巨無霸油企申請破產保護！聚酯市場再遭“當頭一棒”！

　　據4月18日外媒金融時報消息，新加坡本土最大原油貿易商興隆集團旗下Hin Leong Trading公司與債權人未能就公司38.5億美元債務達成協議，上周五根據《新加坡公司法》第211(B)條正式向法院申請破產保護。

　　據悉興隆集團共欠23家銀行38.5億美元，其中匯豐銀行的敞口最大，為6億美元，其次是荷蘭銀行(ABN Amro)為3億美元，星展集團，華僑銀行和大華銀行這三家新加坡銀行的敞口為6.8億美元。

　　興隆集團旗下除Hin Leong Trading外還包括Ocean Tankers——全球最大的油輪船東之一；Ocean Bunkering Services Pte Ltd (OBS)——新加坡三大船舶燃料供應商之一。

　　自20世紀80年代末，興隆集團就被公認為國際石油貿易競技場中主要的石油交易商之一。除了石油巨擘，集團還被新加坡國際企業管理局授予全球交易商項目(前身是特許石油交易商)資格證，是當地僅有的兩家持有該資格證的本地公司。

　　新加坡興隆集團主席林恩強，被稱為新加坡燃油大王。亞洲燃料油商間流傳這樣一個說法，若要在新加坡買賣燃料油，如果林恩強不點頭示意“OK”，即便你有再多的錢，也都無濟于事。

　　除石油貿易外，興隆集團在碼頭倉儲、燃料油供應、潤滑油及潤滑脂生產、新加坡全島運輸服務及柴油零售、海上后勤支援中皆有強大的實力。集團海洋燃料供應有限公司有用運營從近海駁船到載重31.8萬噸的大型油輪130艘，在世界油輪運營商中排名16位。

　　然而，這樣一艘巨無霸的油企，遇到了史無前例的原油暴跌……..

　　      每當遇到某類大宗商品暴跌，大貿易商或者生產企業傳出銀行收貸、流動性收緊、公司裁員等信息時，老交易員們下意識的第一問題就是：他們手上還有多少囤貨？

　　當然，這是一個商業秘密。我們能夠看到是，2020年1月1日，國際海事組織開始實施限硫令，全球船舶含硫量上限從以前的3.5%將至0.5%。為應對這個條例，不少市場主流參囤低硫燃料和餾分油。而這一切，正好發生在原油暴跌之前……

　　5月仍是油價的考驗期

　　隨著需求的下滑，各個機構對于原油平衡表的調整水平也是歷史罕有。我們以最為典型的EIA原油平衡表為例，總需求的大幅下滑讓圖表的坐標軸整體壓縮。需求的斷崖式下跌使得整體的供給過?，F象極為嚴重。

　　EIA預計3月全球原油過剩量在963萬桶/日，4月的過剩量在1544萬桶/日，5月的過剩量在1252萬桶/日，整體而言4、5月原油市場仍面臨著較大的壓力。同時EIA數據顯示，全球原油需求4月將會是低點，5月有所恢復，6月基本恢復，到三季度原油市場在需求恢復、供給收縮的雙重作用下，將會呈現供需偏緊的格局。

　　回到油價上來看，各種利空因素的輪番刺激已經讓原油價格不堪重負，但好在利空的因素更多作用在首行合約上，對于遠月價格的打壓作用并不明顯。從需求層面而言，最壞的情況已然如此，后續需要重點關注印度的疫情發展和需求變化情況。供給層面上，不管是自愿減產還是非自愿減產，當前原油價格水平下，原油產量下滑已是必然。

　　      原油暴跌，聚酯行業壓力再加碼

　　原油業界人員透露，原油會繼續創新底——深不見底？可能美原油跌破前所未見的局勢，10美元/桶以下，一桶油100升只需10美元/桶。意味著什么？一支依云牌飲用水750ml都不只10美元！對比歷史，金融危機以來，WTI和滌綸長絲價格出現過兩個低點，第一個是2009年初，第二個是2016年初，其中2016年年初WTI收盤最低到26美元/桶，滌綸長絲POY150/48當天平均成交在5900元/噸。

　　如果參考2016年油價的水平，未來滌綸長絲POY150/48價格大概率再破6000關口，此外目前跟2016年情況不同的是，2016年產業鏈并非所有環節都過剩，PTA/PX/MEG加工差依舊良好，比如PTA加工費還在600-700/噸，PX加工差還在400美金/噸，而當下聚酯原料都面臨過剩壓力，加工差已經遠不如往日，過去一段時間PTA加工差一直維持在300-400元/噸，而PX也就250美金/噸。

　　從成本這個角度上看，滌綸長絲還有1000元下跌空間，但是目前滌綸長絲行業集中遠高于2016年，龍頭聚酯工廠議價能力大幅度提升，因此或許POY150/48能支撐在5500元/噸或者上方。不過即便如此，聚酯工廠庫存大幅貶值已經是事實。