德展健康(000813)：業績承壓忙轉型

　　11月27日，經過8個交易日的連續下探，德展健康股價跌至新低，收報6.22元/股，市值跌破140億元。

　　而就在今年4月，德展健康盤中還觸及過15.5元/股的高點，總市值曾突破318億元。

　　德展健康怎么了？

　　短短半年多時間里，這家擁有30億級別降血脂藥單品的藥企究竟發生了什么？

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　　業績遭遇“滑鐵盧”

　　德展健康前身是天山紡織，主營紡織業務。2016年9月，天山紡織通過重大資產重組，置入北京嘉林藥業。嘉林藥業作為全資子公司，其產品阿樂(通用名“阿托伐他汀鈣片”)也是德展健康的核心品種。

　　阿托伐他汀鈣是目前市場份額最大的降血脂類藥物，在很長一段時間里，國內只有立普妥和阿樂兩種產品占據著市場。2018年5月，德展健康旗下的阿樂成為國內首個通過一致性評價的產品，并很快成為30億市場規模的大單品。

　　阿樂給德展健康帶來了顯著的業績影響2018年，德展健康實現營業收入約32.91億元，阿樂占比超95%。

　　然而，隨著“4+7”帶量采購推開，僅靠“阿樂”這一拳頭產品就能活得風光的好日子一去不返。2018年12月，阿樂在首批“4+7”帶量采購中降價83%，獨家中標。在試點城市中，阿樂的銷量大幅提升，但營收和利潤卻雙雙大幅下滑。

　　財報數據顯示，2019年前三季度，德展健康實現營業收入14.04億元，同比下降46.95%；歸母凈利潤3.38億元，同比下降53.67%。

　　這又是為什么呢？難道只是因為降價？

　　某大型流通藥企市場部負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示，并不是說藥品降價就無法盈利。藥企在最初設計價格時，本就會考慮到藥物生產成本、群眾支付意愿、自身利潤需求等因素。在當前市場局勢下，藥品盈利不是僅靠高價，而是需要整個藥物生態圈的協作能力。

　　更令人擔憂的是，在今年9月25日公布的新一輪帶量采購結果中，阿樂慘遭淘汰，下一輪帶量采購競標結果亦存在極大不確定性。

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　　多領域開啟收購

　　阿樂單品失利后，德展健康也試圖尋找新的增長點。

　　近3個月內，德展健康收購動作頻頻，投資標的涉及醫藥科技、制藥和生物醫藥領域。

　　9月24日，德展健康與北京長江脈醫藥科技有限責任公司簽訂《投資意向書》；9月25日，德展健康擬以21億元到26億元現金收購金城醫藥25.05%股份；10月24日，德展健康擬以3億元現金向北京東方略生物醫藥科技股份有限公司增資。

　　今年3月，德展健康與漢眾企業管理集團、漢麻投資集團等達成戰略合作伙伴關系。

　　目前，德展健康已合資設立德義制藥有限公司、美瑞佤那食品飲料有限公司、德佳康(北京)生物科技有限公司等，開展工業大麻在醫用、食品飲料領域應用研究及心血管體檢業務。

　　但僅就股市表現看，在宣布工業大麻布局后，德展健康的股價并沒有太大改善。

　　面對單品阿樂盈利方面的困難，德展健康會如何調整戰略、實現轉型？主營業務如何擴充，各項新業務之間又如何協調？對此，截至記者發稿前，德展健康并未給予回復。

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　　這6家藥企也難過

　　縱觀醫藥行業，和德展健康處境類似的藥企也不少，如舒泰神、中恒集團、貝達藥業、上海凱寶及我武生物等。業績較為依賴單一產品的企業，一旦遭遇政策影響，轉型壓力較大。

　　8月20日，國家醫療保障局發布《2019版國家醫保目錄》，調出150個品種，包含7月1日發布的20個首批國家重點監控合理用藥藥品目錄，而舒泰神的蘇肽生就在其中。受此影響，舒泰神三季度扣非凈利潤為-724.1萬，同比下降133.83%，前三季度扣非凈利潤為2830.1萬，同比下降75.09%。

　　舒泰神在接受《國際金融報》記者采訪時表示，企業依舊是一家生物藥研發公司，目前有一些創新藥研發項目，具體進展在年報中有披露。

　　擁有單一注射用血栓通(凍干)的中恒集團也在馬不停蹄地轉型。2018年，中恒集團總營收為32.99億元，心腦血管領域用藥貢獻超過30億元，銷售總量為1358.17萬盒，而重要產品注射用血栓通(凍干)銷售量就達1292.37萬盒。

　　現在，中恒集團不僅參與產業基金發力創新藥研發，還在11月23日和25日分別與景峰醫藥、萊美藥業達成合作，和前者合作主要圍繞原料藥、化學藥、仿制藥領域，與后者合作主要在生物醫藥產業領域。

　　就企業轉型問題，北京鼎臣管理咨詢有限責任公司創始人史立臣認為，未來醫藥行業的競爭是資源能力的競爭，而資源不一定只有資金、人才和研發，還有生產資源、政府資源、產品資源、醫藥電商平臺資源等。當前，全球醫藥行業處于轉型期，沒有創新就沒有發展，而創新也分很多種，如產品研發創新、經營模式創新、內部管理創新、資源整合創新、平臺建設創新、營銷模式創新等。這就要求藥企依照自身條件，有清晰戰略定位。藥企轉型需要時間，緊盯短期業績是不行的。