魯泰紡織上半年凈利超4億，盈利能力超強的越南工廠就貢獻3698萬

魯泰紡織股份有限公司（以下簡稱“魯泰A”）近日披露2019年半年報，報告期內，公司實現營業收入31.85億元，營業利潤4.95億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.11億元、扣除非經常性損益的凈利潤3.77億元，分別比上年同期下降2.89%、增長9.33%、9.03%、2.83%。

報告期內，公司營業成本為22.11億元，同比降低6.35%，銷售費用為0.78億元，同比提高16.28%，管理費用為1.91億元，同比提高17.11%；2019年半年度研發費用支出1.62億元，同比降低0.4%；經營活動產生的現金流量凈額為1.20億元，同比下降82.84%。

業內人士認為，二季度魯泰A業績有所下滑，主要是由于下游需求較為平淡使得國內工廠開機率略有下滑，以及部分舊產能更替所致。

申萬宏源證券分析師王立平介紹，伴隨著越南產能穩步釋放，魯泰A的海外布局持續完善，觀察來看，魯泰A越南二期逐步投產，產能有序釋放。目前，越南紡紗二期7.6萬錠紡紗生產線以及制衣工廠二期300萬件高檔襯衣已經全部投產。預計魯泰A目前越南總產能約為13.6萬錠紗線、3000萬米色織面料、900萬件襯衣；此外，魯泰A持續加大越南投資力度，越南產能占比不斷提升，其越南二期4000萬米色織面料擴產項目主體廠房施工完畢，預計2019年越南工廠產量將增加1000萬米色織布。同時公司2018年底在越南西寧投資建設14.4萬錠紡紗及氣流紡3000頭項目，完善越南色織布產業鏈，實現產能設施配套平衡。

財報顯示，報告期內，魯泰A在海外的營業收入占比近六成，表明其越南工廠盈利能力較佳，今年上半年，魯泰A的海外收入達18.6億元，占總收入約58%。其中，歐美地區收入達5.8億元，占總收入18%。目前，魯泰A海外產能約為總產能1/4，遠高于發往美國的產品占比，受益于越南稅收優惠以及貿易環境良好等優勢明顯，其越南工廠凈利率較高，上半年，魯泰（越南）實現凈利潤3698萬元，預計凈利率高于國內工廠5個百分點左右。未來隨著越南產能占比提升，將拉動公司整體凈利率上行。

光大證券研究員李婕判斷，從長期而言，魯泰A為全球色織布龍頭，行業地位突出，目前在越南、山東均有在建產能項目，越南4000萬米色織布項目及300萬件襯衫項目將于2019年下半年陸續投產，未來2~3年的規模擴張和產能增長可以預見，具有持續增長動力。

公開資料顯示，魯泰A是集棉花種植、紡紗、漂染、織布、后整理、制衣為一體的具有綜合垂直生產能力的紡織服裝企業集團，主要生產銷售中高檔襯衫用色織面料、印染面料、成衣等產品。公司現已成為全球最具規模的高檔色織面料生產商和國際一線品牌襯衫制造商，目前公司已在柬埔寨、緬甸、越南等國建設生產基地，在意大利成立了設計機構、在美國設立了市場服務機構，充分發揮國際資源優勢，實現國際化產業布局。