私有化過后，高瓴資本合計持有百麗56.81%的股份，成為百麗新的控股股東，鼎暉投資持有12.06%，百麗鞋類事業部總裁兼新業務事業部總裁盛放和于武等管理層合計持有31.13%。原百麗董事長鄧耀和CEO盛百椒不再持有公司股份，兩人合計套現130.93億港元離場。同年7月27日，百麗控股在香港聯合交易所正式退市。

　　百麗集團私有化退市的消息一度震驚行業，業內不乏各種一代鞋王落幕的感慨。但也有分析指，此次交易對百麗而言是一個轉機。鄧耀曾表示啟動轉型是集團目前的當務之急，如果百麗集團能夠融合新的資本，充分利用高瓴資本與鼎暉運營、數字轉型的豐富經驗，重新發掘新的市場與價值，或能實現一個雙贏的局面。

　　不過值得關注的是，盡管集團整體業績不佳，但在運動化的消費趨勢下，滔搏運動的發展勢頭良好。根據招股書，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏運動的總收入分別為216.9億、265.5億、325.6億元人民幣，毛利率分別為93.8億、110.4億、136.1億元人民幣，利潤則分別為15.38億、18.1億、22.37億元人民幣，總體看來，滔搏運動收入增長率在20%左右，且利潤增速還在上升。

　　作為百麗如今增長最快，最有前途的業務，在高瓴資本的領導下，滔搏運動被列為集團轉型的重點。收購后，高瓴資本開始將滔搏運動從百麗分拆改造，進行了包括品牌更新和提升運營效率等策略。

　　2018年5月，滔搏運動重新推出了調整后的TopFans會員計劃。招股書顯示，會員計劃自重新推出以來通過為消費者提供服務及其他福利，已為其收入增長作出了巨大貢獻，截至2018年5月31日、8月31日、11月30日以及2019年2月28日止季度，該部分會員貢獻了店內零售交易總額的29%、36.6%、41.5%及52.3%。

　　有分析人士認為，運動服裝并非百麗集團核心業務，代理模式毛利率低，同時面臨激烈的市場競爭，此次分拆上市面臨挑戰。但不管怎樣，嘗到了甜頭、成績開始回暖趨勢的百麗，再加上高瓴資本的全面滲透，這個曾經的“鞋王”勢必卷土重來。