馬瑞敏家族的地素時尚，被馬云發(fā)起、馬化騰主宰的云鋒基金清倉式減持

極具設(shè)計感的中高端女裝品牌集團——地素時尚股份有限公司（以下簡稱“地素時尚”）6月1日晚間發(fā)布公告稱，公司股東上海云鋒創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（曾用名：上海云鋒股權(quán)投資中心（有限合伙），以下簡稱“云鋒基金”）計劃自本公告披露之日起3個交易日后的6個月內(nèi)，通過集中競價交易、大宗交易等法律法規(guī)允許的方式減持公司股份總數(shù)不超過2160萬股，占公司總股本的4.49%。截至目前，云鋒基金所持股份數(shù)量占地素時尚總股本的比例為4.49%，這意味著云鋒基金本次是清倉式減持。

截至今天，云鋒基金持有地素時尚股份有限公司（以下簡稱“公司”、“地素時尚”）無限售條件流通股21600000股，占公司總股本比例4.49%。

公告顯示，早在2019年6月末，云鋒基金計劃減持不超過3.99%。截至2020年1月8日，云鋒基金合計共減持公司股份1600萬股，占公司總股本的3.99%。

記者據(jù)企查查獲悉，云鋒基金由馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒等人共同發(fā)起，目前，深圳市騰訊商業(yè)管理有限公司為云鋒基金第一大股東，持股比例95%，深圳市騰訊商業(yè)管理有限公司則為深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司的子公司，深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司法人為馬化騰，持股比例54.29％。

據(jù)地素時尚招股書披露，2013年5月，公司引入云鋒基金，后者斥資1.8億元，以每股10.125元的價格認購了約1778萬股公司股份。同年，地素時尚轉(zhuǎn)增股本，云鋒基金持股數(shù)變更為3400萬股，隨后，云鋒基金再通過2019年權(quán)益分派資本公積轉(zhuǎn)增股本取得360萬股。

2013年5月31日，地素時尚與云鋒基金簽署增資協(xié)議，云鋒基金以每股10.125元價格，共計1.8億元認購新增注冊資本，增資完成后持股10%，與此同時，在上市時的2018年，地素時尚已累計現(xiàn)金分紅8.02億元。歷次分紅云鋒基金預(yù)計得到現(xiàn)金6800萬元，截至6月1日，地素時尚市值87.58億元，云鋒基金持股4.49%。

截至發(fā)稿前，地素時尚收報18.20元/股，漲幅1.17%，而早在2018年6月22日上市時，地素時尚的發(fā)行價為27.52元/股，最高曾漲至46.48元/股。

公開資料顯示，地素時尚創(chuàng)立于2002年，是一家多品牌運作的服飾時尚集團，主營業(yè)務(wù)為中高端女裝相關(guān)的設(shè)計、推廣和銷售。

目前，地素時尚擁有三大核心女裝品牌“DAZZLE”（DA）、“DIAMONDDAZZLE”（DM）和“d’zzit”（DZ），定位于19-45歲這一服裝消費能力最強的女性消費群體，從中端、中高端到高端進行了全覆蓋，形成了對女裝市場多維度和多層次的滲透。公司在2017年下半年推出了男裝“RAZZLE”（RA）品牌，進一步豐富了品牌內(nèi)涵、擴大了覆蓋人群。

記者查閱股東明細獲悉，地素時尚第一大股東是馬瑞敏，擔任公司董事長兼任總經(jīng)理；馬姝敏、馬麗敏是馬瑞敏妹妹，三姐妹均為董事；馬姝敏、馬麗敏、馬瑞敏姐妹的母親則是馬藝芯。

財報顯示，2019年，地素時尚實現(xiàn)營業(yè)收入23.78億元，同比增行13.23%，歸屬于母公司的凈利潤6.24億元，同比增長8.75%，扣非凈利5.67億元/+20.55%，每股收益約1.56元，公司同時宣布每10股分紅10元（含稅），擬用資本公積每10股轉(zhuǎn)增2股，股利支付率達到64.22%，連續(xù)5年維持分紅高水平。

