紡織服裝：雙十一預售本土服飾品牌延續強勢

　　機構：東方證券

　　評級：看好

　　核心觀點

　　行情回顧：本周大盤呈調整上行走勢，全周滬深300指數上漲0.52%，創業板指數上漲1.44%，紡織服裝行業全周下跌0.53%，表現弱于滬深300和創業板指數，其中紡織制造板塊下跌0.28%，品牌服飾板塊下跌0.77%。個股方面，板塊中的中小市值個股表現繼續活躍，我們覆蓋的波司登、太平鳥等取得了正收益。

　　海外要聞：(1)阿迪達斯集團鞋類銷售疲態盡顯。(2)Pandora下調全年業績展望。

　　A股行業與公司重要信息：(1)棒杰股份：回購股份方案已實施完畢。(2)珀萊雅：為探索抗衰老護膚市場，公司與外資共同在中國合作設立合資公司，其中公司擬出資人民幣106萬元，占比53%。(3)潮宏基：匯光國際計劃于通過集中競價交易方式或大宗交易方式減持其所持有的公司股份，減持數量不超過2700萬股，即不超過公司總股本的2.98%。(4)航民股份：航民集團于2019年11月7日通過上海證券交易所證券交易系統增持公司股份4,035,420股，并擬自增持之日起6個月內，以自有資金擇機增持航民股份，增持數量(含本次已增持部分)不低于800萬股，不超過1500萬股。(5)本周消費行業投融資情況：a.內衣品牌NEIWAI內外獲得1.5億元C輪投資。b.健身科技公司木衛六獲得數百萬美元天使輪投資。

　　本周重點報告：行業深度報告：《品牌服飾困境反轉系列之四：Gucci年輕化復蘇之路》

　　本周建議板塊組合：安踏體育、海瀾之家、老鳳祥、珀萊雅和波司登。上周組合表現：安踏體育3%、海瀾之家0%、老鳳祥-4%、珀萊雅1%和波司登9%。投資建議與投資標的

　　從雙十一品牌服飾的預售情況來看，電商運營能力較強、品牌具備一定號召力的本土男女裝與運動服飾品牌繼續領先預售榜單，其中太平鳥、波司登、森馬、安踏、李寧等進入各自品類預售榜單前五；美容護膚品類中，海外大牌依舊占據預售榜單前列，這也符合行業近幾年消費逐步高端化的大趨勢。進入四季度秋冬裝銷售旺季，雖然10月以來全國平均氣溫偏高，考慮到2020年春節提前，銷售旺季前移的情況下，有望對今年四季度冬裝銷售帶來一定的提振，短期需要重點關注線上增長(雙十一、雙十二促銷效果)與秋冬裝售罄率的變化(影響行業渠道庫存水平)，細分行業來看我們預計中期品類間的景氣度分化格局仍將延續。落實到投資建議，我們繼續推薦兩條主線：(1)中短期高成長性品種：比如安踏體育(02020，買入)、李寧(02331，買入)、珀萊雅(603605，買入)、南極電商(002127，增持)、波司登(03998，買入)，建議關注比音勒芬(002832，未評級)和丸美股份(603983，未評級)；(2)長期穩健增長、低估值的白馬龍頭，比如老鳳祥(600612，買入)、海瀾之家(600398，買入)、森馬服飾(002563，買入)、地素時尚(603587，買入)，建議關注水星家紡(603365，增持)、雅戈爾(600177，未評級)等。

　　風險提示

　　經濟持續減速對國內零售終端的壓力、貿易摩擦、棉價和人民幣匯率波動等。