空軍渾水發動第五輪進攻 安踏股價懶理中午升3.3%

【財華社訊】沽空機構渾水于7月21日(周日)再次向安踏體育(02020-HK)發動第5次攻擊，沽空報告題目為“控制主要供應商及一些Fila謊言”。不過安踏懶理，7月22日股價于中午照升3.3%。

渾水報告最新披露，安踏聲稱為第三方的最大供應商，其實亦為安踏暗地里操控。該供應商實由安踏的代理人彭清其所擁有，而彭先生則為安踏的高級職員。報告重申，安踏的財務報告并不可信。

對此，安踏體育于中午迅速發表澄清公告，指出注意到渾水研究(Muddy Waters)發表了一份研究報告，當中含有若干關于集團其中一家供應商及集團電商業務的指控。安踏體育強烈否認報告中的指控，認為有關指控并不準確及具誤導性。并保留對渾水及或對相關指控負責的人士采取法律行動的權利。

今天，安踏的沽空情況見明顯活躍。于7月22日上午，錄得沽空金額4288萬港元，涉及73.9萬股。而上周五(7月19日)安踏全日的沽空金額只有2154.7萬港元，沽空股數38.4萬股。

再回看最新這份沽空報告內容。報告指安踏這些供應商并非在上市公司審核范圍之內，安踏真實的毛利率應處于更低水平。安踏最大的供應商河南銳力體育用品有限公司，由安踏要員彭清其控有，他持有福建省銳動有限公司95%權益；同時，安踏分別持有85%的Sprandi China and Xiamen Sprand，其法人代表和總經理亦是彭清其。彭清其同時為福建安踏投資有限公司的副總裁，這家企業屬安踏創辦人家族的私人投資企業。

安踏似乎將成本從其他生產線轉移到河南銳力。于2016至2017年期間，安踏擁有的3家生產企業，其凈利潤率達20%高端至30%中端之間，但河南銳力則只有2%；而行業平均數值約為5%。

渾水估計河南銳力將其大部份產品，銷售予上市公司旗下的河南安踏體育這家貿易公司。報告相信這兩家企業關系密切。河南銳力為安踏最大的第三方供應商，按安踏2018年度年報顯示，最大供應商占去上市公司3.5%的采購額，以2018年安踏的114億元人民幣銷售成本計算，3.5%相當于約4億元人民幣。

渾水相信，河南銳力不會是唯一家異常的供應商，相信會有其他安踏關連供應商，連同受控制的分銷商，以粉飾安踏的毛利表現。

渾水亦揭示安踏網上銷售業務問題。報告指出安踏員工彭清其，同時亦擁有安踏及Fila品牌的網上店。彭清其旗下企業福建銳動，也經營多家安踏網上商店，包括天貓上的安踏銳動和晉江頂點。

安踏曾管理曾表示，集團主要品牌的銷售增長，主要來自網上店銷售。管理層預期網上營運的電商銷售渠道，將占去集團20至30%的銷售。同樣，旗下Fila 的網上銷售，集團向外表示主要為主營。不過據渾水跟安踏前高管接觸，Fila是由獨立工作組運作，與安踏品牌及渠道管理層分開。據杭州市網絡商品抽查檢驗初檢結果報告顯示，晉江頂點也在天貓經營Fila 網上店；營運年期已達7年。該網店產品銷售價格，為一般售價的20%以至40%折讓。多項訊息在在顯示安踏財務報告不可信。

不過，消息繼續未有對安踏股價造成負面影響。安踏7月22日中午報58.1港元，逆市升3.3%或1.85港元；成交金額3.15億港元。自渾水于7月7日發表第一份安踏沽空報告后，安踏于7月8日半日跌7.3%后；其后的報告對股價均沒有多大影響力；自7月11日以來，安踏股價更節節上升，至7月19日累計升5.45港元或10.7%，至56.25港元。