服裝紡織零售兩極分化庫存水平依然偏高

在“雙11”及漲價刺激下，11月中國零售業(yè)表現(xiàn)創(chuàng)5個月新高。在消費類別中，服裝銷售則依舊疲弱，顯示該類別供應(yīng)過剩，市場兩級分化嚴(yán)重。主要體現(xiàn)在高端品牌與中低端的差距，高端品牌并沒有隨波逐流，反而消費回流明顯。與此同時，存貨方面的數(shù)據(jù)則由2018年前三季度的821.02增加至2019年前三季度的854.18億元。服飾本質(zhì)上就是一個不斷更新?lián)Q代的產(chǎn)物。在更新?lián)Q代的過程中，服飾又不可避免產(chǎn)生庫存。這些庫存反而會反噬服飾零售企業(yè)。

服裝紡織零售兩極分化

在“雙11”及漲價刺激下，11月中國零售業(yè)表現(xiàn)創(chuàng)5個月新高，同比名義增長8.0%至38,094億元，超過市場預(yù)期的7.6%增幅，更遠超10月份7.2%的增幅。不過，扣除價格因素，11月零售業(yè)實際增長4.9%，與10月齊平。此前統(tǒng)計局發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)顯示，11月居民消費價格同比上漲4.5%，創(chuàng)2012年1月以來的近七年新高。

在消費類別中，服裝銷售則依舊疲弱，顯示該類別供應(yīng)過剩，市場兩級分化嚴(yán)重。11月限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類銷售1,427億元，同比增長4.6%，但考慮到“雙11”效應(yīng)抑制10月銷售下滑0.8%，綜合兩個月表現(xiàn)仍遜于前十一個月整體3.0%的增幅，1-11月，限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類銷售12,016億元。

“兩極分化”主要體現(xiàn)在高端品牌與中低端的差距，高端品牌并沒有隨波逐流，反而消費回流明顯。奢侈品牌加快入駐國內(nèi)電商平臺，中信建投研究觀點認(rèn)為，雖然今年1-4月國內(nèi)整體零售相比去年下半年以來的放緩沒有出現(xiàn)明顯反彈，但企穩(wěn)態(tài)勢明顯，大部分奢侈品牌一季度繼續(xù)實現(xiàn)良好增長，加速入駐電商是其看好國內(nèi)高端消費穩(wěn)健性的表現(xiàn)之一。

庫存水平依然處于高位

伴隨著2019年三季報的結(jié)束，紡織服裝上市板塊營業(yè)收入及盈利端在去年冷冬高基數(shù)影響下同比增速略顯壓力，第一紡織網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2019年前三季度，A股83家紡織服裝公司實現(xiàn)營業(yè)收入1916億元，與上年同期的1921.58億元減少近5億，歸屬于母公司的凈利潤合計118.68億元，與上年同期的146.81億元相比，減少28億元左右，存貨方面的數(shù)據(jù)則由2018年前三季度的821.02增加至2019年前三季度的854.18億元。

太平洋證券分析師郭彬表示，2019年三季度由于休閑服板塊部分公司虧損及部分龍頭公司業(yè)績低于預(yù)期影響，在營收和凈利方面受到較大拖累。由于2017年四季度的冷冬效應(yīng)，致使18H1整體基數(shù)水平較高，站在現(xiàn)在時間展望下半年服裝行業(yè)的基本面數(shù)據(jù)，預(yù)計可以相對樂觀一點。從季節(jié)性的因素來看，2018年四季度暖冬基數(shù)較低，隨著未來基數(shù)效應(yīng)的下降，行業(yè)同比數(shù)據(jù)會出現(xiàn)邊際改善。未來隨著高基數(shù)效應(yīng)的減弱和消費環(huán)境的穩(wěn)定，改善部分子行業(yè)和公司，下半年有望會出現(xiàn)回升。

服飾本質(zhì)上就是一個不斷更新?lián)Q代的產(chǎn)物。在更新?lián)Q代的過程中，服飾又不可避免產(chǎn)生庫存。這些庫存反而會反噬服飾零售企業(yè)，給企業(yè)帶來沉重的成本負(fù)擔(dān)。

不過從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，服裝業(yè)庫存同比增速自2013年起始終保持下降趨勢，并在2019年前三季度達到多年來最低值-0.30%。存貨占流動資產(chǎn)比例也從2013年的28.12%下降至2019年8月的26.9%，降幅1.2個百分點。另一方面，行業(yè)低迷和生產(chǎn)環(huán)保要求日益趨嚴(yán)使得行業(yè)中經(jīng)營不善、生產(chǎn)不達標(biāo)的小企業(yè)、小作坊被迫退出市場，行業(yè)優(yōu)勝劣汰進程得以加速。

下游市場略有好轉(zhuǎn)但與旺季仍有差距

近日，中棉行協(xié)調(diào)研團分別走訪了廣東、浙江、河南、山東等紡織服裝市場及產(chǎn)業(yè)集群部分企業(yè)。 廣州各大紡織服裝市場調(diào)研來看，下游市場比上月有所好轉(zhuǎn)，但與旺季比還有明顯差距。

廣州、中山服裝批發(fā)市場以前銷售火爆，現(xiàn)在門可羅雀。這一現(xiàn)象產(chǎn)生原因，除經(jīng)濟下滑帶來需求下降，還有經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，及政府調(diào)控治理等。在旺季時印染廠坯布堆滿倉庫、排單較長，但目前大部分被調(diào)研企業(yè)反映廣東印染廠開機率不足60%，這還是在環(huán)保關(guān)停很多企業(yè)情況下。

對于色紗、色布、襯衫布等中間產(chǎn)品，旺季時會根據(jù)服裝款式及面料需求產(chǎn)生接連爆款。今年貿(mào)易商和加工廠稱目前只是階段性出一兩個爆款，有的貿(mào)易商甚至稱目前沒有看到爆款。

另外，被調(diào)研企業(yè)認(rèn)為各自所在產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存十分大，不論是港口的進口紗，還是色紗、坯布、服裝的庫存都處歷史高水平。

下游對整體市場預(yù)期悲觀，被調(diào)研企業(yè)稱產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀是從業(yè)以來所看到的最差年份。同時大部分認(rèn)為趨勢不會有好轉(zhuǎn)，究其原因在于全球經(jīng)濟下行，需求持續(xù)調(diào)減。尤其美國制造業(yè)PMI創(chuàng)下新低，長短債收益率倒掛、黃金大幅升值等都顯示出投資者濃重的避險情緒。加之美聯(lián)儲降息聲音，顯示出其對美國經(jīng)濟悲觀預(yù)期。