分品牌看，地素時尚主品牌零售提質(zhì)內(nèi)生增長，副品牌增長主要源于外延擴張。報告期內(nèi)，地素時尚的DAZZLE、DIAMONDDAZZLE、d’zzit、RAZZLE品牌分別占營收約58%、7.5%、34%、0.4%。其中，主品牌DAZZLE直營零售提質(zhì)成果顯現(xiàn)，2019年店均收入增長近13%至227萬元/家，推動品牌營收增長11%。DIAMONDDAZZLE及d’zzit全年門店數(shù)量分別增長4%、14%，渠道外延推動品牌營收分別增長5%、19%。另有RAZZLE品牌全年營收增長8.7%，其他業(yè)務(wù)營收下降23%。

毛利率方面，DAZZLE、d’zzit品牌營收增速明顯高于各自對應(yīng)銷售量增速1.3%、4.8%，內(nèi)生增長主要源于終端折扣力度減弱，推動兩品牌毛利率提升。另外DIAMONDDAZZLE與RAZZLE品牌營收增速低于銷售量增速。

渠道方面，近年來d’zzit品牌推動地素時尚門店數(shù)量小幅增長。2019年公司合計門店數(shù)量達1095家，較上年末增長46家，同比增長4.4%。拆分品牌，主品牌DAZZLE門店持續(xù)優(yōu)化整合，年末合計門店同比減少8家至605家，d’zzit受到消費者及加盟商歡迎，合計門店凈增52家至435家。

分渠道看，地素時尚直營門店零售提質(zhì)，電商推進多渠道合作。2019年，地素時尚直營、加盟、線上渠道營收占比分別約44%、43%、13%。其中，直營渠道，地素時尚持續(xù)推進3C培訓(xùn)落地、優(yōu)化導(dǎo)購激勵方案、優(yōu)化會員管理系統(tǒng)提升會員粘性，拉動店效提升，年內(nèi)直營門店平均單店銷售額增長11.6%，推動直營渠道2019年營收增長近15%。全年分銷門店收入增長10%，一是加盟門店數(shù)量增長，二是加盟門店店均收入增長4%。電商渠道，天貓渠道外，地素時尚同步推進唯品會、網(wǎng)易考拉、小紅書等渠道的合作，從流量運營轉(zhuǎn)化為用戶運營，用戶活躍度提升以及滲透更多高價值潛在客戶，共同推動電商渠道取得近20%的較快增速。

2020年一季度，地素時尚實現(xiàn)營業(yè)收入4.08億，歸屬于母公司的凈利潤1.22億，毛利率較去年同期增加0.92個百分點，維持在74.76%的高位。

值得關(guān)注的是，疫情期間，地素時尚加強對加盟商庫存的支持，對可退貨比例進行了臨時的提升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較上年同期增加166天至367天。與此同時，地素時尚嘗試布局新零售業(yè)態(tài)，包括前期開發(fā)的小紅書、網(wǎng)絡(luò)直播等新興運營渠道運行良好，因此電商渠道也成為重要的增長支撐點；線下方面，3月以來，地素時尚線下大部分門店進入復(fù)工狀態(tài)，4月流水恢復(fù)情況向好，預(yù)計全年收入能夠平穩(wěn)微增。

中泰證券分析師王雨絲認為，地素時尚作為中國中高端女裝的領(lǐng)軍企業(yè)，短期受到疫情沖擊，但是長期來看，產(chǎn)品極具設(shè)計力，供應(yīng)鏈把控能力出色，疊加終端管理不斷系統(tǒng)化精細化，公司盈利能力及運營能力均處行業(yè)領(lǐng)先水平，而考慮到公司較強的產(chǎn)品設(shè)計能力、多元化營銷方式塑造的品牌影響力，看好未來店效提升以及渠道擴張帶來的收入增長。同時，公司的盈利能力和運營效率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，且經(jīng)營性現(xiàn)金流充足、負債率低，預(yù)計地素時尚業(yè)績將保持進一步增長。